高質(zhì)量發(fā)展背景下中國(guó)對(duì)外直接投資效率研究
——基于非洲國(guó)家的實(shí)證分析

周 經(jīng)，黃 凱

(安徽財(cái)經(jīng)大學(xué) 國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院，安徽 蚌埠 233030)

一、引言

非洲是我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資重要目的地之一，自2000 年中非合作論壇成立以來(lái)，在“走出去”戰(zhàn)略積極引導(dǎo)下，中國(guó)對(duì)非洲的直接投資屢創(chuàng)新高。投資存量穩(wěn)步增長(zhǎng)，從2003 年中國(guó)對(duì)非洲的直接投資存量不超過(guò)5 億美元，到2017 年底對(duì)非洲直接存量超過(guò)400 億美元，增加了數(shù)十倍，年平均增長(zhǎng)率超過(guò)600%；而中國(guó)對(duì)非洲國(guó)家直接投資的流量呈現(xiàn)了較大的波動(dòng)，最高的一年投資額超過(guò)50 億美元，最低的一年不超過(guò)1 億美元。但是總體來(lái)看，中國(guó)對(duì)非洲直接投資流量保持著上升的趨勢(shì)。在逆全球化的國(guó)際大環(huán)境下，中國(guó)對(duì)非洲國(guó)家的直接投資能達(dá)到如此水平，實(shí)屬不易，說(shuō)明了中國(guó)對(duì)非洲發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r以及發(fā)展的充分肯定。我國(guó)在十九大首次提出經(jīng)濟(jì)發(fā)展需向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，效率問(wèn)題是高質(zhì)量發(fā)展亟需解決的首要問(wèn)題。從中國(guó)對(duì)外直接投資方面考慮，高質(zhì)量發(fā)展不僅要在量上堆積，更需注重質(zhì)的提升，充分利用各種資源，提高投資效率。在高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求下，2018 年中非合作論壇北京峰會(huì)指出，中非合作需著眼長(zhǎng)久，不斷提高合作的“含金量”。中國(guó)對(duì)非洲直接投資是中非合作的重要形式。因此，在資源和勞動(dòng)力有限的條件下，中國(guó)對(duì)非洲直接投資效率如何以及是否保持理性增長(zhǎng)成為學(xué)者們關(guān)注的焦點(diǎn)。

現(xiàn)有文獻(xiàn)大多關(guān)注中國(guó)對(duì)非洲直接投資的影響因素和經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。投資動(dòng)機(jī)作為中國(guó)對(duì)非洲直接投資的重要影響因素廣受學(xué)者熱議。從宏觀層次看，中國(guó)對(duì)外直接投資可以分為市場(chǎng)尋求型、資源尋求型、效率尋求型和戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求型四大類的觀點(diǎn)得到大多數(shù)學(xué)者的關(guān)注。由于近年來(lái)中國(guó)對(duì)非洲直接投資的規(guī)模激增，但是企業(yè)大多集中在資源豐富的國(guó)家，在中國(guó)對(duì)非洲地區(qū)的OFDI 活動(dòng)中，更是以自然資源開(kāi)采占主導(dǎo)地位，故中國(guó)對(duì)非洲直接投資具有資源尋求導(dǎo)向[1]。后來(lái)又有學(xué)者提出，中國(guó)對(duì)非洲的直接投資既屬于資源尋求型又屬于市場(chǎng)尋求型[2-4]。早先，由于中國(guó)的勞動(dòng)力成本相較于大多數(shù)國(guó)家更低，對(duì)外投資還處于初始萌芽階段，效率尋求的動(dòng)機(jī)表現(xiàn)得并不明顯[5]。但是隨著中國(guó)的人口紅利逐漸“消失”，國(guó)內(nèi)的勞動(dòng)力成本相對(duì)于國(guó)外不再具備明顯的優(yōu)勢(shì)，非洲地區(qū)低廉的勞動(dòng)力成本成為吸引中國(guó)OFDI 的重要原因，故效率尋求也是對(duì)非洲投資的重要投資動(dòng)機(jī)之一。

探究對(duì)非洲直接投資的其他影響因素的文獻(xiàn)非常廣泛，包括：東道國(guó)制度環(huán)境[6]、東道國(guó)政府治理水平[7-8]、雙邊政治關(guān)系[9]等。良好的制度降低了不確定性，為交易的順利進(jìn)行提供了保障。慕繡如等[6]實(shí)證說(shuō)明了良好的政治制度會(huì)促進(jìn)在投資選擇階段的投資，經(jīng)濟(jì)制度的完善則會(huì)阻礙該階段的投資。同理，東道國(guó)良好的政府治理水平為跨國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展提供了良好的制度環(huán)境，降低了政治風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而可以吸引更多的國(guó)外資本。袁其剛等[9]運(yùn)用了FGLS 模型進(jìn)一步研究母國(guó)的政府治理水平以及兩國(guó)之間的治理距離發(fā)現(xiàn)，治理距離與中國(guó)對(duì)非洲投資具有顯著的正相關(guān)關(guān)系。李子文和李青[10]則考察了雙邊領(lǐng)導(dǎo)人訪問(wèn)與中國(guó)對(duì)非洲直接投資的關(guān)系，研究表明雙邊領(lǐng)導(dǎo)人訪問(wèn)顯著促進(jìn)了中國(guó)在非洲的直接投資，而且與中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人訪問(wèn)非洲國(guó)家相比較，非洲國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人來(lái)華促進(jìn)效應(yīng)更強(qiáng)。

另有一些中國(guó)對(duì)非洲直接投資的文獻(xiàn)將研究的重點(diǎn)聚焦于投資的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。這種經(jīng)濟(jì)效應(yīng)更多的體現(xiàn)在雙邊貿(mào)易中，國(guó)內(nèi)外關(guān)于對(duì)外投資和貿(mào)易關(guān)系的理論大體可以分為相互替代、相互補(bǔ)充以及互補(bǔ)替代并存三類。莫莎和劉芳[11]實(shí)證說(shuō)明了中國(guó)對(duì)非洲直接投資與貿(mào)易存在顯著的互補(bǔ)效應(yīng)。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，短期內(nèi)中國(guó)對(duì)非洲直接投資流量具有進(jìn)口替代效應(yīng)，長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)對(duì)非洲直接投資存量則有助于與非洲的雙邊貿(mào)易[12]。王琴等[13]研究發(fā)現(xiàn)中國(guó)對(duì)非洲投資流量對(duì)雙邊貿(mào)易具有顯著的門檻效應(yīng)。

現(xiàn)有文獻(xiàn)也不乏對(duì)對(duì)外直接投資效率的研究。目前研究對(duì)外直接投資效率的主流方法有兩種，一種方法是基于線性規(guī)劃的數(shù)據(jù)包絡(luò)分析(Data Envelopment Analysis，DEA)方法。刁莉等[14]運(yùn)用DEA 方法測(cè)度了我國(guó)對(duì)中亞五國(guó)的直接投資效率。田澤和許東梅[15]使用該方法研究了我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的投資效率問(wèn)題。

另一種方法是基于參數(shù)估計(jì)的隨機(jī)前沿分析(Stochastic Frontier Analysis，簡(jiǎn)稱SFA)，與DEA 方法相比，其考慮了可能由不確定環(huán)境和測(cè)量誤差等因素造成的隨機(jī)誤差，規(guī)避了將這些隨機(jī)誤差計(jì)入效率項(xiàng)中帶來(lái)的偏差[16]。因此，該方法更加適用于研究發(fā)展中國(guó)家和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體的效率問(wèn)題。但是多數(shù)使用SFA 方法研究對(duì)外投資效率的學(xué)者都將研究對(duì)象集中于全球范圍[17]、“一帶一路”沿線國(guó)家[18-19]、東盟[20]等，很少關(guān)注非洲，且研究多以制度環(huán)境作為非效率項(xiàng)影響因素，忽略了東道國(guó)因素、雙邊因素的作用。

因此，本文采用隨機(jī)前沿方法，利用2003—2016 年中國(guó)對(duì)非洲國(guó)家直接投資等數(shù)據(jù)，對(duì)中國(guó)在非洲直接投資的潛力和效率進(jìn)行測(cè)定與評(píng)估，并進(jìn)一步研究影響投資潛力和投資效率的東道國(guó)因素、母國(guó)因素以及雙邊因素，以及其是否保持著理性增長(zhǎng)，最后根據(jù)研究結(jié)論提出切實(shí)有效的政策建議。

與現(xiàn)有的研究成果相比較，本研究可能的邊際貢獻(xiàn)在于：第一，篩選49 個(gè)非洲國(guó)家，整理出2003—2016年共計(jì)14 年的面板數(shù)據(jù)，利用SFA 方法，對(duì)中國(guó)在非洲國(guó)家投資的影響因素、投資潛力和投資效率進(jìn)行研究分析，測(cè)度了投資潛力和投資效率。第二，在探究影響對(duì)外直接投資前沿面和非效率項(xiàng)的因素時(shí)，不僅考慮了東道國(guó)因素和雙邊因素，還將母國(guó)的研發(fā)投入水平納入模型中進(jìn)行研究，定量分析了我國(guó)對(duì)非洲國(guó)家投資效率提升的路徑，以期為加強(qiáng)中非進(jìn)一步合作提供有益的思路。

二、研究設(shè)計(jì)

(一)計(jì)量模型設(shè)定及變量選取

本文將隨機(jī)前沿分析法與傳統(tǒng)引力模型相結(jié)合，并用投資額代替貿(mào)易額，以影響對(duì)外直接投資的因素作為投入變量，構(gòu)建隨機(jī)前沿引力模型研究我國(guó)對(duì)非洲國(guó)家直接投資的潛力、效率以及影響因素。

隨機(jī)前沿引力模型中，t時(shí)期國(guó)家i對(duì)國(guó)家j的真實(shí)投資額和潛在投資額分別如式(1)和式(2)所示：

式(1)和式(2)中，ofdiijt表示t時(shí)期國(guó)家i對(duì)國(guó)家j的真實(shí)投資額；表示t時(shí)期國(guó)家i對(duì)國(guó)家j的潛在投資額；xijt表示模型當(dāng)中影響對(duì)外直接投資額的自然因素，uijt中包括人均GDP 和地理距離等因素；β為待估計(jì)參數(shù)向量；vijt為白噪聲隨機(jī)誤差項(xiàng)，且服從；vijt稱為投資非效率項(xiàng)，反映未計(jì)入方程的對(duì)直接投資的非自然阻力，服從，且滿足cov(vijt，uijt)＝0，若uijt ＝0，則不存在非效率項(xiàng)，即真實(shí)投資額與潛在投資額一致。

Battese 和Coelli[21]在Kumbhakar[22]提出的SFA 模型基礎(chǔ)上，放松了對(duì)uijt的限定條件，并且假定非效率項(xiàng)具有時(shí)間趨勢(shì)。本文將該方法適用于投資效率分析中，可以得到式(3)和式(4)：

在式(3)中，uij稱為初始時(shí)期國(guó)家i對(duì)國(guó)家j直接投資的非效率項(xiàng)；η表示待估計(jì)的參數(shù)，反映了OFDI 效率隨著時(shí)間t的變動(dòng)趨勢(shì)；T為總的時(shí)間期數(shù)。式(4)中，γ反映非效率項(xiàng)對(duì)效率值的影響程度。取值范圍為0 到1，若接近于1，則說(shuō)明非效率項(xiàng)是影響效率值的主導(dǎo)因素。

根據(jù)隨機(jī)前沿引力模型，t時(shí)期影響國(guó)家i對(duì)國(guó)家j的投資效率uijt的決定式見(jiàn)式(5)，t時(shí)期國(guó)家i對(duì)國(guó)家j的投資效率teijt的定義見(jiàn)式(6)：

在式(5)和式(6)中，α0，α1，…，αk表示待估計(jì)的參數(shù)；z0，z1，…，zk代表影響OFDI 效率的非自然因素；εijt稱為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)，屬于白噪聲。

表1 變量含義

此前，很多學(xué)者運(yùn)用SFA 模型分析某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的潛力和效率時(shí)，多數(shù)采用“兩步法”，即：第一步，根據(jù)假設(shè)的隨機(jī)分布函數(shù)的形式，運(yùn)用非時(shí)變模型或者時(shí)變模型對(duì)該經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的前沿面進(jìn)行回歸，對(duì)得到的前沿面回歸方程系數(shù)進(jìn)行研究分析。第二步，將影響到非效率項(xiàng)的因素視為外生變量，代入到SFA 模型中，采用效率模型對(duì)前沿面以及非效率項(xiàng)進(jìn)行回歸分析，進(jìn)而得到該項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在不同時(shí)點(diǎn)上的潛力值和效率值。在此過(guò)程中，只要其中解釋變量出現(xiàn)一定的相關(guān)性，就會(huì)導(dǎo)致對(duì)前沿面的估計(jì)前后不一致。

式(7)中l(wèi)nofdiijt是t時(shí)期中國(guó)對(duì)非洲國(guó)家j實(shí)際投資額(萬(wàn)美元)的對(duì)數(shù)形式，其余解釋變量的含義、變量類型以及系數(shù)的預(yù)期符號(hào)如表1 所示。

式(8)中g(shù)osjt是非洲j國(guó)政府在t時(shí)期的政府支出水平。由于政府支出多數(shù)投資于科學(xué)、文化、教育、公共基礎(chǔ)設(shè)施等事業(yè)，有利于該國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施的完善與公眾素質(zhì)和技能的提升[23]，從而提高外資在當(dāng)?shù)氐氖褂眯?。故預(yù)期gosjt符號(hào)為負(fù)。

voajt是公眾話語(yǔ)權(quán)，反映東道國(guó)公民在政府選舉及言論自由、結(jié)社自由、媒體自由程度，取值范圍為[-2.5，2.5]，越接近2.5 表示擁有的話語(yǔ)權(quán)程度越大。在一個(gè)沒(méi)有獨(dú)裁且市場(chǎng)有效的經(jīng)濟(jì)體中，市場(chǎng)將更加有效地決定資源配置，而公眾作為市場(chǎng)的主要參與者，更高的話語(yǔ)權(quán)意味著東道國(guó)市場(chǎng)將更加有效地利用外資。故預(yù)期voajt符號(hào)為負(fù)。

ruljt是非洲j國(guó)在t時(shí)期的法治水平，反映該國(guó)法律的規(guī)范程度以及公眾對(duì)法律的認(rèn)可和遵守程度，取值范圍為[-2.5，2.5]，越接近2.5 表示該國(guó)法律的規(guī)范程度以及公眾法律的認(rèn)可和遵守程度越高。一方面，法治水平提高可以保證跨國(guó)企業(yè)在東道國(guó)參與競(jìng)爭(zhēng)中獲得公平的待遇，有利于跨國(guó)公司在東道國(guó)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，從而提高對(duì)東道國(guó)投資的效率。另一方面，更高的法治水平意味著中國(guó)跨國(guó)公司進(jìn)入東道國(guó)后將面臨著更加嚴(yán)格的審核和監(jiān)察，增加了公司在東道國(guó)的運(yùn)營(yíng)成本。故ruljt符號(hào)可能為正，也可能為負(fù)。

bitijt是一個(gè)虛擬變量，其取值為0 或者1，其中0 代表著該國(guó)在t時(shí)期沒(méi)有簽訂有效的雙邊投資協(xié)定或者已簽訂協(xié)定但還未生效，1 則反映t時(shí)期該國(guó)與中國(guó)已經(jīng)簽訂了雙邊投資協(xié)定且該協(xié)定已生效。雙邊投資協(xié)定是一種法律規(guī)定，明確了投資的準(zhǔn)入門檻、稅費(fèi)征收、權(quán)責(zé)認(rèn)定以及各種爭(zhēng)端的解決方式，因此可以一定程度地規(guī)避中國(guó)在非洲直接投資的不確定性，為跨國(guó)企業(yè)提供一個(gè)相對(duì)公平的市場(chǎng)環(huán)境。故預(yù)期其符號(hào)為負(fù)。

reiit是中國(guó)的研發(fā)投入水平，用在t時(shí)期中國(guó)用于研發(fā)的經(jīng)費(fèi)占當(dāng)期的全國(guó)GDP 的比例衡量，取值范圍為[0，100]。當(dāng)母國(guó)企業(yè)將更多的經(jīng)費(fèi)投入到研發(fā)過(guò)程中，可以加快母國(guó)技術(shù)的發(fā)展，形成所有權(quán)優(yōu)勢(shì)，根據(jù)跨國(guó)公司所有權(quán)優(yōu)勢(shì)理論，具有所有權(quán)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)參與國(guó)際投資時(shí)具備更新的技術(shù)，從而可以擴(kuò)大對(duì)外直接投資。由于對(duì)外直接投資也具有提高生產(chǎn)率的效應(yīng)[24]，因此，在新技術(shù)和對(duì)外投資的逆向溢出效應(yīng)的作用下，對(duì)外投資效率水平得到提升。故預(yù)期reiit符號(hào)為負(fù)。

posjt是t時(shí)期非洲國(guó)家j的政治穩(wěn)定程度指數(shù)，反映該國(guó)政治不穩(wěn)定程度或者政治目的導(dǎo)向所發(fā)生的暴力事件可能性，取值范圍為[-2.5，2.5]，越接近2.5 表示政治穩(wěn)定程度越大。東道國(guó)的政治穩(wěn)定程度越高，則跨國(guó)公司在該國(guó)投資面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)也就越小，公司預(yù)期可以長(zhǎng)期穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，故更加傾向于大規(guī)模投資和生產(chǎn)，從而獲得規(guī)模效應(yīng)。故預(yù)期posjt符號(hào)為負(fù)。

(二)樣本數(shù)據(jù)

本文選取了49 個(gè)非洲國(guó)家作為研究對(duì)象，研究的時(shí)間跨度為2003—2016 年。由于部分國(guó)家和地區(qū)相關(guān)數(shù)據(jù)缺失較為嚴(yán)重，故未將其列入研究范圍；保留了數(shù)據(jù)缺失較少的研究對(duì)象，刪除該對(duì)象相應(yīng)指標(biāo)、數(shù)據(jù)不完善的觀測(cè)點(diǎn)，最終整理得到了具有614 個(gè)觀測(cè)點(diǎn)的非平衡面板數(shù)據(jù)。具體變量的描述性分析如表2 所示。

表2 主要變量描述性統(tǒng)計(jì)

三、實(shí)證結(jié)果分析

(一)模型適用性檢驗(yàn)

構(gòu)建SFA 模型研究對(duì)外直接投資的潛力和效率，需對(duì)模型進(jìn)行似然比檢驗(yàn)(Likelihood Ratio，LR)，檢驗(yàn)的結(jié)果如表3 所示。首先，檢驗(yàn)?zāi)Ｐ椭惺欠翊嬖诜切薯?xiàng)，原假設(shè)是方程不存在非效率項(xiàng)，即γ ＝μ ＝η ＝0。LR 統(tǒng)計(jì)量的值為615.471，遠(yuǎn)超過(guò)1%顯著水平的臨界值，拒絕原假設(shè)，表明模型中存在非效率項(xiàng)。其次，檢驗(yàn)?zāi)Ｐ椭型顿Y非效率項(xiàng)是否會(huì)受到外界因素影響而存在動(dòng)態(tài)趨勢(shì)? LR 統(tǒng)計(jì)量顯著大于1%顯著水平的臨界值，拒絕原假設(shè)，說(shuō)明模型中非效率項(xiàng)存在動(dòng)態(tài)效應(yīng)。綜合LR 檢驗(yàn)的結(jié)果可知，構(gòu)建具有投資非效率項(xiàng)的隨機(jī)前沿模型研究對(duì)外直接投資潛力和對(duì)外直接投資效率是科學(xué)有效的。

表3 LR 檢驗(yàn)

(二)模型估計(jì)

本文借鑒“一步法”，采用FRONTIER4.1 對(duì)收集到的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析。為了更加精確的測(cè)度中國(guó)對(duì)非洲投資潛力，在研究過(guò)程中，本文將東道國(guó)自然資源豐裕程度、內(nèi)陸國(guó)變量以及語(yǔ)言變量引入到傳統(tǒng)SFA 模型。如表4 回歸結(jié)果所示，模型(1)的前沿面中沒(méi)有引入新的變量；在傳統(tǒng)的SFA 模型中分別引入東道國(guó)資源、是否為內(nèi)陸國(guó)以及語(yǔ)言變量構(gòu)建了模型(2)～(4)；模型(5)將這三個(gè)變量一同納入到前沿面的分析中。根據(jù)對(duì)數(shù)似然值，再結(jié)合LR 統(tǒng)計(jì)量的計(jì)算公式，可以得到在SFA 模型前沿面中引入東道國(guó)自然資源豐裕程度、內(nèi)陸國(guó)變量以及語(yǔ)言變量的LR 統(tǒng)計(jì)量分別為25.6、47.4 和78.7，都遠(yuǎn)大于自由度為8 的混合卡方分布1%顯著水平的臨界值(19.383)，拒絕不引入新變量的原假設(shè)，說(shuō)明了引入東道國(guó)自然資源豐裕程度、內(nèi)陸國(guó)變量以及語(yǔ)言變量到SFA 模型前沿面中是合理、有效的。模型(1)～(5)的γ值都超過(guò)了0.85，且通過(guò)1%顯著性水平的t檢驗(yàn)，說(shuō)明非效率項(xiàng)是影響中國(guó)在非洲投資效率的主要因素，進(jìn)一步證明了設(shè)定具有非效率項(xiàng)的SFA 模型是合理的。

綜合比較表4 模型(1)～(5)，結(jié)果顯示東道國(guó)GDP 與母國(guó)GDP 對(duì)中國(guó)在非洲投資的潛力都具有顯著促進(jìn)作用。在其他條件不變的情況下，東道國(guó)GDP 每提高1%，中國(guó)在該國(guó)的直接投資量將提升0.830 到0.868個(gè)百分點(diǎn)，表明中國(guó)對(duì)非洲的直接投資具有明顯的市場(chǎng)導(dǎo)向；而母國(guó)GDP 每提高1%，將會(huì)帶動(dòng)中國(guó)對(duì)該國(guó)直接投資量提升2.454%到2.853%。相比較而言，母國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)中國(guó)在非洲的直接投資具有更加明顯的推動(dòng)作用。東道國(guó)的人均GDP 系數(shù)顯著為負(fù)，說(shuō)明東道國(guó)人均GDP 對(duì)中國(guó)在該國(guó)海外投資潛力具有阻礙作用，從側(cè)面佐證了中國(guó)堅(jiān)持與發(fā)展中國(guó)家建立良好的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易關(guān)系的重要性。根據(jù)2017 年度《中國(guó)對(duì)外直接投資公報(bào)》數(shù)據(jù)顯示，超過(guò)八成的中國(guó)對(duì)外直接投資存量分布于發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)。但是進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)其系數(shù)的絕對(duì)值較小，說(shuō)明阻礙作用的力度較弱。距離因素的系數(shù)同樣顯著為負(fù)，表明雙邊距離對(duì)投資同樣起著阻礙作用，而且在模型(1)～(5)中都通過(guò)了1%顯著水平的t檢驗(yàn)，說(shuō)明地理距離帶來(lái)更大的文化、語(yǔ)言和管理理念的差異，進(jìn)而增加了跨國(guó)企業(yè)在東道國(guó)的運(yùn)營(yíng)成本，在對(duì)外直接投資過(guò)程中占主導(dǎo)地位。新加入的自然資源豐裕程度、內(nèi)陸國(guó)變量以及語(yǔ)言變量都會(huì)提高中國(guó)在非洲直接投資潛力，其中語(yǔ)言變量對(duì)中國(guó)在非洲直接投資的促進(jìn)作用最為明顯。根據(jù)模型(2)和(5)結(jié)果顯示，東道國(guó)自然資源對(duì)中國(guó)在非洲直接投資具有顯著促進(jìn)作用，表明中國(guó)在非洲的投資具有資源尋求型動(dòng)機(jī)，但是相比較東道國(guó)GDP 而言，東道國(guó)資源“吸引力”有限，印證中國(guó)對(duì)非洲投資動(dòng)機(jī)是以市場(chǎng)尋求型為主導(dǎo)，駁斥了“中國(guó)對(duì)非洲投資是為了掠奪資源”等虛假言論。

表4 中國(guó)對(duì)非洲投資前沿面異質(zhì)性回歸

在模型(1)～(5)中，東道國(guó)因素、雙邊關(guān)系以及母國(guó)因素對(duì)中國(guó)在非洲投資的非效率項(xiàng)都具有顯著影響，至少通過(guò)了5%顯著水平的t檢驗(yàn)，但是為了將影響中國(guó)在非洲直接投資潛力的因素充分納入到非效率項(xiàng)的研究中，同時(shí)考慮到東道國(guó)政府支出水平、東道國(guó)公眾話語(yǔ)權(quán)、東道國(guó)法治水平、雙邊投資協(xié)定、母國(guó)研發(fā)投入水平以及東道國(guó)政治穩(wěn)定程度可能存在多重共線性，本文以模型(5)為基礎(chǔ)，擬采用逐步回歸的方式，更加細(xì)致地研究上述變量對(duì)中國(guó)在非洲投資中非效率項(xiàng)的影響，故未將模型(1)～(5)中非效率項(xiàng)部分列于表4中。

表5 非效率項(xiàng)逐步回歸結(jié)果

表5 呈現(xiàn)了采用逐步回歸的方式研究東道國(guó)因素、雙邊關(guān)系以及母國(guó)因素對(duì)中國(guó)在非洲投資中非效率項(xiàng)的影響的回歸結(jié)果。在對(duì)東道國(guó)政府支出水平、東道國(guó)公眾話語(yǔ)權(quán)、東道國(guó)法治水平、雙邊投資協(xié)定、母國(guó)研發(fā)投入水平以及東道國(guó)政治穩(wěn)定程度進(jìn)行逐步回歸的過(guò)程中，其他相關(guān)變量對(duì)非效率項(xiàng)的作用方向不發(fā)生變化，其影響的程度與顯著水平也大體一致，表明這些因素中沒(méi)有冗余變量，或者可能存在多重共線性但是并未對(duì)回歸結(jié)果產(chǎn)生較大的偏差。

綜合表5 的第(1)～(6)列的回歸結(jié)果可知：第一，東道國(guó)因素。在投資潛力既定的情況下，政府支出水平、公眾話語(yǔ)權(quán)以及政治穩(wěn)定程度對(duì)中國(guó)在非洲投資的效率具有顯著的促進(jìn)作用。東道國(guó)政府支出多數(shù)投資于科學(xué)、文化、教育、公共基礎(chǔ)設(shè)施等事業(yè)，政府加大公共支出有利于該國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施的完善與公眾素質(zhì)和技能的提升，從而提高外資在當(dāng)?shù)氐氖褂眯省|道國(guó)公眾話語(yǔ)權(quán)與政治穩(wěn)定程度的提升同樣可以帶來(lái)中國(guó)在非洲投資效率的提高。而東道國(guó)法治水平系數(shù)符號(hào)為正，說(shuō)明法治水平越高，越不利于中國(guó)在該國(guó)的投資效率的提升，造成這種現(xiàn)象可能的原因是東道國(guó)法治水平較高，雖然為外商提供了公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境，但是，與此同時(shí)政府對(duì)市場(chǎng)更加嚴(yán)格的監(jiān)督、審查，加大了跨國(guó)企業(yè)的稅費(fèi)等運(yùn)營(yíng)成本，且這種阻礙效用要強(qiáng)于其促進(jìn)效用，故其符號(hào)為正。第二，母國(guó)因素。中國(guó)企業(yè)在研發(fā)中投入與中國(guó)在非洲直接投資的效率具有顯著的正相關(guān)關(guān)系，而且相比東道國(guó)因素，其促進(jìn)作用更為明顯。根據(jù)跨國(guó)公司所有權(quán)優(yōu)勢(shì)理論，具有所有權(quán)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)參與國(guó)際投資時(shí)具備更新的技術(shù)，而研發(fā)投入則是產(chǎn)生新技術(shù)必要的投入。第三，雙邊關(guān)系。雙邊投資協(xié)定的系數(shù)顯著為負(fù)，說(shuō)明雙邊投資協(xié)定的簽訂對(duì)于中國(guó)在非洲投資效率同樣具有顯著的促進(jìn)作用，因?yàn)殡p邊投資協(xié)定為非洲國(guó)家創(chuàng)設(shè)了良好的投資環(huán)境，對(duì)外國(guó)投資者及其投資提供更有效的保護(hù)。

(三)穩(wěn)健性分析

表4 中模型(2)～(4)分別是將東道國(guó)的自然資源豐裕程度、是否為內(nèi)陸國(guó)的虛擬變量和雙邊語(yǔ)言相似程度變量計(jì)入到模型(1)中，表5 呈現(xiàn)了對(duì)投資非效率項(xiàng)進(jìn)行逐步回歸得到的結(jié)果。表4 和表5 的回歸結(jié)果表明，雖然回歸的系數(shù)大小有波動(dòng)，但是每個(gè)變量系數(shù)的正負(fù)性和顯著水平基本保持穩(wěn)定，表明回歸結(jié)果是穩(wěn)健的。

(四)異質(zhì)性分析

為了進(jìn)一步研究影響中國(guó)在非洲投資潛力以及投資效率的因素，本文以2013 年世界銀行公布的收入分組標(biāo)準(zhǔn)①2013 年世界銀行公布的最新收入分組標(biāo)準(zhǔn)：人均GDP 低于1 035 美元為低收入國(guó)家，介于1 036 和4 085 美元為中低收入國(guó)家，高于4 086 美元?jiǎng)t為中高收入國(guó)家，若超過(guò)12 616 美元?jiǎng)澣敫呤杖雵?guó)家。為基礎(chǔ)，將非洲國(guó)家分為低收入國(guó)家和非低收入國(guó)家兩組，并且基于表4 的模型(5)，分別對(duì)這兩組數(shù)據(jù)進(jìn)行隨機(jī)前沿分析，得到的結(jié)果如表6 所示。對(duì)比全樣本似然估計(jì)所得到的回歸結(jié)果，容易發(fā)現(xiàn)：無(wú)論是低收入的非洲國(guó)家還是非低收入的非洲國(guó)家，東道國(guó)GDP 和母國(guó)GDP 的系數(shù)都顯著為正，進(jìn)一步說(shuō)明中國(guó)對(duì)非洲直接投資具有明顯的市場(chǎng)尋求動(dòng)機(jī)，本國(guó)的經(jīng)濟(jì)則為其投資活動(dòng)提供充足的內(nèi)生動(dòng)力。很明顯低收入國(guó)家的GDP 增長(zhǎng)對(duì)于中國(guó)企業(yè)更具有吸引力，當(dāng)GDP 同時(shí)增加1%，相應(yīng)的，中國(guó)對(duì)低收入國(guó)家直接投資量要比其他國(guó)家高出將近0.3 個(gè)百分點(diǎn)。語(yǔ)言變量與自然資源對(duì)中國(guó)在非洲的兩類國(guó)家的直接投資潛力的影響與總體大致相同，其系數(shù)都顯著為正，其中自然資源的系數(shù)較其他系數(shù)明顯更小，說(shuō)明中國(guó)無(wú)論在非洲低收入國(guó)家還是非低收入國(guó)家的投資都具有資源獲取傾向，但并非主要投資動(dòng)機(jī)。東道國(guó)人均GDP 對(duì)于中國(guó)在非洲國(guó)家直接投資依舊顯著，但是其系數(shù)的正負(fù)性卻相反，與投資發(fā)展周期理論有所出入，可能的原因是低收入國(guó)家人均GDP 過(guò)低，生活需求還停留在溫飽階段，反觀對(duì)外直接投資，多數(shù)以非食品類商品加工產(chǎn)業(yè)為主，故出現(xiàn)了違背投資發(fā)展周期理論的現(xiàn)象。距離變量和內(nèi)陸國(guó)變量對(duì)中國(guó)在非低收入非洲國(guó)家投資的作用與全樣本相近，但是對(duì)中國(guó)在低收入非洲國(guó)家投資的影響卻大相徑庭。造成距離越遠(yuǎn)中國(guó)在該國(guó)投資潛力越大的原因，可能是低收入國(guó)家對(duì)外商投資的容納度更高，因此距離產(chǎn)生的文化、語(yǔ)言和管理理念的差異，在低收入國(guó)家并不會(huì)給外商投資帶來(lái)過(guò)多的成本。作為非內(nèi)陸國(guó)的低收入國(guó)家依靠著更加便利和低成本的海運(yùn)則更容易吸引外資。

表6 異質(zhì)性回歸結(jié)果

東道國(guó)政府支出水平、東道國(guó)公眾話語(yǔ)權(quán)、東道國(guó)法治水平、雙邊投資協(xié)定、母國(guó)研發(fā)投入水平以及東道國(guó)政治穩(wěn)定程度對(duì)中國(guó)在非洲低收入國(guó)家和非低收入國(guó)家直接投資的非效率項(xiàng)的作用大體與全樣本回歸結(jié)果一致。通過(guò)分析可以發(fā)現(xiàn)：(1)東道國(guó)法治水平對(duì)中國(guó)在低收入非洲國(guó)家直接投資非效率項(xiàng)的作用系數(shù)顯著為負(fù)，說(shuō)明在極度缺乏法律制度的低收入國(guó)家，適度的法律約束更利于外商投資效率的提升。(2)雙邊投資協(xié)定在分樣本檢驗(yàn)過(guò)程中的系數(shù)都為正，但是其作用只有在低收入國(guó)家才顯著，說(shuō)明相對(duì)欠缺契約精神的低收入國(guó)家更傾向于不遵守雙邊協(xié)定內(nèi)容，導(dǎo)致投資效率降低。(3)中國(guó)研發(fā)投入有助于中國(guó)在非洲低收入國(guó)家和非低收入國(guó)家直接投資效率的提升，由于研發(fā)投入增加，會(huì)加大中國(guó)與非洲低收入國(guó)家的生產(chǎn)技術(shù)、管理水平等方面的差距，故母國(guó)研發(fā)投入對(duì)中國(guó)在低收入非洲國(guó)家直接投資效率的提升作用更強(qiáng)而且更加顯著。

(五)投資效率分析

采用隨機(jī)前沿引力模型不僅可以分析中國(guó)對(duì)非洲國(guó)家投資潛力和效率影響因素，同時(shí)還能測(cè)定中國(guó)對(duì)非洲各個(gè)國(guó)家的投資效率值。表7 列出了2003—2016 年中國(guó)對(duì)非洲各個(gè)國(guó)家的平均投資效率水平和2016 年該國(guó)的投資潛力水平，根據(jù)測(cè)度結(jié)果顯示，中國(guó)對(duì)幾內(nèi)亞的投資效率最高，但是投資效率也只達(dá)到0.775?？v觀近14 年來(lái)中國(guó)在非洲投資的49 個(gè)國(guó)家平均投資效率，僅有3 個(gè)國(guó)家投資效率超過(guò)0.7，13 個(gè)國(guó)家投資效率超過(guò)五成，超過(guò)半數(shù)國(guó)家的投資效率未達(dá)到0.4，更有16 個(gè)國(guó)家的投資效率沒(méi)有達(dá)到0.2，說(shuō)明中國(guó)對(duì)非洲國(guó)家的直接投資嚴(yán)重缺乏效率。研究非洲各個(gè)國(guó)家2016 年投資潛力的指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)雖然中國(guó)在非洲的多數(shù)非洲國(guó)家的投資效率較低，但是中國(guó)在這些國(guó)家卻擁有著巨大的投資潛力。

表7 中國(guó)對(duì)非洲國(guó)家的投資效率及投資潛力

圖1 2003—2016 年平均投資效率空間分布圖

圖1 反映了2003—2016 年中國(guó)對(duì)非洲直接投資平均效率的空間分布圖，根據(jù)圖2 可以直觀的發(fā)現(xiàn)，中國(guó)對(duì)非洲直接投資效率具有國(guó)別和空間差異；利用中資效率相對(duì)較高的國(guó)家在空間上呈現(xiàn)集聚的現(xiàn)象，例如阿爾及利亞、尼日爾、毛里坦利亞等主要集中在非洲的西部地區(qū)，而剛果(金)、贊比亞、南非等則主要集中在非洲的南部。反觀非洲東北部地區(qū)，其平均投資效率明顯低于其他地區(qū)。

圖2 反映了2003—2016 年從非洲國(guó)家(all)、低收入非洲國(guó)家(low)和非低收入非洲國(guó)家(high)三個(gè)組別考察中國(guó)對(duì)外直接投資的年度平均效率趨勢(shì)圖，總的來(lái)看，中國(guó)對(duì)外直接投資效率在三個(gè)不同組別中雖然都沒(méi)有達(dá)到0.5，但是從時(shí)間趨勢(shì)來(lái)看，都呈現(xiàn)著波動(dòng)式地上升。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，期初中國(guó)在非低收入非洲國(guó)家的投資效率要遠(yuǎn)低于總體水平，但是隨著時(shí)間的推移，在2012 年左右在該地區(qū)的投資效率得到了較大的提升，一舉超過(guò)了總體效率水平，并且在之后的年份中始終保持著相對(duì)較高的水平。而在低收入非洲國(guó)家的投資效率相對(duì)波動(dòng)較小，總體保持著增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

圖2 非洲國(guó)家年度平均投資效率

圖3 非洲國(guó)家年度平均投資潛力

根據(jù)已經(jīng)測(cè)度出來(lái)的投資效率值，結(jié)合投資效率的計(jì)算公式，可以估算出中國(guó)每個(gè)年度在每個(gè)非洲國(guó)家的投資潛力值，2003—2016 年中國(guó)分別在非洲國(guó)家(全樣本)、低收入非洲國(guó)家和非低收入非洲國(guó)家的年度平均投資潛力變化趨勢(shì)用圖3 呈現(xiàn)。無(wú)論哪一組別，其投資潛力都基本保持著較高的增長(zhǎng)趨勢(shì)，說(shuō)明隨著非洲地區(qū)的不斷發(fā)展與進(jìn)步，經(jīng)濟(jì)規(guī)模不斷擴(kuò)大，為包括中國(guó)在內(nèi)的世界各國(guó)提供了更加廣闊的對(duì)外直接投資市場(chǎng)。

四、結(jié)論及建議

(一)研究結(jié)論

本文通過(guò)構(gòu)建隨機(jī)前沿引力模型，對(duì)我國(guó)在非洲49 個(gè)國(guó)家直接投資的潛力和效率進(jìn)行測(cè)定，同時(shí)探究了影響中國(guó)對(duì)非洲國(guó)家直接投資潛力和效率的因素，得到如下基本結(jié)論：

第一，中國(guó)對(duì)非洲的直接投資效率較低，2003—2016 年平均投資效率只有約0.347，投資效率呈現(xiàn)空間差異和集聚現(xiàn)象，且不同收入水平的國(guó)家投資效率也存在差異，但是投資潛力和投資效率都保持增長(zhǎng)，說(shuō)明中國(guó)對(duì)非洲的投資效率具有較大的提升空間。

第二，除了GDP、人均GDP、母國(guó)GDP 以及雙邊的距離等東道國(guó)因素會(huì)對(duì)中國(guó)在非洲投資的潛力產(chǎn)生顯著作用外，東道國(guó)自然資源、內(nèi)陸情況以及雙邊語(yǔ)言相似度都有助于中國(guó)在非洲投資的潛力的提升。

第三，中國(guó)在非洲投資效率不僅受到東道國(guó)因素影響，其中包括政府支出、法治水平、公眾話語(yǔ)權(quán)以及政治穩(wěn)定程度，雙邊投資協(xié)定以及母國(guó)研發(fā)投入也會(huì)很大程度地促進(jìn)投資效率的提升。雙邊投資協(xié)定能夠創(chuàng)造更加有效的市場(chǎng)環(huán)境，規(guī)范雙邊的投資合作，有效地規(guī)避由于市場(chǎng)規(guī)則差異等因素造成的投資風(fēng)險(xiǎn)。

第四，母國(guó)在研發(fā)方面的投入水平對(duì)非洲投資效率的提升起著重要作用，研發(fā)投入占本國(guó)GDP 總額比例的提升，會(huì)降低中國(guó)在中低收入和低收入的非洲國(guó)家的投資阻力，進(jìn)而提高投資效率，但是相比較中國(guó)在非洲的非低收入國(guó)家投資效率的提升程度而言，其對(duì)低收入國(guó)家投資效率的提升效果則更加明顯。

(二)政策建議

在高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求和資源的外在限定下，效率依舊是需要關(guān)注的焦點(diǎn)，根據(jù)研究結(jié)論，為提升我國(guó)對(duì)外直接投資效率，本文獲得如下政策建議：

第一，東道國(guó)的制度質(zhì)量和法律環(huán)境直接或者間接地影響中國(guó)對(duì)外直接投資潛力、投資效率，故中國(guó)外交部、商務(wù)部等相關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)投資目的國(guó)的制度環(huán)境、制度質(zhì)量、法律完善程度等內(nèi)容進(jìn)行評(píng)估，并及時(shí)地公布，為跨國(guó)公司開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)前風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估提供可靠的參考依據(jù)，降低企業(yè)對(duì)外直接投資的成本，提高投資效率。

第二，非洲國(guó)家作為投資熱土，中國(guó)在這些國(guó)家和地區(qū)的投資相比于歐美國(guó)家來(lái)說(shuō)，普遍存在著的資金利用效率低，但投資潛力大的現(xiàn)象。因此我國(guó)企業(yè)在面對(duì)國(guó)際市場(chǎng)、制定“走出去”戰(zhàn)略時(shí)，也需要重視與非洲等欠發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的雙邊合作，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)、政治、文化交流，積極地推動(dòng)雙邊以及多邊的經(jīng)貿(mào)合作，鞏固和完善雙邊貿(mào)易協(xié)定，更加深入的推進(jìn)與非洲等欠發(fā)達(dá)地區(qū)的“產(chǎn)能合作”。

第三，科技研發(fā)是一個(gè)企業(yè)，乃至整個(gè)國(guó)家發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力，在國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資活動(dòng)中，科技同樣是主導(dǎo)因素之一，因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)注重科技研發(fā)，加大研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入，繼續(xù)加深加速產(chǎn)品和技術(shù)的升級(jí)革新，充分利用新技術(shù)和新產(chǎn)品在國(guó)際貿(mào)易和投資中獲得壟斷優(yōu)勢(shì)，通過(guò)壟斷優(yōu)勢(shì)發(fā)掘非洲等欠發(fā)達(dá)地區(qū)的投資潛力，提升我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投效率。