抓住中小微企業(yè)的黃金搶救時間

程實　高欣弘

“不為外撼，不以物移，而后可以任天下之大事。”

經(jīng)濟下行壓力之下，此次新型冠狀病毒疫情的影響將深遠而漫長，疫情對每一個中小微企業(yè)都可能是不可承受之重。

經(jīng)歷了十余年的產業(yè)變遷，不斷壯大的第三產業(yè)成為中小微企業(yè)的主戰(zhàn)場，而批發(fā)零售業(yè)、旅游業(yè)、住宿餐飲業(yè)等卻恰是對疫情防控存在直接風險敞口的領域。面對突發(fā)風險，中小微企業(yè)經(jīng)營與融資的雙重劣勢又使其難以招架。然而，輔車相依，唇亡齒寒。中小微企業(yè)吸納了全國約80%的就業(yè)，貢獻了近70%的營業(yè)收入，滲透于產業(yè)鏈的每個環(huán)節(jié)。它們的生存危機直系經(jīng)濟，關乎民生，亟須政策應對。

中小微企業(yè)存在黃金搶救時間。筆者建議，政策需要盡快從經(jīng)營與融資兩方面介入，向中小微企業(yè)伸出援助之手。為緩解經(jīng)營壓力，建議重點扶持風險敞口相關行業(yè)以及對潛在的損失適時補貼。為打通融資渠道，建議廣泛借鑒國際經(jīng)驗，向處于財務困境的中小微企業(yè)提供短期資金支持。每一個大型企業(yè)都曾是中小微企業(yè)，呵護危機中的中小微企業(yè)的意義不僅在于穩(wěn)固國民經(jīng)濟的根基，也在于孕育國民經(jīng)濟的未來。

中小微企業(yè)是疫情沖擊主體

中小微企業(yè)集“輕資產”與“勞動密集型”屬性，不可避免成為疫情沖擊的主體?！督y(tǒng)計上大中小微型企業(yè)劃分辦法（2017）》按營業(yè)收入、從業(yè)人數(shù)或資產總額大小，在各個行業(yè)以不同的標準劃分出大型企業(yè)與中小微企業(yè)。第四次全國經(jīng)濟普查（2018）數(shù)據(jù)顯示，中小微企業(yè)主要分布于住宿餐飲業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、旅游業(yè)、商貿業(yè)等疫情風險敞口較大的行業(yè)。其中，私營企業(yè)比例高達85%。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2019年11月，私營企業(yè)每百元資產實現(xiàn)的營業(yè)收入是國有控股企業(yè)的2倍有余，而人均營業(yè)收入?yún)s僅為國有控股企業(yè)的一半，可見私營企業(yè)主要采用“輕資產”與“重人力”的經(jīng)營模式。

新型冠狀病毒具有強傳染性，從消費端看，疫情防控引致的人流減少，讓春節(jié)效應顯著的住宿餐飲業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、旅游業(yè)等倍受沖擊。而從生產端看，武漢封城及全國各地延遲復工，則加劇了中小微企業(yè)入不敷出的矛盾。

經(jīng)營與融資雙重弱勢讓中小微企業(yè)難以抵御突發(fā)風險。經(jīng)營層面，中小微企業(yè)不具有規(guī)模效應，單位成本較高，近年來在經(jīng)濟下行壓力下財務狀況存憂。從占據(jù)中小微企業(yè)85%的私營企業(yè)經(jīng)營情況觀察，每百元營收的成本與費用均顯著高于國有控股企業(yè)（圖1）。由于私營企業(yè)規(guī)模較小且流程簡化，為降低資金成本，大多采取“款到發(fā)貨”模式，應收票據(jù)及應收賬款回收期長期處于低位。但自2017年以來，國民經(jīng)濟整體降速，私營企業(yè)業(yè)績顯著承壓。資產負債率由2017年年末的52%上升至58%，應收票據(jù)與應收賬款回收也顯著放緩，回收期由2017年年末的28.8天上升至2019年的44.6天（圖2）。

圖1：私營企業(yè)成本費用率均高于國有控股企業(yè)

資料來源：Wind，筆者整理

圖2：財務困境進一步削弱中小微企業(yè)抵御風險的能力

資料來源：Wind，筆者整理

在疫情造成營收斷崖式下滑的情境下，中小微企業(yè)現(xiàn)金流面臨壓力測試，而融資不暢讓中小微企業(yè)的生存處境變得更為艱難。Wind統(tǒng)計口徑下，2019年全年民營企業(yè)信用債凈融資額為-1454億元，而同期國有企業(yè)信用債凈融資額接近4萬億元，更多的小微企業(yè)甚至沒有發(fā)債或者借款途徑。按照Andy Zhang （2020）對于4月中旬疫情進入尾聲的估算，在房租與人力的巨大成本之下，現(xiàn)金流量將難以支撐營收告竭的中小微企業(yè)到疫情結束。

防止風險擴散造成長期經(jīng)濟危機

中小微企業(yè)的生存危機直系經(jīng)濟，關乎民生，亟須政策應對。從就業(yè)、產業(yè)、貿易以及創(chuàng)新等多個維度均可驗證，正遭遇生存危機的中小微企業(yè)是國民經(jīng)濟的基石。第一，中小微企業(yè)吸納了全國約80%的就業(yè)，貢獻了近70%的營業(yè)收入。據(jù)第四次全國經(jīng)濟普查，2018年，中小微企業(yè)數(shù)量達到1808萬家，占全部企業(yè)的99.8%，就業(yè)人數(shù)約為2.33億人，占全部企業(yè)吸納就業(yè)人數(shù)的79.4%。第二，以私營為主的中小微企業(yè)在出口貿易中同樣舉足輕重。2019年，私營企業(yè)的出口占比首次超過外資企業(yè)，突破50%。第三，中小微企業(yè)滲透在各行各業(yè)，它們的缺失將直接影響產業(yè)鏈完備度。第四，作為一國創(chuàng)新之源，中小微企業(yè)是每一個大型企業(yè)的成長必經(jīng)之路，友好的創(chuàng)業(yè)環(huán)境助于企業(yè)家醞釀新的商機與創(chuàng)意。

誠然，中小微企業(yè)應開展自救，在因疫情而變化的消費者需求與習慣中尋找新的商機。疫情來襲伴隨著產業(yè)變遷，也正催生在線辦公、在線教育、機器替代等全新業(yè)態(tài)。但是，現(xiàn)存的大多數(shù)中小微企業(yè)卻有資金鏈斷裂的燃眉之急，沒有政府的緊急救助，它們的短期生存危機或將擴散成長期經(jīng)濟風險。

筆者建議，政府對策也應從中小微企業(yè)的經(jīng)營與融資兩大弱勢入手，幫助中小微企業(yè)共度難關。借鑒“非典”時期亞洲各國家和地區(qū)采取的措施，建議政府對策充分考慮中小微企業(yè)的緊迫需求，并依據(jù)輕重緩急對癥下藥。

第一，經(jīng)營層面開源節(jié)流。為緩解疫情來襲對中小微企業(yè)造成的經(jīng)營壓力，建議政府從收入和成本兩方面切入。收入端，建議政府重點扶持直接受沖擊的相關產業(yè)。受疫情影響，政府機關的差旅會議等費用將大幅縮減，財政上可相應減少行政費用撥款，將其用于中小微企業(yè)援助。例如，在疫情得到控制后，建議政府通過發(fā)放市民福利等途徑，提供餐飲、住宿、旅游等消費券，刺激相關產業(yè)迅速復蘇。支出端，建議政府及時關注中小微企業(yè)遭受的三類損失，并實行定向補貼。首先，由于新型冠狀肺炎被WHO列入PHEIC，出口企業(yè)將承擔額外的檢疫成本及新訂單需求下降的隱性成本，建議政府對此類成本進行覆蓋。其次，租金是中小微企業(yè)的高額固定成本，也將直接惡化企業(yè)現(xiàn)金流。萬達集團對萬達廣場的商戶2月的租金實行減免，但是房企和業(yè)主同樣承受成本與現(xiàn)金流壓力，建議政府對主動減免中小微企業(yè)主房租的房企實施政策鼓勵和適當補貼。再者，對于交貨期在即的企業(yè)，延遲復工將影響生產，或需承擔延期交貨的巨額賠償，建議政府依據(jù)具體訂單情況給予補助。

第二，融資層面短期發(fā)力。根據(jù)上述分析，短期資金支持是幫助中小微企業(yè)度過難關的重中之重。央行發(fā)布的《中國小微企業(yè)金融服務報告（2018）》中顯示，全國中小企業(yè)所獲得的金融資源已顯著高于日本、法國等主要經(jīng)濟體，但貸款結構有待改善，且融資利率居高不下。LPR機制改革后，雖已出現(xiàn)小幅降息，但利率傳導機制尚未完全暢通，短期內LPR的下調難以直接降低企業(yè)貸款加權利率。因此，除對中小微企業(yè)定向降準、降息之外，建議政府推出更具針對性的專項應急基金，通過申請審批等規(guī)范流程，向處于財務困境的中小微企業(yè)進行政策性貸款，并短暫放松銀行對中小微企業(yè)借貸的資本監(jiān)管要求。長期來看，讓中小微企業(yè)增強風險抵御能力還需更長效的機制改革，建議著重提升銀行的風險定價與識別能力，順應于企業(yè)生命周期客觀規(guī)律銜接好不同融資模式。