鐵路貨運(yùn)之困：煤炭需求下降 開啟多角度布局

2020 年一季度，鐵路貨運(yùn)逆勢增長3.1%，但以貨運(yùn)為主的大秦鐵路卻交上了一份不太亮眼的“成績單”。

季報(bào)顯示，2020 年一季度，大秦鐵路實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入161.72 億元，同比下降18.09%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤25.70億元，同比下降35.83%。

相較之下，同樣是煤運(yùn)干線通道的浩吉鐵路，在疫情期間多次向湖北運(yùn)輸電煤，裝車數(shù)量不斷增加，2月份運(yùn)輸量較1月份日均同比增長33.2%；連續(xù)4次刷新日裝車記錄。

不僅如此，大秦鐵路2019 年的盈利也有所下滑。其2019年年報(bào)顯示，大秦實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入799.17億元，同比增長2.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤136.69 億元，同比下降6.02%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤137.40億元，同比下降6.31%。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)每股收益0.92 元，加權(quán)平均ROE 為12.55%，同比下降1.45個(gè)百分點(diǎn)。

“大秦鐵路是西煤東運(yùn)的主干道，在此次疫情中，由于企業(yè)停工停產(chǎn)，電煤需求不暢，大秦鐵路也受到較大影響。未來運(yùn)量能否恢復(fù)，主要看終端用電量是否能快速上升。目前看來，多地用電量已經(jīng)恢復(fù)正常水平，大秦鐵路運(yùn)量也在逐漸增加?！辫F路行業(yè)人士表示。

不過，隨著更為便利的浩吉鐵路開通，目前，湖北、江西的煤炭運(yùn)輸很大一部分已經(jīng)轉(zhuǎn)到浩吉鐵路運(yùn)輸，這使得大秦鐵路的貨運(yùn)量或受到一定影響。據(jù)悉，浩吉鐵路的股東之一正是大秦鐵路，作為“西煤東運(yùn)”之外的布局，大秦鐵路已經(jīng)逐漸開始擴(kuò)大版圖范圍。

◆業(yè)績下滑

“西煤東運(yùn)”的主要干道大秦鐵路，在一季度受到疫情影響明顯。

根據(jù)大秦鐵路公告，今年一季度，大秦線累計(jì)完成貨物運(yùn)輸量8733萬t，同比下降20.40%，營業(yè)總收入、凈利潤均有所下降，降幅較2019 年同期有所擴(kuò)大。

不過，從發(fā)電量看，煤炭需求已經(jīng)逐漸回暖。4月份六大發(fā)電集團(tuán)平均日煤耗為55.5 萬t，同比下降12.9%，降幅相比于3月份減少7.13%，預(yù)計(jì)隨著各行業(yè)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，二季度大秦鐵路運(yùn)量有望開始逐步恢復(fù)。

事實(shí)上，大秦鐵路面臨的利好不少。

近年來，煤炭產(chǎn)能重心不斷西移，2019 年，“三西”地區(qū)煤炭產(chǎn)量合計(jì)達(dá)到26.4億t，占全國比重為70.5%，相比于2018 年提高了1.6%。疊加“公轉(zhuǎn)鐵”的利好，以及今年國鐵集團(tuán)的“深入實(shí)施貨運(yùn)增量行動(dòng)”，鐵路煤運(yùn)需求仍將保持一定增長速度。數(shù)據(jù)顯示，2019年，全國鐵路貨運(yùn)業(yè)務(wù)增量明顯，貨物發(fā)送量完成43.89 億t，同比增長7.2%。其中，完成煤炭發(fā)送量24.60億t，同比增長3.2%。

從2019 年數(shù)據(jù)來看，大秦鐵路2019 年?duì)I業(yè)收入799.17億元，同比增長2.01%；歸屬于上市公司股東的凈利潤136.69億元，同比下降6.02%。

2019 年迎峰度夏之后，國內(nèi)煤炭供需轉(zhuǎn)向?qū)捤?，煤價(jià)逐漸走弱，對產(chǎn)地煤炭發(fā)運(yùn)積極性產(chǎn)生了一定的不利影響，全年大秦線完成貨運(yùn)量4.31億t，同比下降4.5%。不過，由于唐港公司并表的影響，貨物發(fā)送量同比上升6.6%，達(dá)到6.84億t，從而推動(dòng)其貨運(yùn)業(yè)務(wù)營收實(shí)現(xiàn)611.72億元，同比增長2.3%。

上述6.84億t貨物運(yùn)量占全國鐵路貨物發(fā)送總量的15.58%；其中煤炭發(fā)送量5.67億t，占全國鐵路煤炭發(fā)送總量的23.05%，繼續(xù)在全國鐵路貨運(yùn)市場中占有重要地位，大秦鐵路在區(qū)域煤炭運(yùn)輸方面具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。

客運(yùn)方面，2019 年大秦鐵路旅客發(fā)送量達(dá)到5719萬人，客運(yùn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入76.14億元，同比增長3.14%。

在市場人士看來，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、用電量上升，煤炭運(yùn)量很快就將回到正常數(shù)值。

值得注意的是，4月30日，大秦鐵路同時(shí)發(fā)布公告稱，擬以39.80億元收購太原樞紐西南環(huán)線51%股權(quán)；擬以283 億元收購太原局9161.51 萬m2土地使用權(quán)。

據(jù)了解，上述這部分土地包含鐵軌用地、站場用地等，使用權(quán)歸太原局所有，大秦鐵路公司以3.81億元的年租金租借使用。從業(yè)務(wù)角度看，完成收購后，將實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)資產(chǎn)的完整性，同時(shí)鎖定未來長期租金上漲風(fēng)險(xiǎn)；從利潤角度看，考慮到攤銷年限以及已經(jīng)使用時(shí)間，年攤銷額7.08 億元左右，相對3.81 億元的年租金，短期帶來3.27億左右成本增加。

◆擴(kuò)大布局

據(jù)了解，根據(jù)國家能源發(fā)展戰(zhàn)略布局，未來國內(nèi)煤炭生產(chǎn)重心將繼續(xù)向晉陜蒙等資源稟賦好、競爭能力強(qiáng)的區(qū)域集中。因此，大秦鐵路貨源吸引范圍內(nèi)的煤炭供應(yīng)能力將進(jìn)一步得到強(qiáng)化。

同時(shí)，在國家“推進(jìn)運(yùn)輸結(jié)構(gòu)調(diào)整”的總體思路下，資源輸出省份陸續(xù)出臺配套文件，山西省在《推進(jìn)運(yùn)輸結(jié)構(gòu)調(diào)整實(shí)施方案》中提出“出省煤炭、焦炭基本全部采用鐵路運(yùn)輸”等重點(diǎn)任務(wù)?！肮D(zhuǎn)鐵”增量將繼續(xù)為穩(wěn)定大宗貨源基礎(chǔ)提供支撐。

不過，目前看來，主要以“西煤東運(yùn)”為主的大秦鐵路，在“北煤南運(yùn)”的浩吉鐵路面前，競爭力有所降低。

湖北華電江陵電廠總經(jīng)理汪家軍表示，從“三西”地區(qū)運(yùn)輸?shù)拿禾繌母劭谙滤?，?jīng)過“海進(jìn)江”到達(dá)湖北的煤炭，全程大約經(jīng)過4000km，加上火車、港口、船舶、港口、小船的系列轉(zhuǎn)運(yùn)，整個(gè)調(diào)運(yùn)周期甚至長達(dá)30d 左右。成本也相對較高，受海運(yùn)費(fèi)和長江運(yùn)費(fèi)的影響較大，在雨水季節(jié)汛期和非汛期運(yùn)價(jià)波動(dòng)極大。

與此相比，經(jīng)浩吉鐵路運(yùn)輸?shù)拿禾浚瑥膬?nèi)蒙古、山西、山西出來，24h 之內(nèi)就能夠抵達(dá)湖北的電廠，運(yùn)價(jià)也相對穩(wěn)定。

事實(shí)上，從疫情期間的運(yùn)量也能看出，浩吉鐵路對大秦線的影響已經(jīng)出現(xiàn)。

不過，知情人士表示，大秦鐵路是浩吉鐵路的股東之一，浩吉鐵路逆勢增長，對于大秦鐵路也是利好消息。

目前，大秦鐵路已經(jīng)開始布局鐵路現(xiàn)代物流、多式聯(lián)運(yùn)、集裝箱、冷鏈物流等相關(guān)產(chǎn)業(yè)。