利空來襲 黃金震盪下行

9月國際黃金創(chuàng)出近6年來新高，金價(jià)在觸及1556.9美元/盎司後，連續(xù)回落下行，11月中旬金價(jià)已跌破1450美元/盎司;此前黃金上漲受到諸多因素所推動(dòng)，尤其是國際貿(mào)易及全球央行貨幣政策影響較大;但隨著英國脫歐推遲，降低了無協(xié)定脫歐的直接威脅;中美貿(mào)易局勢不斷傳出積極消息，以及美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)偏“鷹”，降低了年內(nèi)再次降息的概率，使得市場避險(xiǎn)情緒逐步降溫，黃金避險(xiǎn)資產(chǎn)遭到猛烈拋售;不僅如此，GFMS最新季報(bào)中稱，黃金實(shí)物需求也在縮水。

英國脫歐是一波三折，原本定為10月31日脫離歐盟，但為防止無協(xié)議“脫歐”，下院通過Letwin修正案，迫使英國首相詹森請求延遲脫歐，歐盟27國同意接受英國提出的脫歐期限延遲至2020年1月31日，這降低了無協(xié)定脫歐的直接威脅，令黃金多頭紛紛撤退。近段時(shí)間，詹森不斷推動(dòng)提前大選，而英國脫歐黨領(lǐng)袖法拉奇在大選戰(zhàn)中做出讓步，表示不會(huì)挑戰(zhàn)保守黨在2017年大選中獲得的317個(gè)席位，確保未來不會(huì)出現(xiàn)二次“脫歐”公投的局面。此前脫歐派擔(dān)心，法拉奇可能會(huì)分散支持英國脫歐的投票，幫助工黨黨魁科爾賓贏得大選，從而阻撓英國退出歐盟。隨著英國脫歐不斷傳出樂觀資訊，給避險(xiǎn)金價(jià)帶來一定壓力。

中美貿(mào)易談判是進(jìn)程坎坷，10月中美在華盛頓舉行了新一輪經(jīng)貿(mào)高級別磋商，雙方就共同關(guān)心的經(jīng)貿(mào)問題進(jìn)行了坦誠、高效、建設(shè)性的討論。在農(nóng)業(yè)、智慧財(cái)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、匯率、金融服務(wù)、擴(kuò)大貿(mào)易合作、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、爭端解決等領(lǐng)域取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。11月上旬中美兩國貿(mào)易協(xié)商頻現(xiàn)好轉(zhuǎn)，雙方官員同意取消在長達(dá)16個(gè)月的貿(mào)易對峙中對彼此商品加征的關(guān)稅，在解決衝突方面取得了“巨大進(jìn)展”，令大量避險(xiǎn)資金逃離黃金流入股市。11月中旬，有報(bào)導(dǎo)稱，中美貿(mào)易方面又出現(xiàn)新的僵局，市場對最大兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體之間近幾天貿(mào)易談判取得進(jìn)展看法有所減弱，貿(mào)易談判積極與消極進(jìn)展對市場產(chǎn)生較大影響。

10月美聯(lián)儲(chǔ)決定將基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至1.5%～1.75%區(qū)間，發(fā)佈的會(huì)議聲明暗示年內(nèi)將按兵不動(dòng)，同時(shí)多位美聯(lián)儲(chǔ)官員密集發(fā)言，強(qiáng)化了市場對美聯(lián)儲(chǔ)未來一段時(shí)間暫停降息的預(yù)期。如美國費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席Patrick Harker、亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克反對降息;博斯蒂克表示，只有經(jīng)濟(jì)資料出現(xiàn)“重大”轉(zhuǎn)變，他才會(huì)支援降息或升息;波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席羅森葛籣表示，美國經(jīng)濟(jì)正處於良好狀態(tài)，“上次降息是沒有必要的”。目前據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，12月維持當(dāng)前利率在1.50%-1.75%區(qū)間的概率為94.8%，12月降息可能性越來越小，“按兵不動(dòng)”成為市場普遍共識。

實(shí)物需求正在縮水，從近期世界黃金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)佈的報(bào)告來看，進(jìn)入三季度以來，投資者對黃金價(jià)格處於觀望或賣出;進(jìn)入四季度，ETF持倉下降顯著，10月以來，黃金ETF-SPDR持倉下降29.04噸至891.79噸;中國央行結(jié)束連續(xù)10月增持黃金，印度民間買需下降近一半。一名政府消息人士表示，印度10月黃金進(jìn)口量連續(xù)第四個(gè)月較上年同期下滑，因價(jià)格接近紀(jì)錄高點(diǎn)打壓了主要節(jié)慶期間的買氣。據(jù)GFMS在季報(bào)中稱，第三季珠寶買需較上年同期減少28%至317噸，為2000年該資料有記錄以來最低;第三季散戶投資需求亦疲弱，同比減少25%至203噸，這是2009年第一季以來最低。

近期，英國脫歐正在向前推進(jìn)，中美、日韓的貿(mào)易談判取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，貿(mào)易局勢好轉(zhuǎn)，中國公佈的10月貿(mào)易帳好於預(yù)期值，歐盟、德國公佈的貿(mào)易帳轉(zhuǎn)好，美國公佈的重要經(jīng)濟(jì)資料都在持續(xù)“向好”，美聯(lián)儲(chǔ)多位官員密集釋放不願(yuàn)意進(jìn)一步降息的信號，美元受到提振連續(xù)反攻，中美貿(mào)易衝突持續(xù)緩和將給股票、債券等大類資產(chǎn)走勢帶來重大影響，打壓了黃金避險(xiǎn)需求，短期黃金仍面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。

第一亞洲商人金銀業(yè)有限公司高級分析師 文乙