財富管理業(yè)務(wù)的分類及風(fēng)險探析

●蘇秋云

財富管理業(yè)務(wù)屬于金融機(jī)構(gòu)零售業(yè)務(wù)，起源于20世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)危機(jī)結(jié)束后民眾對資產(chǎn)管理的迫切需求，20世紀(jì)70年代，隨著專業(yè)理財機(jī)構(gòu)不斷涌現(xiàn)，財富管理行業(yè)得到不斷發(fā)展，該行業(yè)包括銀行、證券、信托、保險、基金等金融機(jī)構(gòu)的相應(yīng)分支部門。隨著我國高凈值客戶人群的不斷增長和民眾對信托業(yè)認(rèn)識的逐步加深，信托機(jī)構(gòu)主打的金融產(chǎn)品以良好的風(fēng)險收益比獲得了高凈值客戶的青睞，據(jù)統(tǒng)計，截至2019年4月，信托行業(yè)設(shè)立的財富中心已經(jīng)接近400個。

一、財富管理業(yè)務(wù)的含義及其風(fēng)險

財富管理業(yè)務(wù)是指金融機(jī)構(gòu)為了滿足投資者財富保值增值以及代際傳承的金融需要，運用現(xiàn)代投資理論為其提供資產(chǎn)配置、財富傳承與保障、跨境資產(chǎn)配置、金融稅務(wù)咨詢等服務(wù)的金融活動。

金融機(jī)構(gòu)為投資者提供資產(chǎn)配置服務(wù)，即在初始資產(chǎn)規(guī)模、可投資期限等約束條件下將投資者資金配置在不同類別的金融資產(chǎn)上，以期在一定風(fēng)險條件下，實現(xiàn)投資者收益最大化。該類財富管理業(yè)務(wù)面臨的風(fēng)險主要包括市場風(fēng)險和流動性風(fēng)險。金融機(jī)構(gòu)將資金配置在股票、債券、金融衍生產(chǎn)品以及其他資產(chǎn)，整個資產(chǎn)組合的價值和收益受到組合內(nèi)各類資產(chǎn)價格波動的影響，即使在不同資產(chǎn)分散化投資的前提下，也可能面臨資產(chǎn)組合整體價格下跌的情況，所以，市場風(fēng)險是資產(chǎn)配置服務(wù)面臨的一類風(fēng)險。如果資產(chǎn)組合中包括了實物資產(chǎn)、私募股權(quán)等難以變現(xiàn)的資產(chǎn)，資產(chǎn)組合在特殊情況下就會面臨流動性風(fēng)險。

財富傳承與保障，其目的是為了實現(xiàn)財富的保值增值以及代際傳承。投資者自身可以采取的方式包括遺囑和贈與，屬于個人行為，不需要依賴金融機(jī)構(gòu)。另外，投資者也可以通過保險機(jī)構(gòu)、信托機(jī)構(gòu)、基金等金融機(jī)構(gòu)實現(xiàn)財富的保值增值和代際傳承。通過金融機(jī)構(gòu)實現(xiàn)財富的代際傳承面臨規(guī)避稅收、財富的跨期限配置等業(yè)務(wù)操作，會產(chǎn)生法律風(fēng)險，隨著經(jīng)濟(jì)金融以及國家法律制度的健全、完善與發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)處理財富代際傳承問題的時候會面臨法律風(fēng)險，如果對相關(guān)法律制度了解分析不透徹就會出現(xiàn)不合法不合理的避稅行為，所以，法律風(fēng)險是金融機(jī)構(gòu)開展財富傳承與保障業(yè)務(wù)所要面臨的一類風(fēng)險。

隨著人民幣國際化、匯率市場化改革、資本賬戶開放改革的不斷推進(jìn)，投資者對資產(chǎn)的跨國配置產(chǎn)生了需求，金融機(jī)構(gòu)逐步與外國金融機(jī)構(gòu)合作、開設(shè)國外分支機(jī)構(gòu)開展跨境金融服務(wù)。金融機(jī)構(gòu)開展該類業(yè)務(wù)除了面臨更大的市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險之外，還面臨匯率風(fēng)險。匯率風(fēng)險某種程度講也是一類市場風(fēng)險，跨境資產(chǎn)配置投資者會對資金收益與本金產(chǎn)生不同的需要，如果投資者需要以人民幣形式取得本金和收益，那么資產(chǎn)組合就面臨外幣資產(chǎn)兌換人民幣產(chǎn)生的匯率風(fēng)險，需要通過調(diào)整資產(chǎn)組合等手段恰當(dāng)規(guī)避匯率風(fēng)險。

金融機(jī)構(gòu)在財富管理領(lǐng)域還可以為投資者提供法律咨詢服務(wù)涉及股權(quán)協(xié)議、公司治理等，也可以為投資者提供稅務(wù)咨詢服務(wù)包括國內(nèi)稅務(wù)咨詢和跨境稅務(wù)咨詢。該類業(yè)務(wù)不會產(chǎn)生金融風(fēng)險。

二、財富管理業(yè)務(wù)供需雙方的風(fēng)險辨析

財富管理業(yè)務(wù)中金融機(jī)構(gòu)和客戶所關(guān)注的風(fēng)險是不同的，客戶更多得是關(guān)注財富管理的結(jié)果，而金融機(jī)構(gòu)更多地應(yīng)該關(guān)注財富管理的過程。

從客戶角度看，客戶將資金委托給金融機(jī)構(gòu)，實質(zhì)上形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系，金融機(jī)構(gòu)有償還本金兌付收益的義務(wù)，因而客戶所面臨的是信用風(fēng)險這一類金融風(fēng)險。如果金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)組合配置不當(dāng)，投資策略不當(dāng)就難以取得預(yù)期收益甚至?xí)潛p本金，如果該類情形發(fā)生，金融機(jī)構(gòu)就不能履行償還投資者本金和收益的義務(wù)，這就是投資者所關(guān)注的一類風(fēng)險，信用風(fēng)險。

金融機(jī)構(gòu)開展財富管理業(yè)務(wù)，不論是資產(chǎn)配置、資產(chǎn)跨境配置還是財富的傳承與保障，其面臨的風(fēng)險主要包括市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險、法律風(fēng)險，需要在業(yè)務(wù)開展過程中加以管理。此外，隨著金融的現(xiàn)代化、國際化、電子化發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)提供財富管理服務(wù)過程中會面臨更大的操作風(fēng)險，涉及計算機(jī)程序操作、資產(chǎn)估值系統(tǒng)操作等方面的操作風(fēng)險。

所以，信托公司在開拓財富管理業(yè)務(wù)的時候，應(yīng)該根據(jù)不同業(yè)務(wù)類別的特征，面對的不同客戶，區(qū)別它們的風(fēng)險點，并且建立差異化的風(fēng)險應(yīng)對策略。根據(jù)各類業(yè)務(wù)及面對的客戶，靈活設(shè)計產(chǎn)品，才能滿足日益發(fā)展的金融市場對信托公司的要求。