四季度或迎利潤(rùn)反彈

文／王 珊

作者單位：金聯(lián)創(chuàng)

三季度以來，國(guó)際原油呈現(xiàn)漲后回調(diào)的運(yùn)行趨勢(shì)，均價(jià)較二季度出現(xiàn)明顯回升。其中，7 月、8 月原油基本呈現(xiàn)震蕩上漲走勢(shì)，9 月原油則處于弱勢(shì)震蕩。

國(guó)際方面，利好支撐主要有幾個(gè)方面。7 月，OPEC 與IEA 均上調(diào)原油需求，加之OPEC6 月原油減產(chǎn)執(zhí)行率超過100%，歐盟7500 億歐元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃達(dá)成協(xié)議，提振了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期。

美國(guó)原油庫存下降以及颶風(fēng)在一定程度上抑制了原油生產(chǎn)等，對(duì)油價(jià)上漲起到了助推作用。同時(shí)，新冠肺炎疫情反復(fù)始終令原油需求蒙陰。9 月，隨著美國(guó)夏季原油需求旺季結(jié)束，美國(guó)煉廠進(jìn)入了檢修期，市場(chǎng)預(yù)期其原油需求或進(jìn)一步萎縮，從而打壓了國(guó)際油價(jià)震蕩回調(diào)。

國(guó)內(nèi)方面，受原油走勢(shì)影響，6 月下旬，原油參考均價(jià)成功突破“地板價(jià)”調(diào)價(jià)紅線。國(guó)內(nèi)成品油零售價(jià)在三季度共經(jīng)歷了6 次調(diào)價(jià)窗口，兌現(xiàn)“二漲一跌三擱淺”，漲跌抵消后汽柴分別累計(jì)下調(diào)130元/噸和120 元/噸。

反觀成品油批發(fā)市場(chǎng)，三季度汽柴油行情走勢(shì)逆轉(zhuǎn)，整體呈現(xiàn)“汽強(qiáng)柴弱”的格局。

具體分析來看，7 月、8 月原油走勢(shì)向好，零售價(jià)兌現(xiàn)2 次上調(diào)，消息面對(duì)市場(chǎng)有一定支撐。不過正值雨季，強(qiáng)降雨頻繁，多地一度深陷洪澇災(zāi)害，加之國(guó)內(nèi)氣溫偏高，戶外工程、基建，以及物流運(yùn)輸?shù)炔裼陀糜蛦挝贿\(yùn)行受阻。此外，受休漁期等因素影響，柴油需求疲軟。同時(shí)，暑假期間，部分民眾出行半徑增加，加之高溫天氣增加汽車油耗，汽油需求面呈現(xiàn)利好。因需求面分化，導(dǎo)致了市場(chǎng)呈現(xiàn)“汽漲柴跌”的局面。

9 月雖是國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，但受消息面打壓以及市場(chǎng)前期備貨充足等因素影響，汽柴油需求提升不及預(yù)期，加之低價(jià)資源沖擊市場(chǎng)，主營(yíng)為搶占市場(chǎng)，汽柴油價(jià)格雙雙回調(diào)，且實(shí)際成交多存較大優(yōu)惠空間。

三季度成品油零售價(jià)跌多漲少，批發(fā)市場(chǎng)汽柴油行情走勢(shì)分化，故導(dǎo)致柴油零售價(jià)理論利潤(rùn)明顯增加，汽油利潤(rùn)空間收窄。整體來看，三季度柴油批零價(jià)差均值為853 元/噸，環(huán)比二季度均價(jià)增加311 元/噸；汽油批零價(jià)差均值為1708 元/噸，環(huán)比二季度均價(jià)收窄204 元/噸。

后市來看，預(yù)計(jì)四季度原油價(jià)格整體先抑后揚(yáng)。

預(yù)計(jì)四季度零售價(jià)整體調(diào)整幅度相對(duì)有限。批發(fā)或受市場(chǎng)需求面主導(dǎo)，因短期無節(jié)假日提振，汽油需求或逐漸轉(zhuǎn)淡。

與此同時(shí)，戶外工程基建進(jìn)入趕工期，柴油需求仍有保障。截至目前，國(guó)內(nèi)汽柴油需求表現(xiàn)整體欠佳，加之部分企業(yè)前期備貨充足，后期批發(fā)行情上漲阻力較大，尤其汽油不乏再度回落風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)四季度汽柴油零售利潤(rùn)存反彈空間。