全球金融動蕩與貨幣政策獨立性

田川

（太原學院，山西 太原 030000）

一、引發(fā)國際金融市場變化的因素

通過相關調(diào)查不難發(fā)現(xiàn)，國際金融市場變化較大，能夠從側(cè)面反映出全球經(jīng)濟發(fā)展問題，導致不同國家金融市場變化的因素也各不相同，但是主要影響因素是金融危機給經(jīng)濟發(fā)展代理啊的刺激，還有不同國家經(jīng)濟發(fā)展速度不同造成的貨幣政策差異。第一，加息政策的出現(xiàn)及落實直接導致全球金融市場的發(fā)展變化。與其他國家不同的是，美國采取了較為特別的貨幣政策，從側(cè)面體現(xiàn)了美國的經(jīng)濟發(fā)展狀況，與其他西方發(fā)達國家相比，美國的經(jīng)濟復蘇較快，其他國家的經(jīng)濟復蘇水平有待進一步提升，因此只能采取較為寬松的貨幣政策。加息政策的出現(xiàn)及落實能夠進一步增加美元的吸引力，還能實現(xiàn)其他資本的貨流，這樣就會增加全球經(jīng)濟的發(fā)展壓力，尤其是針對一些經(jīng)濟發(fā)展較為緩慢、金融行業(yè)較為開放的國家來說，經(jīng)濟發(fā)展要越來越大。從這種情況來看，不同國家的經(jīng)濟發(fā)展都會受到全球經(jīng)濟發(fā)展走向的影響。第二，伴隨著全球貨幣政策要求的不斷提升，全球投資人員的風險也在逐漸增加，這就給風險規(guī)劃工作提出了更高的要求。全球金融危機的出現(xiàn)給發(fā)達國家的金融行業(yè)發(fā)展帶來了較大的影響。貨幣政策的寬松程度引發(fā)了人們的廣泛爭議，相關工作的順利落實離不開充足資金的大力支持，這樣才能在一定程度上提升經(jīng)濟恢復的速度。然而，把眼光放長遠來看，貨幣政策的寬松模式也會給金融市場的資金流動性帶來較大的影響，實體經(jīng)濟資金投資受到負面影響，由于投資項目不符合相關需求，大部分資金都被運用在金融市場的投機和套利工作中，從而造成金融行業(yè)的變動。第三，到目前為止，全球金融市場一體化模式逐漸凸顯出來，不同國家的金融行業(yè)之間的聯(lián)系越來越緊密，這樣就會推動金融行業(yè)的變動。比如，某個國際投資人員在某俄國家的股市投資過程中受到嚴重虧損，投資人員將很有可能在其他新興市場國家增加投資力度，這樣就會造成所有新興市場國家的整體股市下跌。

二、全球金融行業(yè)變化給貨幣政策獨立性造成的影響

通過相關調(diào)查不難看出，當前的全球金融行業(yè)出現(xiàn)了相應的變化，并且變化呈現(xiàn)一定的周期性，我們可以借助這種周期性的變化來反映金融市場的風險狀況及未來發(fā)展的方向。對于一些擁有較多信貸資金的國家來說，全球金融行業(yè)的變化受到了人們的廣泛關注，基于此不難看出，金融行業(yè)變化與某一個國家的宏觀經(jīng)濟之間關系緊密，這種關系不僅能夠從資產(chǎn)良性方面看出來，還可能會導致信息問題而造成資產(chǎn)泡沫，嚴重的就會造成金融危機。引發(fā)全球金融行業(yè)出現(xiàn)周期性變化的主要原因就是全球經(jīng)濟發(fā)展影響較大國家的貨幣政策變化，這類國家的貨幣政策改變直接關系到全球銀行行業(yè)的發(fā)展以及不同國家的金融行業(yè)資金流及信貸工作現(xiàn)狀。在這種情況下，其他經(jīng)濟發(fā)展較弱的國家不論采取何種對策都會受到貨幣政策改變的影響，這樣也會影響貨幣政策的獨立性。較大的資金流動幅度會造成國家內(nèi)部金融市場及資本市場之間的不和諧發(fā)展，還會變相增加成本投資力度，要想進一步緩解這一問題，我們應該不斷提升金額行業(yè)的發(fā)展有效性及穩(wěn)定性，具體操作如下所示。

三、提升貨幣政策獨立性相關方案

（一）采取資本管制方式不斷提升貨幣政策獨立性

把資本管制方式運用到貨幣政策各項工作中，能夠有效提升貨幣政策的獨立性，還能盡量減少本國經(jīng)濟受到全球金融行業(yè)變化的負面影響，結(jié)合實際需求采取科學的管制方案。長時間的資本管制工作并不能滿足所有資本工作的實際需求，相應的只能滿足部分資本工作的需求，因此，這種資本管制方式也存在一定的劣勢，即無法準確評估出資本管制在穩(wěn)定金融行業(yè)過程中的正面及負面影響。最近幾年，這種資本管制模式被廣泛應用到經(jīng)濟收入較低的國家，總的來說，怎樣處理好成本和收益之間的關系是擺在工作人員面前的主要問題。短時間的資本管制方式被廣泛應用到金融市場的發(fā)展時期，尤其被應用到一些信貸資本流入的管制工作中。通過相關調(diào)查可以看出，信貸增加過快是當前需要解決的首要問題，所以資本管制方式可以當作后期工作的鋪墊，另外，缺少資本管制的情況下，宏觀審慎政策可以在某種程度上減弱貨幣政策與資本流入之間的緊密程度。

（二）采用內(nèi)部化溢出效應不斷提升貨幣政策獨立性

引發(fā)全球金融行業(yè)發(fā)展變化的主要原因之一就是經(jīng)濟發(fā)達國家的貨幣政策變化，這類國家的貨幣政策變化直接關系到全球經(jīng)濟的禪觀發(fā)展，還會導致全球金融系統(tǒng)的內(nèi)生性調(diào)整問題，從而造成全球的金融行業(yè)發(fā)展變化。因為這種傳導制度不會受到匯率制度變化的影響，所以造成了貨幣政策獨立性與資本自由之間的發(fā)展問題。到目前為止，經(jīng)濟發(fā)達國家的貨幣政策溢出效應還沒有在全球落實使用，所以，央行作為我國的主要銀行機構(gòu)需要不斷加強貨幣政策的獨立性提升及對其他國家的經(jīng)濟發(fā)展影響。我們可以每隔一段時間就召開一次會議，了解金融行業(yè)的發(fā)展變化，創(chuàng)建相應的央行貨幣政策，盡可能地滿足全球金融發(fā)展需求，實現(xiàn)貨幣政策獨立性的提升。

（三）杠桿率限制

金融動蕩在全球傳導的核心問題在于，金融機構(gòu)是否能夠在金融環(huán)境寬松的背景下便利地迅速加杠桿至較高水平。由于信貸發(fā)放對于融資成本極為敏感，因此不當?shù)娜驅(qū)捤山鹑诃h(huán)境所引發(fā)的最危險后果就是信貸的過度增長。除了可以對信貸增長的周期性波動進行監(jiān)控外，我們在技術上也能實現(xiàn)對金融機構(gòu)過度順周期行為的結(jié)構(gòu)化調(diào)節(jié)，比較理想的政策工具就是杠桿率監(jiān)管。通過對杠桿率施加嚴格的限制，金融體系中的正反饋效應將得到抑制。

另一方面，上述宏觀審慎政策并非一定是有效的，監(jiān)管當局、風險控制部門、管理層以及董事會都有可能出現(xiàn)誤判，特別是在當前金融環(huán)境、監(jiān)管環(huán)境日益復雜的情況下。因此，施加更嚴格的杠桿率監(jiān)管將實質(zhì)降低誤判所帶來的成本，不至于對實體經(jīng)濟造成較大的損失。