淺談建筑行業(yè)應(yīng)收賬款融資模式及風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)

謝松　華德斌

摘要：建筑企業(yè)有應(yīng)收賬款規(guī)模大，資金需求大，負(fù)債規(guī)模高，資產(chǎn)負(fù)債率高的行業(yè)特征，為提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，盤(pán)活企業(yè)存量資產(chǎn)，提升企業(yè)資源創(chuàng)效，促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)足發(fā)展，大多數(shù)建筑企業(yè)對(duì)開(kāi)展應(yīng)收賬款融資的需求快速增長(zhǎng)。本文主要對(duì)當(dāng)前金融市場(chǎng)的主要應(yīng)收賬款融資模式進(jìn)行梳理，整理出應(yīng)收賬款實(shí)現(xiàn)“真實(shí)出售”的理論界定和實(shí)操要點(diǎn)，簡(jiǎn)要分析應(yīng)收賬款融資的風(fēng)險(xiǎn)，并提出對(duì)應(yīng)防范措施，以期為建筑企業(yè)提高應(yīng)收賬款管理水平提供若干可供參考的建議。

關(guān)鍵詞：建筑行業(yè) 應(yīng)收賬款 融資 風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)

建筑行業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)之一，建筑業(yè)市場(chǎng)已處于一個(gè)完全競(jìng)爭(zhēng)的狀態(tài)，基于施工方的弱勢(shì)地位，商務(wù)合同中約定較低的過(guò)程付款比例，或建設(shè)方拖欠工程款等原因，導(dǎo)致了建筑企業(yè)普遍有較大存量的應(yīng)收賬款。從中國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究網(wǎng)的公開(kāi)數(shù)據(jù)來(lái)看，2015年-2017年的建筑行業(yè)應(yīng)收賬款占比總資產(chǎn)比重位于14%-15%①。

建筑行業(yè)屬于資金推動(dòng)型行業(yè)，一般需要墊支大量資金用于項(xiàng)目建設(shè)，現(xiàn)行的商業(yè)模式造成了建筑企業(yè)負(fù)債率高企、融資需求大的行業(yè)特點(diǎn)。對(duì)建筑企業(yè)而言，高企的資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)企業(yè)向銀行直接貸款形成了一定的制約。同時(shí)，建筑企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)借款，還將面臨較大的財(cái)務(wù)壓力。

從融資角度而言，開(kāi)展應(yīng)收賬款融資得到了建筑企業(yè)的普遍認(rèn)可，可以盤(pán)活應(yīng)收賬款，提前收回現(xiàn)金，提升資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率;真實(shí)出售應(yīng)收賬款獲得對(duì)價(jià)，還降低金融負(fù)債規(guī)模，從而有效降低資產(chǎn)負(fù)債率。

一、應(yīng)收賬款融資的定義與常見(jiàn)形式

應(yīng)收賬款融資主要是指企業(yè)將自己的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)發(fā)放一筆貸款或支付相應(yīng)對(duì)價(jià)的融資行為，企業(yè)將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓后，應(yīng)向債務(wù)人發(fā)出轉(zhuǎn)讓通知。應(yīng)收賬款融資主要有應(yīng)收賬款質(zhì)押融資、應(yīng)收賬款保理、應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化等形式。

應(yīng)收賬款質(zhì)押融資，是指企業(yè)以履行商務(wù)（施工）合同所形成的應(yīng)收賬款為質(zhì)押擔(dān)保，向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)并獲得融資的業(yè)務(wù)。融資金額作為帶息負(fù)債，計(jì)入企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中“長(zhǎng)/短期借款”科目。

應(yīng)收賬款保理，是指企業(yè)基于真實(shí)的商業(yè)交易，將未到期應(yīng)收賬款在滿足一定條件下，轉(zhuǎn)讓給金融機(jī)構(gòu)，以獲取資金支持的業(yè)務(wù)。若在商務(wù)合同買(mǎi)方（建設(shè)方）出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，如破產(chǎn)、無(wú)理拖欠或其他信用風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致無(wú)法償付應(yīng)收賬款時(shí)，不得向應(yīng)收賬款的轉(zhuǎn)讓方（施工方）追索，則為無(wú)追索權(quán)保理業(yè)務(wù)，金融機(jī)構(gòu)放款，即支付對(duì)價(jià)后，轉(zhuǎn)讓方不再擁有應(yīng)收賬款，應(yīng)沖銷(xiāo)“應(yīng)收賬款”;否則為有追索權(quán)保理業(yè)務(wù)，財(cái)務(wù)處理與應(yīng)收賬款質(zhì)押融資一致。

應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化，是指企業(yè)將缺乏流動(dòng)性但預(yù)期能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的應(yīng)收賬款，轉(zhuǎn)化為金融市場(chǎng)上可流通證券的融資方式。一般由管理人（金融機(jī)構(gòu)）設(shè)立能實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離的SPV（比如資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃），融資企業(yè)（轉(zhuǎn)讓方）將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給SPV，由SPV發(fā)行資產(chǎn)支持證券募集資金后，支付融資企業(yè)（轉(zhuǎn)讓方）轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)。按監(jiān)管機(jī)構(gòu)和發(fā)行場(chǎng)所不同，可以分為交易所備案發(fā)行的應(yīng)收賬款A(yù)BS和銀行間債券市場(chǎng)注冊(cè)發(fā)行的應(yīng)收賬款A(yù)BN。應(yīng)收賬款證券化也必須在滿足一定條件下，才能實(shí)現(xiàn)應(yīng)收賬款“出表”融資。

二、應(yīng)收賬款融資的“出表”與“非出表”

對(duì)于以“真實(shí)出售”為原則的應(yīng)收賬款融資，轉(zhuǎn)讓的應(yīng)收賬款可以提前回款，在會(huì)計(jì)上實(shí)現(xiàn)“出表”，即可以終止確認(rèn)應(yīng)收賬款?；诋?dāng)前審計(jì)師對(duì)應(yīng)收賬款滿足終止確認(rèn)條件的關(guān)鍵判斷標(biāo)準(zhǔn)有兩條：一是通過(guò)過(guò)手測(cè)試;二是與應(yīng)收賬款相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬完全轉(zhuǎn)移。②過(guò)手是指企業(yè)代金融機(jī)構(gòu)收取標(biāo)的應(yīng)收賬款現(xiàn)金流，且承擔(dān)將收取現(xiàn)金流支付給金融機(jī)構(gòu)的合同義務(wù)。通過(guò)過(guò)手測(cè)試的主要關(guān)注內(nèi)容：轉(zhuǎn)讓方（融資企業(yè)）沒(méi)有義務(wù)向金融機(jī)構(gòu)支付款項(xiàng)，除非轉(zhuǎn)讓方（融資企業(yè)）已經(jīng)從買(mǎi)方（建設(shè)方）收取對(duì)應(yīng)原始資產(chǎn)的相應(yīng)回款;轉(zhuǎn)讓合同項(xiàng)下的原始資產(chǎn)，轉(zhuǎn)讓方（融資企業(yè)）不得再進(jìn)行出售或抵質(zhì)押;轉(zhuǎn)讓方（融資企業(yè)）有義務(wù)將收到的原始資產(chǎn)產(chǎn)生的任何現(xiàn)金流轉(zhuǎn)付金融機(jī)構(gòu)，且不得出現(xiàn)重大拖延;轉(zhuǎn)讓方無(wú)權(quán)使用原始資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，除非是投資于現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物，且因該投資產(chǎn)生的利息或虧損歸屬于金融機(jī)構(gòu)。

風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬轉(zhuǎn)移，是會(huì)計(jì)學(xué)上的一個(gè)概念，主要基于資產(chǎn)的所有權(quán)而言。報(bào)酬是指資產(chǎn)的所有者預(yù)期可獲得的資產(chǎn)中包含的未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益，風(fēng)險(xiǎn)是指資產(chǎn)所有者承擔(dān)該資產(chǎn)價(jià)值發(fā)生損失的可能性。③風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬轉(zhuǎn)移測(cè)試要求的是應(yīng)收賬款相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)、報(bào)酬“幾乎完全轉(zhuǎn)移”。實(shí)務(wù)操作中，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是否轉(zhuǎn)移涉及的條款各式各樣，判斷也比較復(fù)雜，容易對(duì)出表構(gòu)成實(shí)質(zhì)障礙，比如對(duì)轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)收賬款提供差額補(bǔ)足，或承擔(dān)回購(gòu)義務(wù)，或在到期時(shí)未收到價(jià)款時(shí)可以反轉(zhuǎn)讓給融資企業(yè)等條款，均表示風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬未實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)移?；谵D(zhuǎn)讓合同，避免出現(xiàn)一系列企業(yè)無(wú)法控制的承諾事項(xiàng)導(dǎo)致業(yè)務(wù)無(wú)追索的“真實(shí)出售”實(shí)質(zhì)發(fā)生變化，一般在操作相關(guān)業(yè)務(wù)時(shí)，建議由企業(yè)主審會(huì)計(jì)師事務(wù)所、外部獨(dú)立律師審閱相關(guān)合同文本并提供專業(yè)意見(jiàn)。

三、應(yīng)收賬款融資的主要風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)應(yīng)收賬款融資的形式進(jìn)行歸納，主要也就兩種模式，一種可以理解為將應(yīng)收賬款作為一種資產(chǎn)對(duì)融資行為進(jìn)行增信，對(duì)應(yīng)融資行為視為有息負(fù)債，在融資主體到期無(wú)法兌付的情形下，需優(yōu)先將處置應(yīng)收賬款收到的價(jià)款進(jìn)行償還;另一種可以理解為資產(chǎn)處置，將應(yīng)收賬款真實(shí)出售給金融機(jī)構(gòu)，從而獲取相應(yīng)的對(duì)價(jià)。在業(yè)務(wù)實(shí)踐中，主要可能會(huì)出現(xiàn)業(yè)務(wù)真實(shí)性、建設(shè)方信用、業(yè)務(wù)操作以及法律合規(guī)方面的風(fēng)險(xiǎn)。

（一）業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要針對(duì)應(yīng)收賬款“真實(shí)性”而言，融資主體用于質(zhì)押或出售的應(yīng)收賬款可能是虛構(gòu)的，不具備真實(shí)的交易背景。也可能會(huì)出現(xiàn)虛構(gòu)應(yīng)收賬款使其高于實(shí)際應(yīng)收賬款金額等情況。

（二）信用風(fēng)險(xiǎn)

建設(shè)方能否按照預(yù)期支付應(yīng)收賬款，是應(yīng)收賬款融資的關(guān)鍵，尤其是在應(yīng)收賬款出售的模式下。要與建設(shè)方做好溝通工作，并充分關(guān)注和評(píng)估建設(shè)方信用，盡量確保應(yīng)收賬款能按預(yù)期歸還，避免我方作為原始權(quán)益人和資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)涉及相關(guān)訴訟風(fēng)險(xiǎn)。

（三）操作風(fēng)險(xiǎn)

一是對(duì)建設(shè)方（債務(wù)人）的實(shí)力和信用情況調(diào)查不充分、對(duì)應(yīng)收賬款的真實(shí)性和質(zhì)量等審查不到位。二是應(yīng)收賬款質(zhì)押融資，要簽訂質(zhì)押合同，并進(jìn)行出質(zhì)登記，要關(guān)注應(yīng)收賬款有無(wú)進(jìn)行過(guò)質(zhì)押登記。《物權(quán)法》規(guī)定，以應(yīng)收賬款出質(zhì)的，質(zhì)權(quán)自信貸征信機(jī)構(gòu)辦理出質(zhì)登記時(shí)設(shè)立。④三是應(yīng)收賬款的轉(zhuǎn)讓，要明確約定債權(quán)轉(zhuǎn)讓通知的相關(guān)安排，建議采用傳真、書(shū)面通知等手段通知轉(zhuǎn)讓事宜，必要時(shí)應(yīng)請(qǐng)外部律師對(duì)債權(quán)轉(zhuǎn)讓的有效性發(fā)表明確的獨(dú)立意見(jiàn)?！逗贤ā芬?guī)定，債權(quán)人轉(zhuǎn)讓權(quán)利的，應(yīng)當(dāng)通知債務(wù)人。未經(jīng)通知，該轉(zhuǎn)讓對(duì)債務(wù)人不發(fā)生效力。債權(quán)人轉(zhuǎn)讓權(quán)利的通知不得撤銷(xiāo)，但經(jīng)受讓人同意的除外。⑤

（四）法律風(fēng)險(xiǎn)

一是應(yīng)收賬款債務(wù)人抵銷(xiāo)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。若發(fā)生債務(wù)抵銷(xiāo)，以應(yīng)收賬款出質(zhì)的，質(zhì)權(quán)人實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)將存在一定難度。二是應(yīng)收賬款債務(wù)人抗辯權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。建設(shè)方可以依據(jù)《合同法》規(guī)定行使先履行抗辯權(quán)，就建筑企業(yè)履行總承包合同方面存在質(zhì)量瑕疵等情況提出抗辯。三是建筑企業(yè)對(duì)工程款享有優(yōu)先受償權(quán)，優(yōu)先權(quán)為6個(gè)月，自發(fā)包人應(yīng)當(dāng)給付建設(shè)工程價(jià)款之日起算⑥，辦理保理業(yè)務(wù)期限較長(zhǎng)，建筑企業(yè)可能會(huì)喪失優(yōu)先受償權(quán)。四是應(yīng)收賬款可能面臨時(shí)效性風(fēng)險(xiǎn)，用于設(shè)定質(zhì)押的應(yīng)收賬款，作為合同債權(quán)的一種，受訴訟時(shí)效的約束，過(guò)訴訟時(shí)效的將成為一般的自然債權(quán)，喪失勝訴權(quán)，得不到法院的保護(hù)或支持。

四、應(yīng)收賬款融資的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)

（一）強(qiáng)化應(yīng)收賬款清收管理

避免應(yīng)收賬款融資的風(fēng)險(xiǎn)，最直接的路徑就是不開(kāi)展應(yīng)收賬款融資，這需要建筑企業(yè)做好應(yīng)收賬款管理。一是在合同承接階段，要充分關(guān)注發(fā)包人資質(zhì)、資信及市場(chǎng)反饋的履約情況，做好總承包合同條款的談判，提高付款比例，縮短結(jié)算、審核、付款周期，從源頭控制應(yīng)收賬款的產(chǎn)生。二是科學(xué)制定應(yīng)收賬款管理制度，強(qiáng)化應(yīng)收賬款管理力度，重視過(guò)程的信用管理，制定、落實(shí)催收方案，建立獎(jiǎng)罰機(jī)制，加強(qiáng)應(yīng)收賬款催收，確保應(yīng)收賬款按約收回。

（二）加強(qiáng)債務(wù)人履約能力審查

不論是應(yīng)收賬款質(zhì)押融資，還是應(yīng)收賬款保理或者資產(chǎn)證券化，到期能否正常收回均主要依賴于應(yīng)收賬款債務(wù)人的償付能力，重點(diǎn)要關(guān)注建設(shè)方（債務(wù)人）是否具有良好的信用記錄和足夠的還款能力，需對(duì)應(yīng)收賬款債務(wù)人的經(jīng)濟(jì)狀況、償債能力、信用情況等進(jìn)行認(rèn)真審核評(píng)估。

（三）重視交易真實(shí)性背景核查

一是要做好基礎(chǔ)合同、發(fā)票、對(duì)賬單等基礎(chǔ)材料的審查，落實(shí)合同中未約定應(yīng)收賬款不得轉(zhuǎn)讓、不得質(zhì)押，以及有關(guān)債務(wù)抵消的合同條款或補(bǔ)充協(xié)議。二是要關(guān)注是否通過(guò)關(guān)聯(lián)交易虛構(gòu)應(yīng)收賬款，尤其是與未披露關(guān)聯(lián)方之間虛構(gòu)的交易;建議盡量避免將關(guān)聯(lián)單位之間的應(yīng)收賬款開(kāi)展應(yīng)收賬款融資，也可減少應(yīng)收賬款融資“出表”認(rèn)定方面的障礙。三是要關(guān)注應(yīng)收賬款是否已經(jīng)收回，通過(guò)對(duì)賬信息進(jìn)行查詢，或者引入會(huì)計(jì)師進(jìn)行審查，向債務(wù)人發(fā)送詢證函進(jìn)行確認(rèn)，必要時(shí)獲取債務(wù)人的確認(rèn)回執(zhí)。

（四）關(guān)注質(zhì)押/轉(zhuǎn)讓交易操作流程

一是要關(guān)注應(yīng)收賬款是否進(jìn)行過(guò)質(zhì)押或轉(zhuǎn)讓登記，避免重復(fù)轉(zhuǎn)讓、或先質(zhì)押后轉(zhuǎn)讓、或多次質(zhì)押的行為。二是實(shí)際操作中，合同中存在轉(zhuǎn)讓限制條款的要取得債務(wù)人同意函，將應(yīng)收賬款質(zhì)押的要進(jìn)行質(zhì)押登記，轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)收賬款的要及時(shí)通知債務(wù)人，并在統(tǒng)一的登記平臺(tái)登記。

（五）關(guān)注相關(guān)法律風(fēng)險(xiǎn)

一是核查企業(yè)應(yīng)付賬款與應(yīng)收賬款明細(xì)賬，是否存在同一主體，規(guī)避債務(wù)抵消情況。二是要建筑企業(yè)要按期保質(zhì)履約，必要時(shí)要求債務(wù)人或其認(rèn)可的第三方機(jī)構(gòu)，對(duì)過(guò)程中施工質(zhì)量和進(jìn)度進(jìn)行監(jiān)督和確認(rèn)，確保無(wú)施工合同履約瑕疵。三是建議轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)收賬款的到期還款日設(shè)定在工程款優(yōu)先受償權(quán)到期日之前。

注釋

①2017年建筑行業(yè)營(yíng)收及資產(chǎn)負(fù)債率分析·中國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究網(wǎng)。

②【國(guó)企改革觀象臺(tái)】應(yīng)收款項(xiàng)保理業(yè)務(wù)的關(guān)鍵——如何實(shí)現(xiàn)真實(shí)出售.普華永道中國(guó)。

③李海濱·風(fēng)險(xiǎn)與收益的準(zhǔn)確界定·《股市動(dòng)態(tài)分析》2009年第35期。

④《中華人民共和國(guó)物權(quán)法》第228條。

⑤《中華人民共和國(guó)合同法》第80條。

⑥《最高人民法院關(guān)于審理建設(shè)工程施工合同糾紛案件適用法律問(wèn)題的解釋（二）》第二十二條。

（作者單位：中國(guó)建筑第八工程局有限公司）