歐洲債務(wù)危機(jī)分析及對(duì)我國(guó)地方債務(wù)管理的啟示

（中國(guó)人民銀行通化市中心支行，吉林通化 134001）

一、歐洲債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)及成因

自2008年全球金融危機(jī)的大背景下，希臘等歐洲國(guó)家政府支出規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，2009年12月8日，全球三大評(píng)級(jí)公司下調(diào)希臘主權(quán)評(píng)級(jí)，希臘陷入債務(wù)危機(jī)。2010年起，歐洲其它國(guó)家也相繼被波及，歐元大幅下挫，歐洲股市暴跌，整個(gè)歐元區(qū)遭遇成立11年以來(lái)的重創(chuàng)，歐洲債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)。

（一）政府財(cái)政支出長(zhǎng)期負(fù)擔(dān)過(guò)重是危機(jī)爆發(fā)的根本原因

歐元區(qū)國(guó)家實(shí)行高福利、高保障的社會(huì)制度，財(cái)政負(fù)擔(dān)持續(xù)加重，財(cái)政超支現(xiàn)象成為常態(tài)，特別是人口老齡化，更加劇了政府的過(guò)量開支；歐元區(qū)域經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展失衡問(wèn)題凸顯，為維持國(guó)內(nèi)福利開支和政府運(yùn)作，歐洲許多國(guó)家形成大量財(cái)政赤字，推動(dòng)負(fù)債率一路飆升，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了《馬斯特里赫特條約》規(guī)定的紅線，其中希臘實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化和赤字財(cái)政政策的矛盾尤為突出。

（二）貨幣管理與財(cái)政管理的“二元制”，導(dǎo)致主權(quán)國(guó)家債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控失靈

歐盟實(shí)行貨幣政策與財(cái)政政策分離的制度，即各成員國(guó)建立了統(tǒng)一的貨幣管理機(jī)構(gòu)，貨幣政策保持統(tǒng)一，但財(cái)政政策由主權(quán)國(guó)家掌握，獨(dú)立的財(cái)政管理體制與統(tǒng)一的貨幣管理體制脫節(jié)，導(dǎo)致主權(quán)國(guó)家在面臨全球金融危機(jī)沖擊時(shí)，無(wú)法同時(shí)運(yùn)用貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控，只能依靠財(cái)政政策來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，經(jīng)濟(jì)管理處于無(wú)效或低效狀態(tài)，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控失靈。

（三）國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)主權(quán)信用評(píng)級(jí)引爆了歐洲債務(wù)危機(jī)

2008年受到重創(chuàng)的歐盟各國(guó)為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，大量舉債籌措資金，導(dǎo)致部分歐盟成員國(guó)原本已經(jīng)負(fù)債累累的財(cái)政雪上加霜。特別是2009年末，國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)希臘等國(guó)家主權(quán)信用評(píng)級(jí)，信貸機(jī)構(gòu)為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，也不斷下調(diào)借貸主體信用等級(jí)。通過(guò)“以債養(yǎng)債”來(lái)緩解財(cái)政危機(jī)的希臘瀕臨財(cái)政破產(chǎn)，也促使?jié)撛诘闹鳈?quán)債務(wù)危機(jī)迅速爆發(fā)。

二、歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，有關(guān)各方應(yīng)對(duì)危機(jī)的主要措施

（一）當(dāng)事國(guó)削減財(cái)政赤字、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，以期消除債務(wù)危機(jī)根源

一是削減財(cái)政支出，將公共債務(wù)控制在合理范圍內(nèi)。以希臘為例，為了應(yīng)對(duì)日益嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)，希臘政府采取凍結(jié)政府的退休金計(jì)劃，削減公共部門員工12%的假期補(bǔ)貼，同時(shí)下調(diào)政府等部門雇員的獎(jiǎng)金30%。二是深化市場(chǎng)改革，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。包括PIIGS五國(guó)在內(nèi)的歐元區(qū)國(guó)家都進(jìn)行了國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，注重實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，著力發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性。

（二）歐元區(qū)國(guó)家、歐盟委員會(huì)及國(guó)際貨幣

基金組織提供緊急救助，遏制債務(wù)危機(jī)發(fā)酵

為救助陷入債務(wù)危機(jī)困境的希臘，歐元區(qū)國(guó)家和國(guó)際貨幣基金組織(IMF)攜手為其提供3年總計(jì)1100億歐元的救助，然而希臘債務(wù)危機(jī)不僅沒有得到緩解，反而呈現(xiàn)出蔓延的勢(shì)頭，引發(fā)歐洲乃至全球金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩，歐元對(duì)美元匯率一度跌至14個(gè)月來(lái)的新低。為應(yīng)對(duì)這一情況，歐盟成員國(guó)達(dá)成一項(xiàng)總額7500億歐元的緊急救助計(jì)劃，其中由歐元區(qū)國(guó)家根據(jù)相互間協(xié)議提供4400億歐元，歐盟委員會(huì)根據(jù)《里斯本條約》從金融市場(chǎng)籌集600億歐元，國(guó)際貨幣基金組織提供2500億歐元，以幫助可能陷入債務(wù)危機(jī)的歐元區(qū)成員國(guó)，防止希臘債務(wù)危機(jī)蔓延。

（三）歐盟成員國(guó)進(jìn)一步完善銀行監(jiān)管機(jī)制、建立歐洲經(jīng)濟(jì)政策聯(lián)盟，防控債務(wù)危機(jī)

一是歐盟建立“超級(jí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)”—?dú)W洲系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)，負(fù)責(zé)對(duì)歐洲整體金融穩(wěn)定狀況進(jìn)行評(píng)估。二是成立歐洲銀行管理局、歐洲證券和市場(chǎng)管理局、歐洲保險(xiǎn)和職業(yè)養(yǎng)老金管理局三大監(jiān)管機(jī)構(gòu)，從泛歐層面對(duì)不同行業(yè)進(jìn)行監(jiān)管，確保歐盟相關(guān)金融規(guī)定執(zhí)行力。三是建立歐洲經(jīng)濟(jì)政策聯(lián)盟，歐盟26個(gè)成員國(guó)實(shí)施新財(cái)政條約，推行“一籃子”貨幣，并要求成員國(guó)嚴(yán)肅財(cái)政紀(jì)律，執(zhí)行更嚴(yán)格的預(yù)算規(guī)則，各國(guó)政府間加強(qiáng)協(xié)調(diào)和團(tuán)結(jié)互助，以應(yīng)對(duì)主權(quán)債務(wù)危機(jī)。

三、歐洲債務(wù)危機(jī)對(duì)我國(guó)地方債務(wù)管理的啟示

與歐盟國(guó)家相比，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)制度、財(cái)政制度，外匯儲(chǔ)備情況以及政府宏觀調(diào)控能力有著本質(zhì)的不同，現(xiàn)實(shí)中類似歐洲的債務(wù)危機(jī)很難會(huì)在我國(guó)發(fā)生，但從歐洲債務(wù)危機(jī)中可以汲取一些有益的做法作為參考。

（一）進(jìn)一步加大對(duì)地方政府債務(wù)的監(jiān)測(cè)和管控力度

一是全國(guó)范圍內(nèi)對(duì)地方政府債務(wù)進(jìn)行徹底的清查，主要是摸清各種隱性債務(wù)的底數(shù)，明令禁止地方政府變相違規(guī)舉債的各種行為，徹底厘清融資平臺(tái)與地方債務(wù)的界限。二是摸清底數(shù)的基礎(chǔ)上，建立覆蓋全國(guó)范圍的地方債務(wù)信息數(shù)據(jù)庫(kù)，實(shí)現(xiàn)信息的實(shí)時(shí)更新，以便國(guó)家全面、及時(shí)、準(zhǔn)確地掌握地方債務(wù)情況。三是建立科學(xué)的債務(wù)管控指標(biāo)體系。在國(guó)家層面，根據(jù)全國(guó)GDP增長(zhǎng)、外債規(guī)模、銀行不良貸款資產(chǎn)等指標(biāo)，測(cè)算并規(guī)定全國(guó)的地方債務(wù)總額上限；在各省建立相應(yīng)的指標(biāo)體系，規(guī)定省域債務(wù)的規(guī)模上限，由國(guó)家適時(shí)調(diào)整債務(wù)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)地方債務(wù)管控上全局與局部的協(xié)調(diào)平衡。

（二）加強(qiáng)金融監(jiān)管，建立完備的金融風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制

一方面加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新產(chǎn)品及衍生品的監(jiān)督管理，防止因虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度而引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)。謹(jǐn)防股價(jià)、房?jī)r(jià)大起大落引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)存款保險(xiǎn)制度的執(zhí)行，防范和緩解其對(duì)財(cái)政的沖擊。另一方面就目前銀行貸款仍是地方政府舉債的主要融資方式，銀行業(yè)應(yīng)站在維護(hù)金融安全的角度，建立獨(dú)立的地方債務(wù)監(jiān)測(cè)與分析系統(tǒng)，實(shí)時(shí)掌握各銀行對(duì)地方債務(wù)的承銷情況，設(shè)置預(yù)警功能，做好銀行業(yè)承債規(guī)模的評(píng)估與管控。

（三）積極培育本土信用評(píng)級(jí)行業(yè)

在歐洲債務(wù)危機(jī)中世界知名信用評(píng)級(jí)公司標(biāo)普、惠譽(yù)、穆迪掌沒有發(fā)揮事先預(yù)警提示的作用，因此培育本土信用評(píng)級(jí)品牌是必要選擇。一是進(jìn)一步培育和拓展國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)，讓國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在實(shí)踐中鍛煉隊(duì)伍、提升水平。二是學(xué)習(xí)、引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)的信用評(píng)級(jí)技術(shù)，結(jié)合自身的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，探索具有中國(guó)特色的，客觀、公正的信用評(píng)級(jí)方法。三是整治當(dāng)前國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)行業(yè)以價(jià)定級(jí)、以級(jí)定價(jià)、惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)等亂象，樹立信用評(píng)級(jí)行業(yè)的公信力。四是制定并實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略規(guī)劃，從輻射周邊開始，逐步打造世界級(jí)的信用評(píng)級(jí)企業(yè)品牌。