科技與金融融合機制研究

（安徽財經(jīng)大學(xué)，安徽蚌埠 233030）

《“十三五”國家科技創(chuàng)新規(guī)劃》要求完善科技與金融融合，《金融科技三年規(guī)劃（2019—2021年）》要求深化科技與金融融合?？萍寂c金融深度融合，能夠促進科技進步與經(jīng)濟發(fā)展。本文試圖對科技與金融融合機制進行分析。

一、大數(shù)據(jù)時代科技與金融的融合

歷史上每次技術(shù)進步都推動了金融創(chuàng)新，如蒸汽火車出現(xiàn)誕生股票交易市場，電力和鋼鐵技術(shù)發(fā)展出現(xiàn)國際金本位制，石油精煉技術(shù)催生跨國金融機構(gòu)和衍生金融產(chǎn)品，生物技術(shù)和信息技術(shù)催生風(fēng)險資本和養(yǎng)老基金（李健，2014）。當(dāng)前大數(shù)據(jù)加深了金融產(chǎn)品和金融服務(wù)的科技化程度。貨幣資金的手工支付轉(zhuǎn)變?yōu)殡娮用}沖傳輸，以光速在全球24小時進行支付、劃撥和轉(zhuǎn)移，大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)構(gòu)建了金融體系全新的營業(yè)模式和管理方式，互聯(lián)網(wǎng)金融實現(xiàn)了金融脫媒，金融組織偏平化、金融服務(wù)信息化，很大提高金融服務(wù)質(zhì)量、效率。

二、科技金融融合機制分析

（一）投融資對接機制

政府主導(dǎo)建立科技與金融投融資平臺，金融部門及時披露科技貸款政策、服務(wù)信息，為科技企業(yè)提供融資便利。平臺推動政策性金融機構(gòu)、風(fēng)險投資機構(gòu)、商業(yè)銀行、擔(dān)保公司、保險公司的信息資源共享，科技企業(yè)進行融資期限組合、金融產(chǎn)品服務(wù)組合，降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，從金融機構(gòu)獲得經(jīng)營管理建議，從風(fēng)險投資機構(gòu)獲得戰(zhàn)略決策建議，從擔(dān)保公司、保險公司獲得資產(chǎn)評估信息，優(yōu)化經(jīng)營管理。平臺通過科技與金融融合協(xié)同，增加科技企業(yè)、金融企業(yè)的信息透明度，讓金融機構(gòu)與科技企業(yè)投融資有效對接，推動科技創(chuàng)新和經(jīng)濟增長。

（二）生命周期理論

科技企業(yè)生命周期的不同階段，需要不同的金融服務(wù)?？萍计髽I(yè)種子期沒有產(chǎn)品銷售收入，技術(shù)風(fēng)險大，主要資金來源是創(chuàng)業(yè)資金，政府研究開發(fā)資金和天使資本較少。初創(chuàng)期市場風(fēng)險較高，創(chuàng)業(yè)資本是主要資金來源，以及少量的職工集資、民間借貸、政府基金等外部融資。成長期產(chǎn)品銷售收入增加，市場前景向好，該階段融資多樣化，政府投資減少，風(fēng)險投資活躍，留存收益、銀行貸款是重要的資金來源。成熟期產(chǎn)品市場份額較大，企業(yè)面臨轉(zhuǎn)型風(fēng)險，商業(yè)銀行給予較高的信貸額度，企業(yè)更偏愛長期負(fù)債融資以及資本市場融資。

（三）第三方服務(wù)支持機制

科技與金融融合離不開第三方服務(wù)體系的支持，如科技金融綜合服務(wù)平臺?？萍冀鹑诰C合服務(wù)平臺是“政產(chǎn)學(xué)研金用”協(xié)同平臺，包括科技金融研究基地、科技金融智庫、科技金融創(chuàng)新團隊、科技金融人才?！爱a(chǎn)學(xué)研金用”服務(wù)平臺有利于實現(xiàn)國家科技與金融協(xié)同戰(zhàn)略規(guī)劃、科技項目孵化與科技金融商業(yè)模式投融資對接。大數(shù)據(jù)和移動互聯(lián)網(wǎng)能實現(xiàn)科技和金融協(xié)同創(chuàng)新和協(xié)同發(fā)展的無縫對接。因為科技創(chuàng)新和金融創(chuàng)新融合及可持續(xù)發(fā)展不僅僅是高校研究機構(gòu)的事情，必須得到網(wǎng)絡(luò)市場的支持，接受用戶檢驗，消費者選擇是創(chuàng)新的核心要素。

三、科技與金融融合風(fēng)險

根據(jù)《巴塞爾資本協(xié)議》，科技與金融融合的風(fēng)險主要是信用風(fēng)險?？萍计髽I(yè)獲得融資后，創(chuàng)新的每一環(huán)節(jié)均有高度的不確定性，一旦研發(fā)失敗，就不能償還銀行貸款，帶來信用風(fēng)險。科技創(chuàng)新活動是一種開創(chuàng)性活動，在研究階段，由于企業(yè)科研能力、技術(shù)水平、融資約束等原因，都可能導(dǎo)致研發(fā)失敗，即使研發(fā)成功，由于管理不完善、財務(wù)制度不規(guī)范、技術(shù)不完善，科技成果不能轉(zhuǎn)化成產(chǎn)品（汪泉，2014），從基礎(chǔ)性研究到產(chǎn)品開發(fā)階段，失敗率高達90%（趙昌文，2009）?？蒲屑夹g(shù)即使形成科技產(chǎn)品，但是由于科技創(chuàng)新未知和信息不對稱，科技產(chǎn)品是否能夠滿足市場需要具有很大的不確定性?？萍籍a(chǎn)品進入市場后，因為市場不確定、科技進步，產(chǎn)品并不符合成本效益原則，不能產(chǎn)生足夠的利潤，補償研發(fā)和科技成果轉(zhuǎn)化成本，導(dǎo)致虧損，沒有足額的現(xiàn)金流償還債務(wù)，信用風(fēng)險導(dǎo)致科技與金融融合失敗。

科技企業(yè)信用風(fēng)險是各種因素作用的結(jié)果。員工素質(zhì)、技術(shù)條件、資金支持是科技企業(yè)的資源因素，如果企業(yè)資源因素較弱，就會直接導(dǎo)致研發(fā)失敗。財務(wù)制度、管理模式等管理因素會增加科技企業(yè)和銀行的信息不對稱，導(dǎo)致融資受阻。商業(yè)模式、市場需求屬于市場因素，市場因素不適應(yīng)就會導(dǎo)致科技成果轉(zhuǎn)化失敗。信用體系、產(chǎn)權(quán)制度、法律法規(guī)屬于制度因素，制度因素可能會引起科技企業(yè)與政府的信息不對稱，科研產(chǎn)品不符合國家政策，得不到政府扶植。資源因素、管理因素、市場因素、制度因素，每一個因素都可能帶來創(chuàng)新的不確定性，引發(fā)技術(shù)風(fēng)險、管理風(fēng)險和市場化風(fēng)險，產(chǎn)生信貸風(fēng)險。

四、科技與金融融合風(fēng)險治理路徑

（一）政策性金融支持

科技企業(yè)信用風(fēng)險較高，高風(fēng)險就要高收益，這樣才能通過大概率事件，收益彌補風(fēng)險損失，增加資金供給，但是，我國利率受到管制，導(dǎo)致資金供給不足。政府通過對科技企業(yè)的財政補貼、稅收和利率優(yōu)惠，分擔(dān)科技企業(yè)投資風(fēng)險，調(diào)整科技企業(yè)收益預(yù)期，增加企業(yè)利潤和抗風(fēng)險能力，減少銀行貸款信用風(fēng)險。政府推動擔(dān)保公司、保險公司的發(fā)展，能分散銀行貸款的風(fēng)險損失。政府對金融機構(gòu)的政府補助、稅收和利率優(yōu)惠，分擔(dān)金融機構(gòu)的信貸風(fēng)險，調(diào)整金融機構(gòu)的成本和收益預(yù)期，增強金融機構(gòu)信貸投放的積極性。

（二）完善金融服務(wù)

隨著當(dāng)前科技金融需求的快速增加，銀行應(yīng)有遠見，設(shè)立專門的、獨立的科技金融服務(wù)部門，服務(wù)不同規(guī)模、不同類別的科技企業(yè)，增強科技金融服務(wù)的專業(yè)性。金融企業(yè)要大力引進科技金融人才，提升金融機構(gòu)服務(wù)科技企業(yè)的質(zhì)量，準(zhǔn)確評價科技企業(yè)項目貸款的風(fēng)險，降低銀行信貸損失。銀行要定期對員工進行科技培訓(xùn)，增加員工的智力資本。銀行的管理層要從市場應(yīng)聘，市場經(jīng)理既要有很好的金融管理理論和經(jīng)驗，又要有專業(yè)性較強的科技知識，保障科技金融信貸決策更科學(xué)、效率更高、風(fēng)險更低。

（三）構(gòu)建信用數(shù)據(jù)庫

科技與金融融合信用平臺能夠減少信息不對稱，緩解科技企業(yè)金融排斥。信用是一種資本，科技企業(yè)信用積累到一定程度，信用級別升高，貸款信用額度增加，貸款利率降低，如果科技企業(yè)信用得分不足，則信用額度減少，貸款利率升高。信用數(shù)據(jù)庫通過獎懲機制能有效降低信貸風(fēng)險。信用數(shù)據(jù)庫由政府主導(dǎo)建立，以增加公信力和協(xié)調(diào)力，融合互聯(lián)網(wǎng)交易數(shù)據(jù)庫、銀行交易數(shù)據(jù)庫、政府各部門業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)庫，使得科技企業(yè)的交易數(shù)據(jù)更完整，信用積分更全面、可靠。互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展為信用數(shù)據(jù)庫的建立創(chuàng)造了基礎(chǔ)條件和應(yīng)用條件。

（四）發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融

互聯(lián)網(wǎng)金融具有金融脫媒、信息不對稱低特點，與科技企業(yè)融資需求相匹配。金融脫媒是指互聯(lián)網(wǎng)金融依靠互聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)，投融資主體直接交易?；ヂ?lián)網(wǎng)金融準(zhǔn)入（投融資）門檻低，投資主體多元化，客戶交易實時記錄，信息透明度高、流動性強，有利于金融市場公平競爭和公平定價?；ヂ?lián)網(wǎng)金融通過定價機制降低信用風(fēng)險，根據(jù)資產(chǎn)定價模型，將信用風(fēng)險轉(zhuǎn)化為信息，眾多的投融資客戶和較低的信息識別成本，有利于淘汰虛假信息披露者，并通過價格機制表現(xiàn)出來，降低信用風(fēng)險（韓俊華，2020）。