信托養(yǎng)老：給你一本“百年護照”

□ 賀創(chuàng)業(yè)

眾所周知，日本是較早進入深度老齡化社會并且在應(yīng)對老齡化方面走在世界前列的國家。2017年末，日本70 歲以上的老齡人口比例史上首次超過20%，達到20.7%，而65 歲以上的老年人也達到了總?cè)丝诘?8.1%。日本厚生勞動省稱，日本老年人口比例為28.1%，居世界首位，其次是意大利（23.3%）、葡萄牙（21.9%）、德國（21.7%）。日本國立社會保障和人口問題研究所預(yù)計，到2040 年日本老齡人口的比例將達到35.3%。

為此，日本政府希望打造“以老養(yǎng)老、工作到老”的社會。日本老年人就業(yè)人數(shù)連續(xù)第14 年增加，2017 年達到了創(chuàng)紀(jì)錄的807 萬人，占全國就業(yè)人口的12.4%?！督?jīng)濟學(xué)人》將進入“退而不休”這一新人生階段的群體稱為“貓頭鷹一族”，他們打破教育、工作和退休的“三段式”人生，“既長壽、又年輕”地安享屬于他們的晚年。

在此背景下，日本養(yǎng)老金融業(yè)也較為發(fā)達。2019年10 月，三井住友信托銀行在東京地區(qū)首次推出一款養(yǎng)老信托產(chǎn)品——“人生100 年應(yīng)援信托”，又稱“100年護照”。

“100 年護照”長啥樣

“100 年護照”信托產(chǎn)品的概況如下。

四大目標(biāo)。牢牢守護資產(chǎn)，遠(yuǎn)離欺詐和受騙（專業(yè)管理，實現(xiàn)信托資產(chǎn)保值增值，以保本、穩(wěn)健為主，多以存款配置）；進行資金管理，預(yù)防癡呆癥、守護健康（受托收取/支付服務(wù)）；減少家族發(fā)生繼承時的混亂（財富傳承和遺產(chǎn)繼承）；快樂度過漫長人生（高齡人群消費，衣食住行醫(yī)學(xué)樂）。

三大特征。人生100 年，生活可能會有大的變化?！?00 年護照”是可以為將來的癡呆癥和健康的不安而準(zhǔn)備的信托產(chǎn)品。通過一站式的四大功能和多種服務(wù)，在各種各樣的場合提供安心服務(wù)。一站式：使客戶的資金實現(xiàn)保護、使用、繼承；服務(wù)型：在信托存續(xù)期間，以優(yōu)惠價格實現(xiàn)多種服務(wù)，多達102953 項，涵蓋住宿、餐飲、娛樂、旅行、機票、運動、購物、護理、學(xué)習(xí)等資源；咨詢臺：使本商品功能的活用方法，讓每一位客人都滿意。

一站式的四大功能。防范安全功能：為了防止特殊欺詐，可使用信托產(chǎn)品的委托支付功能；養(yǎng)老金領(lǐng)取功能金額指定/賬戶指定：每天的生活費一個月一次，可以定期收??；支付功能（年金型+目的內(nèi)隨時型）金額指定/賬戶指定/手續(xù)代理人指定/同意者指定：為了防止癡呆癥和健康的不安，可以指定委托支付手續(xù)的人（年金型：以20 萬日元為上限，定期支?。荒康膬?nèi)隨時型：支付醫(yī)療、護理、居住相關(guān)費用、稅金和社會保險費）；繼承功能金額指定/繼承指定：發(fā)生繼承后，在遺產(chǎn)分割協(xié)議前，以500 萬日元為上限順利撥付。

服務(wù)型。為了充實日常生活和消除不安而提供的多種服務(wù)，以優(yōu)惠價格提供。健康維持：包括體育俱樂部、健康檢查、住院補貼等等；生活便利：和家人、朋友一起享受美食、旅行、咖啡、茶藝等等；學(xué)習(xí)挑戰(zhàn)：終生學(xué)習(xí)網(wǎng)上教育、文化學(xué)校、電腦學(xué)校等等；癡呆癥、看護的準(zhǔn)備：代辦家務(wù)等等。

信托要素。信托金額：初次設(shè)立信托金額不低于1000 萬日元（約合人民幣65 萬元），追加金額單次不少于100 萬日元。信托報酬分為兩部分：一是設(shè)立時，信托報酬為信托金額的1%（含消費稅），設(shè)定時信托報酬上限為110 萬日元（含消費稅）；二是管理報酬，又分為兩種方式，一是基本型，每月管理費用5500 日元，二是擴展型，如含有委托支付功能，每月管理費用8800 日元。信托期限：除非有特別約定，信托期限以委托人亡故為結(jié)束。

我國的養(yǎng)老金融業(yè)如何

眾所周知，“未富先老”的我們正在走向“深度老齡化”。2019 年末，我國65 歲及以上人口為17603 萬人，占12.6%。深度老齡化社會的國際通行標(biāo)準(zhǔn)是14%，我國距此僅有一步之遙。與此同時，家庭出現(xiàn)小型化、高齡化、空巢化、失能化等特征和問題，傳統(tǒng)的家庭養(yǎng)老模式受到?jīng)_擊，人們開始認(rèn)識到“養(yǎng)兒防老”已經(jīng)難以滿足年老生活需求（這也許是近幾年國家放開二孩生育政策后，人口出生率不增反降的原因之一）。

養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)化、市場化、機構(gòu)化、金融化日益成為各界的共識。從2013 年開始，我國政府各級各部門先后出臺了一系列金融支持養(yǎng)老服務(wù)的政策指導(dǎo)意見。銀行、基金、保險、信托等機構(gòu)均探索開展了養(yǎng)老金融產(chǎn)品。

銀行業(yè)主要是養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品和養(yǎng)老理財產(chǎn)品；基金業(yè)主要是養(yǎng)老主題基金，主體是養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險基金和養(yǎng)老目標(biāo)日期基金兩種產(chǎn)品；保險業(yè)主要是商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品和養(yǎng)老保障產(chǎn)品。但是，當(dāng)前開展的養(yǎng)老保障業(yè)務(wù)并不提供保險功能，而更多體現(xiàn)財富管理的屬性。信托公司開展的養(yǎng)老相關(guān)業(yè)務(wù)主要是養(yǎng)老金融信托、養(yǎng)老消費信托、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展信托。

然而，前述這些養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)總體上仍存在產(chǎn)品設(shè)計和服務(wù)不足的問題，主要是：供給數(shù)量不足，中短期產(chǎn)品為主，中長期產(chǎn)品有限；產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，養(yǎng)老功能名不副實，各類養(yǎng)老服務(wù)金融產(chǎn)品雖有養(yǎng)老之名，但從實際運作來看，很多產(chǎn)品設(shè)計并不是以養(yǎng)老為目標(biāo)，客戶在購買相關(guān)產(chǎn)品后，到期可贖回并隨意用于其他用途；養(yǎng)老服務(wù)金融針對性服務(wù)不足，沒有針對這類跨生命周期的金融產(chǎn)品形成更加科學(xué)、專業(yè)的顧問服務(wù)，缺少類似國外智能投顧等服務(wù)項目的同步跟進，加上民眾對產(chǎn)品的理解有限，阻礙了供給的有效性。

信托在養(yǎng)老金融中能干啥

日本三井住友信托銀行這一“人生100 年應(yīng)援信托”產(chǎn)品，顯然屬于由商業(yè)機構(gòu)提供的養(yǎng)老服務(wù)金融產(chǎn)品。

先梳理幾個概念。

養(yǎng)老服務(wù)金融，指的是除制度化的養(yǎng)老金以外，社會成員為了滿足養(yǎng)老需求所采取的財富積累（財富安全、資產(chǎn)保值增值）、消費（就如“100 年護照”產(chǎn)品中的健康維護、生活便利、學(xué)習(xí)挑戰(zhàn)、失能半失能看護）以及其他衍生的（遺產(chǎn)繼承）一系列金融活動，其本質(zhì)是通過金融活動參與來滿足人們多元化的養(yǎng)老需求。

那么，什么是養(yǎng)老信托？信托的本質(zhì)是一種財產(chǎn)轉(zhuǎn)移和財產(chǎn)管理制度。中國信托業(yè)協(xié)會認(rèn)為，養(yǎng)老信托是指信托制度在養(yǎng)老金管理（屬于養(yǎng)老金金融）和養(yǎng)老服務(wù)業(yè)發(fā)展上的具體運用（包括養(yǎng)老消費信托和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)信托）。信托的財產(chǎn)獨立性與受托人專業(yè)、連續(xù)管理功能既能夠保證養(yǎng)老財產(chǎn)的安全，又解決了老年人無力或不愿管理財產(chǎn)的問題，促進財產(chǎn)的充分利用與增值，為老年人養(yǎng)老生活提供資金安排。

現(xiàn)就職于中信信托金融實驗室的高級研究員張明璽認(rèn)為，養(yǎng)老信托首先屬于事務(wù)型信托類別，其次它融合了養(yǎng)老服務(wù)與金融服務(wù)，最后實現(xiàn)了老年人的資產(chǎn)管理及增值與日常身體照顧及醫(yī)養(yǎng)的愿望。

普益標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)為，養(yǎng)老信托是事務(wù)型信托之一，它是指委托人基于對受托人的信任，將其財產(chǎn)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿，以自己的名義為受益人養(yǎng)老目的而對財產(chǎn)進行管理或者處分的行為，或為受益人提供全面養(yǎng)老服務(wù)的行為，或?qū)⒇敭a(chǎn)或財產(chǎn)權(quán)用于養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的開發(fā)和建設(shè)的行為或安排。

養(yǎng)老信托可為老年人或其利益相關(guān)人提供養(yǎng)老服務(wù)、投資理財服務(wù)并實現(xiàn)財富傳承等功能，融合了養(yǎng)老服務(wù)與金融服務(wù)，實現(xiàn)了老年人的資產(chǎn)保值增值、日常身體照料及醫(yī)養(yǎng)的愿望。具有契約性（解決信任問題，避免被欺騙）、獨立性（解決資產(chǎn)的安全性、資產(chǎn)隔離，避免家產(chǎn)紛爭）、長期性（解決終老問題）和目的性（解決受益人的特定養(yǎng)老需求和服務(wù)，財產(chǎn)傳承和遺產(chǎn)繼承）四大特征。

可見，信托作為一種制度工具，可以在養(yǎng)老金融的三大領(lǐng)域都發(fā)揮作用。如果僅從個人養(yǎng)老的角度討論信托，養(yǎng)老信托或信托養(yǎng)老主要是指養(yǎng)老金受托管理和養(yǎng)老服務(wù)信托。

信托養(yǎng)老的獨特優(yōu)勢有哪些

在制度層面，與銀行、證券、保險等其他金融機構(gòu)相比，養(yǎng)老信托具有資產(chǎn)隔離的安全性、保護機制的完善性和管理運作的靈活性等優(yōu)勢。

在產(chǎn)品層面，就像“百年護照”產(chǎn)品，養(yǎng)老服務(wù)信托獨具優(yōu)勢。從高齡者對養(yǎng)老服務(wù)的需求來看，我國現(xiàn)行的金融產(chǎn)品大多只有財富保值增值的功能，和其他非養(yǎng)老金融產(chǎn)品并無本質(zhì)差別。

其實，內(nèi)鄉(xiāng)縣衙大堂上還掛著一副對聯(lián)：“欺人如欺天毋自欺也，負(fù)民即負(fù)國何忍負(fù)之?！苯ㄗh當(dāng)代官員們多念叨幾遍這副對聯(lián)，多照照鏡子。沒有民，哪有官，你給誰當(dāng)官？官待民要不“欺”不“負(fù)”，要愛要畏，否則，為官者羞見內(nèi)鄉(xiāng)縣衙的對聯(lián)！

從現(xiàn)金流來看，銀行養(yǎng)老理財產(chǎn)品、養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品、養(yǎng)老主題公募基金等沒有抵御破產(chǎn)和合理規(guī)避遺產(chǎn)稅的功能。信托和人壽保險則能在持有人破產(chǎn)清算時起到保護作用，具有資產(chǎn)隔離功能；在持有人離世時可以合理避稅，能在最大程度上保留委托人的家族財富。

進一步比較信托與人壽保險的區(qū)別，可以發(fā)現(xiàn)，信托一直保持穩(wěn)定的、比例較高的分紅，受益人可以持續(xù)地享有該收益。在受益人與委托人相同時（也就是自益信托），委托人生前就可以使用這些分紅用于養(yǎng)老消費。而就人壽保險來說，被保人生前分紅比例則較小，通常在被保人去世時按較高杠桿率賠付相應(yīng)金額至受益人，也就是說被保人自己的養(yǎng)老消費需要其他資金來源。

從財產(chǎn)管理的長期性來看，在委托人離世后，銀行養(yǎng)老理財產(chǎn)品等將直接劃入遺產(chǎn)，按照法定程序或遺囑進行分配；信托財產(chǎn)則可由委托人生前主動安排（如指定用于子女的教育），受托人會按照委托人意愿，代委托人進行遺產(chǎn)管理和收益分配；而大部分人壽保險會在被保人離世后，將賠付金額一次性交給受益人，只有極少數(shù)種類人壽保險的發(fā)行方在被保人離世后繼續(xù)代受益人持有這筆資產(chǎn)。

綜合來看，信托制度在財產(chǎn)管理和使用方面，具有其他制度不具備的長期性和連續(xù)性。體現(xiàn)在委托人的目的通過信托行為而成為信托目的后，受托人對于信托財產(chǎn)的一切管理運用活動均圍繞該目的展開；在委托人破產(chǎn)、行為能力喪失后或死亡時，委托人此前設(shè)定的信托目的將持續(xù)下去。

信托養(yǎng)老離我們還有多遠(yuǎn)

國內(nèi)最早的養(yǎng)老金融信托產(chǎn)品是外貿(mào)信托與興業(yè)銀行合作的“安愉人生”養(yǎng)老金融信托——針對50 歲以上、資產(chǎn)在600 萬元以上的高端客戶推出的綜合性養(yǎng)老金融方案，實現(xiàn)養(yǎng)老保障和財富傳承。

中信信托于2014 年發(fā)行“中信和信居家養(yǎng)老消費信托”，這是中信信托與四川晚霞合作推出的首只居家養(yǎng)老產(chǎn)品，雙方合作為老人提供性價比更高、更有保障的居家照護、養(yǎng)老保健、緊急救援及金融理財?shù)热轿坏馁N心服務(wù)。

北京信托緊跟其后于2015 年初正式發(fā)行“養(yǎng)老消費2014001 號集合資金信托計劃”，投資者認(rèn)購“養(yǎng)老消費信托”產(chǎn)品后，可選擇“貨幣收益”或?qū)崿F(xiàn)“養(yǎng)老消費權(quán)益”，可提前鎖定未來養(yǎng)老消費的價格及優(yōu)先權(quán)益，在產(chǎn)品存續(xù)期間，投資者擁有對匯晨養(yǎng)老旗下養(yǎng)老公寓的優(yōu)先入住權(quán)，可避免未來“一床難求”的風(fēng)險。

2018 年，安信信托發(fā)行“安信·安頤養(yǎng)老消費集合資金信托計劃”，嘗試為老年人提供一站式養(yǎng)老服務(wù)，解決老年人群體面臨的問題。認(rèn)購產(chǎn)品的投資者可獲得一系列經(jīng)安信信托整體篩選、談判的養(yǎng)老服務(wù)，包括居家養(yǎng)老、社區(qū)養(yǎng)老機構(gòu)的優(yōu)惠購買權(quán)及高端養(yǎng)老機構(gòu)的優(yōu)先入住權(quán)。在獲取一站式養(yǎng)老服務(wù)的同時，信托產(chǎn)品本身還會為老人持續(xù)貢獻收益，以補充其在高端養(yǎng)老機構(gòu)消費、生活的費用。該信托產(chǎn)品為受益人的養(yǎng)老目的設(shè)計投資策略，平衡信托計劃整體的流動性及收益性，以期為客戶提供至少20 年穩(wěn)定回報，有效補充了客戶的養(yǎng)老資金，基本覆蓋了客戶的養(yǎng)老時間跨度和基礎(chǔ)消費。

在此基礎(chǔ)上，該產(chǎn)品借助信托制度的優(yōu)勢，讓信托資產(chǎn)最安全地與非信托資產(chǎn)相隔離，幫助委托人實現(xiàn)家族財富傳承。在醫(yī)養(yǎng)照護服務(wù)方面，為了應(yīng)對高端養(yǎng)老機構(gòu)一房難求、門檻持續(xù)提高問題，安信信托為客戶鎖定了養(yǎng)老資源，客戶可根據(jù)身體或家庭情況隨時提出入住“上海市頤和院養(yǎng)老服務(wù)中心”申請，且不限受益人本人。入住者可以享受專業(yè)及價格優(yōu)惠的全套養(yǎng)老服務(wù)。除此之外，受益人還可享受福壽康、愷鄰照護、愛照護、頸醫(yī)衛(wèi)等專業(yè)社區(qū)養(yǎng)老和居家養(yǎng)老服務(wù)消費的優(yōu)惠權(quán)。

雖然手頭沒有具體的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，但我國信托公司目前開展的類似“百年護照”這種養(yǎng)老（服務(wù)）信托總體規(guī)模不大。

其原因也是多方面的。

首先，國民的養(yǎng)老觀念仍以“養(yǎng)兒防老”等家庭養(yǎng)老模式為主，機構(gòu)（專業(yè)）化、市場化、金融化、普惠化的養(yǎng)老模式尚未成熟。這其中有文化和社會心理方面的因素，需要慢慢來，同時也從根本上決定著養(yǎng)老方式的演變，決定著養(yǎng)老服務(wù)需求。

其次，我國居民養(yǎng)老金融儲備意識嚴(yán)重不足。目前，我國老年人收入的主要來源排在前三位的分別是：家庭其他成員供養(yǎng)、勞動收入和養(yǎng)老金收入；年輕一代（35歲以下）大部分人計劃40 歲以后才開始進行養(yǎng)老儲備。我國居民的金融專業(yè)知識相比發(fā)達國家較為匱乏，養(yǎng)老投資參與意愿不足。

相比之下，日本國民的家庭財富主要集中在老年人手中（2014年，約65%的金融資產(chǎn)由60歲以上人群持有。有人預(yù)計，到2030 年，日本老年癡呆癥患者持有的金融資產(chǎn)將達到215 萬億日元，約合人民幣13 萬億元），加上較為發(fā)達的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)和服務(wù)體系，其養(yǎng)老金融意識很強，養(yǎng)老服務(wù)需求巨大。

第三，信托在我國仍屬小眾，信托概念尚未普及。信托在日本發(fā)展歷史悠久，法律體系完善，商業(yè)模式成熟，加上銀行兼營信托，服務(wù)網(wǎng)絡(luò)廣布，信托服務(wù)深入人心。利用信托工具，發(fā)揮信托功能，服務(wù)百姓家庭的民事需求（比如家族信托，但是門檻太高），在我國才剛剛開始。

第四，信托公司目前采取單一機構(gòu)方式，沒有分支網(wǎng)絡(luò)，更沒有銀行賬戶管理和收付結(jié)算功能，總體實力不強，整合其他養(yǎng)老金融服務(wù)（銀行、保險、基金）和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)（實體）服務(wù)的能力較弱，面對貌似藍(lán)海的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)有心無力。

此外，政策引領(lǐng)亟待加強。我國在鼓勵養(yǎng)老服務(wù)金融發(fā)展的同時，缺乏配套制度（如稅收優(yōu)惠）和激勵機制，導(dǎo)致供需雙方對于養(yǎng)老服務(wù)金融的參與動力都受到限制。近兩年，監(jiān)管部門倡導(dǎo)信托公司大力探索服務(wù)信托，但是在信托觀念、基于信托獨特功能的商業(yè)共識和實踐、制度環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施、監(jiān)管政策以及信托公司現(xiàn)實基礎(chǔ)等方面，都還有很多功課需要做。

總之，信托養(yǎng)老仍然在路上。

2016 年，人民銀行等五部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持養(yǎng)老服務(wù)業(yè)加快發(fā)展的指導(dǎo)意見》，鼓勵銀行、證券、信托、保險等各類金融機構(gòu)針對不同年齡群體的養(yǎng)老需求，積極開發(fā)長期穩(wěn)定收益、符合養(yǎng)老跨生命周期需求的金融產(chǎn)品。

2019 年，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推進養(yǎng)老服務(wù)發(fā)展的意見》，支持銀行、信托等金融機構(gòu)開發(fā)養(yǎng)老型理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品等。

政策在升級，形勢不等人，養(yǎng)老服務(wù)需求巨大，養(yǎng)老金融前景廣闊，應(yīng)當(dāng)說蓄勢待發(fā)、未來可期。

隨著我國立法、監(jiān)管政策的完善，信托觀念的普及，信托門檻的降低，社會對信托認(rèn)可度的提高，養(yǎng)老信托的內(nèi)容將更加豐富，并且可以發(fā)展成為普惠金融產(chǎn)品，提供各個層次的服務(wù)，推動養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)全面發(fā)展，滿足各人群的需求，覆蓋大部分高齡者。

我國社會距“深度老齡化”僅有一步之遙。

真心希望養(yǎng)老服務(wù)金融離百姓家庭不再遙遠(yuǎn)。

更加期待：信托護航國民養(yǎng)老，人人擁有“百年護照”。