關(guān)于我國股權(quán)激勵(lì)制度發(fā)展變革的研究

摘 要：股權(quán)激勵(lì)作為重要的公司治理機(jī)制，其制度變遷受到各國所處的市場經(jīng)濟(jì)條件、資本市場發(fā)展、經(jīng)理人市場等外部環(huán)境的影響。本文重點(diǎn)梳理了我國股權(quán)激勵(lì)制度變的遷歷程，具體可分為起步探索、規(guī)范發(fā)展與改革完善階段。

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì);制度發(fā)展;變革

0引言

在全球經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程中，如何留住優(yōu)秀人才，已經(jīng)成為企業(yè)競爭中的核心問題。同時(shí)現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營制度的一個(gè)突出特色就是所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，使得企業(yè)在經(jīng)營管理過程一直面臨著委托代理問題，影響企業(yè)的經(jīng)營效率和盈利水平。因此股權(quán)激勵(lì)制度應(yīng)運(yùn)而生，一方面通過有效的激勵(lì)體制幫助企業(yè)留住核心人才、高科技人才，另一方面幫助企業(yè)改善委托代理問題，解決企業(yè)高管在經(jīng)營過程中與股東所有人所發(fā)生的利益不一致問題。從目前我國上市公司所采取的股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀來看，激勵(lì)制度在實(shí)施當(dāng)中存在了很多問題，無法最大限度的發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)制度的作用，反而可能會(huì)淪為企業(yè)高管謀取私利的工具。因此，有必要研究發(fā)現(xiàn)我國上市公司在股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施過程存在的問題，并提出相關(guān)的優(yōu)化和改善的對策。

1股權(quán)激勵(lì)的特點(diǎn)和作用

股權(quán)激勵(lì)通常讓員工或是高管人員以股東的身份參與公司的經(jīng)營和管理，轉(zhuǎn)換他們的思想，真正成為企業(yè)的重要組成部分，股權(quán)激勵(lì)想要發(fā)揮這樣的作用，會(huì)具有以下的特點(diǎn)。首先，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃應(yīng)長期執(zhí)行。優(yōu)秀的企業(yè)在經(jīng)營過程中，其目標(biāo)都是成為百年老店，因此要求企業(yè)必須具有相匹配的長期戰(zhàn)略眼光和目標(biāo)。同時(shí)從企業(yè)的結(jié)構(gòu)職位上來看，員工所處的職位越高或是掌握核心技術(shù)越多，那么他們的表現(xiàn)對公司的業(yè)績影響就會(huì)越大。因此無論從公司的長遠(yuǎn)發(fā)展要求來看，還是從留住高管及核心人才持續(xù)提升公司業(yè)績和核心競爭能力的需要來看，均要求企業(yè)應(yīng)具有長期的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃和制度，并且在實(shí)施過程中不斷優(yōu)化，保持員工的工作積極性和長遠(yuǎn)的發(fā)展眼光，可以為公司的未來發(fā)展貢獻(xiàn)自己的力量。因此，股權(quán)激勵(lì)不能是一個(gè)短期的行為，需要有長期、有計(jì)劃地進(jìn)行制度的設(shè)計(jì)、執(zhí)行、反饋和優(yōu)化，成為企業(yè)的常態(tài)化管理工具。其次，股權(quán)激勵(lì)應(yīng)針對人才價(jià)值進(jìn)行合理回報(bào)。員工在工作中雖通過自身努力獲得工資和獎(jiǎng)金回報(bào)，但往往不能真實(shí)反映其工作價(jià)值。很多企業(yè)為核心員工提供的工資或者獎(jiǎng)金，雖與個(gè)人績效掛鉤，在很多勤勉努力貢獻(xiàn)巨大員工的工作當(dāng)中沒有進(jìn)行有效的體現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)上的回報(bào)效果不佳的同時(shí)，員工也看不到清晰的上升通道，會(huì)使得核心員工無法長久得為企業(yè)工作。因此采取股權(quán)激勵(lì)制度，把員工的工作價(jià)值回報(bào)和公司的持續(xù)發(fā)展進(jìn)行更加緊密的結(jié)合，使得員工認(rèn)識到，個(gè)人發(fā)展和經(jīng)濟(jì)收入不僅僅是跟績效掛鉤，也是跟公司的未來發(fā)展掛鉤，讓員工充分享受個(gè)人勞動(dòng)價(jià)值所帶來的回報(bào)，也讓員工愿意與企業(yè)同發(fā)展、共進(jìn)退。最重要的是，股權(quán)激勵(lì)也體現(xiàn)了控制權(quán)的激勵(lì)。在公司發(fā)展過程當(dāng)中，通過股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施，使得核心員工獲得一定公司的控制權(quán)和管理權(quán)，讓員工親身參與公司的決策和管理，監(jiān)督公司的決策管理，使得員工產(chǎn)生主人翁意識，擺脫“打工”的心態(tài)，從根本上解決企業(yè)的內(nèi)部理念不一致、思想不統(tǒng)一的問題。

2我國股權(quán)激勵(lì)制度發(fā)展變革

2.1股權(quán)激勵(lì)的起步探索階段

1992年前后出現(xiàn)的內(nèi)部員工持股形式是我國股權(quán)激勵(lì)制度的探索嘗試。1993年初，深圳萬科公司最早探索實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，分三個(gè)階段實(shí)施的“職員股份計(jì)劃規(guī)范”，后因公司未能上市而宣布取消。在隨后的發(fā)展過程中，內(nèi)部職工股暴露出“關(guān)系股”“人情股”等問題，并出現(xiàn)了內(nèi)部職工股非法交易現(xiàn)象，1993年4月，國家不再審批新的內(nèi)部職工股企業(yè)。1998年11月，隨著中國證監(jiān)會(huì)《關(guān)于停止發(fā)行公司職工股的通知》發(fā)布，“內(nèi)部職工股”被“職工持股會(huì)持股”方式逐漸替代。1997-1998年相繼出臺的《關(guān)于外經(jīng)貿(mào)股份有限公司內(nèi)部職工持股試點(diǎn)暫行辦法》《關(guān)于外經(jīng)貿(mào)試點(diǎn)企業(yè)內(nèi)部職工持股會(huì)等級管理的暫行規(guī)定》等文件，規(guī)范了職工持股會(huì)的登記注冊、持股比例、出資來源及相關(guān)流程，員工持股會(huì)在國內(nèi)公司廣泛實(shí)施，但在具體的發(fā)展實(shí)踐中，員工持股會(huì)由于法律地位不明確，實(shí)際公司治理作用有限。20世紀(jì)90年代后期，隨著我國資本市場的發(fā)展，部分公司開始探索實(shí)行針對公司高管、核心技術(shù)人員的股權(quán)激勵(lì)制度。2002年8月，財(cái)政部、科技部聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于國有高新技術(shù)企業(yè)開展股權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)工作的指導(dǎo)意見》，明確可以在國有高新技術(shù)企業(yè)開展股權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)。2003年11月，國資委發(fā)布《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》，明確在其所監(jiān)管的中央企業(yè)中全面推行經(jīng)營者年薪制，并逐步引入和完善對于企業(yè)管理層的長期激勵(lì)機(jī)制。2004年1月，中共中央國務(wù)院印發(fā)的《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》（“國九條”），明確提出要建立健全上市公司高管人員的激勵(lì)約束機(jī)制。2004年4月，國務(wù)院國資委、科技部聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于高新技術(shù)中央企業(yè)開展股權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)工作的通知》。

2.2股權(quán)激勵(lì)的規(guī)范發(fā)展階段

隨著我國上市公司股權(quán)分置改革的推進(jìn)，以及《公司法》《證券法》等相關(guān)法律法規(guī)的修訂與完善。中國證監(jiān)會(huì)頒布的《上市公司股權(quán)激勵(lì)辦法（試行）》（下簡稱“試行辦法”）在2006年1月1日正式實(shí)施，這為我國上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的建設(shè)提供了明確的政策指引和操作規(guī)范，股權(quán)激勵(lì)進(jìn)入規(guī)范發(fā)展階段。僅2006年，共有36家上市公司公布股權(quán)激勵(lì)方案，當(dāng)年付諸實(shí)施或經(jīng)過股東大會(huì)審議的有11家。盡管《試行辦法》對股權(quán)激勵(lì)的條件、強(qiáng)度及計(jì)劃有效期等進(jìn)行了明確的規(guī)定，但部分上市公司在股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)和實(shí)際運(yùn)行過程中，仍存在激勵(lì)條件過寬、業(yè)績考核不嚴(yán)、預(yù)期收益失控等問題。2008年，證監(jiān)會(huì)陸續(xù)發(fā)布了《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1、2、3號》，國資委和財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范國有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度有關(guān)問題的通知》，對上市公司股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)條款進(jìn)行了補(bǔ)充規(guī)定。2012年8月，證監(jiān)會(huì)公布《上市公司員工持股計(jì)劃暫行辦法》，將股權(quán)激勵(lì)的對象由公司高管擴(kuò)大到全體員工。

2.3股權(quán)激勵(lì)的改革發(fā)展新階段

隨著我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展環(huán)境的變化，我國轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)的法律法規(guī)、政策制度不斷完善，上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在按照政策規(guī)則執(zhí)行的過程中，也遇到了一些具體的問題。2016年，證監(jiān)會(huì)根據(jù)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施情況以及我國資本市場發(fā)展實(shí)際，對《試行辦法》等進(jìn)行了系統(tǒng)的修改完善。修訂的總體原則以信息披露為中心，根據(jù)“寬進(jìn)嚴(yán)管”的監(jiān)管理念，放松管制，加強(qiáng)監(jiān)管，逐步形成公司自主決定的、市場約束有效的上市公司股權(quán)激勵(lì)制度。與《試行辦法》相比，修訂后的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》的具體變革主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是進(jìn)一步完善了實(shí)施和參與股權(quán)激勵(lì)的條件。明確了上市公司不能實(shí)行股權(quán)激勵(lì)（五種情形）和個(gè)人不得成為激勵(lì)對象（六種情形）的負(fù)面清單，進(jìn)一步明確激勵(lì)對象范圍（監(jiān)事不得成為激勵(lì)對象、境內(nèi)工作的外籍員工可以通過申請開立專用證券賬戶參與股權(quán)激勵(lì)）。二是強(qiáng)化信息披露監(jiān)管。對信息披露做了專章規(guī)定，細(xì)化了對信息披露的時(shí)間、內(nèi)容及程序等方面的要求，旨在讓市場投資人全面了解股權(quán)激勵(lì)的目的、對象、業(yè)績條件、合規(guī)性、實(shí)施情況和實(shí)施效果。三是進(jìn)一步賦予公司自治和靈活決策空間。允許上市公司根據(jù)自身經(jīng)營管理核心目標(biāo)確定合理的績效考核指標(biāo)與激勵(lì)規(guī)則，放開對授予價(jià)格、行權(quán)價(jià)格的定價(jià)要求，完善定價(jià)機(jī)制，明確股權(quán)激勵(lì)與上市公司啟動(dòng)及實(shí)施增發(fā)新股、并購重組、資產(chǎn)注入、發(fā)行可轉(zhuǎn)債、發(fā)行公司債券等重大事項(xiàng)不相互排斥，放寬了對預(yù)留權(quán)益的限制（由原來的10%提高到20%）。四是完善了限制性股票和股票期權(quán)相關(guān)規(guī)定，增加了限制性股票和股票期權(quán)的長期激勵(lì)效應(yīng)。五是完善了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施程序、決策程序的規(guī)定。六是強(qiáng)化股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的內(nèi)部監(jiān)督、市場約束、事后監(jiān)管和內(nèi)部問責(zé)等一系列制度要求。完善了公司內(nèi)部問責(zé)與不當(dāng)利益回吐機(jī)制，細(xì)化對股權(quán)激勵(lì)相關(guān)違法違規(guī)行為的監(jiān)管與處罰規(guī)定。

3股權(quán)激勵(lì)制度完善措施

3.1制科學(xué)制定股權(quán)激勵(lì)方案

一個(gè)企業(yè)在不同的發(fā)展周期中，發(fā)展目標(biāo)將會(huì)存在差異，激勵(lì)方案考核形式和方法也會(huì)有所不同。對于創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè)而言，其發(fā)展目標(biāo)在于生存，一般需要大量投資，現(xiàn)金流量呈現(xiàn)出負(fù)數(shù)，企業(yè)面對較大的資金風(fēng)險(xiǎn)，采取過高的資金形式激勵(lì)對策顯然不合適;對于發(fā)展階段的企業(yè)，企業(yè)營銷水平不斷提升，資金數(shù)量增加，這時(shí)績效考核更注重效益增加以及市場占有率等，激勵(lì)方式也應(yīng)該呈現(xiàn)出多元化特點(diǎn)。步入成熟階段以后，競爭對手的增加，市場份額的減少，企業(yè)需要采取短期激勵(lì)方式。在具體過程中，需要在企業(yè)內(nèi)部設(shè)定專業(yè)的薪酬股權(quán)管理機(jī)構(gòu)，并做好精準(zhǔn)的規(guī)劃工作，完善管理激勵(lì)方案，讓短期激勵(lì)和長期激勵(lì)充分結(jié)合，實(shí)現(xiàn)激勵(lì)效益目標(biāo)最大化。

3.2完善股權(quán)激勵(lì)法律法規(guī)和相關(guān)配套政策

首先在目前的相關(guān)政策基礎(chǔ)上，必須要建立健全股權(quán)激勵(lì)相關(guān)的法律制度和法規(guī)制度，保證制度的完整和系統(tǒng)，從司法、稅法、證券法到會(huì)計(jì)準(zhǔn)則都應(yīng)具有完備的規(guī)定，這樣才可以保證股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施的程序完整。目前在股權(quán)激勵(lì)制度下的稅收問題逐漸凸顯，目前很多實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司都已經(jīng)建立了較為科學(xué)的股權(quán)激勵(lì)制度，然而針對這個(gè)現(xiàn)象我國還未建立一個(gè)專門統(tǒng)一的專項(xiàng)稅收政策滿足這方面的納稅要求。

4結(jié)語

通過對聯(lián)想集團(tuán)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃進(jìn)行整理分析，通過本文的研究可有以下結(jié)論，股權(quán)激勵(lì)的目的主要四個(gè)目的。第一，突破企業(yè)的瓶頸期，幫助企業(yè)走出發(fā)展困境;第二，提高企業(yè)的盈利能力與經(jīng)營水平;第三，吸引人才以及促進(jìn)員工的積極性;第四，通過售賣股權(quán)為企業(yè)融資。在制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃前，企業(yè)決策者首先應(yīng)該充分了解股權(quán)激勵(lì)的基本概念、激勵(lì)形式及設(shè)計(jì)流程能等，制定方案后需要驗(yàn)證分配方案的合理性并不斷對方案進(jìn)行修正。

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作者簡介：

吳振壽，男，漢族，就讀于東南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，研究方向：經(jīng)濟(jì)管理.