基于因子分析法的上市物流企業(yè)競爭力分析

時 愛，胡亞敏 （江蘇師范大學(xué) 商學(xué)院，江蘇 徐州 221116）

0 引 言

2019年，國家發(fā)布《關(guān)于推動物流高質(zhì)量發(fā)展促進形成強大國內(nèi)市場的意見》，助力物流行業(yè)優(yōu)質(zhì)發(fā)展，推動提升地區(qū)經(jīng)濟和國民經(jīng)濟綜合實力。2020年我國社會物流總額300.1萬億元，按可比價格計算，同比增長3.5%。物流行業(yè)總收入10.5萬億元，比上年增長2.2%，占國民總收入10.41%。可見經(jīng)濟增長對物流業(yè)的依賴度日益提升。大多數(shù)物流企業(yè)輕資產(chǎn)模式運營，公司成立門檻較低，較低的入行門檻意味著較低的入市成本，物流行業(yè)呈現(xiàn)出數(shù)量與規(guī)?？焖僭鲩L的勢頭。但快速成長的物流企業(yè)競爭力究竟如何，還需要深入的數(shù)據(jù)分析。

關(guān)于企業(yè)競爭力的研究很多。肖會敏和任亞丹（2017）采用模糊綜合評價法分析物流企業(yè)核心競爭力，王濤和邱風（2018）采用多元回歸分析物流企業(yè)競爭力的影響要素，劉燕（2019）采用信息熵與灰關(guān)聯(lián)分析法研究快遞企業(yè)競爭力。趙俊仙（2018）運用鉆石模型研究零售企業(yè)競爭力，趙珊珊和趙紅梅（2019）采用DEA方法評價煤炭企業(yè)競爭力，金金等（2019）運用全局主成分分析法和聚類分析法研究中藥上市企業(yè)競爭力。

眾多學(xué)者研究了各行業(yè)企業(yè)的競爭力，多是從企業(yè)財務(wù)角度出發(fā)，研究現(xiàn)金流和研發(fā)投入因素的不多。研發(fā)是企業(yè)創(chuàng)新的驅(qū)動力，創(chuàng)新有助于物流企業(yè)降低交易成本，提高經(jīng)濟效益，進而提升企業(yè)的競爭能力。企業(yè)的研發(fā)投入是企業(yè)創(chuàng)新的源泉，因此，研發(fā)投入與企業(yè)競爭能力有密切的關(guān)系，已有文獻很少關(guān)注這一變量對物流企業(yè)競爭力的影響?，F(xiàn)金流是企業(yè)生存的基礎(chǔ)，物流企業(yè)良好的現(xiàn)金流能力不僅能為企業(yè)的發(fā)展壯大提供充足新鮮的血液，還能避免資金鏈斷裂給企業(yè)帶來的威脅。所以，現(xiàn)金流能力是企業(yè)競爭力的一個重要體現(xiàn)。已有文獻側(cè)重于傳統(tǒng)權(quán)責發(fā)生制下的財務(wù)指標分析企業(yè)競爭能力，不利于對企業(yè)真實競爭能力的綜合評價。

基于以上考慮，文章在分析我國物流上市公司的競爭能力時，除了采用相關(guān)財務(wù)指標，還加入了創(chuàng)造現(xiàn)金流量指標及研發(fā)投入指標，可以綜合全面深入地評價物流企業(yè)的競爭力。

1 我國上市物流企業(yè)概況

物流業(yè)是一個新興產(chǎn)業(yè)，是將運輸、儲存、裝卸、搬運、配送和信息處理等活動有機結(jié)合的集合體，是對運輸業(yè)、倉儲業(yè)、通信業(yè)等多種行業(yè)的整合，不能僅僅等同于運輸業(yè)或者倉儲業(yè)。我國上市公司板塊中，并沒有單獨的物流公司板塊。本文根據(jù)物流業(yè)的特點，選取了相關(guān)運輸、倉儲和配送等58家上市公司作為物流企業(yè)的樣本進行統(tǒng)計分析。

1.1 我國上市物流企業(yè)區(qū)域分布

我國上市物流企業(yè)遍布全國各地，詳細分布見圖1。廣東省和上海市經(jīng)濟、科技發(fā)達，位置優(yōu)越，信息流通速度快，商品、服務(wù)需求大，上市物流企業(yè)分布較多，其他省市分布較少。相比之下，經(jīng)濟較為發(fā)達的地區(qū)物流企業(yè)數(shù)量多于不發(fā)達的地區(qū)，沿海城市物流企業(yè)數(shù)量多于內(nèi)陸城市，這和地區(qū)的經(jīng)濟、交通密切相關(guān)。

圖1 58家上市物流企業(yè)區(qū)域分布圖

1.2 我國上市物流企業(yè)業(yè)務(wù)分類

從圖2可以看出，我國上市物流企業(yè)業(yè)務(wù)主要分為七大塊，其中水上運輸業(yè)和道路運輸業(yè)企業(yè)數(shù)量所占份額較大，兩類加在一起達到57%。鐵路運輸業(yè)占比較少，這和路程、運輸時間和貨物種類有關(guān)。鐵路運輸通常運送的貨物量較大，路程較遠，時間較長，可選擇性不高。其他業(yè)務(wù)種類占比相似，差距不大。

圖2 58家上市物流企業(yè)業(yè)務(wù)分類圖

2 我國上市物流企業(yè)競爭力分析

2.1 構(gòu)建指標體系

競爭力是評價企業(yè)的總括性指標，代表著企業(yè)各方面能力。財務(wù)指標是企業(yè)經(jīng)營狀況的綜合體現(xiàn)，良好的財務(wù)狀況與盈利能力是企業(yè)發(fā)展壯大的前提與持續(xù)運營的基礎(chǔ)，是企業(yè)市場競爭成敗的關(guān)鍵。所以本文選取了綜合反映企業(yè)財務(wù)狀況的收益能力指標、運營能力指標、償債能力指標和發(fā)展能力指標。此外，現(xiàn)金流是一個企業(yè)經(jīng)營運轉(zhuǎn)的能量之源，通過增強企業(yè)的獲益質(zhì)量提高企業(yè)競爭力，為此將創(chuàng)造現(xiàn)金流能力納入指標體系。在科技快速發(fā)展的當下，企業(yè)的研發(fā)能力愈加重要，關(guān)系到企業(yè)未來的發(fā)展機遇和市場占領(lǐng)，因此本文添加研發(fā)能力指標。具體指標體系如表1。

表1 評價指標體系

2.2 數(shù)據(jù)來源

文章選取A股上市且非ST的物流公司，去掉數(shù)據(jù)不全的，最終以58家上市物流企業(yè)2020年的數(shù)據(jù)為樣本。數(shù)據(jù)主要來自國泰安數(shù)據(jù)庫。

2.3 數(shù)據(jù)標準化及檢驗

由于數(shù)值度量方式不同，首先使用SPSS軟件對初始數(shù)值實行標準化處理，然后做適用性檢驗。KMO為0.709高于0.5，自由度120，顯著性水平低于0.05，表示選用的58家上市物流企業(yè)的數(shù)值適宜做因子分析。

2.4 提取公共因子及命名

使用因子分析，采用主成分提取，得到表2。從表2能夠看出，方差累積貢獻率為80.522%，表明提取的5個公因子可以解釋原始變量80.522%的信息，5個公因子的解釋程度較高。

表2 總方差解釋

通過旋轉(zhuǎn)載荷矩陣，對5個公因子進一步剖析，得到表3，指標載荷越高表示公因子在這些指標上解釋力越好。旋轉(zhuǎn)后的矩陣中，公因子F在資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)凈利率、營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率、凈資產(chǎn)收益率增長率和每股凈資產(chǎn)增長率這7個指標載荷最高。根據(jù)這些指標的特征，為公因子F取名為收益發(fā)展因子。F在流動比率、速動比率和資產(chǎn)負債率指標載荷最高，為F取名為償債因子。F在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標載荷最高，為F取名為運營因子。依次可得，F(xiàn)為創(chuàng)造現(xiàn)金流因子，F(xiàn)為研發(fā)因子。

表3 旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣a

2.5 計算因子得分及排名

依照成分得分系數(shù)矩陣，取得5個公因子的計算式，然后根據(jù)綜合得分公式F=（F*28.095%+F*17.095%+F*13.117%+F*11.439%+F*10.775%）/80.522%，計算物流行業(yè)中上市企業(yè)的競爭力排名。上市物流企業(yè)競爭力排名如表4所示。

表4 上市物流企業(yè)競爭力排名

2.6 結(jié)果分析

從各個企業(yè)得分來看，恒基達鑫綜合得分大于1，位居榜首，順豐控股、德邦股份居于第2、第3等。根據(jù)前面的分析可以看出，影響58家上市物流企業(yè)競爭力的主要因子是企業(yè)的收益發(fā)展能力、償債能力和運營能力，所以這三個指標比較突出的企業(yè)，排名較前。創(chuàng)造現(xiàn)金流因子及研發(fā)因子的方差百分比是11.439%和10.775%，與收益發(fā)展因子、償債因子和運營因子的方差百分比相比較小，這兩個因子對企業(yè)競爭力影響不大且影響力近似。

本文重點分析與人們生活密切相關(guān)的五家郵政業(yè)公司，促進這些公司深入了解自身各方面情況，提高企業(yè)競爭力，更好地為人們的生活服務(wù)。如表5所示，順豐控股排名最高，位居第二，其依靠強有力的管控能力和多元化的綜合物流能力，受疫情影響較小，一方面優(yōu)化運營模式，提效提質(zhì)，管理銷售費用率持續(xù)下降。另一方面大力開拓電商快件市場，迅速提升業(yè)務(wù)規(guī)模，帶動公司整體業(yè)務(wù)高速增長，市場占有率大幅提升，使得公司收入及利潤穩(wěn)步持續(xù)增長。順豐倡導(dǎo)創(chuàng)新文化，注重新技術(shù)研發(fā)，以此提高生產(chǎn)力與服務(wù)質(zhì)量。所以順豐控股的收益發(fā)展能力、運營能力、研發(fā)能力和創(chuàng)造現(xiàn)金流能力較強。但是公司第四季度為擴大陸運網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)能，加大了資源投入，致使成本高漲，應(yīng)付賬款增加，流動負債增多，短期償債能力偏弱。

表5 郵政業(yè)公司排名

德邦股份緊跟順豐控股排名第三。公司目前多數(shù)利潤來自于快運業(yè)務(wù)，快運業(yè)務(wù)發(fā)展完善，網(wǎng)絡(luò)布局、市場渠道和管理、運營模式位于行業(yè)前沿，收入及毛利率水平穩(wěn)定。同時公司采取差異化競爭策略，主攻大件配送市場，產(chǎn)品價格相對穩(wěn)定，收入與業(yè)務(wù)量同步增長，綜合物流業(yè)務(wù)形成了良好的凈現(xiàn)金流入。此外，公司持續(xù)推進精益管理，降本增效，業(yè)務(wù)運營效率不斷提升，使得公司盈利能力明顯改善。由于2020年研發(fā)項目減少，研發(fā)投入減少，研發(fā)能力排名靠后。

圓通速遞由于市場競爭激烈，服務(wù)價格下調(diào)，快遞業(yè)毛利率下降較多。隨著業(yè)務(wù)量增加，其成本費用增加，增幅超過收入增長幅度，收益發(fā)展能力下降。加上研發(fā)投入不多，研發(fā)能力表現(xiàn)不佳。但去年圓通速遞長期資產(chǎn)租賃收到的現(xiàn)金增加，致使經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較多，創(chuàng)造現(xiàn)金流能力表現(xiàn)較好。

韻達股份和申通快遞公司受疫情影響，加上市場競爭激烈，雖然快遞業(yè)務(wù)量有所上升，但是快遞單價下降明顯，總體收入下降較多，利潤減少，收益發(fā)展指標表現(xiàn)較差。申通快遞的短期借款和應(yīng)付賬款較多，流動負債與流動資產(chǎn)相差不大，短期償債能力偏弱。受收入和利潤下降的影響，其運營能力和創(chuàng)造現(xiàn)金流能力一般，研發(fā)人員較少，研發(fā)能力表現(xiàn)不佳。所以總體排名靠后，處于物流業(yè)的中等水平。

3 結(jié)論與建議

3.1結(jié)論

結(jié)合因子分析法對58家上市物流企業(yè)的競爭力進行研究，可以清晰地看到企業(yè)競爭力的總體情況。通過排名研究發(fā)現(xiàn)，多數(shù)企業(yè)發(fā)展不均衡，各有特點，企業(yè)競爭能力有待進一步加強。企業(yè)可以針對各自的短板采取相應(yīng)的措施，一邊補足短板一邊發(fā)揚自身優(yōu)勢，進一步提升企業(yè)競爭力。

3.2建 議

圓通速遞、韻達股份和申通快遞經(jīng)營業(yè)務(wù)較為傳統(tǒng)，未來可以繼續(xù)發(fā)展多元化戰(zhàn)略。一方面強化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，擴張業(yè)務(wù)規(guī)模，提升市場占有率，增加業(yè)務(wù)收入；另一方面優(yōu)化經(jīng)營模式，改善服務(wù)質(zhì)量，深化成本管控，進一步降本增效，保持收入、利潤穩(wěn)定持續(xù)增長。

順豐控股、德邦股份和申通快遞的短期償債能力較差，可以增加流動性強的資產(chǎn)，適當放寬信用政策，增加應(yīng)收賬款，相應(yīng)減少短期負債、應(yīng)付賬款，提高企業(yè)償債能力，從而保證企業(yè)競爭力。

德邦股份、圓通速遞和申通快遞雖然很重視研發(fā)創(chuàng)新，但是相比其他企業(yè)，公司內(nèi)部的研發(fā)人員和研發(fā)投入還是較少。未來應(yīng)當加大人才引進，增加研發(fā)投入，實行差異化戰(zhàn)略，提高產(chǎn)品、服務(wù)競爭力，構(gòu)建綜合物流服務(wù)能力，提高運作效率，推動企業(yè)價值提升。