新時(shí)期PPP模式下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理問題的研究與分析

文| 高祥芝

制定PPP項(xiàng)目的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范體系

首先，選擇恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法?？梢詫PP項(xiàng)目劃分為不同階段，針對(duì)每個(gè)細(xì)小階段采用專一的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法，避免整個(gè)項(xiàng)目從頭至尾采用一種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法，避免局限于常用的幾種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別評(píng)估方法，多結(jié)合國(guó)內(nèi)外PPP項(xiàng)目案例及相關(guān)產(chǎn)業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析案例，選擇適當(dāng)有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法來預(yù)防項(xiàng)目中的整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其次，構(gòu)建完善的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型。從建立能夠直接影響的所有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出發(fā)，按直接風(fēng)險(xiǎn)和潛在風(fēng)險(xiǎn)劃分財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)等級(jí)，有針對(duì)性的運(yùn)用程度不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，針對(duì)潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在原有的預(yù)警范圍內(nèi)適當(dāng)擴(kuò)大，重視潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)帶來的影響；時(shí)刻監(jiān)督財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，對(duì)預(yù)警信息進(jìn)行各環(huán)節(jié)的影響評(píng)估分析，得出致使預(yù)警產(chǎn)生的原因并排列說明；針對(duì)預(yù)警所提出的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警數(shù)據(jù)大小，由專業(yè)團(tuán)隊(duì)決策出如何降低或控制相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。

合理規(guī)劃籌融資，綜合考慮政府履約能力

1.合理規(guī)劃籌融資，調(diào)整長(zhǎng)短期債務(wù)結(jié)構(gòu)。一方面，強(qiáng)化資金的集中管理。企業(yè)可以成立資金結(jié)算中心，對(duì)所有資金實(shí)施集中把控以提高資金利用效率，各部門、各項(xiàng)目組將資金使用計(jì)劃上報(bào)財(cái)務(wù)管理中心，獲得批準(zhǔn)后由財(cái)務(wù)管理中心統(tǒng)一撥款，同時(shí)可以將工程款項(xiàng)能否按期結(jié)算與對(duì)各事業(yè)部的考核掛鉤，及時(shí)獲得資金回籠及回籠信息。另一方面，合理制定融資計(jì)劃。根據(jù)長(zhǎng)短期戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，融資部門要與各部門各PPP項(xiàng)目組（尤其是資金結(jié)算中心）及時(shí)溝通，制定科學(xué)合理的融資計(jì)劃。在融資方式的選擇上，要增加長(zhǎng)期資金來支持PPP項(xiàng)目的開發(fā)運(yùn)營(yíng)，可通過直接融資與間接融資相結(jié)合、股權(quán)融資和債券融資相結(jié)合的方式來補(bǔ)充成本合理的長(zhǎng)期資金，如通過中期票據(jù)、私募債、優(yōu)先股、ABS、信托等中長(zhǎng)期融資工具，以及發(fā)行長(zhǎng)期債券、銀行長(zhǎng)期貸款等方式來合理安排債務(wù)到期結(jié)構(gòu)，提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)能力。

2.綜合考慮政府履約能力。PPP項(xiàng)目建設(shè)周期長(zhǎng)且投入資金巨大，企業(yè)在選擇PPP項(xiàng)目（尤其是政府付費(fèi)類PPP項(xiàng)目）時(shí)，不能僅僅看單個(gè)PPP項(xiàng)目的投資價(jià)值，還要綜合考慮當(dāng)?shù)卣呢?cái)政承受能力，確保所簽訂的PPP項(xiàng)目已納入政府的財(cái)政預(yù)算。在投資政府付費(fèi)類PPP項(xiàng)目時(shí)，企業(yè)除了考慮項(xiàng)目自身的可行性，還要考慮該地區(qū)PPP項(xiàng)目的數(shù)量情況，如果在短期內(nèi)同一地區(qū)的政府付費(fèi)類PPP項(xiàng)目過多，則容易出現(xiàn)財(cái)政承受能力過大而導(dǎo)致政府違約的風(fēng)險(xiǎn)，由此給企業(yè)帶來投資損失。

其他

第一，全過程跟蹤審計(jì)的強(qiáng)化。PPP項(xiàng)目的審計(jì)工作不只局限于對(duì)工程質(zhì)量的把控，還應(yīng)促進(jìn)參與項(xiàng)目各方內(nèi)部管理體系的不斷完善，重點(diǎn)做好如下方面的工作：施工工序環(huán)環(huán)疊加，某道工序出現(xiàn)質(zhì)量問題可能直接毀掉前面的施工成果，故要加強(qiáng)隱蔽工程的審計(jì)，做好隱蔽工程的施工記錄；當(dāng)建設(shè)過程中出現(xiàn)項(xiàng)目設(shè)計(jì)變更或技術(shù)手段改變時(shí)，要迅速做出判斷，審查項(xiàng)目變更流程是否準(zhǔn)確，防止企業(yè)為獲得額外項(xiàng)目收益而做出虛假變更、虛高工程變更價(jià)款、偽簽證等行為；審查工程量的計(jì)算是否準(zhǔn)確、工程量變更簽證是否有效、工程量匯報(bào)是否真實(shí)、綜合單價(jià)及材料變更價(jià)的確立是否有效。

第二，與供應(yīng)商戰(zhàn)略合作，控制工程成本。例如某PPP項(xiàng)目建設(shè)過程中，鋼材價(jià)格上升漲幅超出預(yù)期，而水泥、鋼材約占工程總成本的50%以上，造成工程成本嚴(yán)重超支。而2018年由于水泥去產(chǎn)能政策影響，水泥價(jià)格持續(xù)上漲，此時(shí)企業(yè)可嘗試與供應(yīng)商合作，對(duì)一年的工程材料一次性簽訂，減少工程材料上漲對(duì)工程利潤(rùn)的侵蝕。

第三，明確風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，落實(shí)損失追責(zé)制度。在PPP項(xiàng)目合同中應(yīng)提前約定各參與方的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)情況：由于民眾抵制或資產(chǎn)征用導(dǎo)致工程延期使得建設(shè)成本超支的風(fēng)險(xiǎn)由政府承擔(dān)；由于資本成本過高導(dǎo)致的融資成本增加風(fēng)險(xiǎn)由社會(huì)資本方承擔(dān)；由于運(yùn)營(yíng)期運(yùn)營(yíng)策略制定不合理，服務(wù)設(shè)施缺乏后期保養(yǎng)維修而對(duì)消費(fèi)者缺乏吸引力導(dǎo)致的收入不足等風(fēng)險(xiǎn)由運(yùn)營(yíng)商承擔(dān)；而由承包商管理不善而導(dǎo)致的建設(shè)成本超支等風(fēng)險(xiǎn)由承包商承擔(dān)。

結(jié)語

對(duì)PPP項(xiàng)目而言，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)帶來的不僅僅是收益偏差，更是政府財(cái)政與社會(huì)公眾的損失，如杭州灣大橋項(xiàng)目是國(guó)內(nèi)第一個(gè)以地方民營(yíng)企業(yè)為主體、投資超百億的國(guó)家特大型交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，總投資額超200億元，但建成通車至今，項(xiàng)目入不敷出而成為PPP項(xiàng)目失敗案例，故只有對(duì)PPP項(xiàng)目實(shí)施有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能造成的危害，才能確保項(xiàng)目順利實(shí)施。