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    關于城市軌道交通項目財務內部分析

    2020-03-01 23:50:29曾金龍
    經(jīng)濟管理文摘 2020年21期
    關鍵詞:缺口收益率軌道交通

    ■曾金龍

    (襄陽國鐵機電股份有限公司)

    引 言

    各大城市在大力發(fā)展經(jīng)濟的同時,有越來越多的城市軌道交通項目在爭取報批,在此期間能否做好項目管理以及各項決策工作至關重要。城市軌道交通項目在實際審批期間,財務內部收益率和運行期間資金缺口等相關問題,成為了人們關注的焦點問題。目前仍然有一些城市的軌道交通項目的財務內部收益率不夠理想,甚至還會產(chǎn)生負數(shù)的現(xiàn)象,結合相應的預測結果進行分析,不可避免的會在該項目后續(xù)運行期間產(chǎn)生資金缺口。本文從財務內部收益率涵義入手,結合資金缺口的相關內容進行闡述,針對如何有效解決資金缺口問題進行研究。

    1 財務內部收益率含義

    財務內部收益率的具涵義具有較強的理論性和抽象性,具體內容就是指項目在計算期內凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累積等于零時的折現(xiàn)率,從另一方面就是指使項目的財務凈現(xiàn)值要等于零時的實際折現(xiàn)率。隨著城市軌道交通項目重視度的提升,我國在此方面的規(guī)章制度逐步完善,如早在前期實施的《市政公用設施建設項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)》期間,對于城市軌道的各項施工建設項目而言,將其實際的財務基準收益率定為3%。比方說在此期間銀行的長期貸款年利率正好為5.94%時,并且實際;利率還要大于財務內部收益率,就能夠在一定程度上說明銀行貸款的預期回報率,處于大于軌道交通項目預期回報率的狀態(tài)。不僅如此,能夠證明其不利于實現(xiàn)利益最大化的發(fā)展建設目標,如運用較高的資金成本來開展回報率比較低的投資活動。除去個別的狀況,在對城市軌道交通建設項目進行投資期間,在總體投資中銀行貸款都會占據(jù)比較大的比例,而實際資金的內部收益率就會比較小,進而就會使該項目在運行期間的還本付息壓力有所增加。

    城市軌道交通項目與其他施工建設項目進行比較,具有一定的公益性。在實際制定票價期間,如果是從企業(yè)和社會兩方面角度進行分析,不僅要考慮軌道交通項目自身的高額運行成本,也要考慮其余的道路公交之間存在的實際競爭,也就意味著要同時顧及企業(yè)效益和社會效益,并將要將這兩種效益進行折中。例如:即便是在一個城市的軌道交通網(wǎng)絡體系中,像骨干路線都是沿著最大交通壓力、客流量最大的線路進行建設,如果在此期間忽視了前期投資估算各項指標的差異,那么骨干路線的實際運營效益在理論上要比局域線、加密線的實際運營效益更好。投資估算期間所涉及到的各項指標之間具有差異性這一因素,就會是城市骨干路線在實際進行運營時,所產(chǎn)生效益無論是在理論方面,還是在實踐運行方面,都要高于區(qū)域線和加密線的運用效益[1]。在對城市軌道交通項目收益率進行分析期間,始終都要將財務內部收益率的前期預測結果作為核心依據(jù),而3%的財務基準收益率則不同,要真正做到知識將其作為重要的一個參考數(shù)值進行分析,特別是在該項目進入到后階段的建設工作中,如果城市軌道交通項目中的區(qū)域線和加密線收益率,并沒有與骨干路線前期預測的財務內部收益率處于一致狀況時,就能夠說明其也無法與基準收益率達到一致水平。

    2 城市軌道交通項目資金缺口相關內容

    在實際對城市軌道交通項目資金的平衡狀況進行分析期間,資金缺口就是其中最為關鍵的一項指標。在城市軌道交通項目重復實際運行期間,其具體的資金缺口問題就是指在運行期限內在財務方面發(fā)生的虧損問題,并且存在無法償還該年的貸款本金、設備更新等各個方面費用的缺口部分。除此之外,資金缺口的內容還包括多種不同因素,像在對相應項目的利潤虧損狀況進行彌補、對項目實施單位實際歸還貸款期間的資金缺口都包括在其中。

    一是計算方式資金缺口最為簡單的方式。應用“資金缺口=未分配利潤+基本折舊費+攤銷費+回收的固定資金殘余值-本年應償還貸款本金-本年設備更新費用”公式進行計算,在保證資金缺口計算精準性的同時,能夠節(jié)省計算時間。

    二是資金缺口與資本金凈現(xiàn)金流量之間的關系。實際上,計算資金缺口的公式,就是項目資本金現(xiàn)金流量表中,對運營期限內資本金凈現(xiàn)金流量的具體計算過程。因此,城市軌道交通項目資金缺口,在某種意義上分析就是實際運營期間資本金凈現(xiàn)金現(xiàn)金流量為負值;尤其是當項目的總利潤為負數(shù)時,相應企業(yè)不需要繳納所得稅,或是對法定盈余公積金進行提取,在此種狀況下,該項目的具體資金缺口就是資本金凈現(xiàn)金流量。

    三是對發(fā)生資金缺口問題的具體年度內容進行分析。如在實際對我國各個城市軌道交通項目的實際經(jīng)濟狀況進行分析期間,不難發(fā)現(xiàn)在項目實際運行期間所涉及到的還本付息,就是使企業(yè)產(chǎn)生資金缺口問題的一項重要原因[2]。每一個城市軌道交通項目的資金投入結構、實際盈利狀況都會存在一定差異。在對該項目產(chǎn)生資金缺口問題的具體年度進行確定時,通常狀況都是在項目運行期間實際盈利水平比較低的前5-10年,就是其產(chǎn)生資金缺口問題相應年份,甚至其也是城市中與車站設備進行淘汰的對應年份。

    3 有效補償城市軌道交通項目資金缺口的重要策略

    各大城市在落實公共基礎設施建設工作期間,會涉及到多種項目,其中軌道交通項目就是比較重要的一種項目,其以為社會整體提供高效便利的客運服務為主要目的,在滿足城市居民交通出行需求的同時,該項目始終都將為社會整體提供優(yōu)質、便捷的客運服務為建設目標,不僅最大程度上滿足城市居民出行的各項需求,還要幫助城市緩解交通客運壓力[3]。在實際落實城市軌道交通建設工作期間,前期階段就要投入大量資金,施工建設周期比較長,投資收益回報率比較低等。基于此,從實際的角度對該項項目的運行狀況進行分析,大部分都處于虧損狀況?;诖耍诔鞘熊壍澜煌椖渴┕そㄔO期間,為了能夠防止產(chǎn)生資金虧損問題,就要保證只有在得到資金缺口的相應補償之后才能夠保證各項施工建設工作順利開展。具體的補償內容包括經(jīng)營虧損、投資期間產(chǎn)生的債務;主要就是通過政府投資的方式得到相應補償。目前我國各個城市的軌道交通工具網(wǎng)絡體系逐步完善,政府也認識到了該項工作的重要性,在不斷加大公共財政支持力度開展公共交通服務購買工作。這就要求制定完善的政府財政補貼方案,具體表現(xiàn)為以下幾方面具體內容。

    3.1 財政現(xiàn)金補貼策略

    財政現(xiàn)金補貼與其他策略進行比較,是一種比較直接的補償方式[4]。政府財政部門在對城市軌道交通項目該年度實際運營虧損報告進行分析,以現(xiàn)金的方式對運營期間的虧損和債務償還進行補償。其現(xiàn)金主要就是由政府部門對財政預算資金進行安排,還可以通過建立專項資金的方式,準確落實??顚S霉ぷ?,全面提升項目投資和資金缺口補償有效性。

    3.2 賦予運營企業(yè)沿線土地及物業(yè)開發(fā)和經(jīng)營收益

    從各項資源的角度進行分析,對于地鐵公司而言,其實際所擁有的資源比較少,基本上都來自于城市的財政投資,導致其資金來源具有較強的單一性[5]。為了能夠拓寬地鐵公司資金來源渠道、為了能夠為城市軌道交通項目建設提供充足資金,就要充分發(fā)揮地鐵資源自身在項目建設期間與運營期間的功能作用,也就是要賦予地鐵資源周邊土地及物業(yè)開發(fā)收益;在準確落實集約化管理工作的同時,對與地鐵相關的各項資源進行全面整合,為今后實現(xiàn)地鐵項目施工建設與經(jīng)營管理目標奠定基礎。

    例如:以中國香港地鐵發(fā)展模式為例進行分析,政府在對地鐵項目進行審批和規(guī)劃期間,地鐵項目施工建設周邊的土地開權都是歸地鐵公司所有,中國香港土地價格與其他城市的土地交個進行比較,具有價格高的特點,在落實地鐵建設項目期間,政府對土地擁有絕對的控制權;在實際出讓土地期間,主要就是以競拍的形式為主,監(jiān)察部門在此期間也會對競拍的全過程進行監(jiān)督,最大程度上保證此項工作具有公開透明性。通過此種方式,地鐵公司就可以通過地產(chǎn)交易的方式,籌集到相應的資金;并且在國家政策的幫助下,還能取得地鐵沿線土地及物業(yè)開發(fā)經(jīng)營權。

    3.3 國家財政優(yōu)惠政策

    我國整體經(jīng)濟發(fā)展水平逐步提升,為了能夠準確落實城市基礎設施建設工作,更加注重開展城市軌道交通體系建設工作。因為城市軌道交通項目具有公益性特征,所以導致其最終的社會效益要遠遠高于財務效益。政府機關單位就要制定完善政策,如適當?shù)臏p免所得稅、城市維護建設稅等,以及不斷完善各個方面的稅收政策。通過此種方式,達到緩解城市軌道交通項目運營企業(yè)財政壓力的目的,彌補相關項目虧損,這樣能夠使財務狀況整體處于平衡狀況。

    4 結 語

    綜上所述,城市軌道交通項目財務內部收益率、運營期間的資金缺口等問題,是對該項目進行研究時需要著重考慮的指標。通過對財務內部收益率的相關內容進行分析,城市軌道交通項目是基礎設施建設的重要內容,在實際預測的25年之內其運營狀況的財務內部收益率,將無法精準衡量項目財務可行性,并不能將其作為唯一的財務分析依據(jù),而是真正做到公平公正,制定與實際資金缺口問題相對應財政補貼方案,從而為今后各大城市軌道交通項目穩(wěn)定運行提供保障。

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