我國居民消費金融發(fā)展的影響因素研究

李玉梅

(中國人民銀行烏魯木齊中心支行 新疆 烏魯木齊 830002)

一、引言

改革開放以來，中國經(jīng)濟增長主要依靠投資和出口拉動，故而呈現(xiàn)出主要依賴外需的局面。但是在2008年美國金融危機以后，中國投資和出口在外需急劇萎縮的情況下大幅下降，經(jīng)濟增長呈現(xiàn)逐漸下降的趨勢。因此，中國亟需建立擴大內(nèi)需、提高消費的長效機制，充分發(fā)揮消費拉動經(jīng)濟增長的作用，使我國經(jīng)濟從“出口依賴型”的經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變?yōu)椤跋M主導(dǎo)型”的經(jīng)濟增長方式。因此，中國應(yīng)從需求和供給的視角同時施策與發(fā)力，調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，擴大內(nèi)需促進消費從而拉動經(jīng)濟增長。

那么消費金融發(fā)展的驅(qū)動因素有哪些?這些因素是如何影響消費金融發(fā)展的?對于這些問題的研究具有一定的必要性與迫切性。因此，本文擬在對消費金融的概念和基本內(nèi)涵界定和理解的基礎(chǔ)上，通過實證方法著手分析我國消費金融發(fā)展的影響因素，對我國消費金融的發(fā)展以及實現(xiàn)消費拉動經(jīng)濟增長具有重要的理論和現(xiàn)實意義。

二、指標(biāo)選取與數(shù)據(jù)處理

根據(jù)金融業(yè)界對消費金融的定義以及國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于消費金融的研究，本文對消費金融的定義傾向于狹義的消費金融，因而消費金融發(fā)展水平用各省的個人消費貸款與GDP的比值來衡量。有研究表明居民消費信貸與人均GDP呈U型關(guān)系，因此本文選取人均GDP的一次項和二次項作為自變量。根據(jù)學(xué)術(shù)界和金融業(yè)界對消費金融的界定和研究，認(rèn)為人均可支配收入、人均消費水平等變量也影響消費金融的發(fā)展。因此，根據(jù)我國消費金融發(fā)展的實際狀況以及國內(nèi)外學(xué)者對于消費金融發(fā)展的研究啟示，本文選取消費金融發(fā)展水平作為因變量，人均GDP、人均GDP的二次項、產(chǎn)業(yè)優(yōu)化度、加權(quán)人均可支配收入、加權(quán)人均消費水平、城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額與GDP的比重、金融市場發(fā)展程度、保險深度和保險密作為自變量，通過計量關(guān)系，分析其中的影響作用。

三、模型估計

本文借鑒Arellano和Bond、Blundell和Bond提出的GMM(廣義矩估計)來進行模型估計。在上述方法中，常數(shù)項被用作工具變量，所以估計結(jié)果不含常數(shù)項。選擇GMM模型主要有以下理由：首先，考慮到在選擇消費金融發(fā)展水平作為因變量時，由于動態(tài)面板數(shù)據(jù)存在滯后效應(yīng)，因而往年的消費金融發(fā)展水平會對當(dāng)年具有一定的影響，從而出現(xiàn)內(nèi)生性問題。其次，由于我國各省的經(jīng)濟與金融發(fā)展水平各有差異，因此面板數(shù)據(jù)可能存在不可觀測的固定效應(yīng)，這種固定效應(yīng)與被解釋變量相關(guān)可能會影響估計的一致性。因此選擇使用GMM模型可以有效控制以上問題，提高模型的估計效率。

四、實證結(jié)果分析及檢驗

本文采用差分GMM對模型進行參數(shù)估計，整體來看，waid chi2=609.51，p值為0，通過檢驗，且聯(lián)合顯著性Wald檢驗在1%的水平下顯著，說明模型設(shè)置合適。此外，理論上作為一致估計，擾動項應(yīng)不存在自相關(guān)性，因而采用Arellano-Bond檢驗對模型擾動項相關(guān)性進行檢驗，結(jié)果表明擾動項一階、二階差分的P值均大于0.1，故擾動項無自相關(guān)。同時，進行sargan檢驗來檢驗?zāi)Ｐ凸ぞ咦兞渴欠裼行?，結(jié)果顯示P值大于0.1，故所有工具變量均有效。因此，本文設(shè)定的動態(tài)面板數(shù)據(jù)GMM模型是合理的。

從差分GMM的估計結(jié)果可以看出：我國消費金融發(fā)展水平滯后一期的系數(shù)為-0.05，在1%的水平下顯著，說明滯后一期的消費金融發(fā)展水平與當(dāng)期消費金融發(fā)展呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，且影響較小，金融市場發(fā)展程度會阻礙消費金融發(fā)展水平，但這種負(fù)向影響作用并不顯著，可能是由于我國市場經(jīng)濟制度、消費金融體系發(fā)展的市場環(huán)境以及消費金融產(chǎn)品的消費便利性等都在逐步完善，從而提供良好的市場環(huán)境以促進消費金融的發(fā)展。

五、本文結(jié)論

我國消費金融的發(fā)展至關(guān)重要，因此迫切地需要深入研究并分析影響居民消費金融發(fā)展的相關(guān)因素。本文基于2009-2018年中國30個省份的面板數(shù)據(jù)，采用動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型，實證研究并分析了相關(guān)因素對我國消費金融發(fā)展水平的影響，最終得出以下結(jié)論：

(1)滯后一期的消費金融發(fā)展水平對當(dāng)期消費金融的發(fā)展有著抑制作用，表明滯后一期的消費金融發(fā)展水平存在著負(fù)向效應(yīng)；產(chǎn)業(yè)優(yōu)化度的回歸系數(shù)為負(fù)，說明其對消費金融發(fā)展水平有著抑制作用；金融市場的發(fā)展程度對消費金融發(fā)展有負(fù)向的影響作用，但這種影響并不顯著。

(2)人均消費水平和城鎮(zhèn)化率對消費金融的發(fā)展有顯著的促進作用，表明隨著城鎮(zhèn)化率的逐漸提高，居民收入不斷提高，從而擴大了消費需求，提高了人均消費水平，進一步促進了消費金融的發(fā)展；人均可支配收入、城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額占GDP的比重和保險深度對消費金融的發(fā)展也有著正向的影響作用，但整體來看，這些因素對消費金融發(fā)展水平的影響作用都較弱。

六、政策及建議

消費金融很好地將金融與消費聯(lián)系起來，既加快了資金的融通，又提高了消費者的消費意愿，同時實現(xiàn)了資金的最優(yōu)配置，將其分配給了真正需要的人，帶動了經(jīng)濟與金融的良性發(fā)展。雖然我國消費金融的發(fā)展水平在逐步提高，但相較西方國家仍面臨著重重困難。因此，結(jié)合相關(guān)的理論研究和本文的實證分析提出以下幾點建議：

一是樹立新型的消費觀念，增加消費者的消費需求。受傳統(tǒng)觀念影響，我國居民自古有量入為出的消費習(xí)慣，一般傾向以當(dāng)期收入為基礎(chǔ)來消費支付，推崇勤儉持家，未雨綢繆。因此，我國要積極倡導(dǎo)現(xiàn)代消費觀念，并使之適應(yīng)市場經(jīng)濟的發(fā)展，同時引導(dǎo)居民在基本消費需求得到滿足后，積極向更高層次的精神文化消費發(fā)展，注重消費需求的多元化，鼓勵有條件的居民合理利用消費信貸來滿足近期的消費需求，培養(yǎng)自己的信用消費意識。

二是加大民間資本對金融業(yè)的支持，促進消費金融的發(fā)展。我國城鄉(xiāng)居民儲蓄存款對我國消費金融的發(fā)展做出了巨大的貢獻，作為民間資本的重要組成部分，它為我國包括消費金融在內(nèi)的金融業(yè)提供了巨大的資金支持，是其快速、平穩(wěn)、健康發(fā)展的基石。

三是實現(xiàn)消費金融機構(gòu)和產(chǎn)品多元化，增強市場化競爭。一方面，要鼓勵并規(guī)范消費金融公司、汽車金融公司及其他消費金融機構(gòu)的發(fā)展，從而提高消費金融市場的經(jīng)營效率和服務(wù)質(zhì)量，同時擴大消費金融供給主體的發(fā)展規(guī)模，最終促進消費金融供給主體的差異化競爭；另一方面，在多層次供給主體的基礎(chǔ)上，鼓勵不同的消費金融機構(gòu)創(chuàng)新和優(yōu)化消費信貸產(chǎn)品，并根據(jù)自身的發(fā)展特色研發(fā)具有比較優(yōu)勢的消費金融產(chǎn)品，滿足不同階層消費者的多元化需求。