僵尸企業(yè)治理的現(xiàn)實困境及處置策略探析*

張 婷，宋 瓊

(蘭州文理學院 a.馬克思主義學院；b.外語學院，甘肅 蘭州 730000)

近年來出現(xiàn)了一大批長期虧損、扭虧無望，全年靠政府財政補貼扶持或銀行續(xù)貸的“僵尸企業(yè)”，如何處置這些“僵尸企業(yè)”，成為我國政府當前亟待解決的問題。早在2015年，國務院就要求對過剩行業(yè)企業(yè)進行處置，特別是難以再產(chǎn)出價值的“僵尸企業(yè)”。由此，全國開啟了清理“僵尸企業(yè)”的進程，推動供給側(cè)一端具備優(yōu)勢的企業(yè)取代僵尸企業(yè)，規(guī)避其占有社會資源的掣肘頑疾，促進國有資本向關(guān)鍵領(lǐng)域集中。2019年，以陜西為代表的諸多省市相繼初步完成了“僵尸企業(yè)”的處置工作。然而，由于“僵尸企業(yè)”的特殊性，如何防止后續(xù)“僵尸企業(yè)”滋生，以及如何及時監(jiān)控，避免“僵尸企業(yè)”堆積，高效配置社會資源，都是當下關(guān)于“僵尸企業(yè)”亟需解決的問題。

一、“僵尸企業(yè)”綜述及現(xiàn)狀

“僵尸企業(yè)”一詞最早是愛德華·凱恩用來解釋20世紀80年代破產(chǎn)倒閉的美國儲蓄貸款協(xié)會[1]，在20世紀90年代的日本，“僵尸企業(yè)”是指接受信貸補貼或沒有利潤的借貸企業(yè)。

(一)“僵尸企業(yè)”的概念界定

2013年在浙江溫州中小企業(yè)出現(xiàn)的“倒閉浪潮”引起了人們對“僵尸企業(yè)”的關(guān)注。溫州地區(qū)聚集著很多勞動密集型企業(yè)，因經(jīng)營不善，資金鏈斷裂，最后依靠銀行貸款艱難支撐，聯(lián)?；ケ５馁J款模式加劇了該地區(qū)中小企業(yè)的倒閉范圍。依據(jù)浙江省處理“溫州中小企業(yè)困境”中的僵尸企業(yè)時的實踐經(jīng)驗，重點梳理出三類“僵尸企業(yè)”認定標準，一是企業(yè)盈利水平遠低于企業(yè)債務，連年虧損且資產(chǎn)負債率高于85%；二是企業(yè)已停止經(jīng)營半年以上，表現(xiàn)為連續(xù)半年以上稅收零申報；三是企業(yè)基本已停產(chǎn)，表現(xiàn)為申請暫停用電容量[2]?！墩憬∪嗣裾P(guān)于加快供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的意見》中指出，“僵尸企業(yè)”主要是指連續(xù)1年以上停止生產(chǎn)經(jīng)營活動且未繳增值稅，或者資產(chǎn)負債率超過100%且連續(xù)3年以上虧損且主要靠政府補貼維持生產(chǎn)經(jīng)營，或者連續(xù)3年以上欠薪、欠稅、欠息、欠費，或者陷入“兩鏈”風險導致資不抵債且解套無望、長期停產(chǎn)且復產(chǎn)無望、已有投資但投產(chǎn)無望的規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)[3]。經(jīng)濟學家彭建國認為，“僵尸企業(yè)”是那些低效、無效，或者經(jīng)營中持續(xù)虧損，已經(jīng)失去盈利希望的企業(yè)，而他們卻還在不斷消耗資源，看似經(jīng)營，實際已無太大價值產(chǎn)出[4]。空殼企業(yè)同樣屬于僵尸企業(yè)，這些企業(yè)雖然并未注銷，但是已經(jīng)不存在實際的生產(chǎn)經(jīng)營，只是名義上存在的企業(yè)，無論是否有生產(chǎn)活動，基本上都不再產(chǎn)出價值，已經(jīng)名存實亡，失去了繼續(xù)存在的意義，只是在浪費社會資源。

綜上所述，“僵尸企業(yè)”是指不具有自生能力，已喪失自我修復能力和自我發(fā)展能力，主要靠政府補貼、銀行貸款、資本市場融資或借貸等非市場因素而勉強維持運營的負債企業(yè)。

(二)企業(yè)僵尸化演變過程及其分類

企業(yè)僵尸化的演化進程可分為三個階段，在各個階段會呈現(xiàn)出不同的信號，這些信號有助于企業(yè)主、政府、銀行等部門進行判斷并采取針對性應對措施[5]19。第一階段是正常經(jīng)營時期，在該時期經(jīng)濟運行上行，行業(yè)前景光明，企業(yè)利潤較高。但隨著生產(chǎn)技術(shù)逐漸落后、公司治理結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)不明晰等矛盾的顯現(xiàn)，如果此時不及時轉(zhuǎn)型升級、完善公司治理結(jié)構(gòu)，市場環(huán)境一旦變化，企業(yè)就會出現(xiàn)利潤下降、流動資金緊張、負債率提高等特征信號；第二階段是困難時期，市場配置資源效率下降，產(chǎn)能過剩行業(yè)的資源不能向高效率產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，實體經(jīng)濟中新增長點萎縮導致行業(yè)整體利潤率大幅下降；第三階段是僵尸化時期，行業(yè)環(huán)境趨于緊張，企業(yè)決策失誤或其他突發(fā)事件等，造成企業(yè)流動資金枯竭，難以維持簡單再生產(chǎn)。如果沒有外部資金支持，企業(yè)將面臨停工待產(chǎn)的情況，欠薪、欠稅、欠息、欠費，資產(chǎn)負債率高，企業(yè)內(nèi)外部矛盾激化企業(yè)生產(chǎn)設(shè)備報廢，對外尋找兼并重組無果，基本運轉(zhuǎn)完全依靠借款輸血，直至完全僵尸化。

從“僵尸企業(yè)”爆發(fā)的產(chǎn)業(yè)分布來看，在我國主要集中在鋼鐵、風電等九大產(chǎn)業(yè)[6]。從“僵尸企業(yè)”所屬范圍觀察，共有三大類，一是產(chǎn)能過剩行業(yè)，效率低下并長期虧損的產(chǎn)能過剩型“僵尸企業(yè)”；二是粗放型發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，很難升級轉(zhuǎn)型的“僵尸企業(yè)”；三是“大而不能倒”的國有大型企業(yè)。2016年，在我國資本市場上符合“僵尸企業(yè)”標準的有266家，占上市公司的10%～15%，具體體現(xiàn)為197家傳統(tǒng)制造業(yè)、18家批發(fā)零售業(yè)、10家房地產(chǎn)企業(yè)、5家建筑企業(yè)、36家其他產(chǎn)業(yè)。

二、“僵尸企業(yè)”的現(xiàn)實困境

“僵尸企業(yè)”的危害和影響是長遠的、多方面的，如果對此置之不理，放手不管，會在生產(chǎn)、再生產(chǎn)、就業(yè)等諸多層面造成連鎖反應，破壞市場秩序，對諸多領(lǐng)域產(chǎn)生較大影響。

“僵尸企業(yè)”長期負債累累，入不敷出，占用大量社會資源，由于企業(yè)自身無力自救，缺乏內(nèi)生動力，無力進行技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新和更新?lián)Q代，阻礙產(chǎn)業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級。例如在300家僵尸上市企業(yè)中就有276家獲得政府補助，合計高達362億[7]。2019年1月，陜西省提前完成了處置“僵尸企業(yè)”的既定目標，然而“僵尸企業(yè)”仍然在不斷出現(xiàn)，它們絕大多數(shù)已經(jīng)停產(chǎn)或再無價值輸出，危害了陜西市場環(huán)境。

“僵尸企業(yè)”在資源方面擁有不公平的競爭優(yōu)勢，必定導致非市場性的不公平競爭，引發(fā)權(quán)力尋租，滋生貪污腐敗，其落后產(chǎn)能不僅擾亂市場秩序，還阻礙其他創(chuàng)新性企業(yè)發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計，浙江省僵尸企業(yè)多達1 542家，占用土地1 713.33hm2[8]。

“僵尸企業(yè)”無力償貸，債務殃及眾多金融機構(gòu)，增加了銀行的不良資產(chǎn)，銀行不良資產(chǎn)率上升，誘發(fā)系統(tǒng)性風險發(fā)生機率增高。據(jù)銀監(jiān)會統(tǒng)計，2014年全國商業(yè)銀行不良貸款率較2013年上升0.25個百分點，達到1.25%，2015年較2014年上升0.51個百分點，達到1.76%[9]。據(jù)浙江省統(tǒng)計：浙江省內(nèi)的“僵尸企業(yè)”形成銀行不良資產(chǎn)近千億元[10]。根據(jù)工信部在2019年2月發(fā)布的數(shù)據(jù)，在鋼鐵行業(yè)之中，重點大中型企業(yè)的資產(chǎn)負債率雖然下降了2.6%，但是仍然保持在65.02%的較高水平[11]。而“僵尸企業(yè)”的資產(chǎn)負債率還要比這高出很多。由此可見“僵尸企業(yè)”的財務風險極高，而這會波及諸多金融機構(gòu)，危害呈現(xiàn)出巨大性、大面積和持續(xù)性的特征。

“僵尸企業(yè)”由于其自身功能性的缺陷，最終會在巨大債務的拖累下破產(chǎn)倒閉，會引起不良資產(chǎn)處置以及大量員工再就業(yè)培訓等問題。

“僵尸企業(yè)”退出難。企業(yè)既然不再產(chǎn)出價值，則失去了存在的意義，需要及時退出。然而，因為相關(guān)規(guī)定并未詳盡退出機制，造成了“僵尸企業(yè)”繼續(xù)以企業(yè)之名浪費社會資源的問題。而銀行作為債權(quán)方希望收回貸款，一旦“僵尸企業(yè)”退出，幾乎意味著它們要損失貸款，因此，它們不僅不會協(xié)助“僵尸企業(yè)”退出，還會盡可能阻止其退出，以保留收回貸款的希望。與銀行有同樣性質(zhì)的金融機構(gòu)，同樣不希望“僵尸企業(yè)”退出。從這一點來看，“僵尸企業(yè)”的退出通常會牽扯到諸多利益方，加大了“僵尸企業(yè)”的退出難度。

三、“僵尸企業(yè)”困境成因分析

大部分僵尸企業(yè)的處置面臨諸多難題。地方政府協(xié)調(diào)難度大，處置進程緩慢。部分僵尸企業(yè)不愿意依靠破產(chǎn)制度進行自我保護，極少真正進入市場化破產(chǎn)程序，加之現(xiàn)行金融稅收等立法、執(zhí)法體制與企業(yè)破產(chǎn)法存在不協(xié)調(diào)乃至沖突，導致金融債權(quán)、普通債權(quán)、職工債權(quán)依法合理處置難度較大。

(一)外部因素

當前，經(jīng)濟增長動能不足已嚴重拖累全球經(jīng)濟發(fā)展，我國經(jīng)濟也在逐漸承受下行的壓力。企業(yè)的外部環(huán)境悄然發(fā)生變化，嚴峻形勢沖擊著諸多行業(yè)的企業(yè)，很多企業(yè)會因為調(diào)整和適應力不足而陷入困境。

1.產(chǎn)能過剩、行業(yè)自身改革滯后、機制僵化、市場配置資源效率不高等因素

歐美等國一般用產(chǎn)能利用率或設(shè)備利用率作為產(chǎn)能是否過剩的評價指標。設(shè)備利用率的正常值在79%～83%之間，超過90%則認為產(chǎn)能不足，有超設(shè)備能力發(fā)揮現(xiàn)象。若設(shè)備開工低于79%，則說明可能存在產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象[12]?；诖?，產(chǎn)能過剩具有以下三種特征：一是產(chǎn)品價格走低；二是盈利能力難以維持在理想水平，進而導致虧損；三是供大于求。依據(jù)上述認定標準，我國在九大產(chǎn)業(yè)(鋼鐵、煤炭、平板玻璃、水泥、電解鋁、船舶、石化、光伏、風電)里存在不同程度的產(chǎn)能過剩問題。同時，存在市場不能匹配企業(yè)升級轉(zhuǎn)型的需求，市場配置資源的效應還沒有充分發(fā)揮出來，市場在運行中還有行政干預的烙印等因素。另外，目前我國一些行業(yè)產(chǎn)業(yè)中還存在內(nèi)部管理體制、治理結(jié)構(gòu)不科學，產(chǎn)能服務滯后，企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)權(quán)不清，缺乏動力，經(jīng)營機制和組織制度不適應經(jīng)濟發(fā)展需要等問題，制約了企業(yè)的發(fā)展。

2.地方政府保護是“僵尸企業(yè)”的制度性成因

地方政府處于增加GDP和稅收的考慮，采取批地、稅收、環(huán)保、能耗、溫室氣體排放等方面的優(yōu)惠進行招商引資，不但造成過度投資從而催生大量過剩產(chǎn)能，也使得一些低效益的企業(yè)能夠依靠補貼或減少成本支出而生存下去。

3.資本市場發(fā)育滯后為上市“僵尸企業(yè)”維持生存提供了條件

我國股票市場實行審批制和核準制，退出機制不健全，“殼資源”稀缺，上市身份本身具有巨大價值，憑借上市身份，許多僵尸企業(yè)采取增發(fā)募集資金，出售名下資產(chǎn)和股權(quán)、將政府補貼直接轉(zhuǎn)化為利潤等方式避免退市，甚至能夠通過資產(chǎn)重組、并購將“殼資源”賣出好價錢，一些體制機制障礙制約僵尸企業(yè)按照市場規(guī)律退出[13]。

(二)內(nèi)部原因

1.產(chǎn)品技術(shù)含量低，企業(yè)科技創(chuàng)新力不強

我國經(jīng)濟增長長期依靠技術(shù)模仿，缺乏自主創(chuàng)新能力，沒有知識產(chǎn)權(quán)意識。從產(chǎn)品層面來看，這些企業(yè)的產(chǎn)出產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，進而誘發(fā)惡性競爭，最終群體性無利可圖。因為產(chǎn)品質(zhì)量的同質(zhì)化與消費者個性化、差異化的質(zhì)量需求存在矛盾，而很多企業(yè)卻未及時從這種集中投資的漩渦中脫身，質(zhì)量創(chuàng)新難上加難，產(chǎn)品技術(shù)含量低下，無法匹配競爭需求。即便臨時獲益，也隨時有被日益苛刻的市場淘汰的危險。持續(xù)經(jīng)營下，必然會滑向持續(xù)虧損的道路，這些企業(yè)就會淪為“僵尸企業(yè)”[14]8。特別是那些負債率較高，又缺乏轉(zhuǎn)向意識或者能力的企業(yè)，很容易在競爭浪潮和市場選擇中徹底淪為再無幫扶希望的“僵尸企業(yè)”。

2.企業(yè)缺乏技術(shù)創(chuàng)新能力，產(chǎn)品沒有及時更新?lián)Q代

我國經(jīng)濟增長方式仍在轉(zhuǎn)變過程中，有形資本和勞動對經(jīng)濟增長的貢獻比例偏高，人力資本、科學技術(shù)等供給側(cè)元素對經(jīng)濟增長的貢獻比例仍然偏低，經(jīng)濟增長是以大量的物質(zhì)消耗和勞動力投入為代價的。在經(jīng)濟增長初期，企業(yè)可以通過國外技術(shù)外溢和學習獲得迅速增長，然而，隨著我國經(jīng)濟進入新常態(tài)，與國外技術(shù)差距不斷縮小，企業(yè)再通過模仿和學習獲得的邊際收益將不斷遞減，并最終產(chǎn)生“瓶頸效應”，要想突破發(fā)展的瓶頸，必須進行技術(shù)創(chuàng)新。而我國中小企業(yè)自產(chǎn)生就具有技術(shù)創(chuàng)新能力不足的內(nèi)斂型，技術(shù)創(chuàng)新固化與產(chǎn)品質(zhì)量低下形成惡性循環(huán)，使企業(yè)無法滿足不斷變化的消費者需求，進而導致企業(yè)經(jīng)營績效下降[14]12。

3.股東、公司高管缺乏創(chuàng)業(yè)精神

長期以來，我國絕大部分企業(yè)對行政資源的依賴性太強，對如何提升產(chǎn)品質(zhì)量、增強技術(shù)創(chuàng)新等重視不足，企業(yè)有問題首先想到的是動用行政手段，不僅滋生了尋租腐敗行為，還抑制了企業(yè)的創(chuàng)新精神。經(jīng)濟新常態(tài)下，產(chǎn)品和技術(shù)作為供給側(cè)一端深刻影響著企業(yè)績效，企業(yè)不能及時轉(zhuǎn)變意識，是導致部分企業(yè)長期處于虧損的一個重要原因[14]14。

四、“僵尸企業(yè)”治理實踐經(jīng)驗

(一)國外治理“僵尸企業(yè)”的實踐經(jīng)驗

1.美國

2008年金融危機之后，美國政府迅速對“僵尸企業(yè)”進行分類甄別，救助的主要判斷標準是看該企業(yè)能否重啟自身的“造血”功能：一是企業(yè)管理是否恰當，二是企業(yè)是否有解決問題的合理計劃。對于“僵尸企業(yè)”，政府任其通過破產(chǎn)機制市場化退出；對仍具有核心競爭力只是因為資金周轉(zhuǎn)困難的企業(yè)實施積極救助，直接提供財政注資。美國政府救助資金的貸后管理非常嚴格，一旦企業(yè)重組失敗破產(chǎn)清算，必須償還政府貸款本息[5]20。

2.日本

日本處置“僵尸企業(yè)”并不成功，主要原因一是采取措施不當，二是錯過了最佳救助時機，即便設(shè)有產(chǎn)業(yè)再生機構(gòu)，制定實施了《產(chǎn)業(yè)再生機構(gòu)法》，但沒有發(fā)揮應有的功能和法律效果。

3.歐洲

歐洲各國對“僵尸企業(yè)”的處置存在分歧，法國、比利時、盧森堡主張國家對有造血功能的僵尸企業(yè)進行財政救助，德國則認為可能引發(fā)輿論風險，應該謹慎實施救助，并反對歐洲央行成為僵尸企業(yè)的最終貸款人[5]21。

綜上，從各國處置僵尸企業(yè)的實踐來看，處置僵尸企業(yè)要注意以下幾點：一是要準確識別僵尸企業(yè)；二是采取措施要及時；三是處理好行政干預與市場機制的沖突；四是平衡好社會穩(wěn)定與企業(yè)改革之間的關(guān)系。

(二)國內(nèi)治理“僵尸企業(yè)”的成功做法

由于“僵尸企業(yè)”的成因各不相同，不能簡單粗暴、思維僵化地采取一刀切的處置辦法，應該抓住重點，按類分析，精準施策，具體問題具體解決。本著“升級一批、重組一批、破產(chǎn)一批、淘汰一批”的精神，高效、全面、徹底處置“僵尸企業(yè)”。以浙江永康為例，持續(xù)堅持“破、穩(wěn)、轉(zhuǎn)”措施，分類高效處置“僵尸企業(yè)”，擺脫“僵尸企業(yè)”桎梏，輕裝發(fā)展。自2014年實施至2019年，五年間已碩果累累?！岸嘀厥侄谓Y(jié)合+精準發(fā)力”，大大降低了永康積累已久的“僵尸企業(yè)”群體數(shù)量，走上了高附加值產(chǎn)出的企業(yè)發(fā)展之路。對于施加幫扶手段就有可能扭虧為盈的“僵尸企業(yè)”，特別是潛力無限的企業(yè)，永康推動干部進村入企的進程，搭建資金對話橋梁，避免一大批企業(yè)淪為“僵尸企業(yè)”。對于那些已失去任何脫困希望的“僵尸企業(yè)”，永康貫徹“三個不懼”思想，包括經(jīng)濟短期下行等問題，“壯士斷腕”般對這一類“僵尸企業(yè)”進行破產(chǎn)清算。對無法繼續(xù)經(jīng)營，應破產(chǎn)又沒有破產(chǎn)的企業(yè)，依法關(guān)停破產(chǎn)，對其資產(chǎn)進行拍賣，使其以市場化方式退出。當企業(yè)難以維繼常態(tài)運營時，依據(jù)程序執(zhí)行企業(yè)下一步的兼并重組，并進行股權(quán)轉(zhuǎn)讓。而那些不愿意抑或喪失了再生產(chǎn)能力的企業(yè)，則應及時執(zhí)行整體收回，進而實現(xiàn)盤活存量土地的目的。

五、治理“僵尸企業(yè)”的策略

根據(jù)國內(nèi)外成功經(jīng)驗，被識別出的“僵尸企業(yè)”并不能簡單地破產(chǎn)清算了事。政府部門應該及時介入，采取適當救助手段，對不同狀況的“僵尸企業(yè)”依照不同的法律程序，采取相應處置策略，最大化實現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)價值，維護市場秩序和社會穩(wěn)定。

(一)準確評估“僵尸企業(yè)”類別、認清企業(yè)現(xiàn)狀

1.全面評估

由當?shù)卣疇款^，各級各類金融機構(gòu)、法律專家、評估機構(gòu)等組成專門處置“僵尸企業(yè)”的協(xié)調(diào)機構(gòu)，對資產(chǎn)負債率高、無法按期償還銀行到期貸款、納稅額明顯減少、用電量明顯降低、拖欠職工工資等情況的企業(yè)重點排查，對其資產(chǎn)負債狀況、發(fā)展?jié)摿?、所處行業(yè)、產(chǎn)業(yè)方向等進行評估，根據(jù)經(jīng)營狀況、困難成因、發(fā)展?jié)摿M行分類，對無法繼續(xù)生存的企業(yè)，提出退出市場方案；對仍具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，全面分析研判僵尸企業(yè)的現(xiàn)狀，編制有助于企業(yè)成長的發(fā)展規(guī)劃，加強政府與金融機構(gòu)的合作，制定精準的治理方案[13]38。

2.精準處置

根據(jù)僵尸企業(yè)的不同狀況，清理退出一批、兼并重組一批、改造升級一批。對不符合國家能耗、環(huán)保、安全、質(zhì)量標準的落后產(chǎn)能企業(yè)，絕對產(chǎn)能過剩產(chǎn)業(yè)和衰退產(chǎn)業(yè)、中長期虧損和停產(chǎn)的企業(yè)要加快清理推出，騰退土地，給優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的發(fā)展騰出空間。對因管理水平落后、暫時產(chǎn)能過剩而出現(xiàn)虧損，但企業(yè)技術(shù)裝備水平較高、產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景看好的企業(yè)，一方面幫助企業(yè)降低負債，提升管理水平，另一方面加快兼并重組，盤活存量資產(chǎn)，避免優(yōu)勢企業(yè)在擴張時造成重復建設(shè)，幫助企業(yè)主動加強技術(shù)、產(chǎn)品、商業(yè)模式等方面的創(chuàng)新，開發(fā)出市場有需求、有競爭力的新產(chǎn)品，提高有效供給[13]39。

3.協(xié)調(diào)推進

處置僵尸企業(yè)是一項復雜的系統(tǒng)性工程，必須全面協(xié)調(diào)。一是在組織上要有專門機構(gòu)負責總體協(xié)調(diào)工作；二是金融機構(gòu)體系改革與處置僵尸企業(yè)相結(jié)合，加強金融體系和管理體制、金融服務產(chǎn)品改革，充分發(fā)揮金融手段在處置僵尸企業(yè)中的服務作用；三是社會政策與僵尸企業(yè)破產(chǎn)政策相協(xié)調(diào)，中央和地方政府出資建立企業(yè)退出基金，對下崗職工進行補償、安置、培訓轉(zhuǎn)崗、創(chuàng)業(yè)支持，完善下崗職工的社會保障[13]39。

(二)依據(jù)僵尸企業(yè)的類別，選擇相應的法律程序

對仍具有發(fā)展空間的企業(yè)提供融資支持，進行產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，幫助企業(yè)渡過難關(guān)；對確實要破產(chǎn)的企業(yè)減少信貸支持，依法破產(chǎn)退出市場；力促僵尸企業(yè)優(yōu)化重組，重組整合是處置僵尸企業(yè)的重要方式，僵尸企業(yè)優(yōu)良資產(chǎn)剝離，鼓勵行業(yè)大企業(yè)對僵尸企業(yè)進行兼并重組。

1.“僵尸企業(yè)”破產(chǎn)重組

(1)破產(chǎn)重整適用對象。破產(chǎn)重整制度是指，當利害關(guān)系人提出訴請時，法院與其共同對目標企業(yè)進行整頓，并清理目標企業(yè)的債務，逐步幫助目標企業(yè)擺脫困境，進而促成目標企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營[15]。當然，目標企業(yè)需要具備重整條件，同時兼具再建的希望。從目的來看，破產(chǎn)重整并非是基于企業(yè)角度的考量，而是基于利益相關(guān)者的考量，股份公司一旦陷入債務的桎梏，會波及大數(shù)量的利益相關(guān)者。如果任其破產(chǎn)，利益相關(guān)者首當其沖，危害面廣，影響深遠，極端的情況會影響社會安定。從目標企業(yè)來看，股份公司相比于非股份公司有著相對透明的財務信息，經(jīng)營中的財務制度相對也很健全，這有利于破產(chǎn)重整的進程，并且在案件進程中維護債權(quán)人利益。

(2)提出破產(chǎn)重整計劃草案。法院在受理破產(chǎn)重整申請之后，應啟動提交重整計劃的進程，這也是管理人需要在重整程序中擔任的關(guān)鍵工作。當管理人實際接管破產(chǎn)公司之后，應同時制定重整計劃提交法院。在此過程中，管理人要考慮各方利害關(guān)系人，既要追求利益平衡，又要確保重整計劃切實可行。既要審查和確認債權(quán)，同時又要承擔審計資產(chǎn)等工作，進而確保重整計劃的完備。

(3)破產(chǎn)重整計劃的執(zhí)行。當前，重整計劃執(zhí)行人只有單一的債務人，其他人無權(quán)執(zhí)行，即便是管理人也無法享有該權(quán)利。該規(guī)定的理念是建立在債務人充分熟悉重整公司情況的基礎(chǔ)之上。從積極的方面來看，將重整計劃執(zhí)行的權(quán)利交予債務人，也能夠推進重整進程，提高重整效率，便于過程工作的展開[16]。而從另一個方面來看，只賦予債務人這項執(zhí)行權(quán)利，易造成債務人權(quán)利的壟斷性和絕對化，有悖于債權(quán)人利益的完全實現(xiàn)，甚至直接關(guān)系到重整的成敗。當重整計劃中出現(xiàn)特殊情況需對執(zhí)行人的對象進行變更時，這一規(guī)定會遲滯重整的進行。在現(xiàn)行法律框架下，當實際的重整計劃不能按照預定程序完全執(zhí)行時，只能宣告?zhèn)鶆杖似飘a(chǎn)。

(4)重要債務的處理。有抵押的銀行債務處理，以破產(chǎn)企業(yè)的原有抵押房產(chǎn)土地抵債；信用貸款的債務處理，可讓接手企業(yè)擔保，原破產(chǎn)企業(yè)股東也擔保，雙方協(xié)商一個還款計劃，由破產(chǎn)企業(yè)重組后用產(chǎn)生的利潤還貸；以資產(chǎn)包的形式拍賣資產(chǎn)與負債，使得效益最大化，維護多方利益；單一拍賣財產(chǎn)并非是可行策略中的最好選擇，可設(shè)定條件，將資產(chǎn)與負債的捆綁包出售給買受人，該方式同樣走低價拍賣過程，最終的拍賣款將被用于清償債務，這樣既能最大程度實現(xiàn)企業(yè)自救，又能維護債權(quán)人利益，這也是破產(chǎn)重整的最大價值。

2.“僵尸企業(yè)”的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓

產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓是指財產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的有償轉(zhuǎn)讓，是建立在財產(chǎn)所有權(quán)之上的，決定權(quán)在于所有制實現(xiàn)形式。該過程在法律保護下實現(xiàn)，它折射出的是不同利益主體在特定財產(chǎn)對象中享有的權(quán)利、履行的義務和承擔的責任。包括資產(chǎn)的所有權(quán)、法人財產(chǎn)權(quán)和股權(quán)、債權(quán)?！敖┦髽I(yè)”在申請破產(chǎn)前，由第三方出資購買“僵尸企業(yè)”的產(chǎn)權(quán)，雙方可協(xié)議轉(zhuǎn)讓或競價拍賣或招投標方式轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓前“僵尸企業(yè)”原股東不可對“僵尸企業(yè)”進行價格評估，企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)、客戶資源、銷售渠道、技術(shù)員工可以一并作為資產(chǎn)包向收購者談判價格，可以保持員工順利就業(yè)，維護企業(yè)員工利益。

3.“僵尸企業(yè)”的破產(chǎn)清算

破產(chǎn)清算一般要遵循幾個程序。經(jīng)過申請人的破產(chǎn)申請、法院受理和裁定、選定破產(chǎn)管理人、破產(chǎn)管理人接手破產(chǎn)企業(yè)，審查債權(quán)、追償債權(quán)，解除合同而產(chǎn)生的損害賠償請求權(quán)，召開第一次債權(quán)人會議，由法院確認債權(quán)人和債權(quán)數(shù)額及債權(quán)性質(zhì)，評估破產(chǎn)企業(yè)土地、房產(chǎn)、知識產(chǎn)權(quán)、流動資產(chǎn)等價格，清償債權(quán)后，管理人依據(jù)法院裁定申請注銷破產(chǎn)公司。

4.“僵尸企業(yè)”的并購重組

并購重組主要包括上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)重組、股份收購、合并、分立等對上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)、負債、權(quán)益和業(yè)務結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響的活動。從交易結(jié)構(gòu)看，并購重組可分為三種類型，即產(chǎn)業(yè)并購、整體上市與借殼上市。產(chǎn)業(yè)并購是借助上市公司以股票、現(xiàn)金等手段，去收購獨立第三方所持有的產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)的過程，進而完成上下游或是跨行業(yè)的并購，這種方式常見而又簡單；整體上市是以上市公司母公司為基礎(chǔ)，通過一系列的發(fā)行股份收購資產(chǎn)等行為，實現(xiàn)集團或者主體資產(chǎn)的上市過程。這個過程也較簡易，只是進行了內(nèi)部資源整合。與前面幾種相比，借殼上市相對復雜，過程也較繁瑣。但是歸根結(jié)底是以資產(chǎn)交易股權(quán)實現(xiàn)自身的上市，這一過程涉及利益方較多，在交換過程易受關(guān)注。政府鼓勵行業(yè)龍頭企業(yè)、上游企業(yè)、跨行業(yè)企業(yè)收購上市的“僵尸企業(yè)”，實現(xiàn)資源的市場整合，優(yōu)化資源配置，實現(xiàn)整體行業(yè)的供給側(cè)改革，加快行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

(三)建立與“僵尸企業(yè)”治理相配套的組織體系

1.發(fā)揮政策導向協(xié)調(diào)作用，成立第三方聯(lián)席機構(gòu)

各級政府要建立健全不良資產(chǎn)消化系統(tǒng)，突出政府協(xié)調(diào)作用。要及時轉(zhuǎn)變思想，提高站位，以壯士斷腕的決心處理“僵尸企業(yè)”問題。在“僵尸企業(yè)”標準制定方面要參考實際的行業(yè)和地區(qū)情況，進而明確范圍。政府出面搭建金融機構(gòu)和企業(yè)之間的溝通橋梁，妥善解決債權(quán)、債務頑疾，要暢通渠道，信息共享，加快處置流程。在此過程中，妥善處理人員安置問題。

2.完善企業(yè)破產(chǎn)法，構(gòu)建專項配套制度政策

當前企業(yè)破產(chǎn)法遠遠不能匹配企業(yè)破產(chǎn)重整的需求，一些內(nèi)容與《公司法》《企業(yè)所得稅法》《貸款通則》等法律法規(guī)存在脫節(jié)，相關(guān)司法解釋雖能夠詳盡規(guī)范債務人的清償能力等問題，有效補充了破產(chǎn)法的不足，但多數(shù)只有理論解釋，并未有實體問題的處理。對此，應進一步修改完善企業(yè)破產(chǎn)法，完善破產(chǎn)重整、兼并收購、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、兼并收購等破產(chǎn)企業(yè)退市法律程序。同時協(xié)調(diào)相關(guān)配套法律規(guī)定，使其內(nèi)部之間有效銜接。

3.培養(yǎng)一批具有破產(chǎn)專業(yè)素質(zhì)的法官

從案件處理角度來看，法官的業(yè)務水平居于核心地位，直接影響其審理效果。目前，法官素質(zhì)難以匹配日益增多的破產(chǎn)案件，亟需對專職法官進行培養(yǎng)去適應新時期破產(chǎn)案件的需求。開展專業(yè)培訓、邀請專家學者座談、與具有豐富經(jīng)驗的破產(chǎn)管理人進行實務交流等都是提高法官專業(yè)素養(yǎng)較好的方式。

4.構(gòu)建專業(yè)、高效的破產(chǎn)管理人制度

(1)完善破產(chǎn)管理人制度。從主體性質(zhì)來看，破產(chǎn)管理人充當?shù)氖潜Ｗo債權(quán)人利益的主體角色，這點與法官的主導性質(zhì)不同[16]。破產(chǎn)管理人由最初的破產(chǎn)清算小組發(fā)展成今天的中介機構(gòu)，行政色彩淡化，更具有中立性質(zhì)。然而遺憾的是，當前管理人并未被賦予太多職權(quán)，仍需依賴政府協(xié)調(diào)?；诖?，亟需完善破產(chǎn)管理人制度，進一步推動破產(chǎn)管理人的絕對中立地位。

(2)建立面向債權(quán)人的一套意見征詢制度。針對破產(chǎn)管理人的選任問題，不同國家做法不一。在日本等國家，法院裁定其人選；而在美國，則是授予債權(quán)人會議權(quán)利選定人選；在德國，既有債權(quán)人會議圈定人選，又有法院等作為輔助。基于這些國家的經(jīng)驗，我國較適宜以搖號的形式去決定最初的破產(chǎn)管理人選，同時賦予債權(quán)人否決權(quán)。

(3)提升破產(chǎn)管理人的專業(yè)能力，強化對破產(chǎn)管理人的監(jiān)督。破產(chǎn)管理人是直接處理破產(chǎn)事宜的人，必須具備相應的專業(yè)能力與職業(yè)操守，不斷提高其業(yè)務能力。同時，監(jiān)督不可或缺，而對破產(chǎn)管理人的監(jiān)督需覆蓋到多方利益主體。因此，在立法層面應當設(shè)立破產(chǎn)法庭，由債權(quán)人會議主席、政府協(xié)調(diào)機構(gòu)、債務人等多方面共同推舉一名或幾名具備基本法律知識的監(jiān)督者作為破產(chǎn)管理人的監(jiān)督人。

(4)設(shè)立破產(chǎn)專項基金，給予破產(chǎn)管理人一定保障。一些有資質(zhì)和能力的破產(chǎn)管理人積極性不高，很多管理人的酬勞低微，甚至有部分管理人主動申請取消資格。應健全激勵保障機制，提高破產(chǎn)管理人開展業(yè)務的積極性和責任心。

綜上所述，“僵尸企業(yè)”治理對維持市場競爭秩序，降低企業(yè)杠桿率起著重要作用，根據(jù)國家和地方政策導向,借鑒國外和國內(nèi)處置僵尸企業(yè)的成功經(jīng)驗,建立與“僵尸企業(yè)”治理相配套的組織體系，按不同類型企業(yè)情況選擇不同的治理策略，實施分層治理，從而使其更好地轉(zhuǎn)化成正常企業(yè)，或最大程度地降低“僵尸企業(yè)”帶來的消極影響。