被高度“武器化”的美元： 在傲嬌與荒謬之間走鋼索

吳健

作為二戰(zhàn)后確立的主要國際貨幣，美元承擔為跨國貿(mào)易提供清償能力的職能，正是這一“囂張的特權”，令美國能向世界征收“鑄幣稅”，客觀上造成無數(shù)國家經(jīng)濟“美元化”。

“印制一張百元美鈔的成本不過區(qū)區(qū)幾美分，但其他國家為獲得這張美鈔必須提供價值相當于100美元的實實在在的商品和服務?！边@句話出自中國政府2019年9月發(fā)表的《關于中美經(jīng)貿(mào)摩擦的事實與中方立場》白皮書，道出大家習以為常卻又不甚明了的世界貿(mào)易模式：作為二戰(zhàn)后確立的主要國際貨幣，美元承擔為跨國貿(mào)易提供清償能力的職能，正是這一“囂張的特權”，令美國能向世界征收“鑄幣稅”，客觀上造成無數(shù)國家經(jīng)濟“美元化”。按照價值規(guī)律，美國早已提供不了與天量流通美元等值的商品（或服務），但美元地位仍未削弱，甚至讓我行我素的特朗普政府更為傲嬌，將美元變成推行政策的“武器”。

可有句話怎么說來著？“出來混，有些東西總要還的。”鑒于美國頻繁以美元為工具制裁脅迫別國，這種“貨幣恐怖主義”只能導致新的結果——“去美元化”。正如2018年度歐盟盟情咨文的聲明：“歐盟每年進口價值3000億歐元的能源，只有2%來自美國，可歐盟卻用美元支付80%的進口;歐洲購買自己的空客飛機，是用美元而非歐元結算……荒謬！”俄總統(tǒng)新聞秘書佩斯科夫更在名牌節(jié)目《莫斯科·克里姆林宮·普京》里說，世界性“去美元化”已露端倪，“越來越多的國家考慮降低美元依賴癥，我們都明白：第一，這是可行的;第二，需要這么做;第三，需要盡快這么做?！?h3>信奉“蹩腳的上帝”

許多著作已闡述這樣的歷史進程：19世紀中葉，英國占全球工業(yè)產(chǎn)值40%，可這一“世界工廠”地位在美國追趕下變成19世紀末的18%，工業(yè)霸權淪喪迫使英國選擇金融霸權為出路，利用軍事技術、殖民地市場優(yōu)勢把英鎊推上“世界貨幣”的地位，到1914年一戰(zhàn)爆發(fā)時，英鎊占全球貿(mào)易的60%、各國外匯儲備的近40%。這一套路自二戰(zhàn)后又被美國玩了一遍，標志是推動各國接受布雷頓森林貨幣體系：各國采用美元標準、以美元價值支持各自貨幣價值;美元與黃金掛鉤，每35美元兌換1盎司黃金，形成“可調整固定匯率制”，國際貨幣基金組織（IMF）管理并在必要時完善該體系。

這種匯率制的邏輯是：別國持有美元、美國國債和黃金來維護本幣，使其匯率相對美元穩(wěn)定。各國中央銀行以固定價格用黃金償還美元債務，黃金則存在美國諾克斯堡金庫。只要美元需求量相對其他貨幣需求量保持基本穩(wěn)定，二者匯率就能穩(wěn)定。能改變一國貨幣需求量的唯一因素，就是進出口貿(mào)易失衡。例如，A國從美國的進口量遠超對美出口量，它對美元的需求就超過美國對A幣的需求。若要保持平衡，A國要么將A幣貶值，要么出賣黃金、向IMF借貸等方式取得美元。盡管1971年美元與黃金脫鉤，但通過與石油等大宗能源交易掛鉤，這套循環(huán)大體沒變。

和基于政府預算和貨幣流通而“無償”發(fā)行大把鈔票的各國央行不同，美國不會把美元贈予任何人。歐洲公司若要“以美元購買歐洲飛機”，就得買入這些美元，按“市場價”用實際物質價值交換。海灣阿拉伯國家必須實實在在地拿出石油、東亞國家拿出自己的勞動果實，來換取黃金外匯儲備中的每一美元，以確保本幣穩(wěn)定……美元成了美國主要出口產(chǎn)品。

貪得無厭的美元霸權。漫畫/ 崔泓

但隨著時間推移，起初讓美國撈到好處的金融霸權——確保了美國經(jīng)濟在二戰(zhàn)后前所未有的騰飛——開始產(chǎn)生日益明顯的副作用。畢竟印鈔要比制造有競爭力的產(chǎn)品容易得多，結果美國對美元成癮。僅2016年，美國出口1.32萬億美元商品，進口額則是2.12萬億美元（比前者多60%），逆差7910億美元（美國外貿(mào)自1976年起就一直是入超）。迄今，美國國債超過21萬億美元，并繼續(xù)瘋漲。同時，全球流通的所有現(xiàn)金和非現(xiàn)金美元（其數(shù)量成謎）實際也是美國的外債。奧地利《反方雜志》主編馬爾科·邁爾指出，即使對美元作為國際結算工具的需求消失，它們都不會被用來“糊墻”，而會被美國用來購買實際的商品和服務，“信奉美元，就像信奉上帝，哪怕這個上帝是個蹩腳貨”。

“美元黃金時代”

“外國希望持有強勢美元，至少現(xiàn)在，美國有兩點能保證，一是龐大市場，二是強大軍隊。”曾在小布什時期任美國證券交易委員會首席顧問的南加州大學教授拉里·哈里斯形容，對大多數(shù)國家而言，美國不僅是主要貿(mào)易伙伴，而且它們想從美國投資者那里吸引資金，這就需要它們的貨幣相對美元穩(wěn)定。日本財務省國際局長武內(nèi)良樹強調，國際貨幣的功能包括價值尺度、交換和保值等，多個市場參加者用一種貨幣標示價值、進行結算和儲備，不僅使便利性呈幾何系數(shù)增加，還可產(chǎn)生使交易集中的效果。長期以來建立的美元交易基礎設施成本較低，穩(wěn)定性高，“除非選擇貨幣的大前提產(chǎn)生顛覆性變化，否則不太容易出現(xiàn)從美元轉向其他貨幣的情況”。

截至2018年，美國國民經(jīng)濟在世界國民生產(chǎn)總值的占比約22%，與此同時，美元在國際支付中占比約85%， 簡單的邏輯是，“美國制造”或“美國服務”根本匹配不了市場流通的美元幣值，過剩的美元絕對是個陷阱”。

哈里斯說，只要海外對美元的需求持續(xù)存在，美國就可以廉價購買外國的商品、服務和資源。換言之，現(xiàn)在是一種“夢幻狀態(tài)”，不管外貿(mào)逆差如何膨脹，美國都能順利從海外進口商品和服務，特朗普執(zhí)政兩年多，盡管沒推出值得關注的政策，卻催生出國內(nèi)經(jīng)濟形勢堅挺和美元強勢的“世外桃源”，2019年11月下旬感恩節(jié)至12月圣誕節(jié)是年底促銷季，“2019年商戰(zhàn)達1萬億美元規(guī)模”的消息四起。

美元堅挺的另一個原因是，2008年雷曼兄弟公司破產(chǎn)的金融危機發(fā)生后，美元的最大對手歐元陷入危機，地位動搖;日本致力于在“安倍經(jīng)濟學”指導下恢復國內(nèi)經(jīng)濟，沒有其他余力;2015年6月，中國股市出現(xiàn)下跌，自那以后，中國限制將人民幣帶到國外，暫時回避爭奪國際貨幣市場份額的機會。結果是——國際結算貨幣只剩下美元。目前，世界外匯儲備總額和債務余額60%以上是美元結算，美元在國際融資中占比50%以上，而歐元所占比例均為20%左右。美國摩根士丹利投資管理公司首席策略師魯奇爾·夏爾馬表示，美元的支配地位處于歷史最高水平。美國國家經(jīng)濟委員會主任拉里·庫德洛干脆說：“美元是國王?！?h3>“滅國方程式”

然而，全球最大的對沖基金之一橋水公司老板雷·達利奧遵從華爾街一句名言——“樹木不會長到天上”。截至2018年，美國國民經(jīng)濟在世界國民生產(chǎn)總值的占比約22%，與此同時，美元在國際支付中占比約85%，簡單的邏輯是，“美國制造”或“美國服務”根本匹配不了市場流通的美元幣值，“‘美元黃金時代不能當宗教來信仰，過剩的美元絕對是個陷阱”。

他堅信，“清理過剩英鎊”的故事遲早會在美元身上重演。19世紀，英鎊一直以儲蓄、國債等形式被外國政府或跨國企業(yè)持有，用于貿(mào)易和資本交易或匯率干預，但站在英國立場，這實際是可隨時被提取的外債。二戰(zhàn)及其之后十年的殖民地戰(zhàn)爭，英國產(chǎn)生巨額外債，尤其海外作戰(zhàn)支出全用英鎊，導致海外英鎊激增，鑒于自身競爭力低下，英國經(jīng)常項目赤字的局面越來越大。這種背景下，各國明顯地在“遠離英鎊”。20世紀60年代，英國持有的黃金和外匯儲備僅能匯兌海外市場英鎊（35億-40億）存量的20%，于是大規(guī)模英鎊拋售潮密集涌來。無奈之下，1968年起，英國接受國際清算銀行和其他主要國家中央銀行的融資，在拋售英鎊時用借來的美元補缺，以此清理“過剩英鎊”，那些以英國國債形式被持有的英鎊換成了美元，這般操作宣告英鎊作為國際貨幣的功能被終結——英鎊在全球外匯儲備中占比在1950年時有57%，到1971年更是跌至區(qū)區(qū)十幾個百分點。

當前，身為“儲備貨幣”的美元，其實大多以美國國債形式存在，其最大的保有國之一就是中國，“就像當年的英國一樣，美國距離被龐大外債擺布的日子并不遙遠”。達利奧坦率地表示，中國尚無計劃也無意愿這樣做，但美國（準確說華爾街投行）屢屢以此實施“滅國攻擊”，讓其他國家神經(jīng)緊繃，“美元被高度‘武器化了”。

美國把“美元大棒”用到極致，結果把更多國家尤其是歐洲推到對立面，就越推動歐洲去打造美國金融體系的真正替代品，這最終將削弱美國的經(jīng)濟實力及其有效實施制裁的能力。

美國學者史密茜在所著《金錢奇才》里詮釋了“美元滅國”的方程式：假設有個沃斯利特共和國，其央行發(fā)行的沃元與美元等值掛鉤，其發(fā)行、回收均與美元相同，即如果沃斯利特想向銀行系統(tǒng)注入沃元流動性，就得進入開放市場購買美元或美國政府證券，美元或證券出售方獲得沃元，又有新的沃元進入沃斯利特銀行系統(tǒng)。同時，隨著資本自由流動，美國投資者在沃斯利特全力買進股票和債券，使更多美元流入。因為美元利率較低，沃斯利特政府、銀行、商人也盲目借入美元，便于國際交易和基建。隨著時間推移，該國美元債務達到頂點。

恰巧一天，為華爾街B投行工作的杰米獲悉沃斯利特底層民眾醞釀抗議，獲得土地權力和更好的工作條件。杰米找到老板，說該國將有動蕩，“我們不僅要賣出那里的股票，還要拋空沃元?！边@意味著B投行將締結賣空協(xié)議，在未來某個時間以當前價格出售貨幣，即1沃元賣得1美元，這樣他們就不會虧損，如果屆時沃元一旦貶值到僅兌換0.5美元，那么到約定期限，B投行就能用0.5美元購進1沃元，再根據(jù)原先的“拋空合同”以每沃元兌1美元的價格賣出。就這樣，B投行賣出在沃斯利特的股票，并訂立拋空沃元協(xié)議，其他投資者蜂擁而至，貨幣攻擊來了！

為維持沃元價值，沃國能做的只能拿自己的美元或債券儲備到開放市場買進沃元，可如果貨幣進攻長期化，其美元儲備勢必耗盡，況且買進沃元之際，也形同把它們從貨幣循環(huán)里回收，導致沃國內(nèi)貨幣供應驟減，利率上升，投資減少，失業(yè)率上升，社會動蕩。此時，筋疲力盡的沃斯利特不得不使沃元貶值一半，以便用更合理的沃元供應體系彌補虧空的銀行儲備，美國華爾街贏了！

這就是為什么2017年以來三分之二國債以美元計價的新興市場國家巴西、阿根廷如此不堪一擊。德國《世界報》金融版編輯霍爾格·切皮茨表示，對發(fā)達國家而言，由于它們大多是工業(yè)國，在資本自由流動下，可保持本幣匯率在有限范圍內(nèi)浮動。但對經(jīng)濟較落后的發(fā)展中國家而言，本幣一旦與美元掛鉤，其央行只能用貨幣政策調整匯率，而這在面臨嚴重國內(nèi)問題時卻起不到太大作用。國內(nèi)一旦動蕩，投機者就會借助華爾街強大實力發(fā)動貨幣沖擊，“鼓動投機者進行投機行為的大公司，比許多國家的央行都有機會獲得更多的美元。不要忘了，美元是國際貨幣體系關鍵，是支撐大多數(shù)外國貨幣的‘儲備，因為能容易獲得大量最有力的貨幣武器，華爾街一旦開火，多數(shù)情況下，都能迫使外國貨幣崩潰，繼而是IMF的貨幣緊縮措施，讓受害國金融乃至經(jīng)濟主權被剝奪，這是一條走向災難的單行道”。

特里芬悖論應驗

美元主宰世界貿(mào)易不是一天兩天，前述“滅國操作”也屢見不鮮，但真正上升為多國集體反抗，進而喊出“去美元化”，還是這些年出現(xiàn)的新情況——無論“美元侵略”還是基于美元體系的“金融制裁”，都是對經(jīng)濟全球化中的“湍流”，當多數(shù)人感到不自在乃至不可忍受時，那么起義就水到渠成了。2018年辭去美國財政部金融制裁項目負責人職務的約翰·史密斯說，特朗普政府把金融武器用到從俄羅斯到極端組織的一系列實體身上，毫無顧忌的程度近乎冒險，現(xiàn)任美富律師事務所國家安全小組聯(lián)席負責人的他引用《X戰(zhàn)警：背水一戰(zhàn)》的臺詞——“濫用是一種腐敗”，“無論敵人還是伙伴，從對手到盟友，美國把‘美元大棒用到極致，結果把更多國家尤其是歐洲推到對立面，就越推動歐洲去打造美國金融體系的真正替代品”，這最終將削弱美國的經(jīng)濟實力及其有效實施制裁的能力。

美國總統(tǒng)特朗普更希望“美元貶值”以刺激經(jīng)濟。

目前，對美國金融行動的厭惡，正變成歐元和黃金的福音。歐洲中央銀行在2019年6月13日關于歐元使用情況的年度報告中說，2018年，“人們對國際貿(mào)易緊張關系感到擔憂，這種擔憂似乎幫助提升了歐元的全球地位”。雖然歐元在跨境交易中所占的份額基本保持不變——不到所有交易的三分之一——但歐元在全球外匯儲備中所占的份額在2018年中有所增長，而美元跌至近20年來的最低水平。2018年底，歐盟委員會推出加強歐元國際地位的路線圖，其中包括創(chuàng)建真正的泛歐銀行和資本市場，從而建成真正的貨幣聯(lián)盟。俄羅斯普列漢諾夫經(jīng)濟大學商業(yè)技術教研室主任瓦列里·馬斯連尼科夫認為，“以新自由主義為代表的‘全球化1.0版已然落幕，獨立自主國家正恢復自己的影響力，現(xiàn)在的問題是，哪種貨幣將取代美元。人民幣目前還不能，盧布無疑也無這個能力，最有希望的只剩歐元，此外還要加上一個因素，歐盟正為保留伊朗核協(xié)議而尋求建立無美元結算機制。另一個問題是，在‘去美元化進程中，脫穎而出的未必只有一種貨幣，可能還有黃金，因為只有它能保證相關貨幣在新經(jīng)濟形勢下的穩(wěn)定性?！?/p>

西班牙《起義報》記者米格爾·安赫爾·拉莫斯·埃斯特拉達干脆把美元沒落稱為“特里芬悖論的應驗”——美元既是美國賴以支配世界經(jīng)濟的工具，卻又是導致其陷入了貿(mào)易結構性逆差的“禍首”（印鈔票比實際生產(chǎn)舒服得多）。更致命的是，任何制裁都會產(chǎn)生“遵守”與“規(guī)避”的兩類人，隨著美國金融制裁被濫用，被制裁方普遍轉向利用歐元、日元、人民幣甚至虛擬貨幣交易，避開美元及美國金融機構，從而產(chǎn)生“因近期有效帶來遠期失效”的效果。埃斯特拉達嘲笑，美國總是力爭歐盟、日本支持，共同對特定國家發(fā)起金融制裁，但美國與盟國多數(shù)時候利益并不一致，很多歐洲國家因其金融機構受美國連帶制裁而作出激烈反應，而且美元與歐元、日元本身也存在競爭關系。在利益分歧和競爭面前，美國如何構建和維持金融制裁聯(lián)盟？此外，金融機構特別是非美國金融機構出于利益權衡，大多遵守美國金融制裁規(guī)定，但當與制裁對象的業(yè)務往來占其經(jīng)濟合作比重很大時，它們是否還會唯美國馬首是瞻？

總之，當世界感到美元不再是便利而是枷鎖時，任何“貨幣無敵”的神話都將變成癡人說夢的笑話。