上市公司要認(rèn)真學(xué)習(xí)新證券法

宋志平

當(dāng)前，中國(guó)處于抗擊新冠肺炎疫情的特殊時(shí)期，全國(guó)上下正在集中精力抗擊疫情和振興經(jīng)濟(jì)。廣大上市公司積極響應(yīng)黨中央號(hào)召，落實(shí)工作部署，在做好自身疫情防控、抓好生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，積極履行社會(huì)責(zé)任，為抗擊疫情做出了重要貢獻(xiàn)。資本市場(chǎng)經(jīng)受住了疫情沖擊的嚴(yán)峻考驗(yàn)，目前已經(jīng)基本回歸常態(tài)化運(yùn)行。

2020年3月1日起，修訂后的《中華人民共和國(guó)證券法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)新證券法）將正式施行，標(biāo)志著資本市場(chǎng)發(fā)展將進(jìn)入新的歷史階段，對(duì)于上市公司而言也是一件大事。本次修訂是證券法公布實(shí)施以來(lái)的第二次全面大修，歷時(shí)6年時(shí)間，對(duì)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度做出了一系列改革完善，為證券市場(chǎng)全面深化改革落實(shí)落地，提高上市公司質(zhì)量等，提供了堅(jiān)強(qiáng)的法治保障，具有非常重要而深遠(yuǎn)的意義。

新證券法的實(shí)施必將對(duì)上市公司產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，廣大上市公司要予以高度重視，認(rèn)真學(xué)習(xí)、嚴(yán)格去做。本次修法有多項(xiàng)內(nèi)容受到了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，也有多處修改亮點(diǎn)和重點(diǎn)，從上市公司的角度，我覺(jué)得以下三點(diǎn)需要特別關(guān)注：

一是新證券法新增“信息披露”專(zhuān)章，對(duì)于信息披露的要求更加嚴(yán)格。新證券法在總結(jié)科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，按照全面推行注冊(cè)制的基本定位，對(duì)證券發(fā)行制度做了系統(tǒng)的修改完善。注冊(cè)制的核心要求是信息披露，對(duì)于發(fā)行人和上市公司而言，要注意新證券法對(duì)信息披露的要求也更高了。

新證券法系統(tǒng)完善了信息披露制度。比如擴(kuò)大信息披露義務(wù)人的范圍，明確除發(fā)行人外，還包括“法律、行政法規(guī)和國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他信息披露義務(wù)人”。進(jìn)一步明確信息披露原則，除了“真實(shí)、準(zhǔn)確、完整”，首次在法律中明確了“簡(jiǎn)明清晰，通俗易懂”的要求。完善信息披露的內(nèi)容，完善對(duì)于“重大事件”的界定。此外，還強(qiáng)調(diào)應(yīng)當(dāng)充分披露投資者做出價(jià)值判斷和投資決策所必需的信息;規(guī)范信息披露義務(wù)人的自愿披露行為;確立發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員公開(kāi)承諾的信息披露制度等。信息披露義務(wù)主體范圍更廣、標(biāo)準(zhǔn)更高、責(zé)任更重，壓實(shí)了上市公司及相關(guān)主體的信息披露義務(wù)和責(zé)任。

二是加大對(duì)違反證券監(jiān)督法律行為的處罰力度，上市公司及關(guān)鍵少數(shù)人的違法違規(guī)成本將顯著提高。新證券法對(duì)于法律責(zé)任章節(jié)修改顯著，是本次修訂的一大亮點(diǎn)，也回應(yīng)了多年以來(lái)提高證券違法違規(guī)成本的呼聲。違法違規(guī)行為的法律責(zé)任更重了，不但要承擔(dān)嚴(yán)厲的行政處罰，還要承擔(dān)欺詐發(fā)行、虛假信披等的民事賠償責(zé)任，受到失信懲戒約束，涉嫌犯罪的將移送司法機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任。對(duì)于欺詐發(fā)行、違規(guī)信息披露、內(nèi)幕交易和短線(xiàn)交易等法律責(zé)任的規(guī)定，大幅提高了罰款金額上限，擴(kuò)大監(jiān)管范圍，提高違法成本，以期最大限度地震懾違法主體，凈化資本市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境，推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量。

如對(duì)于欺詐發(fā)行的處罰標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)尚未發(fā)行證券的，由原來(lái)的30萬(wàn)-60萬(wàn)元罰款提高到200萬(wàn)-2000萬(wàn)元;已經(jīng)發(fā)行證券的，由募資金額1%-5%罰款提高到了10%以上一倍以下;對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，由原來(lái)的3萬(wàn)-30萬(wàn)元罰款提高到100萬(wàn)-1000萬(wàn)元。對(duì)于違規(guī)信息披露明確分為未按規(guī)定披露和存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏兩種情形，并適用不同的處罰標(biāo)準(zhǔn)，罰款上限從原來(lái)60萬(wàn)元提高至1000萬(wàn)元。而且加重了控股股東、實(shí)際控制人的舉證責(zé)任，修訂前法律規(guī)定控股股東、實(shí)際控制人有過(guò)錯(cuò)的要承擔(dān)連帶賠償責(zé)任，新法修改為過(guò)錯(cuò)推定原則，控股股東、實(shí)際控制人要承擔(dān)連帶賠償責(zé)任，除非能夠證明自己沒(méi)有過(guò)錯(cuò)。再比如對(duì)于內(nèi)幕交易制度，在知情人范圍、知情信息范圍、法律責(zé)任等方面都做了完善擴(kuò)充，要求也更加嚴(yán)格。

三是對(duì)投資者保護(hù)制度做出全新探索，上市公司要更加重視投資者關(guān)系管理和投資者權(quán)益保護(hù)。新證券法新設(shè)專(zhuān)章規(guī)定投資者保護(hù)制度，建立了多項(xiàng)新制度。明確區(qū)分普通投資者和專(zhuān)業(yè)投資者，有針對(duì)性地做出投資者權(quán)益保護(hù)安排，加強(qiáng)對(duì)“普通投資者”的保護(hù)。通過(guò)多元方式優(yōu)化投資者救濟(jì)途徑。其中最重要的就是創(chuàng)設(shè)了證券代表人訴訟機(jī)制。新證券法規(guī)定投資者可以依法推選代表人進(jìn)行訴訟，投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)受50名以上投資者委托，可以作為代表人參加訴訟。在投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)作為代表人訴訟的情形，采用“默示加入、明示退出”的制度登記權(quán)利人，除非投資者明確表示不愿意參加該訴訟，否則都視為同意參加。在證券代表人訴訟機(jī)制下，一旦勝訴，法院作出的判決裁定對(duì)參加登記的投資者同樣發(fā)生效力，將有效集中資源，降低投資者的維權(quán)成本。在投資者勝訴的情形下，如果產(chǎn)生巨額賠償，對(duì)上市公司及相關(guān)責(zé)任主體的震懾和影響將是巨大的。上市公司將面臨更大的訴訟風(fēng)險(xiǎn)，這也督促我們上市公司要合規(guī)守法，更加重視投資者關(guān)系管理和投資者權(quán)益保護(hù)工作。

新證券法的修訂可以說(shuō)是全方位、多維度的，內(nèi)容也很豐富，在這里我也想呼吁廣大上市公司要把認(rèn)真學(xué)習(xí)、貫徹落實(shí)新證券法作為一項(xiàng)重要工作來(lái)抓。充分認(rèn)識(shí)新證券法出臺(tái)的重大意義，理解和掌握新規(guī)定、新要求，強(qiáng)化法人治理規(guī)范，相應(yīng)優(yōu)化公司內(nèi)部制度、健全內(nèi)部機(jī)制，加強(qiáng)公司合規(guī)、風(fēng)控以及董監(jiān)高等公司內(nèi)部人員的培訓(xùn)工作，避免因不知情、更新不及時(shí)、管理不到位等而出現(xiàn)不必要的違規(guī)，形成自我約束、自我規(guī)范、自我促進(jìn)的機(jī)制。對(duì)于控股股東、實(shí)際控制人、董監(jiān)高等少數(shù)關(guān)鍵人來(lái)講，更要讀懂新證券法，掌握要求，約束好自己的行為，不斷提升合規(guī)意識(shí)和誠(chéng)信意識(shí)。