強化政府引導(dǎo)基金投后管理淺析

□ 文| 文元昊

2005年，國家發(fā)改委、財政部等十部委聯(lián)合發(fā)布的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》明確規(guī)定，國家和地方政府可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，引導(dǎo)民間資金進入創(chuàng)投業(yè)。政府的角色由此發(fā)生轉(zhuǎn)變，不再直接投資設(shè)立股權(quán)投資企業(yè)，而是設(shè)立政府引導(dǎo)基金，引導(dǎo)更多的資金進入股權(quán)投資領(lǐng)域，進而試圖影響所募集資金的投資方向。

政府引導(dǎo)基金概述

現(xiàn)行法律法規(guī)并未直接定義“政府引導(dǎo)基金”，但從《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運作的指導(dǎo)意見》（國辦發(fā)〔2008〕116號）、《政府投資基金暫行管理辦法》（財預(yù)〔2015〕210號）及《政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》（發(fā)改財金規(guī)〔2016〕2800號）等文件對“創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”、“政府投資基金”、“政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金”等相關(guān)概念的定義和政策背景的說明來看，雖然政府引導(dǎo)基金的投資范圍逐步擴大，但政府引導(dǎo)基金的內(nèi)涵未發(fā)生實質(zhì)性變化，即由政府出資，通過引導(dǎo)社會資本，扶持相關(guān)領(lǐng)域發(fā)展，且形式為創(chuàng)業(yè)投資基金或股權(quán)投資基金。

投后管理概述

投后管理不僅僅包括股權(quán)投資機構(gòu)或投資股權(quán)投資后對被投企業(yè)的運營通過各種手段進行必要的風(fēng)險監(jiān)控，還包括通過股權(quán)投資機構(gòu)的自身優(yōu)勢，為被投企業(yè)提供戰(zhàn)略規(guī)劃支持、專業(yè)人員及高管的引薦、后續(xù)融資支持、完善被投企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、資本市場發(fā)展規(guī)劃及實施等方面的增值服務(wù)，以期將其投資收益最大化的一系列活動。投后管理是整個股權(quán)投資體系中非常重要的環(huán)節(jié)，主要包括投后監(jiān)管和提供增值服務(wù)兩部分。隨著股權(quán)投資市場競爭白熱化，項目獲取時越來越比拼品牌、資金實力、成功案例、資源等要素，其核心在于帶給項目公司的增值服務(wù)能力。不少業(yè)內(nèi)有識之士提出未來股權(quán)投資行業(yè)競爭的重點將在于投后管理業(yè)務(wù)。基于價值提升理念的投后管理及服務(wù)，更容易打造創(chuàng)投企業(yè)的管理特色，進而增強投資環(huán)節(jié)的項目獲得能力。

強化政府引導(dǎo)基金投后管理的建議

1.建立健全子基金和被投企業(yè)運營情況報告制度。政府引導(dǎo)基金管理機構(gòu)督促子基金管理企業(yè)按照合伙協(xié)議定期報告合伙事務(wù)的執(zhí)行情況及本合伙企業(yè)的經(jīng)營和財務(wù)狀況，要求基金管理公司按規(guī)定時間和規(guī)范要求提交基金管理情況報告和財務(wù)報表，包括年中報告和年度報告；對影響合伙企業(yè)凈值的重大事項的發(fā)生向其他合伙人及時做出書面報告。根據(jù)季度報告工作機制，督促各基金管理公司按時上報季度運營情況報告及投資企業(yè)財務(wù)報表。

2.充分落實投資決策機制約定的權(quán)責(zé)。政府引導(dǎo)基金管理機構(gòu)往往會向各基金投委會委派特別委員，甚至要求具有一票否決權(quán)，以確保在基金投資項目投委會決策過程中按照政府出資人的統(tǒng)一部署，切實服務(wù)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展大局。要求子基金管理企業(yè)及時向政府引導(dǎo)基金管理機構(gòu)及投委會特別委員上報項目投資計劃等相關(guān)材料，政府引導(dǎo)基金管理機構(gòu)及時向政府引導(dǎo)基金投資決策委員會上報項目投資計劃和初審意見，為投資決策提供信息支持。通過洽談協(xié)商，要求各項目企業(yè)承諾落戶并出具入駐承諾書，政府引導(dǎo)基金管理機構(gòu)督促子管理企業(yè)落實企業(yè)項目入駐承諾。對于所投項目和參與成立的基金項目，嚴(yán)格按照投資決策委員會議事規(guī)則進行投資決策，充分行使政府引導(dǎo)基金管理機構(gòu)權(quán)利，保障政府利益不受損害。

3.不斷完善投資風(fēng)險防控工作機制。在健全各項內(nèi)控管理制度的基礎(chǔ)上，政府引導(dǎo)基金管理機構(gòu)內(nèi)部可考慮成立投資風(fēng)險防控工作領(lǐng)導(dǎo)小組，牽頭負(fù)責(zé)各項投資業(yè)務(wù)風(fēng)險防控工作，進一步強化投后管理和風(fēng)險防控，定期開展實地調(diào)查分析，召開風(fēng)險防控工作分析會，對各投資項目存在的風(fēng)險點進行分析，形成投資項目風(fēng)險防控專題分析報告及時上報相關(guān)政府部門。

4.堅持定期走訪調(diào)研被投資企業(yè)。通過定期收集各被投資項目的經(jīng)營情況和財務(wù)數(shù)據(jù)、實地走訪項目企業(yè)，深入了解企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和資金狀況，特別是關(guān)注企業(yè)資金使用情況，確保政府引導(dǎo)基金管理機構(gòu)資金用途符合要求，杜絕項目企業(yè)挪用資金現(xiàn)象的發(fā)生，防范資金風(fēng)險。

5.促進子基金管理企業(yè)提升投后管理水平。切實要求子基金管理企業(yè)加強投后管理工作力度，多措并舉，全面詳實掌握投資項目的運營情況、企業(yè)重大事項情況、資金使用情況及成效、企業(yè)落戶承諾落實情況和項目風(fēng)險防控情況等方面的信息，形成專題調(diào)研分析報告，為政府決策提供信息支持。組織人員對現(xiàn)有投資項目的前期考察評價環(huán)節(jié)、中期審批與出資環(huán)節(jié)、投后管理環(huán)節(jié)等方面進行梳理，認(rèn)真查缺補漏，及時督促整改，確保投資項目材料的準(zhǔn)確性和完整性。