眾籌融資模式下的信用風(fēng)險(xiǎn)探析

張維宇

(蘭州財(cái)經(jīng)大學(xué) 長(zhǎng)青學(xué)院，甘肅 蘭州 73002)

自2014年眾籌融資被實(shí)行規(guī)范化監(jiān)督管理以來(lái)，在短短幾年間這一新型融資模式就成為了互聯(lián)網(wǎng)金融的寵兒，雖然我國(guó)眾籌融資的起步時(shí)間相對(duì)滯后，可是在國(guó)家相關(guān)部門(mén)的大力支持之下，眾籌平臺(tái)如雨后春筍般出現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)上。調(diào)查表明，僅僅2014年眾籌平臺(tái)就發(fā)起了近萬(wàn)起融資項(xiàng)目，融資金額高達(dá)數(shù)十億，這無(wú)不說(shuō)明眾籌融資模式具有著十分廣闊的發(fā)展前景。但與此同時(shí)，我們也應(yīng)認(rèn)識(shí)到，眾籌融資模式的飛速發(fā)展還帶來(lái)了一系列的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，其中信用風(fēng)險(xiǎn)尤為突出，必須要加強(qiáng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的防范，制定科學(xué)完善的應(yīng)對(duì)機(jī)制，才能將信用風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的危害和損失控制在最小程度之內(nèi)，這樣眾籌融資模式將會(huì)處于蓬勃健康的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性也能夠得到可靠的保障。

一、眾籌融資概述

要想理解眾籌融資的含義，首先要認(rèn)識(shí)什么是眾包，眾包指的是借助互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)來(lái)獲得社會(huì)公眾的幫助，讓公眾參與到企業(yè)生產(chǎn)管理活動(dòng)中，憑借他們的智慧和力量來(lái)解決企業(yè)遇到的困難。現(xiàn)如今將眾包模式進(jìn)一步擴(kuò)展，賦予社會(huì)公眾更大的權(quán)利，使之能夠積極參與到企業(yè)的融資活動(dòng)之中，成為企業(yè)的投資者和股東，那么企業(yè)的資金問(wèn)題也會(huì)得到妥善解決，這就是眾籌融資模式的應(yīng)用意義所在。實(shí)際上，在學(xué)術(shù)界尚未對(duì)眾籌融資概念加以統(tǒng)一，通過(guò)總結(jié)國(guó)內(nèi)外著名專(zhuān)家學(xué)者的言論，可以認(rèn)為眾籌融資指的是企業(yè)或者個(gè)人以眾籌平臺(tái)為媒介發(fā)布融資申請(qǐng)，承諾以產(chǎn)品、服務(wù)、股權(quán)、債券等作為回報(bào)，藉此來(lái)吸引社會(huì)大眾的投資。它是一種新型融資模式，是互聯(lián)網(wǎng)金融高速發(fā)展的產(chǎn)物。

眾籌融資模式的應(yīng)用無(wú)疑給創(chuàng)業(yè)者帶來(lái)了福音，他們的融資渠道得以拓寬，無(wú)需將籌集資金的希望全部寄托給金融機(jī)構(gòu)和民間借貸公司，只需要將融資項(xiàng)目發(fā)布在眾籌平臺(tái)上，有投資意愿的大眾就可以在平臺(tái)上看到項(xiàng)目的詳細(xì)信息，進(jìn)而將資金投給心儀的項(xiàng)目。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)這種投資方式非常新穎，還具有較高的便捷性，對(duì)于渴望得到資金支持的創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，資金來(lái)源比較廣泛，融資問(wèn)題有極大的概率可以得到解決，他們的創(chuàng)業(yè)夢(mèng)想將得以實(shí)現(xiàn)，這方面的優(yōu)勢(shì)目前還沒(méi)有任何一種融資模式可以與之相比擬。自2011年我國(guó)第一家眾籌平臺(tái)“點(diǎn)名時(shí)間”成立以來(lái)，到2014年我國(guó)已經(jīng)擁有了規(guī)模較大的13家眾籌平臺(tái)，包括淘寶眾籌、京東眾籌、天使匯、淘夢(mèng)網(wǎng)等等，充分彰顯出了我國(guó)眾籌融資模式廣大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

一般來(lái)說(shuō)，眾籌融資可以分為捐贈(zèng)式、獎(jiǎng)勵(lì)式、債券式和股權(quán)式，這是以回報(bào)形式作為劃分依據(jù)的，沒(méi)有任何回報(bào)的、具有慈善性質(zhì)的眾籌稱(chēng)為捐贈(zèng)式眾籌，以產(chǎn)品或服務(wù)為回報(bào)的是獎(jiǎng)勵(lì)式眾籌，以公司債券和股權(quán)為回報(bào)的分別是債券式眾籌和股權(quán)式眾籌。眾籌平臺(tái)給融資雙方的溝通交流提供了便利，每個(gè)社會(huì)成員都可能成為投資人，在眾籌平臺(tái)上與籌資人進(jìn)行溝通，了解他們的理念，在短時(shí)間內(nèi)就可以做出是否投資的決定，使得融資活動(dòng)的開(kāi)展更為順利有效。門(mén)檻低、效率高、成本低、平臺(tái)性強(qiáng)可謂是眾籌融資模式的幾個(gè)突出特點(diǎn)，也是其他融資模式無(wú)法媲美的。在互聯(lián)網(wǎng)金融背景下眾籌融資模式正以一種強(qiáng)勁的姿態(tài)進(jìn)入大眾視野，給企業(yè)融資活動(dòng)注入了新的生機(jī)和活力。

二、眾籌融資模式下的信用風(fēng)險(xiǎn)分析

一直以來(lái)，融資活動(dòng)中的信用風(fēng)險(xiǎn)都是需要重點(diǎn)防范的，雖然金融機(jī)構(gòu)制定了相對(duì)完善的信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系，但是仍然無(wú)法對(duì)這一風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行完全的轉(zhuǎn)移和規(guī)避，有相當(dāng)一部分貸款都成為了壞賬，給金融機(jī)構(gòu)造成了巨大經(jīng)濟(jì)損失。在互聯(lián)網(wǎng)金融背景下，眾籌融資模式面向大眾進(jìn)行籌資，受到項(xiàng)目信息不對(duì)稱(chēng)、眾籌平臺(tái)利益偏好以及籌資者資格審核不嚴(yán)格等因素的影響導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)急劇上升，信用風(fēng)險(xiǎn)管理也變得難上加難，歸結(jié)起來(lái)信用風(fēng)險(xiǎn)成因可以概括為如下幾點(diǎn)：

1.項(xiàng)目信息不對(duì)稱(chēng)

有別于歐美國(guó)家以科技為主的眾籌融資項(xiàng)目，我國(guó)的眾籌融資項(xiàng)目很多涉及到藝術(shù)領(lǐng)域，籌資者通過(guò)賣(mài)情懷來(lái)吸引大眾眼球，這類(lèi)項(xiàng)目蘊(yùn)含的技術(shù)含量不高，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，能否為投資者帶來(lái)預(yù)期收益有待商榷，這使得投資者面臨著高昂風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目發(fā)起人為了獲得資金會(huì)過(guò)多的宣傳項(xiàng)目創(chuàng)造的龐大收益，對(duì)于項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)卻沒(méi)有向投資者予以剖析，給投資者畫(huà)了一個(gè)大蛋糕，讓投資者覺(jué)得這筆買(mǎi)賣(mài)值得做，殊不知投資者此時(shí)已經(jīng)陷入到了假象之中。而且絕大多數(shù)眾籌融資項(xiàng)目都處于構(gòu)思階段，項(xiàng)目發(fā)起人在獲得了資金后雖然會(huì)向投資人解釋資金的用途，但是是否真正應(yīng)用到了項(xiàng)目研發(fā)之中投資人是無(wú)法獲悉的，他們只能夠片面的從發(fā)起人處了解項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度和資金使用情況，這讓資金安全飽受威脅。與此同時(shí)，眾籌融資項(xiàng)目存在著同質(zhì)化現(xiàn)象，其優(yōu)勢(shì)不明顯，投入到市場(chǎng)后會(huì)與其他同類(lèi)產(chǎn)品進(jìn)行殘酷的競(jìng)爭(zhēng)，極有可能慘遭淘汰命運(yùn)，使得投資人投入的資金白白打了水漂。

2.眾籌平臺(tái)利益偏好

作為籌資人和投資人之間的媒介，眾籌平臺(tái)發(fā)揮的作用不可小覷，往往需要將眾籌融資項(xiàng)目信息展示給社會(huì)公眾，由公眾進(jìn)行投資，對(duì)于眾籌成功的項(xiàng)目平臺(tái)會(huì)抽取一定的傭金，可見(jiàn)眾籌平臺(tái)獲利能力是比較大的。現(xiàn)如今不少電商巨頭都將目光聚焦到眾籌平臺(tái)上，希望借助眾籌平臺(tái)來(lái)獲取更多的利益，可是這一做法會(huì)大大增加眾籌融資的信用風(fēng)險(xiǎn)，這與眾籌平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)模式和盈利方式密不可分，通常情況下眾籌平臺(tái)是以收取成交費(fèi)、會(huì)員費(fèi)、股權(quán)收費(fèi)和附加服務(wù)收費(fèi)來(lái)盈利的，一旦眾籌項(xiàng)目融資成功，發(fā)起人就要向平臺(tái)支付籌集資金的5%～10%，這是眾籌平臺(tái)的主要收入來(lái)源，將眾籌平臺(tái)與籌資人的利益捆綁到了一起，給某些不法分子以可乘之機(jī)。有些眾籌平臺(tái)會(huì)為了高昂傭金而降低眾籌融資項(xiàng)目準(zhǔn)入門(mén)檻，大肆宣傳項(xiàng)目可能帶來(lái)的收益，卻沒(méi)有考慮到項(xiàng)目是否真的具有這么高的價(jià)值，引起了投資人的盲目跟風(fēng)，無(wú)形中損害了投資人的利益。除此之外，一些眾籌平臺(tái)與項(xiàng)目發(fā)起人相互勾結(jié)從中獲利的情況也屢見(jiàn)不鮮。由于我國(guó)關(guān)于眾籌平臺(tái)的法律法規(guī)不夠健全，不能對(duì)其形成有力約束，這在一定程度上破壞了眾籌市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的公平性和公正性，致使投資人利益呈岌岌可危之勢(shì)。

3.籌資者資格審核不嚴(yán)格

眾籌平臺(tái)在對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估時(shí)通常還需要對(duì)籌資者資格加以審核，主要審核內(nèi)容為項(xiàng)目發(fā)起人的國(guó)籍、是否實(shí)名登記、項(xiàng)目是否合法等等，可見(jiàn)眾籌平臺(tái)過(guò)多的關(guān)注了項(xiàng)目本身，對(duì)于籌資者信用資質(zhì)的審核是比較忽視的。對(duì)于投資者而言，他們?cè)谶M(jìn)行投資決策時(shí)也是基于項(xiàng)目角度出發(fā)，還會(huì)憑借個(gè)人喜好來(lái)選擇項(xiàng)目，更是對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人信用資質(zhì)毫不關(guān)心，這給眾籌融資帶來(lái)了巨大的信用風(fēng)險(xiǎn)。目前眾籌融資是依托于互聯(lián)網(wǎng)實(shí)施的，發(fā)起人提供的信息并不一定全都是真實(shí)的，一旦在項(xiàng)目中摻入了虛假信息，投資者的資金就會(huì)一去不復(fù)返，他們的合法權(quán)益將會(huì)遭到侵害。我國(guó)建立的個(gè)人征信體系缺乏健全性，眾籌平臺(tái)在進(jìn)行籌資者資格審核時(shí)也沒(méi)有很好的應(yīng)用這一體系，而是依賴(lài)于平臺(tái)數(shù)據(jù)，也就是說(shuō)大多數(shù)籌資者都能獲得較高的信用分，這讓眾籌融資成為了不法分子牟取暴利的工具，籌資者違約事件頻頻發(fā)生，給眾籌平臺(tái)的運(yùn)行帶來(lái)了不利效應(yīng)，對(duì)于眾籌融資模式的發(fā)展將造成毀滅性的打擊。

三、眾籌融資模式信用風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)策略

1.建立完善的監(jiān)管機(jī)制

為了維護(hù)廣大投資者的利益，最大程度的減少和避免眾籌融資欺詐行為，加強(qiáng)眾籌融資的監(jiān)管工作勢(shì)在必行，該項(xiàng)工作能否落實(shí)將直接關(guān)系到我國(guó)眾籌融資模式的應(yīng)用發(fā)展前景，與互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展也息息相關(guān)。因此，在開(kāi)展監(jiān)管工作時(shí)必須充分認(rèn)識(shí)到眾籌融資的特點(diǎn)，制定與之相適應(yīng)的監(jiān)管制度。在制度細(xì)則上可以借鑒歐美國(guó)家的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和成熟法案，關(guān)于眾籌平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)資格和業(yè)務(wù)范圍都要做出明確的規(guī)定，還要適當(dāng)提升眾籌融資項(xiàng)目準(zhǔn)入門(mén)檻，對(duì)投資者利益加以維護(hù)，這會(huì)讓我國(guó)眾籌融資監(jiān)管道路走得更加順暢，對(duì)于眾籌融資模式的發(fā)展也會(huì)起到十分積極的推動(dòng)作用。考慮到在監(jiān)管工作中容易出現(xiàn)監(jiān)管主體不明確和多頭管理現(xiàn)象，所以要著手建立獨(dú)立的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，將央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、網(wǎng)絡(luò)安全部門(mén)都囊括其中，以央行為主導(dǎo)，其他部門(mén)為輔助，各個(gè)單位和部門(mén)的職責(zé)也要予以詳細(xì)劃分，這樣整個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)就會(huì)產(chǎn)生強(qiáng)大的能量，在信用風(fēng)險(xiǎn)防范上也會(huì)取得顯著成果。與此同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)還要重視健全和完善信用評(píng)估系統(tǒng)，眾籌平臺(tái)在審核籌資者資格時(shí)將以此作為參考標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)禁那些信用不良的籌資者發(fā)布眾籌融資項(xiàng)目，從而嚴(yán)格控制眾籌融資的信用風(fēng)險(xiǎn)，保障投資者的權(quán)益。

2.建立信息披露制度

在籌資者資格和眾籌融資項(xiàng)目的審核方面需要眾籌平臺(tái)能夠充分發(fā)揮效用，嚴(yán)格遵循行業(yè)法規(guī)，不因蠅頭小利而破壞自己的形象，向投資者展示自己的職業(yè)素養(yǎng)，對(duì)每筆資金的用途都要進(jìn)行核對(duì)，發(fā)現(xiàn)資金用途不明情況要及時(shí)與項(xiàng)目發(fā)起人溝通，以維護(hù)投資者利益為最高追求，這樣才能贏得投資者信賴(lài)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持優(yōu)勢(shì)。單單依靠眾籌平臺(tái)的自我監(jiān)督是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還要在業(yè)內(nèi)建立控制體系，對(duì)于所有眾籌平臺(tái)一視同仁，嚴(yán)厲打擊惡性競(jìng)爭(zhēng)行為，發(fā)現(xiàn)違規(guī)操作的眾籌平臺(tái)要責(zé)令其立即整頓。眾籌平臺(tái)還要對(duì)內(nèi)部工作人員進(jìn)行監(jiān)督，嚴(yán)令禁止他們參加眾籌融資項(xiàng)目，項(xiàng)目宣傳標(biāo)語(yǔ)要客觀公正，不能體現(xiàn)明顯偏好，與籌資者的交易也要公開(kāi)進(jìn)行，允許投資者隨時(shí)隨地的進(jìn)行監(jiān)督。此外，眾籌平臺(tái)要建立信息披露制度，項(xiàng)目發(fā)起人需將企業(yè)信息和員工信息盡量完整的發(fā)布到平臺(tái)上，以便眾籌平臺(tái)了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，分析眾籌融資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和收益，讓投資者對(duì)眾籌融資項(xiàng)目有個(gè)全方位的了解，進(jìn)而做出科學(xué)準(zhǔn)確的投資決策。

3.提高投資者信用風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)與能力

作為眾籌融資項(xiàng)目的投資者，不能完全依靠監(jiān)管機(jī)構(gòu)和眾籌平臺(tái)來(lái)保證自身利益不受損失，投資者自身也要主動(dòng)學(xué)習(xí)和積累投資知識(shí)，樹(shù)立高度的信用風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，能夠準(zhǔn)確識(shí)別眾籌融資項(xiàng)目中的信用風(fēng)險(xiǎn)并采取合理措施予以規(guī)避，這樣投資者才能從眾籌融資項(xiàng)目中獲得應(yīng)有的收益。實(shí)際上，投資者在進(jìn)行決策時(shí)通常會(huì)受到多種因素的影響，導(dǎo)致決策的科學(xué)性和可行性較低，損失也難以避免。為了保護(hù)投資者利益，可以要求投資者到當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)部門(mén)進(jìn)行登記備案，工作人員將會(huì)為其介紹眾籌融資項(xiàng)目中存在的各種風(fēng)險(xiǎn)，讓投資者對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生清晰的認(rèn)識(shí)，其確定投資后需在文件上簽字確認(rèn)，防止投資者在被迫情形下投資。投資者應(yīng)該不斷學(xué)習(xí)金融知識(shí)，尤其是要加強(qiáng)對(duì)眾籌融資模式的了解，明確其中存在的信用風(fēng)險(xiǎn)，采取多樣化的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施，使自己免于遭受經(jīng)濟(jì)損失。

綜上所述，眾籌融資模式下的信用風(fēng)險(xiǎn)成因在于項(xiàng)目信息不對(duì)稱(chēng)、眾籌平臺(tái)利益偏好以及籌資者資格審核不嚴(yán)格，使得投資者利益無(wú)法得到保障，極易出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)損失，而眾籌融資也成為了不法分子和黑心平臺(tái)的斂財(cái)工具。對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)的防控要從監(jiān)管制度和信息披露制度的建立健全著手，還要重視提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和控制能力。唯有如此，投資者合法權(quán)益才能得到有力維護(hù)，眾籌融資活動(dòng)也能得以順利開(kāi)展，從而為我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的可持續(xù)發(fā)展保駕護(hù)航。