企業(yè)收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施

王梁玉 山東黃金（北京）產(chǎn)業(yè)投資有限公司

企業(yè)的收購(gòu)行為可以增強(qiáng)企業(yè)自身的規(guī)模，并且能在一定基礎(chǔ)上占領(lǐng)市場(chǎng)，在企業(yè)收購(gòu)活動(dòng)的雙方法人之間將自愿和平等作為前提，因此來(lái)通過(guò)經(jīng)營(yíng)方式和一些經(jīng)營(yíng)活動(dòng)來(lái)收購(gòu)相關(guān)法人的產(chǎn)權(quán)。相對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)收購(gòu)行為是較為重要的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，但在收購(gòu)過(guò)程中會(huì)存在收購(gòu)失敗的可能性，從而為企業(yè)帶來(lái)相應(yīng)的收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

一、企業(yè)收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的分析

（一）分析信息風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在進(jìn)行收購(gòu)之前，要對(duì)企業(yè)需要的收購(gòu)的目標(biāo)進(jìn)行預(yù)估，預(yù)估的對(duì)象就是目標(biāo)企業(yè)在市場(chǎng)上的價(jià)格，通過(guò)對(duì)其客觀的預(yù)估，從而來(lái)制定出合理的收購(gòu)價(jià)格，這樣可以增強(qiáng)企業(yè)收購(gòu)的成功性，收購(gòu)的價(jià)格和收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)呈正向變動(dòng)，收購(gòu)的價(jià)格越高，則收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)也越高。如果兩個(gè)企業(yè)出現(xiàn)不對(duì)稱的信息的存在情況，就會(huì)影響到收購(gòu)的企業(yè)對(duì)于收購(gòu)目標(biāo)估值，并且收購(gòu)目標(biāo)會(huì)在被收購(gòu)的過(guò)程中美化自身的載物狀態(tài)和發(fā)展現(xiàn)狀，在財(cái)務(wù)報(bào)表上會(huì)相應(yīng)的減少自身的不良因素，這樣就會(huì)導(dǎo)致收購(gòu)企業(yè)在并購(gòu)的過(guò)程中，對(duì)目標(biāo)企業(yè)不能獲取真正的判斷，使其在并購(gòu)過(guò)程中獲得經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)也會(huì)增加并購(gòu)的成本，從而限制對(duì)于收益的預(yù)期期望，進(jìn)而會(huì)影響企業(yè)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定程度。最后由于并購(gòu)企業(yè)信息都不對(duì)稱性，也會(huì)加速收購(gòu)企業(yè)活動(dòng)的破裂速度。

（二）分析融資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在收購(gòu)的過(guò)程中，作為收購(gòu)過(guò)程的支撐元就是充裕的資金，企業(yè)若想獲得資金作為支撐，可以通過(guò)融資租賃、內(nèi)部融資、認(rèn)證股權(quán)、發(fā)行股票、發(fā)行債券和借貸來(lái)完成，但是在這一系列的過(guò)程中也會(huì)增加相應(yīng)的融資風(fēng)險(xiǎn)。在收購(gòu)企業(yè)收購(gòu)的過(guò)程中能夠獲得最大效益，從而實(shí)現(xiàn)收購(gòu)行為的利益最大化，但是在進(jìn)行收購(gòu)目標(biāo)的過(guò)程中，就需要支出更多的利益，因此就要對(duì)銀行或者一些獲取資金的方式行談判，在這一過(guò)程中，就會(huì)發(fā)生很多不可控的因素，從而增加企業(yè)的收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。很多收購(gòu)企業(yè)會(huì)提供相應(yīng)的信貸方面的擔(dān)保，這種方式增加了企業(yè)融資的容易程度。

二、企業(yè)收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施

（一）完善信息不對(duì)稱現(xiàn)象

對(duì)于企業(yè)在收購(gòu)過(guò)程中會(huì)出現(xiàn)很多的風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致對(duì)于收購(gòu)目標(biāo)的估價(jià)不合理的現(xiàn)象，這就要求企業(yè)要完善信息不對(duì)稱現(xiàn)象，并且要加以改善，那就需要企業(yè)要求對(duì)收購(gòu)企業(yè)有全面而準(zhǔn)確的了解，通過(guò)不同的方法來(lái)收集收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的相關(guān)資料，這樣才能增加對(duì)于估價(jià)收購(gòu)目標(biāo)的準(zhǔn)確性。并且，企業(yè)要對(duì)收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)情況進(jìn)行相應(yīng)的實(shí)地調(diào)查，從而能夠增強(qiáng)收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況的準(zhǔn)確性，這樣能夠直觀的發(fā)現(xiàn)和了解收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)和未來(lái)的發(fā)展情況，對(duì)于調(diào)查收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的狀況來(lái)看，既可以觀察企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表還可以觀察企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，從而進(jìn)行了解和判斷，對(duì)于利潤(rùn)表來(lái)說(shuō)，收購(gòu)企業(yè)要判斷利潤(rùn)表上顯示的目標(biāo)企業(yè)是否處于虧損的狀態(tài)，對(duì)于現(xiàn)金流量表要觀察現(xiàn)金的流動(dòng)水平。

企業(yè)還可以聘請(qǐng)專業(yè)的人士來(lái)對(duì)收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況、公司可能存在的法律風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行專業(yè)的分析和預(yù)判，并且與相關(guān)中介機(jī)構(gòu)充分進(jìn)行溝通，這樣可以增強(qiáng)判斷，收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)信息的真實(shí)性，從而能相應(yīng)的防范企業(yè)收購(gòu)過(guò)程中所發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）增強(qiáng)融資結(jié)構(gòu)的合理性水平

大量的資金是支撐企業(yè)兼并和收購(gòu)工作的基礎(chǔ)，這就需要在收購(gòu)過(guò)程中，企業(yè)要通過(guò)合理的融資方法來(lái)增強(qiáng)資金的籌集程度，并且在這一過(guò)程中要降低融資的風(fēng)險(xiǎn)，所以，企業(yè)可以采用較多元化的融資渠道來(lái)進(jìn)行籌資，這樣可以增強(qiáng)融資結(jié)構(gòu)的合理性。首先，企業(yè)可以通過(guò)未來(lái)對(duì)于收購(gòu)企業(yè)目標(biāo)的現(xiàn)狀進(jìn)行評(píng)判，從而利用融資租賃的方法來(lái)進(jìn)行融資，這樣可以降低承租人和融資企業(yè)間的風(fēng)險(xiǎn)程度。對(duì)于融資租賃的方式實(shí)際上來(lái)講是將和所有權(quán)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬所轉(zhuǎn)移的一種租賃的方式，這是一種新穎的融資金融方法；并且融資租賃具有較長(zhǎng)的租賃期，并且還款方式都更加的靈活，從而降低了還款的壓力，降低資金鏈斷裂所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。收購(gòu)企業(yè)也可以通過(guò)杠桿收購(gòu)的方法來(lái)進(jìn)行資金融資，這樣就可以使的收購(gòu)企業(yè)持有多數(shù)的股票和資產(chǎn)，將收購(gòu)目標(biāo)的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)以及未來(lái)的效益作為擔(dān)保，從而降低企業(yè)在收購(gòu)過(guò)程中的資金壓力。企業(yè)在收購(gòu)過(guò)程中，還可以拓寬融資渠道，在該過(guò)程中要投入對(duì)成本的考量程度，企業(yè)在采用相同類型的融資渠道過(guò)程中也要對(duì)比融資的成本，要選擇成本低效益高的融資方式，也要考慮融資方式所生成的融資占比，從而減少融資風(fēng)險(xiǎn)的可能性。

（三）增強(qiáng)企業(yè)收購(gòu)的整合水平

企業(yè)在完成收購(gòu)過(guò)程中，要調(diào)整收購(gòu)對(duì)象，要利用科學(xué)的方法來(lái)整合和規(guī)劃收購(gòu)目標(biāo)，具體的整合方法分成企業(yè)組織整合和企業(yè)文化整合。企業(yè)要了解這兩種整合方法的相同地方，從而增強(qiáng)兩種企業(yè)文化的整合影響程度，從而適應(yīng)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展。

三、總結(jié)

收購(gòu)的出發(fā)點(diǎn)會(huì)隨著企業(yè)不同的類型的變化而變化，并且企業(yè)所制定的方案也會(huì)有所不同，但是對(duì)于企業(yè)收購(gòu)的過(guò)程中都要將自身的發(fā)展需要做為基礎(chǔ)，要充分考慮并且準(zhǔn)備企業(yè)在收購(gòu)過(guò)程中所預(yù)估的風(fēng)險(xiǎn)，從而避免在融資過(guò)程中所發(fā)生的很多風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。