商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)與國有企業(yè)發(fā)展的關(guān)系研究

馬喜立

商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)與國有企業(yè)發(fā)展的關(guān)系研究

馬喜立

（1.華夏銀行，北京，100032；2.清華大學(xué)，北京，100084）

銀行與企業(yè)是推動經(jīng)濟(jì)增長的兩大主體，兩者相互依賴、相互促進(jìn)。商業(yè)銀行傳統(tǒng)以存貸款利差為基礎(chǔ)的盈利模式不復(fù)存在，商業(yè)銀行向大資管轉(zhuǎn)型勢在必行。而國有企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模整體上很龐大，在取得成績的同時(shí)，也存在一些問題。商業(yè)銀行支持國有企業(yè)發(fā)展，除了傳統(tǒng)對國有企業(yè)放貸業(yè)務(wù)的支持以外，還可以在其他方面有所作為。國企改革為商業(yè)銀行在上市、并購重組、產(chǎn)業(yè)基金以及現(xiàn)金管理等方面提供了諸多新的業(yè)務(wù)機(jī)遇，商業(yè)銀行也可以在永續(xù)債和類永續(xù)債、PPP基金、現(xiàn)金管理、第三方融資產(chǎn)品等方面拓展相關(guān)業(yè)務(wù)。作為國有金融機(jī)構(gòu)，商業(yè)銀行有義務(wù)、有責(zé)任、有動力為推動國有企業(yè)的發(fā)展，同時(shí)救助困難企業(yè)，以期在助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮應(yīng)有的主力作用。

商業(yè)銀行；國有企業(yè)；相關(guān)業(yè)務(wù)。

一、引言及文獻(xiàn)綜述

2017年中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)基本面總體上偏好，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的重要問題和矛盾有周期性、總量性因素，根源在于重大結(jié)構(gòu)性失衡，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)循環(huán)不暢，表現(xiàn)為國有銀行不良貸款額、不良貸款率雙增，以及國有企業(yè)盈利能力收窄。為解決當(dāng)前形勢下的緊迫問題，以習(xí)近平總書記為核心的黨中央適時(shí)提出了“三去一降一補(bǔ)”的政策方針，從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、科技創(chuàng)新突破、擴(kuò)大內(nèi)需拉動消費(fèi)、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級等方面推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，可謂正當(dāng)其時(shí)，順應(yīng)形勢。

經(jīng)濟(jì)是各社會生產(chǎn)部門、流通部門和其他經(jīng)濟(jì)部門所構(gòu)成的總和，主要表現(xiàn)形式是以企業(yè)為主的市場主體。而對于企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)涵，國內(nèi)外學(xué)者主要有以下幾種觀點(diǎn)。托馬斯梅耶[1]（1994）認(rèn)為，公司治理結(jié)構(gòu)是一種以代表和服務(wù)于投資者利益的一種組織安排，是為確保投資者獲得回報(bào)。馬克丁洛[2]（1999）也認(rèn)為存在這種利益關(guān)系。而國內(nèi)學(xué)者吳敬璉[3]（1996）認(rèn)為，企業(yè)治理結(jié)構(gòu)是股東、董事和管理人員組成的一種制衡關(guān)系。張維迎[4]（1996）從更廣義的角度認(rèn)為是控制權(quán)和剩余索取權(quán)的某種分配安排。周小川[5]（1999）則強(qiáng)調(diào)是控制權(quán)相互制衡的某種經(jīng)營制度安排。林毅夫[6]（1997）基于市場機(jī)制的角度，從經(jīng)營、管理和決策等方面因素分析了企業(yè)治理形式。錢穎一梳理了從投資者、管理者、員工之間經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系出發(fā)，梳理了企業(yè)治理的結(jié)構(gòu)[7]。

銀行與企業(yè)是推動經(jīng)濟(jì)增長的兩大主體，銀行資金不能過渡游離到實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外，否則會產(chǎn)生較大的隱藏風(fēng)險(xiǎn)，帶來短期的虛假繁榮，最終也可能面臨極大的損失。而實(shí)體企業(yè)會也離不開銀行資金的支持，否則難以進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)，推動社會平均生產(chǎn)率的提高。近年來,中國GDP增速從2010年的10.4%下降到2017年的6.9%，經(jīng)濟(jì)面臨較大的下行壓力。商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)入集中暴露期，不良資產(chǎn)范圍逐步擴(kuò)大，從長三角、珠三角等東部沿海地區(qū)集中暴露，逐步蔓延至中部次發(fā)達(dá)地區(qū)、西部欠發(fā)達(dá)地區(qū)。隨著中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度逐步放緩，制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)等順周期性的行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)不斷上升；另一方面，我國近年來不斷加大經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的力度，去產(chǎn)能、去杠桿和“兩高一?！毙袠I(yè)的退出對商業(yè)銀行存量貸款造成一定的資產(chǎn)質(zhì)量下行壓力。在我國宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化不斷推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)的背景下，隨著去杠桿去通道政策推進(jìn)，原來的表外大資管業(yè)務(wù)、表內(nèi)偽投行業(yè)務(wù)無法大量開展，擴(kuò)表也不再可能，商業(yè)銀行最終只能回歸服務(wù)經(jīng)濟(jì)的本源。這不僅是監(jiān)管的要求，也是銀行發(fā)展到當(dāng)前階段的內(nèi)在需要。而根據(jù)商業(yè)銀行法的規(guī)定，銀行不能直接成為企業(yè)股東，銀行支持企業(yè)發(fā)展的主要方式以放貸為主。

隨著中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與發(fā)展動力的變化深入，以國企為主、以投資拉動增長的階段，銀行當(dāng)仁不讓地成為金融資源配置的主要力量。因此，從資產(chǎn)管理角度分析商業(yè)銀行與國企發(fā)展的關(guān)系有著重要的政策和現(xiàn)實(shí)意義,對國有企業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展和銀行金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性有著至關(guān)重要的作用。

二、國有企業(yè)發(fā)展及評價(jià)

國有企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模整體上很龐大，在取得成績的同時(shí)，也存在一些問題。首先，國有企業(yè)“一股獨(dú)大”，存在“內(nèi)部人控制”問題。其次，以科斯產(chǎn)權(quán)理論為代表的學(xué)者認(rèn)為國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)不清晰是造成企業(yè)低效的根源，內(nèi)部治理方式并不符合市場經(jīng)濟(jì)原理，而是由行政命令來決定。充當(dāng)公司治理主體的股東大會形同虛設(shè)，“董監(jiān)高”管理層主要成員由行政命令調(diào)入，行政色彩濃厚，使所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)無法做到真正分離，有礙公司治理。再次，國有企業(yè)大多數(shù)缺乏核心競爭力，屬于典型的速度經(jīng)濟(jì)型企業(yè)。相對民企而言，創(chuàng)新激勵(lì)不足。最后，國有企業(yè)由于歷史原因承擔(dān)了大量社會性職能，創(chuàng)辦了很多醫(yī)院、學(xué)校等輔業(yè)?？傮w來看，若進(jìn)一步考慮到國家對國有企業(yè)實(shí)行的各種優(yōu)惠政策，國有企業(yè)效益較低。

對于國有企業(yè)評價(jià)的分析方法有很多種，閆澤濤和張和平[8]（2006）提出對國有企業(yè)進(jìn)行三維分析的指標(biāo)框架，而查奇芬[9]（2002）進(jìn)一步細(xì)化了綜合評價(jià)國有企業(yè)的三級指標(biāo)評價(jià)體系。為了更好的進(jìn)行量化研究，國有企業(yè)的綜合評價(jià)從總體上分為生存能力和發(fā)展能力。

生存能力主要是指一個(gè)企業(yè)當(dāng)前的經(jīng)營和運(yùn)行情況，它反映的更多的是企業(yè)短期的、靜態(tài)的發(fā)展?fàn)顩r，可選取企業(yè)償債能力和運(yùn)營能力作為企業(yè)生存能力的分解指標(biāo)。償債能力選取資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速凍比率三個(gè)指標(biāo)，從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制角度把握企業(yè)的狀態(tài)。運(yùn)營能力選取存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，從產(chǎn)品、資金周轉(zhuǎn)方面直觀的體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營狀況。

發(fā)展能力主要是一個(gè)企業(yè)未來相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)的發(fā)展動力和潛力，它反映的更多的是企業(yè)長期的、動態(tài)的發(fā)展?fàn)顩r，可選取企業(yè)活力能力和企業(yè)成長能力作為企業(yè)發(fā)展能力的分解指標(biāo)。獲利能力大小能體現(xiàn)企業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品和價(jià)值，也能體現(xiàn)企業(yè)在生產(chǎn)鏈的地位，而越是處于產(chǎn)業(yè)鏈上游的企業(yè)越能具備長期持續(xù)發(fā)展的動力和潛力。結(jié)合不同行業(yè)的特點(diǎn)，可選取銷售凈利率、成本費(fèi)用利潤率、凈資產(chǎn)報(bào)酬率等指標(biāo)衡量企業(yè)的獲利能力；在企業(yè)發(fā)展能力分解指標(biāo)中，主營業(yè)務(wù)增長率可以直觀的反映企業(yè)主營業(yè)務(wù)的復(fù)合增長能力。經(jīng)濟(jì)增加值作為國資委新納入中央企業(yè)考核體系中的指標(biāo)，有效地考慮了資金成本逐步成為衡量國有企業(yè)的重要指標(biāo)，人員結(jié)構(gòu)優(yōu)化率反映了一個(gè)企業(yè)的人員整體素質(zhì)情況，而人員素質(zhì)的情況必將對企業(yè)今后的長遠(yuǎn)發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

由于諸多因素，造成國有企業(yè)陷入了困難，同時(shí)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生大量的不良貸款。

三、銀行支持國企發(fā)展的策略

國有企業(yè)發(fā)展是國企改革的當(dāng)務(wù)之急，有利于提升經(jīng)營效率和市場競爭力。國有企業(yè)發(fā)展涉及部門眾多，涉及利益面較廣、涉及權(quán)利的重新調(diào)整，容易引發(fā)國有資產(chǎn)管理體制、人事體制、社保體制等多方面、深層次的問題，既離不開資金流動與運(yùn)作，更離不開資本市場的依托，而商業(yè)銀行在其中發(fā)揮了重要的中介作用，對促進(jìn)國有企業(yè)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和重組整合方面的發(fā)展起到重要作用。在資源相對不足的情況下，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)是存量調(diào)整，關(guān)鍵在于對各產(chǎn)業(yè)部門、國有企業(yè)的重組整合，存量調(diào)整需要大量資金支持，需要商業(yè)銀行的配合，商業(yè)銀行金融機(jī)構(gòu)在提供全面的綜合性金融服務(wù)方面具有巨大的優(yōu)勢。

商業(yè)銀行支持國有企業(yè)發(fā)展，除了傳統(tǒng)對國有企業(yè)放貸業(yè)務(wù)的支持以外，還可以嘗試以下幾種策略。

第一，在國家戰(zhàn)略型的新興行業(yè)，諸如服務(wù)業(yè)、高端制造業(yè)，可以提供投資、融資。重點(diǎn)支持國家倡導(dǎo)的重大項(xiàng)目，尤其是對較強(qiáng)市場競爭力的企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)給予大力扶持，并在地方政府的配合支持下，清退僵尸企業(yè)，化解過剩產(chǎn)能，“消化一批、轉(zhuǎn)移一批、整合一批、淘汰一批”，推動國有企業(yè)改革的成功進(jìn)行，推動經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型調(diào)整。

第二，對于資金短缺的國有企業(yè)，可以利用信托、基金等手段最大化利用社會資源滿足國有企業(yè)的資金需求。同時(shí)嘗試和探索資產(chǎn)處置效率，緩解增量資產(chǎn)的壓力，釋放存量資產(chǎn)的活力，提高資產(chǎn)的流動性和使用效率。

第三，當(dāng)企業(yè)走出去、進(jìn)入海外發(fā)展，可以跟蹤服務(wù)，支持企業(yè)國際化的發(fā)展，助力國有企業(yè)把握全球資產(chǎn)配置機(jī)遇、充分利用國內(nèi)市場、國外市場的全球化資源，搭建國際化資產(chǎn)管理平臺。

第四，經(jīng)營模式由被動式資產(chǎn)管理向主動式資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)型?；貧w主動管理是大資管時(shí)代背景下的趨勢所在，在業(yè)務(wù)管理方面，積極尋求與政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等單位對接，不斷強(qiáng)化市場意識，提升風(fēng)險(xiǎn)管控能力，提高業(yè)務(wù)水平。

總之，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與金融市場關(guān)聯(lián)密切。市場經(jīng)濟(jì)是一種信用經(jīng)濟(jì)，以金融活動為核心。在當(dāng)前條件下，國有企業(yè)發(fā)展與金融市場關(guān)聯(lián)密切，商業(yè)銀行在推動國有企業(yè)發(fā)展中的作用和地位日漸顯著，完善的金融市場能有效提高社會閑置資金的利用率，并引導(dǎo)資本流向生產(chǎn)性投資領(lǐng)域，引導(dǎo)資本流向高效益、高效率的部門，提高人均資本存量，優(yōu)化資本配置效率。特別地，國有企業(yè)并購重組離不開資金流動與運(yùn)作，離不開金融市場的中介支持，而商業(yè)銀行在對促進(jìn)產(chǎn)權(quán)交易和重組整合起到重要作用。

四、結(jié)論與建議

銀行與企業(yè)是推動經(jīng)濟(jì)增長的兩大主體，銀行資金不能過渡游離到實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外，而實(shí)體企業(yè)會也離不開銀行資金的支持。隨著中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與發(fā)展動力的變化深入，以國企為主、以投資拉動增長的階段，銀行當(dāng)仁不讓地成為金融資源配置的主要力量。商業(yè)銀行傳統(tǒng)以存貸款利差為基礎(chǔ)的盈利模式不復(fù)存在，商業(yè)銀行向大資管轉(zhuǎn)型勢在必行。而國有企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模整體上很龐大，在取得成績的同時(shí)，也存在一些問題。商業(yè)銀行支持國有企業(yè)發(fā)展，除了傳統(tǒng)對國有企業(yè)放貸業(yè)務(wù)的支持以外，還可以在其他方面有所作為。國企改革為商業(yè)銀行在上市、并購重組、產(chǎn)業(yè)基金以及現(xiàn)金管理等方面提供了諸多新的業(yè)務(wù)機(jī)遇，商業(yè)銀行也可以在永續(xù)債和類永續(xù)債、PPP基金、現(xiàn)金管理、第三方融資產(chǎn)品等方面拓展相關(guān)業(yè)務(wù)。

為解決當(dāng)前形勢下國有企業(yè)的緊迫問題，以習(xí)近平總書記為核心的黨中央適時(shí)提出了“三去一降一補(bǔ)”的政策方針，從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、科技創(chuàng)新突破、擴(kuò)大內(nèi)需拉動消費(fèi)、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級等方面推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，可謂正當(dāng)其時(shí)，順應(yīng)形勢。商業(yè)銀行應(yīng)以習(xí)近平總書記的思想為指導(dǎo)，遵循金融發(fā)展規(guī)律，緊緊圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)，貫徹“推進(jìn)國有企業(yè)改革，要有利于國有資本保值增值，有利于提高國有經(jīng)濟(jì)競爭力，有利于放大國有資本功能”的政策，作為國有金融機(jī)構(gòu)，商業(yè)銀行有義務(wù)、有責(zé)任、有動力為推動國有企業(yè)的發(fā)展，同時(shí)救助困難企業(yè)，以期在助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮應(yīng)有的主力作用。

[1]托馬斯·梅耶. 貨幣銀行與經(jīng)濟(jì)[M]. 上海：上海三聯(lián)出版社, 1994.

[2]馬克·丁洛. 強(qiáng)管理者弱所有者----美國公司財(cái)務(wù)的政治根源[M]. 上海:上海遠(yuǎn)東出版社, 1999.

[3]吳敬璉. 建立有效的公司治理結(jié)構(gòu)[J]. 天津社會科學(xué), 1996(1):16-18.

[4]張維迎. 所有制、治理結(jié)構(gòu)及委托—代理關(guān)系———兼評崔之元和周其仁的一些觀點(diǎn)[J]. 經(jīng)濟(jì)研究, 1996(9):3-15,53.

[5]周小川. 銀行不良資產(chǎn)與公司治理結(jié)構(gòu)[J]. 中國工業(yè)經(jīng)濟(jì), 1999(7):14-17.

[6]林毅夫,李周. 現(xiàn)代企業(yè)制度的內(nèi)涵與國有企業(yè)改革方向[J]. 經(jīng)濟(jì)研究, 1997(3):3-10.

[7]錢穎一. 激勵(lì)與約束[J]. 經(jīng)濟(jì)社會體制比較, 1999(5):7-12,6.

[8]閆澤濤,張和平. 企業(yè)活力源泉的三維分析[J]. 合肥工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)(社會科學(xué)版), 2006(6):93-97.

[9]查奇芬. 基于可持續(xù)發(fā)展的工業(yè)企業(yè)活力綜合評價(jià)體系[J]. 江蘇大學(xué)學(xué)報(bào)(社會科學(xué)版), 2002(3):105-107.

On the Relationship between Asset Management Business of Commercial Banks and Development of State-owned Enterprises

MA Xi-li

Banks and enterprise are two main kind of bodies which promote the economic growth. They depend and promote with each other. The traditional profit model in commercial banks based on deposit and loan interest margins has passed out of existence, and it is imperative for commercial banks to transform into large capital management institutes. The state-owned enterprises have very large size of assets, and they still have some problems while making great achievements. In supporting the development of state-owned enterprises, commercial banks can make a difference in other aspects except for keeping their traditional support in the lending business of state-owned enterprises. The reform of state-owned enterprises has provided many new business opportunities for commercial banks in listing, merger and reorganization, industrial funds and cash management, etc. Commercial banks can also expand relevant areas of business in such aspects as sustainable bonds and quasi-sustainable bonds, PPP funds, cash management and third-party financing products. As a state-owned financial institution, commercial banks have the obligation, responsibility and motivation to promote the development of state-owned enterprises and rescue enterprises in difficulties, so as to play their due major role in boosting the real economy.

commercial banks; state-owned enterprises; related business.

F830.4

A

1009-1114（2019）03-0016-03

2019-04-25

馬喜立（1983—），回族，河北省滄州市青縣人，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，華夏銀行博士后科研工作站、清華大學(xué)博士后科研流動站聯(lián)合在站博士后，研究方向?yàn)橘Y產(chǎn)管理、金融風(fēng)險(xiǎn)。

國家自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目（71603051）

文稿責(zé)編 陳喜梅