大型建筑央企物資物貿(mào)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析

中鐵物資集團(tuán)有限公司 李斌

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入新常態(tài)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革穩(wěn)步推進(jìn)，傳統(tǒng)意義上拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的投資、消費(fèi)、出口等“三駕馬車”中，由于中美貿(mào)易戰(zhàn)的原因，出口的因素有所減弱，加上中國(guó)消費(fèi)者消費(fèi)需求的不穩(wěn)定和消費(fèi)市場(chǎng)在不斷成熟，消費(fèi)的因素沒有大的顯現(xiàn)，疫情過后穩(wěn)增長(zhǎng)的重點(diǎn)勢(shì)必會(huì)向投資傾斜，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這給建筑央企會(huì)帶來巨大機(jī)遇，但同時(shí)也是巨大的挑戰(zhàn)，建筑行業(yè)已整體進(jìn)入微利薄利時(shí)期，有效降低建筑成本中的物料成本這個(gè)重頭戲，關(guān)乎企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

一、現(xiàn)狀分析

1.從行業(yè)環(huán)境看，行業(yè)整體態(tài)勢(shì)相對(duì)成熟，八大建筑央企或大或小的都成立了物資物貿(mào)子企業(yè)，加上中國(guó)鐵物、國(guó)鐵物資、地方物產(chǎn)公司等企業(yè)，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈，行業(yè)整體利潤(rùn)率偏低。

2.從行業(yè)特點(diǎn)看，物資物貿(mào)屬于資金密集型行業(yè)，對(duì)資金周轉(zhuǎn)有較高要求，但是大量的系統(tǒng)內(nèi)訂單形成的應(yīng)收款項(xiàng)極大降低了公司的整體營(yíng)運(yùn)能力，從一季度財(cái)報(bào)披露看，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量均維系在低位。

3. 從企業(yè)實(shí)際看，建筑央企物資物貿(mào)企業(yè)整體資產(chǎn)收益率低，盈利能力不高，不能持續(xù)穩(wěn)定的為公司投資擴(kuò)張?zhí)峁┈F(xiàn)金流；資產(chǎn)負(fù)債率偏高，凈資產(chǎn)規(guī)模小，致使融資渠道單一，加大了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)務(wù)板塊發(fā)展不均衡，傳統(tǒng)的工程物流產(chǎn)高利低，工業(yè)制造規(guī)模較小，新產(chǎn)品新產(chǎn)業(yè)尚未形成產(chǎn)能，海外訂單受資源、渠道影響拓展不力。

4.從財(cái)務(wù)管理現(xiàn)狀看，受限于企業(yè)整體規(guī)模，財(cái)務(wù)人員數(shù)量少、結(jié)構(gòu)不合理，主要職能依然側(cè)重傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)記錄、核算和監(jiān)督，新型的財(cái)務(wù)管理體系尚未形成，還沒有更好的發(fā)揮經(jīng)營(yíng)監(jiān)督、風(fēng)險(xiǎn)防范和決策支持的作用。

二、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是一種職能戰(zhàn)略，是為貫徹、實(shí)施和支持企業(yè)戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略而在財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域指定的戰(zhàn)略，其目標(biāo)是確保資本資源的合理配置和有效使用，提高資本運(yùn)營(yíng)效率從而最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)總體戰(zhàn)略。

根據(jù)當(dāng)前整體經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)和行業(yè)特點(diǎn)，結(jié)合建筑央企物資物貿(mào)企業(yè)的實(shí)際情況，從財(cái)務(wù)活動(dòng)分類、資本籌措和使用兩個(gè)維度對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行分析。

（一）資本籌措和使用維度

1.擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，或者叫進(jìn)攻型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，一般在企業(yè)的初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期使用，一般會(huì)大量地進(jìn)行外部籌資，不斷擴(kuò)大對(duì)外投資規(guī)模，現(xiàn)金流出量不斷增加，企業(yè)負(fù)債增加。

處于相對(duì)成熟市場(chǎng)、持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的建筑央企物貿(mào)企業(yè)，整體財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一般不會(huì)選擇擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，但是在企業(yè)培育新產(chǎn)品新產(chǎn)業(yè)、拓展新版塊、新市場(chǎng)時(shí)，可以針對(duì)特定產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)采取擴(kuò)張性財(cái)務(wù)戰(zhàn)略或者資本資源傾斜，以增加企業(yè)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)和現(xiàn)金凈流量。

2.穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，又叫平衡型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，一般運(yùn)用于企業(yè)成熟期，基于現(xiàn)有成熟產(chǎn)品和市場(chǎng)，立足自身經(jīng)營(yíng)狀況和管理能力，不急于冒進(jìn)，以企業(yè)規(guī)模的穩(wěn)定增長(zhǎng)和平穩(wěn)擴(kuò)張為目標(biāo)。

中央企業(yè)，都處在國(guó)民經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵領(lǐng)域和關(guān)鍵行業(yè)，事關(guān)國(guó)計(jì)民生，是壓艙石和穩(wěn)定器，在新常態(tài)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，由追求高增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量，要側(cè)重于優(yōu)化現(xiàn)有資源配置和提高現(xiàn)有資源的使用效率，從產(chǎn)品、渠道、服務(wù)方面集中競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。要審慎開展舉債經(jīng)營(yíng)，大力推進(jìn)降杠桿減負(fù)債工作，確保有息負(fù)債規(guī)模適度、風(fēng)險(xiǎn)可控。

3.防御性財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

防御性財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，又叫收縮性財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，一般運(yùn)用于衰退期企業(yè)、重大危機(jī)期企業(yè)或者夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品。這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略以維系企業(yè)生存、化解財(cái)務(wù)危機(jī)、為新發(fā)展集聚實(shí)力為目標(biāo)，一般采取縮減業(yè)務(wù)規(guī)模、剝離資產(chǎn)、精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)人員等措施。

眾所周知，2014 年前后，在商貿(mào)流通領(lǐng)域出現(xiàn)了一系列大宗貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，央企物貿(mào)行業(yè)也被廣泛波及，損失慘重，在危機(jī)發(fā)生后，各企業(yè)都迅速調(diào)整了財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，由擴(kuò)張型轉(zhuǎn)向收縮型，止損追債、盤活資產(chǎn)、節(jié)約支出，集中一切物力財(cái)力，用于公司核心業(yè)務(wù)，增強(qiáng)核心業(yè)務(wù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，使得建筑央企的物資物貿(mào)企業(yè)慢慢地恢復(fù)生機(jī)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)新發(fā)展。

需要指出的是，這三種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略不是孤立的、一成不變的，在企業(yè)發(fā)展的不同階段，在同一企業(yè)不同的業(yè)務(wù)板塊之間，可以相互配合使用，適時(shí)調(diào)整，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略必須以適應(yīng)企業(yè)總體戰(zhàn)略需要、實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略總目標(biāo)為基礎(chǔ)。

（二）財(cái)務(wù)活動(dòng)內(nèi)容維度

按財(cái)務(wù)活動(dòng)內(nèi)容，企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分為融資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略、分配戰(zhàn)略等。所處時(shí)期和環(huán)境不同，企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)內(nèi)容也有不同的側(cè)重點(diǎn)，與之相適應(yīng)的就是不同的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，建筑類央企的子企業(yè)涉及較多的是融資和投資戰(zhàn)略，下面主要從這兩個(gè)方面進(jìn)行淺析。

1.投資戰(zhàn)略

根據(jù)投資戰(zhàn)略“集中性、適度性、權(quán)變性、協(xié)同性原則”和“導(dǎo)向性、保證性、超前性、風(fēng)險(xiǎn)性作用”考慮，建筑央企物貿(mào)行業(yè)企業(yè)應(yīng)該遵循“運(yùn)作規(guī)范、量力而行、控制風(fēng)險(xiǎn)、確保收益”原則，聚焦主業(yè)主責(zé)，審慎穩(wěn)健的開展內(nèi)外投資。

從直接投資方面看，直接投資往往與土地、固定資產(chǎn)等實(shí)物資產(chǎn)相聯(lián)系，通過投資增量，產(chǎn)生以下四種投資形態(tài)：一是通過投資擴(kuò)大取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，獲取超額利潤(rùn)；二是通過投資對(duì)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新、技術(shù)改造和技術(shù)引進(jìn)，從而提高技術(shù)進(jìn)步效益；三是通過投資，有效配置資產(chǎn)資源、人力資源、自然資源等要素，實(shí)現(xiàn)提高資源配置效率、降低資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的目的；四是通過投資，盤活存量資產(chǎn)，使閑置資產(chǎn)充分發(fā)揮作用，效率低的資產(chǎn)提高利用率，使低增值率資產(chǎn)向高增值率資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。建筑類央企，特別是從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代改制而來的，市場(chǎng)化程度已然很高，但是諸多深層次的弊病仍然根深蒂固，人員結(jié)構(gòu)復(fù)雜、人多不夠用；機(jī)器設(shè)備、廠房倉(cāng)庫(kù)、土地房產(chǎn)資源眾多而分散，要么閑置，要么利用率不高，這就需要在提高人力資源配置和盤活資產(chǎn)的投資戰(zhàn)略上有所側(cè)重。

從間接投資看，間接投資一般包括購(gòu)買證券、融出資金或者發(fā)放貸款等方式，受限于國(guó)資監(jiān)管要求和央企總部管理需要，物貿(mào)子企業(yè)一般不會(huì)涉及。從產(chǎn)供銷的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈來看，作為銷售端企業(yè)，下游客戶基本上以工程公司為主且大部分為系統(tǒng)內(nèi)客戶，向下游延伸幾無可能，那么，向上游供應(yīng)商延伸或者橫向進(jìn)行物貿(mào)企業(yè)的并購(gòu)、參股成為最主要的間接投資方式。

2.融資戰(zhàn)略

作為資金密集型行業(yè)，融資戰(zhàn)略在建筑央企物貿(mào)企業(yè)的發(fā)展過程中始終處于極度重要的地位，在融資的目標(biāo)、結(jié)構(gòu)、渠道、額度、風(fēng)險(xiǎn)等方面要與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相適應(yīng)，結(jié)合“降杠桿減負(fù)債”“國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束”等監(jiān)管要求，應(yīng)遵循“成本較低、規(guī)模適度、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、風(fēng)險(xiǎn)可控”的融資原則。

從融資方式來看，企業(yè)的融資戰(zhàn)略主要包括內(nèi)部融資戰(zhàn)略、股權(quán)融資戰(zhàn)略、債務(wù)融資戰(zhàn)略和銷售資產(chǎn)融資戰(zhàn)略。內(nèi)部融資戰(zhàn)略主要通過企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的留存收益進(jìn)行在投資，其最大的特點(diǎn)是自主性，不需向外部機(jī)構(gòu)披露企業(yè)相關(guān)信息，這是很多發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)的首選和主要融資戰(zhàn)略；股權(quán)融資是通過發(fā)行股票進(jìn)行資金籌集，企業(yè)需要的資金量比較大時(shí)較易選擇；債務(wù)融資戰(zhàn)略一般包括貸款和租賃，貸款方式以其融資成本低、融資速度快被廣泛接受和使用，是目前企業(yè)采取的主要融資方式。

在進(jìn)行融資戰(zhàn)略選擇的時(shí)候，要注意以下幾個(gè)方面的問題：一是要維系一個(gè)適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)杠桿比率，要兼顧資金鏈安全和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控；二是在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)可通過舉債增加利息支出獲取所得稅利益；三是涉及表外融資的，一定要關(guān)注融資的業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)，真正做到風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的轉(zhuǎn)移，防止出現(xiàn)明股實(shí)債而被審計(jì)調(diào)整追溯；四是充分考慮外部金融市場(chǎng)環(huán)境和政策環(huán)境的變化，靈活調(diào)整和運(yùn)用融資戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)融資效率和效益最大化。

以量換價(jià)、保供降本，可以說是建筑類央企物資物貿(mào)板塊的使命和擔(dān)當(dāng)，而與之相適應(yīng)的投融資戰(zhàn)略則是完成使命的關(guān)鍵，通過合理的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃，切實(shí)保障企業(yè)的資金鏈安全，在聚焦主業(yè)主責(zé)的前提下進(jìn)行合理投資，助力企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。