我眼里的印度和東南亞

我去過印度很多次，第一次還是在2001年。

從2001年到2005年，我跑了印度十幾次，從班加羅爾到德里再到孟買，當時我密切關注著整個印度市場。

2001年，在互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展起步階段，印度跟中國是差不多的，它當時的互聯(lián)網(wǎng)門戶叫Times Internet，也有一些移動增值服務公司。

但是印度與中國的不同在于，這十幾年里，它的PC（個人電腦）互聯(lián)網(wǎng)并沒有發(fā)展起來。印度的PC用戶量長年停留在四五千萬，二三線城市人口基本不會上網(wǎng)。

在這樣小的PC用戶基礎上，消費是無法完成從線下到線上遷移的。那時候去班加羅爾，整個城市里只有一個Shopping Mall（購物廣場，商場），消費市場并不理想。

我在那里跑了好多次都沒有找到投資標的，僅有的機會來自于軟件外包業(yè)務，像Infosys，Vpro等一系列大小不一的外包公司。但這些公司屬于依靠低廉的人力成本來賺取價差的生意，上升天花板很明顯。

當我2018年12月再去印度時，卻發(fā)現(xiàn)很多東西變了。這個國家出臺了很多政策措施，包括GST（Gads and Services Tax增值稅，消費與服務稅）把所謂的增值稅統(tǒng)一并減少了跨省摩擦;4G牌照運營商JIO，降低了通信的數(shù)據(jù)費用;還推出了統(tǒng)一的支付ID，即UPI（Unified Payments Interface），降低了支付環(huán)節(jié)的復雜性。今天的印度有4億移動用戶，交易開始全面往互聯(lián)網(wǎng)遷移。

印度的經(jīng)濟在潛移默化地發(fā)展。雖然它沒有中國所經(jīng)歷過的騰飛，但是它慢慢地在發(fā)展。

印度中產(chǎn)階級人群開始有一定體量，二線城市的消費力也在提高——這個人口基數(shù)跟中國差不多的國家，如今真正有效的消費人群也不小了。

我和Hans（GGV紀源資本管理合伙人童士豪）先后去了印度，回來便設立了專門關注印度市場的小組。

即將加入GGV的一位新同事是印度人，在印度農(nóng)村長大，斯坦福MBA畢業(yè);另一位同事是印度尼西亞人，剛讀完哈佛，在印度也待過一到兩年的時間。他們正在幫我們?nèi)グ盐沼《鹊臋C會。

但是從投資角度看，現(xiàn)在的印度市場有兩極化的趨勢：頭部獨角獸公司估值很高，而且是有些非理性地高，能看出大家都在為印度的未來埋單。這些公司產(chǎn)生的實際消費或交易，與所謂的收益和價值相比，我認為還是偏低的，至少低于中國公司。

除了大型獨角獸企業(yè)，印度還有很多早期公司。你可以從進駐印度的基金體量看得出來：印度的Accel、光速等投資機構的體量都不大，大多是1億～2億美金。這就跟中國不一樣，中國很多基金已經(jīng)上到一個新的量級了，即便是早期基金，規(guī)模也不小。

印度的創(chuàng)業(yè)公司實際上出現(xiàn)了斷層，缺乏B輪到C輪的企業(yè)，也許有很多公司過不去這個斷層，但這其中無疑會有好的投資機會。

越南也是我所關注的市場。

實際上，東南亞領域我最看重兩個市場：印度尼西亞和越南，印度尼西亞有2.5億～3億的人口，而且有望“遷都”，能看到政府的魄力。

越南是一個很有意思的地方，它離中國很近，也是儒家文化，除了語言跟中國不一樣以外，很多方面與中國很類似。

越南人也能吃苦，能賣力，很有韌性，從美越戰(zhàn)爭就能看出來。它的經(jīng)濟體量要小很多，相當于中國一個省，人口不到一億，接下來也將會有體制改革的發(fā)生。

很多先進制造業(yè)在往越南遷移，包括Samsung、Intel等一系列的跨國企業(yè)。

未來的10年它將擁有經(jīng)濟發(fā)展紅利期，而且這個國家的工程技術能力比馬來西亞、泰國、印度尼西亞還要強，這里開發(fā)的軟件被其他國家應用的可能性更大。我們最近在越南看到的一家企業(yè)的軟件就被新加坡等很多東南亞國家的公司使用。

發(fā)展中國家的紅利是雙重紅利：經(jīng)濟紅利與互聯(lián)網(wǎng)紅利，上面提到的這些國家，出臺了許多政策來降低經(jīng)濟摩擦，提高經(jīng)濟發(fā)展效率。

實際上，2001年到2005年我沒有找到印度的機會，但我找到了中國的機會，來到上海開始做投資。

2000年的時候，我做了一次針對中國互聯(lián)網(wǎng)市場的分析。那時候新浪、網(wǎng)易、搜狐這些企業(yè)的廣告收益加起來，規(guī)模只有3000萬美金，對比美國顯得太落后了。

但是后面的4年時間，以百度為代表的公司發(fā)展壯大，那時彩鈴和SP業(yè)務也已經(jīng)發(fā)展起來了。那時能看到因為中國的人口基數(shù)大，這種消費力也很強大。

除了大，還有快。政府大力推進寬帶，迅速發(fā)展高鐵，把現(xiàn)金流、人流、物流都帶動了起來。我認為只要把這三點發(fā)展起來，自然會大幅帶動經(jīng)濟的發(fā)展。當年從上海到杭州看項目只能坐汽車，需要3～4小時，如今坐高鐵只要45分鐘。

2007年從新加坡搬來的時候，我的家人特別不適應。

新加坡是一個很小但很高效的地方，衣食住行都很方便。相比之下，當時在上海買東西感覺不習慣也非常不方便。

然而在十幾年后的今天，上海的生活效率不亞于新加坡，有些方面甚至好于新加坡。你在出門時根本不需要帶錢包，手機能夠解決生活中的一切問題，但在新加坡還得用現(xiàn)金。

這樣對比，新加坡反倒成了“老錢國家”。

對任何東西，在一個時點去看，可能會有看不懂和不理解的地方，但如果放長遠去看，放在三個月、半年、一年甚至十年的時間軸上，你看到的將是變化。

趨勢變化的價值遠遠大于當下的一切。誰能分析出變化，誰就能掌握未來。

關于符績勛

基本情況

GGV 紀源資本的管理合伙人，在風險投資領域有超過20 年的工作經(jīng)驗。目前也擔任小鵬汽車、哈啰出行、酷家樂等企業(yè)的董事。在諸多業(yè)內(nèi)重大戰(zhàn)略并購中擔任著重要角色，包括優(yōu)酷和土豆（中國科技領域第一起數(shù)十億美元級的并購）、百度/ 去哪兒、攜程/ 去哪兒和蘑菇街/ 美麗說。

關注領域

在線旅游、出行、企業(yè)服務、消費等領域。

投資案例

曾投資去哪兒網(wǎng)（NASDAQ：QUNR）、優(yōu)酷土豆（NYSE：YOKU）、Grab、 UCweb、滴滴出行、滿幫集團、美菜等公司。