中國商品期貨市場歷史、現(xiàn)狀與未來

一、前言

中國期貨市場的發(fā)展可追溯到晚清時期，開始于上海租界內(nèi)洋人建立的交易所內(nèi)，之后一些民族資本家也參與其中，但是這時期的期貨市場并不是獨立存在的，而是出現(xiàn)了現(xiàn)貨與期貨同時存在的情形。近代的中國飽受帝國主義列強的侵略，嚴重阻礙了我國期貨市場的發(fā)展，到新中國成立時，計劃經(jīng)濟的實施使得期貨市場發(fā)展停滯。而十一屆三中全會的召開給期貨市場的發(fā)展帶來轉(zhuǎn)機。中國的期貨市場在經(jīng)歷了一段坎坷的路程之后最終步入正軌，如今，期貨市場的交易種類眾多，市場日益健全，虛擬經(jīng)濟的作用越來越突出，因而促進了我國的經(jīng)濟發(fā)展，我國的期貨市場在國際上的地位也日益提高。

遠期紙貨和電子盤期貨為我國主要的兩種期貨類型，前者是指交易雙方自主協(xié)定交易時間和產(chǎn)品內(nèi)容而產(chǎn)生的一種合約，這種交易是建立在現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上的。后者則不同于遠期紙貨，國家對其交易場所具有決定權(quán)，而非取決于交易雙方。這兩類期貨的不同之處在于：第一為風險問題，遠期紙貨不需要強制履行合約，在貨物價格波動不利時，可以不履行合約，因而給對方帶來更大的風險；第二則是合約靈活性，較之于電子盤期貨，遠期紙貨具有更高的靈活性，在這種期貨下，其交易數(shù)量、交貨標準等直接取決于交易雙方，但電子盤期貨的相關(guān)規(guī)定均有著硬性要求，因此其靈活性要遜色于遠期紙貨。電子盤期貨可再具體為商品期貨和金融期貨，兩者最大的區(qū)別在于有形期貨和無形期貨，前者則為有形商品，如農(nóng)產(chǎn)品等；后者則是指金融衍生品，如股指、國債等。在國內(nèi)，農(nóng)產(chǎn)品、能源為主要的期貨標的物。

期貨為期貨市場的交易主體，期貨市場也有著廣義和狹義之分，就狹義層面來說，期貨交易結(jié)算所、期貨經(jīng)紀公司等均為其構(gòu)成。而廣義的期貨市場除狹義的期貨市場之外還包括一些行業(yè)內(nèi)的組織例如期貨業(yè)協(xié)會等等。期貨市場自發(fā)形成的價格有利于現(xiàn)貨市場的發(fā)展，同時還能起到規(guī)避風險的作用，增強市場資源配置的合理性。

二、中國商品期貨市場的發(fā)展歷史

期貨交易市場的發(fā)展已具有上百年歷史，在晚清時期的交易所中，期貨交易和現(xiàn)貨交易兩種類型共同發(fā)展，最初是洋商在我國建立的期貨交易所，之后國內(nèi)的一些民族資本家紛紛效仿。股票交易市場即為我國首個期貨交易市場。而其發(fā)展則在民國時期達到高潮，究其原因，則是因為此時大量外國資本投入我國市場發(fā)展，極大地促進了民族資本主義地發(fā)展。然而新中國成立后，我國施行計劃主義經(jīng)濟，而期貨市場與計劃經(jīng)濟體體制完全相悖，當時認為期貨市場是資本主義的象征，因而多家證券交易所被關(guān)閉，此時的期貨市場發(fā)展近乎停滯。

社會主義市場經(jīng)濟制度的確立于黨的十四大時期，中央將其正式訂為我國基本經(jīng)濟制度，交易所成為各地吸金的法寶，其數(shù)量規(guī)模迅速擴大，然而在立法還沒有完善的情況下，期貨市場上交易混亂且風險性極大，投機者借機牟取利益，出現(xiàn)了一系列的問題，這時的期貨市場并沒有發(fā)揮其套期保值和穩(wěn)定市場價格的功能，但正是由于該現(xiàn)象的出現(xiàn)，嚴重擾亂了市場秩序，價格開始偏離正軌，對經(jīng)濟增長極為不利。

三、中國商品期貨市場的現(xiàn)狀

如今，我國的期貨市場發(fā)展已經(jīng)比較完善，并且向著正規(guī)化、機構(gòu)化的方向發(fā)展，期貨交易市場可以幫助交易者規(guī)避風險，并且使得社會資源得以更好的配置。我國的期貨市場在發(fā)展時借鑒了西方發(fā)達國家的發(fā)展歷程，并結(jié)合自身特點，揚長避短，因而中國的期貨市場發(fā)展迅猛?，F(xiàn)在中國的期貨市場有如下特點：場內(nèi)集中競價交易、合約符合標準等，而這些都得益于發(fā)達國家的先進經(jīng)驗。雖然我國的期貨市場發(fā)展迅速，但是仍然有許多不足之處，我們在看到發(fā)展優(yōu)勢的同時，也要看到需要改進的地方，才能使我國的商品期貨市場得到長遠的發(fā)展。如今我國期貨市場的發(fā)展面臨的問題如下：

（一）市場參與主體主要是國內(nèi)投資者，對外開放性程度較低

當前中國的期貨市場上的交易主體大多是境內(nèi)的參與者，而境外的參與者比較少。因此實現(xiàn)我國和國際商品期貨市場的接軌才是當務(wù)之急，唯有如此，才能得到國際市場對我國期貨價格的認可，以便今后在國際市場進行的交易更加順暢。目前我國實行走出去的戰(zhàn)略，在商品期貨市場上進行談判時，定價權(quán)和主動性就顯得尤為重要?？删臀覈谪浭袌鰹橹贮c，增加外資占比，從而提高我國大宗商品期貨價格在國際市場中的影響力，使得國內(nèi)的價格體系與國際接軌，這樣一來，在價格發(fā)生大幅波動時，就能夠使用對沖機制有效的規(guī)避風險，而不至于讓我國的經(jīng)濟受到很大的負面影響，對于我國的經(jīng)濟來說這是一個很好的緩沖。走出去的戰(zhàn)略還可以使我國能夠借鑒學習國際商品期貨市場上的經(jīng)驗，例如，參考一些先進的風險管理和投研經(jīng)驗等等，我國已開始著手該方面的研究學習，比如鄭州所開展的精對苯二甲酸期貨等。在跟國際期貨市場上的先進經(jīng)驗學習的同時，結(jié)合自身的發(fā)展狀況，可以少走許多彎路，使我國的商品期貨市場更好的發(fā)展。

（二）產(chǎn)業(yè)客戶參與度較低，期貨市場套期保值功能發(fā)揮不足

就當前的期貨市場來說，現(xiàn)貨貿(mào)易商、個人投資者及機構(gòu)投資者是其主要參與方，而產(chǎn)業(yè)客戶的參與積極性則明顯低一些，并且他們的認知水平參差不齊，部分產(chǎn)業(yè)客戶可以認識到期貨市場的套期保值功能和預測現(xiàn)貨市場價格的功能，因而主動進入期貨市場參與交易，在一定程度上穩(wěn)定了產(chǎn)銷水平并且使其遭受的風險降低，其中在農(nóng)產(chǎn)品這一類期貨的產(chǎn)業(yè)客戶較為專業(yè)，他們能夠從中獲得經(jīng)濟效益。當市場波動較大時，期貨市場可以作為一個緩沖帶，使得參與者不至于受到外來的巨大沖擊，商品期貨市場在其中作用重大。

除農(nóng)產(chǎn)品板塊以外的其他產(chǎn)業(yè)客戶則參與較少，比如能源化工板塊，我國的能源方面的產(chǎn)業(yè)比如石油行業(yè)壟斷程度非常高，大多的石油集中在一家企業(yè)手中，能源產(chǎn)業(yè)是國家的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，我國的石油巨頭屬于國有企業(yè)，并且國家不允許其參與商品期貨交易市場，正是如此，才致使能源化工板塊的產(chǎn)業(yè)客戶不愿參與進來。除此之外，能源化工板塊的產(chǎn)品品類比較少，例如，原油品類的產(chǎn)品期貨遲遲不能上市，市場上的微觀主體找不到想要交易的期貨和對沖策略，造成了能源化工的期貨價格不穩(wěn)定和風險性高的缺點，從而影響到該板塊產(chǎn)業(yè)客戶的參與積極性?？偟膩碚f，要使商品期貨市場更大程度的發(fā)揮其套期保值和預測現(xiàn)貨市場價格的功能，需要增加產(chǎn)業(yè)客戶的參與程度。

（三）期貨公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一，創(chuàng)新不足

目前，我國的期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一，主要進行的業(yè)務(wù)是結(jié)算、經(jīng)紀，而國外的期貨市場經(jīng)營的業(yè)務(wù)種類繁多，此外如場外交易、基金管理等業(yè)務(wù)也涵蓋在內(nèi)，國內(nèi)期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)發(fā)展還存在很大提升空間，它是期貨交易和期貨市場的基礎(chǔ)。目前我國的期貨公司沒有建立有效的激勵機制，導致了期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)人才匱乏，現(xiàn)在的期貨經(jīng)紀業(yè)需要大量的投資方面的人才，人才的嚴重不足和流動現(xiàn)象嚴重給部分業(yè)務(wù)的有效開展帶來了阻礙，致使期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)缺乏多樣化。如今，我國的期貨市場僅有一部分現(xiàn)貨商從事紙貨期權(quán)交易，并且存在著一系列的問題，例如，監(jiān)督管理缺失問題、交易的專業(yè)化不足問題等等。此外，國內(nèi)商品期貨市場在對外開放上還有待努力，開放程度有待提高，當國內(nèi)客戶參與到外國的該業(yè)務(wù)時，其利益容易受到侵害，特別是在出現(xiàn)糾紛問題時，我國的客戶處于劣勢。上述問題都嚴重阻礙了我國商品期貨市場的發(fā)展，成為其發(fā)展途中的絆腳石。

（四）市場監(jiān)管仍舊不完善

國內(nèi)商品期貨市場在監(jiān)管方面存在監(jiān)管不力的問題。隨著期貨商品市場的逐漸發(fā)展，我國現(xiàn)在存在著一套政策法規(guī)來監(jiān)管整個商品期貨市場，但是這套體系仍然存在著許多問題，此外，行業(yè)內(nèi)存在的一些協(xié)會也起到一定的監(jiān)督作用，但收效不太大，大多數(shù)交易依然屬于人治而無法律監(jiān)管的狀態(tài)，一些交易投機者鉆法律的空子，用不正當?shù)氖侄文踩±?，卻得不到應有的懲罰，這對于整個商品期貨市場的發(fā)展來說極為不利。大多數(shù)的產(chǎn)業(yè)客戶參與商品期貨市場是為了套期保值，增加其產(chǎn)銷的穩(wěn)定性，還可以在一定程度上預測商品未來的價格，且大多數(shù)都能嚴格以期貨市場規(guī)則為準則，這將極大推動期貨市場的前進。然而，參與商品期貨市場的產(chǎn)業(yè)客戶中還存在著一部分投機者，他們利用自身的信息優(yōu)勢，隱瞞交易對手，通過改變自身的生產(chǎn)行為來扭曲市場價格，并在其中獲取利益，這些行為會阻礙商品期貨市場的正常發(fā)展。針對這些在商品期貨市場上投機牟利的行為，應該出臺相關(guān)的法律法規(guī)加以規(guī)范，而不能放任自流，讓我國的商品期貨市場淪為投機之地。

四、我國商品期貨市場的未來

中國的商品期貨市場仍然存在許多不足之處，要成長為一個成熟且健全的市場還有很長的一段路要走。我國可借鑒發(fā)達國家在商品期貨市場發(fā)展上的先進經(jīng)驗，并以此來激勵本國發(fā)展，從中積累經(jīng)驗，吸取教訓，盡可能的少走或不走彎路，給推動我國商品期貨市場發(fā)展貢獻一份力量。就當前而言，國內(nèi)商品期貨市場中可供交易的品類較為單一，且上市門檻高，產(chǎn)業(yè)客戶的參與積極性較低，期貨套期保值功能無法充分發(fā)揮，開放力度較弱，監(jiān)管力度有待加強。但只要我國堅定前進方向，并以合法、開放、包容和專業(yè)為原則，我國商品期貨市場必定會闖出一條新道路，成為足以和發(fā)達國家相媲美的、規(guī)范化的商品期貨市場，為中國實體經(jīng)濟添磚加瓦。