金融業(yè)開放：外資的春天來了

◎ 文《法人》全媒體記者 趙青

近期，中國資本市場一系列“對外開放”的決策部署，體現(xiàn)了外資機(jī)構(gòu)對于中國金融體系發(fā)展的重要性，這背后也預(yù)示著中國金融市場新一輪的外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)駐大潮或?qū)⒌絹怼?/p>

7月20日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會辦公室發(fā)布了關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大金融業(yè)對外開放的11條政策舉措，涉及銀行、保險、券商、基金、期貨、信用評級等多個領(lǐng)域。其中，“鼓勵境外金融機(jī)構(gòu)參與設(shè)立、投資入股商業(yè)銀行理財子公司”“允許境外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)與中資銀行或保險公司的子公司合資設(shè)立由外方控股的理財公司”等內(nèi)容成為此次對外開放新舉措的亮點。

中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍表示，出臺11條金融業(yè)對外開放舉措，表明了中國對外開放的決心，也表明中國經(jīng)濟(jì)目前已經(jīng)具備進(jìn)行深度、高質(zhì)量開放的條件。從中國自身發(fā)展進(jìn)程來講，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式出現(xiàn)了較大變化。高質(zhì)量發(fā)展，并不簡單是自己關(guān)起門來就能實現(xiàn)的，需要有更廣闊的視野和環(huán)境，以及更廣泛的資源。因此，高水平開放正逢其時。

保險業(yè)開放分量最重

新一輪金融業(yè)11條對外開放舉措落地,保險業(yè)獨(dú)占多條,無疑是此次新政的“重頭戲”。

自2018年4月，中國人民銀行行長易綱在博鰲亞洲論壇上宣布，將證券公司、基金管理公司、期貨公司、人身保險公司的外資持股比例上限放寬至51%，三年以后不再設(shè)限的對外開放步伐啟動以來，我國保險業(yè)對外開放的廣度、深度不斷擴(kuò)大。

2019年7月2日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在2019年達(dá)沃斯論壇開幕式上發(fā)表特別致辭時表示，將原來規(guī)定2021年取消外資壽險股比限制的開放時間提前至2020年。

這次“11條”開放措施又提出放寬外資保險公司準(zhǔn)入條件，取消30年經(jīng)營年限要求，取消境內(nèi)保險公司合計持有保險資產(chǎn)管理公司的股份不得低于75%的規(guī)定，允許境外投資者持有股份超過25%。

開放“春風(fēng)”吹來，使得本來就有巨大潛力的中國保險市場對于外資的吸引力更是與日俱增。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2019年以來，至少5家外資保險公司增資獲批，增資金額累計超20億元。

過去，我國對外資金融機(jī)構(gòu)的引入設(shè)定持股比例限制有一定的歷史原因。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新在接受《法人》記者采訪時表示，今天的中國金融市場，經(jīng)過改革開放40多年的發(fā)展，基本上被國內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)瓜分完畢，市場格局已經(jīng)形成。當(dāng)前外資金融機(jī)構(gòu)在中國所占的市場份額普遍很低，因此金融業(yè)開放水到渠成。如此背景下，中國取消外資股比限制，引入更多競爭壓力有助于保持市場活力。

在資管領(lǐng)域，日前發(fā)布的新措施明確提出，取消境內(nèi)保險公司合計持有保險資產(chǎn)管理公司的股份不得低于75%的規(guī)定,允許境外投資者持有保險資產(chǎn)管理公司股份超過25%。

對此，中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授韓復(fù)齡表示，放開保險資產(chǎn)管理公司外資持股比例限制，有利于吸收借鑒境外優(yōu)秀保險機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗，對險資進(jìn)行長期穩(wěn)健的資產(chǎn)配置，強(qiáng)化風(fēng)險控制，整體推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

債券市場開放提速

作為金融業(yè)開放的重要一環(huán)，債券市場推出的開放新舉措，同樣意義重大。

“新11條”提出，允許外資機(jī)構(gòu)在華開展信用評級業(yè)務(wù)時，可以對銀行間債券市場和交易所債券市場的所有種類債券評級。

信用評級是債券定價最重要的依據(jù)之一，如果信用評級不夠準(zhǔn)確、真實和權(quán)威，就會直接影響債券的定價。

“近年來，隨著我國債券市場的迅速擴(kuò)容，國內(nèi)信用評級業(yè)務(wù)還比較滯后，信用評級機(jī)構(gòu)之間缺少足夠的競爭，因此引入境外優(yōu)秀的評級機(jī)構(gòu)，有利于倒逼國內(nèi)的信用評級機(jī)構(gòu)快速提升自身的經(jīng)營管理水平，從而提高整個行業(yè)的影響力和權(quán)威性，為我國債券市場的發(fā)展提供強(qiáng)有力的制度支撐?！倍切路治龅馈?/p>

董登新同時強(qiáng)調(diào)，資本市場的雙向開放，也包括債券市場的國際化，以人民幣計價的債券資產(chǎn)走出國門或者是開發(fā)第三方以人民幣計價的資產(chǎn)都需要信用評級機(jī)構(gòu)的相伴而行，而境外認(rèn)可的信用評級機(jī)構(gòu)有著更豐富的經(jīng)驗。

“國際評級機(jī)構(gòu)的報告結(jié)構(gòu)和國內(nèi)機(jī)構(gòu)的報告有較大不同。國內(nèi)評級機(jī)構(gòu)的評級報告羅列信息眾多，級別給定理由不清楚，有些級別上調(diào)的情況，調(diào)整依據(jù)也不清楚；而國際評級機(jī)構(gòu)的評級報告邏輯觀點清晰明確，風(fēng)險揭示更充分?！币晃粰C(jī)構(gòu)投資人表示，“作為投資機(jī)構(gòu)，我們非常支持信用評級行業(yè)的開放，希望能聽到更多的聲音，從更多的角度來看待發(fā)行人的風(fēng)險情況，更清晰地理解評級思路、獲得更多信息。”

CFP

針對允許外資機(jī)構(gòu)獲得銀行間債券市場A類主承銷牌照的舉措，摩根大通債務(wù)資本市場中國主管謝桐認(rèn)為，外資行的核心競爭優(yōu)勢主要集中在跨境部分以及境外的客戶。作為主承銷商，他們將帶動新的境外發(fā)行人來到中國市場，而國內(nèi)的發(fā)行人則會比較期待外資行將新的境外投資人引入國內(nèi)市場投資。

法國巴黎銀行（中國）首席執(zhí)行官兼行長賴長庚亦表示，外國投資者更多的參與，將帶動外資銀行更積極地參與在岸和離岸債券（熊貓債券）的承銷，并推動評級，所有這些都將帶來更好的治理，并與國際標(biāo)準(zhǔn)接軌。

鼓勵外資入股理財子公司

在銀行領(lǐng)域，“鼓勵境外金融機(jī)構(gòu)參與設(shè)立、投資入股商業(yè)銀行理財子公司、允許境外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)與中資銀行或保險公司的子公司合資設(shè)立由外方控股的理財公司”也是此次對外開放新舉措的亮點。

自《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》落地以來，銀行資管的轉(zhuǎn)型正在加速推進(jìn)，目前建行、工行、交行、中行4家理財子公司已相繼開業(yè)，另有7家銀行獲批籌建理財子公司。目前暫未有外資銀行出資設(shè)立理財子公司。

談及這一開放舉措，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝說，允許外資設(shè)立合資控股理財公司，顯然有利于引入國際先進(jìn)的資管專業(yè)經(jīng)驗，進(jìn)一步促進(jìn)資管業(yè)穩(wěn)健發(fā)展?！巴赓Y一直對國有四大行情有獨(dú)鐘，預(yù)計外資入股這種類型的銀行可能性很大。外資股東資金、經(jīng)驗俱佳，對國內(nèi)理財子公司甚至資管行業(yè)而言機(jī)遇大于挑戰(zhàn)?！彼吻遢x說道。

而在韓復(fù)齡看來，如何讓上述政策有效有序推進(jìn)，以及監(jiān)管部門如何做好風(fēng)險防范實現(xiàn)開放和監(jiān)管的雙平衡，應(yīng)是下一步的重點。

韓復(fù)齡稱，新一輪金融業(yè)對外開放發(fā)布后，北京為支持國家金融開放政策落地，將推出10項舉措來承接外資金融機(jī)構(gòu)落地，更好地為國家金融開放做好支撐服務(wù)。包括外資機(jī)構(gòu)率先享受金融領(lǐng)域的有關(guān)政策支持、建立外資金融機(jī)構(gòu)登記注冊“綠色通道”、外資金融人才優(yōu)先對接本市的人才引進(jìn)政策等等，逐漸讓開放措施落地生根。

因為金融業(yè)的對外開放過程十分復(fù)雜，需要不斷完善與開放相適應(yīng)的金融風(fēng)險防范體系。宋清輝建議，監(jiān)管部門應(yīng)該從以下三個方面做好風(fēng)險防范：一是統(tǒng)籌各領(lǐng)域出臺政策的力度，形成一股政策合力；二是進(jìn)一步加快金融市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，實時動態(tài)監(jiān)管線上線下和國際國內(nèi)的資金流向流量；三是健全完善問題金融機(jī)構(gòu)的處置機(jī)制，同時建立市場化法治化的金融機(jī)構(gòu)退出機(jī)制。