制度距離與網(wǎng)絡(luò)位置的交互作用對(duì)聯(lián)盟形成的影響

吳得遠(yuǎn)

(武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 湖北 武漢 430000)

一、引言

近年來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)投資公司越來(lái)越多地轉(zhuǎn)向外國(guó)尋求投資機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)投資公司的跨國(guó)投資類(lèi)似于跨國(guó)證券組合投資，都是一個(gè)介于最終投資者和創(chuàng)業(yè)家之間的金融機(jī)構(gòu)，它們的最終目標(biāo)不是創(chuàng)造一個(gè)產(chǎn)品或服務(wù)來(lái)獲得利潤(rùn)，而是尋求獲得一個(gè)資本收益。然而，風(fēng)險(xiǎn)投資公司不僅僅是個(gè)中介，它們還會(huì)為被投資企業(yè)提供與組織、管理、行業(yè)甚至技術(shù)等方面相關(guān)的知識(shí)來(lái)幫助企業(yè)，它們對(duì)投資公司的控制和影響更加頻繁和廣泛。

風(fēng)險(xiǎn)投資公司通常形成辛迪加來(lái)進(jìn)行投資，大多數(shù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的跨國(guó)聯(lián)盟投資的研究主要集中在兩個(gè)方面，聯(lián)盟形成和聯(lián)盟合作伙伴的選擇。制度是影響聯(lián)盟形成的一個(gè)重要因素，當(dāng)企業(yè)受到制度機(jī)構(gòu)嚴(yán)密監(jiān)管時(shí)，更可能選擇進(jìn)入聯(lián)盟，因?yàn)槟軌驈暮献骰锇槟抢铽@得社會(huì)合法性。Dai和Nahata重點(diǎn)研究了文化距離如何影響聯(lián)盟形成。此外，網(wǎng)絡(luò)位置也影響著聯(lián)盟形成，網(wǎng)絡(luò)位置由網(wǎng)絡(luò)資源決定，而企業(yè)由于參加以往戰(zhàn)略聯(lián)盟所積累下的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)資源(信息、知識(shí)與關(guān)系等)會(huì)對(duì)未來(lái)的聯(lián)盟選擇決策產(chǎn)生影響。然而，現(xiàn)有的研究中對(duì)聯(lián)盟中網(wǎng)絡(luò)位置與制度之間相互作用的關(guān)注比較缺乏。

具體而言，本文結(jié)合制度和網(wǎng)絡(luò)位置這兩個(gè)視角回答了兩個(gè)問(wèn)題。第一個(gè)問(wèn)題是制度如何影響聯(lián)盟形成，之前有關(guān)聯(lián)盟形成的研究將法律作為制度框架，因此，我們考察了管制距離對(duì)聯(lián)盟形成的影響。第二個(gè)問(wèn)題是風(fēng)險(xiǎn)投資公司的網(wǎng)絡(luò)位置與制度如何共同影響聯(lián)盟形成，之前有關(guān)聯(lián)盟形成的研究中沒(méi)有討論兩者之間的相互作用。即我們系統(tǒng)的考察了制度距離和網(wǎng)絡(luò)位置對(duì)聯(lián)盟形成的影響，從而豐富了在跨國(guó)投資中有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資公司戰(zhàn)略聯(lián)盟選擇的研究。

二、文獻(xiàn)綜述與假設(shè)

(一)制度距離、網(wǎng)絡(luò)位置和風(fēng)險(xiǎn)投資

制度是人類(lèi)設(shè)計(jì)的約束，是政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)相互作用的結(jié)構(gòu)。國(guó)際商業(yè)文獻(xiàn)中有一個(gè)中心假設(shè)，即企業(yè)在國(guó)外環(huán)境經(jīng)營(yíng)所需要的知識(shí)與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)所積累的知識(shí)是不同的。Kostova在1996年首先提出了制度距離的概念，他認(rèn)為制度距離是兩個(gè)國(guó)家在管制、規(guī)范和認(rèn)知三個(gè)方面的相似或差異程度。其中管制距離是指兩國(guó)在政府規(guī)定的一系列行為準(zhǔn)則的差異程度；規(guī)范距離指的是兩國(guó)之間的社會(huì)規(guī)范(慣例、社會(huì)準(zhǔn)則等)的差異程度；認(rèn)知距離指的是兩國(guó)之間有關(guān)社會(huì)全體思考方式、行為風(fēng)俗、文化認(rèn)知等方面的差異程度。其中規(guī)范距離與認(rèn)知距離的具體內(nèi)涵之間存在一定的重疊。

風(fēng)險(xiǎn)投資是指向企業(yè)提供資金支持并取得該公司股份的一種融資方式。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資公司來(lái)說(shuō)，在制度差異比較大時(shí)，特別是當(dāng)來(lái)自制度發(fā)達(dá)的市場(chǎng)中的企業(yè)到制度欠發(fā)達(dá)的新興市場(chǎng)時(shí)會(huì)遭遇諸多挑戰(zhàn)，如制度發(fā)達(dá)的市場(chǎng)中的企業(yè)很依賴于會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)信息，但是新興市場(chǎng)中的這些信息可能并不可靠，投資者需要更加謹(jǐn)慎。另外，那些母國(guó)制度欠發(fā)達(dá)的企業(yè)在投資同樣制度不完善的目標(biāo)市場(chǎng)時(shí)就能利用先前在母國(guó)建立的知識(shí)和技能，從中獲益。此外，兩國(guó)之間文化的差異也會(huì)影響風(fēng)險(xiǎn)投資的收益，因?yàn)槲幕町悤?huì)帶來(lái)一些風(fēng)險(xiǎn)，如對(duì)彼此的信任程度、財(cái)務(wù)合同的性質(zhì)以及潛在的沖突。

網(wǎng)絡(luò)在大量的金融市場(chǎng)中普遍存在。風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的一個(gè)主要特點(diǎn)是經(jīng)常組件辛迪加聯(lián)合投資，在這個(gè)過(guò)程中會(huì)形成聯(lián)盟網(wǎng)絡(luò)。網(wǎng)絡(luò)中心性是社會(huì)網(wǎng)絡(luò)理論中最重要的一項(xiàng)指標(biāo)，它指的是一個(gè)參與者與網(wǎng)絡(luò)中其他成員之間的關(guān)聯(lián)程度。在聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)中具有高中心度的公司通常更具影響力和處于有利的網(wǎng)絡(luò)位置，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)，它們有更好的渠道獲得投資機(jī)會(huì)信息，這能夠提高投資成功的可能性。然而，另一方面，辛迪加和中心性也會(huì)有成本，Meuleman指出，考慮到合伙人行為的不可預(yù)測(cè)性以及機(jī)會(huì)主義行為的相關(guān)成本，進(jìn)入辛迪加面臨相當(dāng)大的不確定性。Liu和Maula也從不確定性的角度分析了風(fēng)險(xiǎn)投資公司在海外投資中組建辛迪加不如母國(guó)的原因。因此風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)獲取網(wǎng)絡(luò)的中心性在不同背景下可能有不同的偏好，即需要考慮與其它因素之間的相互作用。

(二)管制距離與聯(lián)盟

Suchman將合法性定義為在一些社會(huì)建構(gòu)的規(guī)范、價(jià)值觀、信仰和定義體系中，一個(gè)實(shí)體的行為是可取的和適當(dāng)?shù)?。合法性分為?nèi)部合法性和外部合法性，兩者所面對(duì)的對(duì)象不同，前者面向的是一個(gè)組織內(nèi)的組織成員，而后者面向的是一個(gè)組織外的社會(huì)成員。合法性是一種非常重要的戰(zhàn)略資源，具有產(chǎn)生顯著經(jīng)濟(jì)和技術(shù)性競(jìng)爭(zhēng)收益的潛力。管制制度與獲取外部合法性有關(guān)，當(dāng)?shù)剡m應(yīng)是外部合法性的主要來(lái)源，但是母國(guó)和東道國(guó)之間的管制距離很可能會(huì)影響企業(yè)對(duì)投資方監(jiān)管機(jī)構(gòu)的理解和期望，從而難以適應(yīng)。隨著管制距離的增加，與外部利益相關(guān)者的互動(dòng)會(huì)變得更加復(fù)雜，使得企業(yè)無(wú)法對(duì)當(dāng)?shù)乇O(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估，并且除了典范化的書(shū)面規(guī)則，監(jiān)管機(jī)構(gòu)還包括了一些不成文的行為守則。在這種對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)高度不確定性的情況下，即便合作伙伴也存在著一定的不確定性，企業(yè)也更可能選擇合資以降低風(fēng)險(xiǎn)增加靈活性。

另一方面，所有者權(quán)利的定義和保護(hù)在不同程度上取決于法律傳統(tǒng)和與此相關(guān)的,其進(jìn)而影響資本市場(chǎng)的發(fā)展。與當(dāng)?shù)仫L(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)合作可能有助于抵消有欠缺的制度環(huán)境的特性，因?yàn)楫?dāng)?shù)睾献骰锇槟軌驗(yàn)橥顿Y方提供一種途徑來(lái)獲取當(dāng)?shù)貦C(jī)構(gòu)所持有的資源，并且當(dāng)?shù)睾献骰锇榈木W(wǎng)絡(luò)和專(zhuān)業(yè)知識(shí)可能十分有助于提供超出法律專(zhuān)家等備選方案的專(zhuān)業(yè)知識(shí)的重要信息。根據(jù)以上內(nèi)容，我們提出如下假設(shè)。

假設(shè)1：風(fēng)險(xiǎn)投資公司與被投資企業(yè)之間的管制距離和聯(lián)盟形成正相關(guān)。

(三)網(wǎng)絡(luò)位置的調(diào)節(jié)作用

網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)和關(guān)系是組成網(wǎng)絡(luò)的基本要素，我們將風(fēng)險(xiǎn)投資公司作為節(jié)點(diǎn)，聯(lián)盟作為關(guān)系。網(wǎng)絡(luò)位置在企業(yè)戰(zhàn)略和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)中十分重要，我們主要考慮投資企業(yè)的兩種網(wǎng)絡(luò)位置對(duì)聯(lián)盟形成的影響，分別是中心性和結(jié)構(gòu)洞。

1.中心性的調(diào)節(jié)作用

中心性對(duì)合作行為有比較大的影響，位于中心位置的企業(yè)一般享有高水平的社會(huì)地位。社會(huì)地位傳遞了企業(yè)潛在質(zhì)量的重要信號(hào)，在聯(lián)盟背景下，企業(yè)的中心位置代表了它的資源和前景，可以避免逆向選擇的風(fēng)險(xiǎn)，即能夠減少合作伙伴不確定性帶來(lái)的負(fù)面影響。基于管制距離，推動(dòng)聯(lián)盟形成的一個(gè)關(guān)鍵是難以對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估，對(duì)于高中心性的企業(yè)，它擁有眾多的合作伙伴，與比非中心的企業(yè)相比，將會(huì)收到更多的信息并且信息質(zhì)量更高，更有可能能夠正確的評(píng)估當(dāng)?shù)氐谋O(jiān)管機(jī)構(gòu)，不利于聯(lián)盟形成。另一方面，投資企業(yè)與其它企業(yè)建立關(guān)聯(lián)的數(shù)量意味著企業(yè)與其他企業(yè)建立高質(zhì)量關(guān)系的能力，是一個(gè)值得信任的伙伴，這會(huì)吸引其它風(fēng)險(xiǎn)投資公司與其聯(lián)盟，有研究表明，擁有高網(wǎng)絡(luò)中心性的企業(yè)更有可能被選為合作伙伴，但是處于網(wǎng)絡(luò)高中心性的企業(yè)可能不愿意進(jìn)行聯(lián)盟，因?yàn)樗鼡碛懈嗟馁Y源和更高的地位，從而更有可能單獨(dú)完成跨國(guó)投資。

基于以上內(nèi)容，我們提出如下假設(shè)。

假設(shè)2：風(fēng)險(xiǎn)投資公司與被投資企業(yè)之間的管制距離與風(fēng)險(xiǎn)投資公司所在網(wǎng)絡(luò)的中心性的交互作用對(duì)聯(lián)盟形成有負(fù)向影響。

2.結(jié)構(gòu)洞的調(diào)節(jié)作用

結(jié)構(gòu)洞位置的公司，即所謂的經(jīng)紀(jì)公司，可能會(huì)通過(guò)從中間商中獲益。橋接并無(wú)直接聯(lián)系的企業(yè)能從結(jié)構(gòu)洞中獲得更加多樣化和更少冗余的信息，與非結(jié)構(gòu)洞的公司相比，結(jié)構(gòu)洞位置的公司更能及時(shí)的獲取這些信息，即結(jié)構(gòu)洞的公司有明顯的信息優(yōu)勢(shì)，能獲得更多的隱性知識(shí)。因此，在跨國(guó)聯(lián)盟的過(guò)程中，可能比非結(jié)構(gòu)洞公司更多的了解當(dāng)?shù)氐男袨闇?zhǔn)則、規(guī)范以及認(rèn)知圖的信息，也能夠?qū)ΡO(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行更好的評(píng)估，因而能夠更好的處理兩國(guó)之間由管制距離所帶來(lái)的影響，即能夠減緩制度距離帶來(lái)的影響。

然而，Xiao和Tsui提出，結(jié)構(gòu)洞高的公司可能不吸引合作伙伴，因?yàn)椤澳切┩Ａ粼趦蓚€(gè)小組邊界上的人往往會(huì)被這兩個(gè)小組所不信任”。并且隨著公司結(jié)構(gòu)洞越來(lái)越高，雖然信息的獲取能力更強(qiáng)，但是圍繞著公司關(guān)聯(lián)的數(shù)量的增加，結(jié)構(gòu)洞的優(yōu)勢(shì)會(huì)隨著時(shí)間漸漸減少，因?yàn)楣局g可能會(huì)自己聯(lián)系?；谥贫鹊囊暯?，當(dāng)面對(duì)比較高的管制距離時(shí)，不信任和優(yōu)勢(shì)的減少雖然不會(huì)掩蓋高結(jié)構(gòu)洞風(fēng)險(xiǎn)投資公司在對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)評(píng)估上的優(yōu)勢(shì)，但是隨著管制距離的增加，不信任可能越來(lái)越嚴(yán)重，從而抵消監(jiān)管機(jī)構(gòu)評(píng)估上的優(yōu)勢(shì)。

基于此，我們提出如下假設(shè)。

假設(shè)3：風(fēng)險(xiǎn)投資公司與被投資企業(yè)之間的管制距離與風(fēng)險(xiǎn)投資公司所在網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)洞的交互作用對(duì)聯(lián)盟形成有沒(méi)有顯著影響。

三、結(jié)論和管理啟示

本研究的理論貢獻(xiàn)主要是，以前對(duì)聯(lián)盟形成的研究中雖然有考慮到企業(yè)網(wǎng)絡(luò)位置會(huì)造成影響，但是沒(méi)有考慮網(wǎng)絡(luò)位置與制度距離的相互作用對(duì)聯(lián)盟形成的影響，并且我們發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)投資公司的網(wǎng)絡(luò)中心性能夠與制度距離共同促進(jìn)聯(lián)盟形成，但是公司的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞卻無(wú)法有效影響制度距離帶來(lái)的影響。

本研究對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的跨國(guó)投資聯(lián)盟有一定的啟示。一方面，當(dāng)投資當(dāng)?shù)氐墓苤凭嚯x與母國(guó)相差比較大的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)投資公司可以偏向于聯(lián)盟。另一方面若管制距離比較高，且當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資公司處在聯(lián)盟網(wǎng)絡(luò)比較中心的位置時(shí)，也偏向于聯(lián)盟。值得意的是，風(fēng)險(xiǎn)投資公司擁有的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)洞并不能對(duì)所面對(duì)的制度距離造成有效的影響。

(一)局限性與未來(lái)研究方向

第一，制度距離的有很多種，除了管制距離，還有規(guī)范距離和認(rèn)知距離以及正式制度距離或者非正式制度距離，另外網(wǎng)絡(luò)位置也是一個(gè)豐富的概念，可以考慮其他網(wǎng)絡(luò)位置對(duì)聯(lián)盟形成的影響。第二，除了聯(lián)盟形成，制度距離和網(wǎng)絡(luò)位置對(duì)聯(lián)盟伙伴的選擇、市場(chǎng)進(jìn)入以及績(jī)效的影響也是一些研究熱點(diǎn)，未來(lái)的研究可以考慮將制度與網(wǎng)絡(luò)位置以及它們之間的相互作用應(yīng)用到這些熱點(diǎn)當(dāng)中。第三，我們只考慮了涉及中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司的跨國(guó)交易，除了中國(guó)這個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體，未來(lái)的研究可以將一個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家作為研究的基本點(diǎn)，并且除了風(fēng)險(xiǎn)投資公司，未來(lái)的研究可以多考慮在其他類(lèi)型的公司中是否會(huì)有不同的影響。