銀行業(yè)利率水平與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系研究
——以山西省為例

中國人民銀行太原中心支行調(diào)統(tǒng)處課題組

銀行業(yè)利率水平與經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)，銀行業(yè)利率水平的變動(dòng)直接影響到銀行業(yè)存貸款速度的變動(dòng)，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變化，不同類型、不同期限、不同所有制銀行的利率水平隨時(shí)間變動(dòng)具有不同特點(diǎn)，分別對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響作用不同。

一、山西省銀行業(yè)利率水平現(xiàn)狀及特點(diǎn)

總體來看，近幾年山西省存貸款利率水平整體呈現(xiàn)穩(wěn)定變化趨勢(shì)，存款增速與存款利率呈正相關(guān)，貸款增速與貸款利率呈負(fù)相關(guān)，且都滯后一期。利率水平的波動(dòng)影響存貸款增速的變動(dòng)，并與之呈現(xiàn)出一定的特點(diǎn)。如下圖所示，本文選取了2016-2018年的月度數(shù)據(jù)，通過對(duì)存貸款利率變動(dòng)情況與存貸款增速的對(duì)比分析，發(fā)現(xiàn)這三年存貸款發(fā)生額的加權(quán)平均利率都一直相對(duì)較為穩(wěn)定，而存貸款增速相對(duì)具有較小的波動(dòng)。從利率與增速兩者的關(guān)系來看，存款的增速變動(dòng)與存款利率存在著正向相關(guān)，且滯后一期，隨著存款利率的變動(dòng)，存款增速有滯后一期的相應(yīng)變動(dòng)，相反，貸款的增速變動(dòng)與貸款利率整體存在著滯后一期的負(fù)向相關(guān)，隨著貸款利率的變動(dòng)，貸款的增速有滯后一期的相反變動(dòng)。

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)

（一）不同類型銀行存貸款利率水平及特點(diǎn)分析

不同類型銀行的存貸款利率水平有所差異，各類型銀行的存貸款利率水平基本呈現(xiàn)穩(wěn)定變化趨勢(shì)，波動(dòng)不大，農(nóng)村信用社的存貸款利率水平始終保持最高,而對(duì)于貸款利率，中資大型銀行最低。各機(jī)構(gòu)之間的利率差距逐漸縮小，但不同類型銀行存貸款利率差水平不同，因此會(huì)對(duì)銀行利潤產(chǎn)生不同的影響。

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)

（二）不同期限存貸款利率水平及特點(diǎn)分析

分期限來看，不同期限存貸款利率水平不同，存款利率與期限正相關(guān)，存款期限越長，利率越高；貸款利率與期限負(fù)相關(guān)，貸款期限越長，利率越低。不同的期限產(chǎn)生不同的利率水平，對(duì)企業(yè)產(chǎn)生不同的成本壓力。

（三）不同所有制企業(yè)貸款利率水平及特點(diǎn)

通過分析整理2015年-2018年不同所有制企業(yè)貸款利率水平變化情況，發(fā)現(xiàn)公有控股經(jīng)濟(jì)和非公有控股經(jīng)濟(jì)的貸款加權(quán)平均利率均有下降趨勢(shì)，公有控股經(jīng)濟(jì)貸款加權(quán)平均利率明顯低于非公有控股經(jīng)濟(jì)貸款加權(quán)平均利率，且兩者貸款利率的差距有縮小趨勢(shì)。

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)

二、利率水平對(duì)經(jīng)濟(jì)增長及經(jīng)濟(jì)效益的影響

（一）從宏觀角度研究利率水平對(duì)國民經(jīng)濟(jì)增長的導(dǎo)向作用

理論上，利率水平變動(dòng)一方面會(huì)影響企業(yè)投資需求量，另一方面會(huì)影響居民儲(chǔ)蓄。當(dāng)利率上升時(shí)，投資需求減少，居民儲(chǔ)蓄利息增加，消費(fèi)減少，企業(yè)支出和居民消費(fèi)減少導(dǎo)致國民經(jīng)濟(jì)收入減少；當(dāng)利率下降時(shí)，投資需求增加，居民儲(chǔ)蓄利息減少，消費(fèi)增加，企業(yè)支出和居民消費(fèi)增加導(dǎo)致國民經(jīng)濟(jì)收入增加。由此可見，國民經(jīng)濟(jì)收入與利率呈反向變動(dòng)。

為了進(jìn)一步研究利率水平變動(dòng)與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，本文選取2009年-2018年的全國GDP增長率、山西GDP增長率和全國金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款加權(quán)平均利率的年度數(shù)據(jù)進(jìn)行比較分析。

數(shù)據(jù)來源：WIND數(shù)據(jù)庫

由上圖可看出，同期利率與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系不明顯。但考慮到利率的傳導(dǎo)作用有滯后性，通過滯后一期比較，可以看出，利率水平變動(dòng)對(duì)全國國民經(jīng)濟(jì)增長有較強(qiáng)的負(fù)導(dǎo)向作用，即本期利率水平上升，下期全國經(jīng)濟(jì)增長水平下降；本期利率水平下降，下期全國經(jīng)濟(jì)增長水平上升。因此，利率水平變動(dòng)對(duì)山西經(jīng)濟(jì)增長呈現(xiàn)負(fù)導(dǎo)向作用。

（二）從微觀角度研究利率水平對(duì)山西省經(jīng)濟(jì)效益的影響

1.分不同類型銀行來看，在不考慮中間業(yè)務(wù)的情況下，商業(yè)銀行存貸款利率差與銀行利潤具有較強(qiáng)的正相關(guān)性。存貸利差越高，對(duì)銀行利潤的影響就越大。在考慮中間業(yè)務(wù)的情況下，銀行業(yè)對(duì)利息收入的依賴度越低，銀行利潤對(duì)存貸利差影響的敏感性越低。因此，不同類型銀行存貸利差大小影響銀行利潤的高低，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)效益的增長。

2.分不同期限來看，根據(jù)央行制定的貸款基準(zhǔn)利率，期限越長，利率越高。而實(shí)際中貸款期限越短，利率越高；貸款期限越長，利率越低。主要原因是1年以內(nèi)的貸款是企業(yè)為了周轉(zhuǎn)資金，增強(qiáng)流動(dòng)性而選擇的一種臨時(shí)性貸款，相對(duì)來說利率較高，且一些企業(yè)存在短借長用現(xiàn)象，無形中更加提高了貸款利率。因此，大部分享受不到國家扶持的企業(yè)均從銀行獲得的是短期貸款，相對(duì)來說利率較高，對(duì)企業(yè)造成較大的成本壓力，從而影響經(jīng)濟(jì)效益的提升，影響經(jīng)濟(jì)的發(fā)展變化。

3.分不同所有制企業(yè)來看，由上文現(xiàn)狀的描述，可知公有控股經(jīng)濟(jì)貸款加權(quán)平均利率明顯低于非公有控股經(jīng)濟(jì)貸款加權(quán)平均利率，且兩者的貸款利率差的差距有縮小趨勢(shì)。說明在公有控股經(jīng)濟(jì)的成本壓力基本趨于平穩(wěn)的情況下，非公有控股經(jīng)濟(jì)的成本壓力有逐步下降的趨勢(shì)，但非公有控股經(jīng)濟(jì)的成本壓力仍明顯高于公有控股經(jīng)濟(jì)。非公有控股經(jīng)濟(jì)一般規(guī)模小、資本積累少，財(cái)務(wù)制度不健全，缺乏抵押和擔(dān)保，很難得到銀行的支持，銀行抬高利率以抵消信息不對(duì)稱和違約風(fēng)險(xiǎn)可能帶來的高風(fēng)險(xiǎn)。因此，非公有制企業(yè)面臨較大的貸款成本壓力，從而產(chǎn)生較低的經(jīng)濟(jì)效益。

三、建立銀行和企業(yè)兩部門的一般均衡模型

山西省大部分行業(yè)面臨著較大的貸款成本壓力，從銀行獲得的貸款又大多為貸款利率最高的一年期貸款，且非公有制經(jīng)濟(jì)企業(yè)面臨的貸款壓力更大，而銀行的高利差又使山西省銀行業(yè)保持在較高的利潤水平上，銀行和企業(yè)之間的利潤水平不匹配導(dǎo)致很多企業(yè)尤其是中小企業(yè)步履維艱。銀行的盈利和企業(yè)的發(fā)展息息相關(guān)，同時(shí)，企業(yè)和銀行的持續(xù)發(fā)展直接影響我國經(jīng)濟(jì)增長水平。因此，合理的利率定價(jià)方式對(duì)國家經(jīng)濟(jì)增長、企業(yè)和銀行均有著積極正向的影響。本文將從企業(yè)和銀行各自角度出發(fā)建立利潤函數(shù)，將企業(yè)和銀行兩部門結(jié)合，建立一般均衡關(guān)系，求解最優(yōu)利潤下的存貸款利率定價(jià)水平。

（一）企業(yè)利潤函數(shù)的建立

1.引入生產(chǎn)函數(shù)。假設(shè)企業(yè)的生產(chǎn)要素包括勞動(dòng)和資本，這里的資本投入完全由銀行貸款取得。用L代表勞動(dòng)投入，用K代表資本投入，則生產(chǎn)函數(shù)為Q=f（L，K）。

2.引入成本函數(shù)。假設(shè)企業(yè)成本僅考慮人力成本、銀行利息、付給銀行的隱性費(fèi)用。銀行隱性費(fèi)用是指由于信息不對(duì)稱或銀行根據(jù)企業(yè)的償還能力大小產(chǎn)生的其他費(fèi)用，如第三方機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)信息需提供的費(fèi)用、公關(guān)費(fèi)用以及過橋資金產(chǎn)生的隱性費(fèi)用等。用w代表要素市場上的勞動(dòng)價(jià)格，r代表銀行的貸款利率，用IC代表銀行隱性費(fèi)用，則成本函數(shù)為C=w＊L+(1+r)＊K+IC。

3.建立企業(yè)利潤函數(shù)。由生產(chǎn)函數(shù)和成本函數(shù)建立利潤函數(shù)，則π1=Q-C=f（L，K）-w＊L-(1+r)＊K-IC。

用企業(yè)利潤對(duì)資本求導(dǎo)，可求解企業(yè)利潤最大化，可得：

即：f'=1+r+IC'

f’為邊際產(chǎn)出，1+r+IC’為邊際成本，邊際產(chǎn)出等于邊際成本時(shí)，企業(yè)利潤達(dá)到最大值。

若f’＞1+r+IC’，則?π1/ ?K大于0。即邊際產(chǎn)出大于邊際成本時(shí)，從銀行獲得的資金越多，企業(yè)利潤越多。邊際產(chǎn)出大于邊際成本代表企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，當(dāng)資金越多時(shí)，利潤也就越大。

若f’＜1+r+IC’，則?π1/ ?K小于0。即邊際產(chǎn)出小于邊際成本時(shí)，從銀行獲得的資金越多，企業(yè)利潤越小。邊際產(chǎn)出小于邊際成本代表企業(yè)不可持續(xù)發(fā)展，從銀行獲得的資金越多，利潤反而越少。

IC’為銀行的邊際隱性費(fèi)用，我們知道，需要的資金越多，銀行出于安全性考慮會(huì)造成隱性費(fèi)用越多，即IC’＞0。下面我們分類別對(duì)邊際隱性費(fèi)用進(jìn)行分析。按所有制劃分，公有制控股企業(yè)與非公有制控股企業(yè)相比，公有制控股企業(yè)信息較透明些，獲得同樣多的資金，隱性費(fèi)用相對(duì)非公有制控股企業(yè)增加的幅度較小。即公有制控股企業(yè)的邊際隱性費(fèi)用小于非公有制控股企業(yè)的邊際隱性費(fèi)用。因此，對(duì)于邊際產(chǎn)出小于邊際成本的企業(yè)，想要達(dá)到利潤最大化，從壓縮成本角度考慮，可以減少邊際隱性費(fèi)用，即提高信息透明度和資產(chǎn)報(bào)酬率。

（二）銀行利潤函數(shù)的建立

1.正常償還貸款的銀行利潤函數(shù)。假設(shè)僅考慮銀行的利息凈收入帶來的利潤。用D代表貸款，用r1代表存款利率，用r2代表貸款利率，用C1代表管理貸款發(fā)放后的監(jiān)督成本，C2代表銀行存款的隱性費(fèi)用支出（即發(fā)放禮品導(dǎo)致增加的費(fèi)用），則π2=D＊（r2-r1）-C1（D）-C2（D）。

2.引入貸款可能損失的銀行期望利潤函數(shù)。假設(shè)p代表能夠償還貸款的概率，1-p為貸款資金損失的概率，則Eπ2=p＊[D＊（r2-r1）]-（1-p）＊（1+r1）＊D-C1（D）-C2（D）。

用銀行利潤對(duì)貸款資金求導(dǎo)，求解銀行利潤最大化，可得：

則r2=（C1’+C2’+1-p+r1）/p

C1’為邊際監(jiān)督成本，我們知道，發(fā)放的貸款越多，則銀行對(duì)本金的關(guān)注度越高，監(jiān)督成本也就越高，因此C1’＞0。

C2’為邊際存款隱性費(fèi)用支出，存款越多，發(fā)放的禮品和現(xiàn)金越多，因此C2’＞0。

（三）企業(yè)利潤和銀行利潤的一般均衡

將銀行和企業(yè)兩部門聯(lián)系，可看到，r=r2。則將兩部門利潤最大化的等式聯(lián)系,可得利潤最大化下的存貸款利率最優(yōu)值。

即：（C1’+C2’+1-p+r1）/p=f’-1-IC’

可得到最優(yōu)存貸款利率等式：

可看出，最優(yōu)存款利率與企業(yè)邊際產(chǎn)出、銀行邊際隱性成本、邊際存款隱性費(fèi)用支出、銀行邊際監(jiān)督成本、能夠償還貸款概率有關(guān)。銀行邊際隱性成本、銀行邊際監(jiān)督成本、邊際存款隱性費(fèi)用支出與最優(yōu)存款利率反向變動(dòng)，由于償還貸款概率介于0到1之間，因此邊際監(jiān)督成本變動(dòng)對(duì)存款利率的變動(dòng)幅度大于銀行邊際隱性成本變動(dòng)對(duì)存款利率的變動(dòng)幅度。

從求解的最優(yōu)貸款利率等式可得到，若要實(shí)現(xiàn)企業(yè)銀行雙贏，則對(duì)于邊際產(chǎn)量小、信息不對(duì)稱或企業(yè)償還能力弱的企業(yè)（即中小微企業(yè)的普遍現(xiàn)況），貸款利率應(yīng)該定價(jià)低；對(duì)于邊際產(chǎn)量大、信息較為透明或企業(yè)償還能力強(qiáng)的企業(yè)（即大型企業(yè)現(xiàn)狀），貸款利率定價(jià)應(yīng)該高。

四、當(dāng)前利率水平的綜合評(píng)價(jià)

從企業(yè)利潤角度出發(fā)，中小微企業(yè)貸款利率普遍偏高，大部分企業(yè)存在邊際產(chǎn)出小于邊際成本情況，若要使中小微企業(yè)利潤最大化，則需降低企業(yè)成本，即降低貸款利率水平。

從銀行發(fā)展角度出發(fā)，銀行一方面出于利潤最大化考慮，另一方面由于彌補(bǔ)違約風(fēng)險(xiǎn)可能帶來的損失，導(dǎo)致對(duì)于中小微企業(yè)的貸款利率定價(jià)偏高。但隨著利率市場化的完成，我國銀行業(yè)中間業(yè)務(wù)形成的利潤占比也將大幅提高，凈利息收入對(duì)利潤的影響逐漸減弱，通過降低貸款利率將這部分利潤轉(zhuǎn)移給中小微企業(yè)，為中小微企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)，此時(shí)將可實(shí)現(xiàn)銀行和企業(yè)兩部門的利潤最優(yōu)，即模型中對(duì)于中小微型企業(yè)貸款利率定價(jià)應(yīng)該低；對(duì)于大型企業(yè)貸款利率定價(jià)應(yīng)該高，進(jìn)而促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)增長，并且使國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化發(fā)展。

通過建立銀行和企業(yè)的一般均衡模型，得出使雙方都取得利潤最大化的最優(yōu)利率水平，從而對(duì)當(dāng)前山西省利率水平定價(jià)做出綜合評(píng)價(jià)，認(rèn)為從國家經(jīng)濟(jì)增長角度出發(fā)，目前在全球經(jīng)濟(jì)增長放緩背景下我國經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，降低利率有助于山西省經(jīng)濟(jì)的增長。