反向并購(gòu)的會(huì)計(jì)分析
——以國(guó)望高科反向并購(gòu)東方市場(chǎng)為例

(華東交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 江西 南昌 330013)

一、引言

若并購(gòu)交易的雙方為非關(guān)聯(lián)方，且通過(guò)交換股份的辦法進(jìn)行交易，發(fā)行股票融資進(jìn)行支付的一方通常為并購(gòu)的主并方。但是在部分交易中，發(fā)行股票融資進(jìn)行支付的一方在并購(gòu)交易完成之后，企業(yè)實(shí)際控制權(quán)轉(zhuǎn)移向并購(gòu)交易中的另外一方，該類情形之下，雖然其企業(yè)仍為法律所認(rèn)可之母公司，但是依據(jù)會(huì)計(jì)實(shí)質(zhì)的判斷其企業(yè)已經(jīng)形成被并購(gòu)一方，我們把這種情況稱為“反向并購(gòu)”，借殼上市正是反向并購(gòu)的常見(jiàn)狀況。依照我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的處理方式，反向并購(gòu)的會(huì)計(jì)處理主要從以下三個(gè)角度進(jìn)行：首先，確認(rèn)此次交易是否屬于反向并購(gòu)；其次，對(duì)交易的并購(gòu)成本和并購(gòu)形成的商譽(yù)進(jìn)行確認(rèn)與核算；最后，檢查其是否嚴(yán)格遵守了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，并購(gòu)流程是否合規(guī)，選用合適的會(huì)計(jì)政策編制財(cái)務(wù)報(bào)告，接受審查與監(jiān)督。

反向購(gòu)買的會(huì)計(jì)處理是會(huì)計(jì)基本原則中實(shí)質(zhì)重于形式的代表體現(xiàn)，其法律形式與會(huì)計(jì)實(shí)質(zhì)不一致，這也是反向并購(gòu)會(huì)計(jì)處理的根源之所在。編制個(gè)別報(bào)表的時(shí)候，母公司仍為原發(fā)行股票融資支付的一方，依照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則2號(hào)——長(zhǎng)期股權(quán)投資》中的規(guī)定，我們可以仍將其視作普通并購(gòu)后的業(yè)務(wù)進(jìn)行處理。同時(shí)，根據(jù)實(shí)質(zhì)重于形式的原則，在進(jìn)行合并報(bào)表的處理時(shí)，由于并購(gòu)交易完成后公司實(shí)際控制權(quán)發(fā)生了轉(zhuǎn)移，會(huì)計(jì)處理的主體變?yōu)槠浞尚问缴系谋徊①?gòu)方，子公司變更為法律形式上的主并方。依照可比性原則、可理解性原則以及實(shí)質(zhì)重于形式的會(huì)計(jì)原則，子公司以原賬面價(jià)值為基礎(chǔ)計(jì)量，母公司以公允價(jià)值計(jì)量。

二、反向并購(gòu)案例分析

(一)交易概況

并購(gòu)方：國(guó)望高科是一家民用滌綸長(zhǎng)絲生產(chǎn)企業(yè)，在國(guó)內(nèi)占有很高的市場(chǎng)份額。中國(guó)化學(xué)纖維工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2017年國(guó)望高科民用滌綸長(zhǎng)絲的規(guī)模已位居行業(yè)前列。

被購(gòu)買公司：東方市場(chǎng)坐落于江蘇省，是中國(guó)東方絲綢市場(chǎng)的主要運(yùn)營(yíng)服務(wù)商。創(chuàng)辦于1986年的中國(guó)東方絲綢市場(chǎng)是吳江區(qū)紡織產(chǎn)業(yè)的聚集地，也是國(guó)內(nèi)最重要的紡織品集散中心，在吳江區(qū)紡織行業(yè)的發(fā)展過(guò)程中發(fā)揮了重要作用，在當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展格局中具有重要地位。

東方市場(chǎng)向盛虹科技、國(guó)開基金(國(guó)望高科原控股股東)非公開發(fā)行股份購(gòu)買其合計(jì)持有的國(guó)望高科100%股權(quán)。東方市場(chǎng)在2018年8月20日發(fā)布的《股權(quán)變動(dòng)報(bào)告書》中披露，本次交易東方市場(chǎng)公司擬以發(fā)行股份的方式購(gòu)買盛虹科技和國(guó)開基金合計(jì)持有的國(guó)望高科100%股權(quán)。東方市場(chǎng)以非公開發(fā)行股份方式向國(guó)望高科控股股東方購(gòu)買其持有的國(guó)望高科股權(quán)。交易完成后，國(guó)望高科原控股方將成為東方市場(chǎng)股東。東方市場(chǎng)新增股份的發(fā)行價(jià)格為4.53元/股，根據(jù)定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日甲方股票交易均價(jià)的90%確定，最終確定國(guó)望高科的交易對(duì)價(jià)1 273 300萬(wàn)元。東方市場(chǎng)向國(guó)望高科全體股東發(fā)行股份的數(shù)量合計(jì)為281 081.7萬(wàn)股。在本次權(quán)益變動(dòng)后，東方市場(chǎng)總股本變更為402 905.23萬(wàn)股，并更名為東方盛虹。

合并前后，股權(quán)變動(dòng)如下，東方市場(chǎng)原股東絲綢集團(tuán)持股比例由26.51%下降至8.02%，東方國(guó)資持股比例由11.01%下降至3.33%，其他股東持股比例由62.48%下降至18.88%。交易完成后，國(guó)望高科控股股東盛虹科技持有東方市場(chǎng)68.71%的股份，國(guó)開基金持有1.06%的，盛虹科技成為東方市場(chǎng)的新控股股東。

本次交易前，上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為電力、熱能、營(yíng)業(yè)房出租、房地產(chǎn)開發(fā)等；本次交易完成后，上市公司持有國(guó)望高科100%股權(quán)，主營(yíng)業(yè)務(wù)將變?yōu)闇炀]纖維相關(guān)產(chǎn)品的研究開發(fā)與生產(chǎn)銷售，原主營(yíng)業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)均變更為企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的補(bǔ)充，上市公司原有業(yè)務(wù)占收入的比重將低于一成。交易前后主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成發(fā)生了實(shí)質(zhì)性變化。

東方市場(chǎng)在使用股份支付并購(gòu)對(duì)價(jià)之后，東方市場(chǎng)的企業(yè)實(shí)際控制權(quán)轉(zhuǎn)由原國(guó)望高科的控股方所掌握，企業(yè)控制權(quán)發(fā)生了轉(zhuǎn)移。法律形式上的母公司東方市場(chǎng)，在會(huì)計(jì)實(shí)質(zhì)上成為被并購(gòu)方；同時(shí)，國(guó)望高科為法律形式上的子公司，會(huì)計(jì)處理時(shí)遵照實(shí)質(zhì)重于形式，認(rèn)定其為母公司。因此,此次并購(gòu)重組構(gòu)成反向并購(gòu)。

(二)會(huì)計(jì)處理

個(gè)別報(bào)表：個(gè)別報(bào)表以東方市場(chǎng)為主體,遵從長(zhǎng)期股權(quán)投資的相關(guān)準(zhǔn)則規(guī)定進(jìn)行正常的投資業(yè)務(wù)處理,以交易權(quán)益性證券的公允價(jià)值入賬。

合并報(bào)表：國(guó)望高科及其控股股東2018年年報(bào)披露,于2018年8月完成的并購(gòu)重組交易構(gòu)成非業(yè)務(wù)類型的企業(yè)并購(gòu),根據(jù)前文可判斷為反向購(gòu)買適用權(quán)益法進(jìn)行處理，合并成本與被合并企業(yè)的股東權(quán)益總額的公允價(jià)值間的差額計(jì)入合并財(cái)務(wù)報(bào)表中的資本公積,商譽(yù)金額不受此影響，年度損益亦非此所影響。

并購(gòu)交易的雙方為非關(guān)聯(lián)方，且通過(guò)交換股份的辦法進(jìn)行交易，交易成本為所支付的公允價(jià)值對(duì)價(jià)，遵照實(shí)質(zhì)重于形式的原則，實(shí)際控制權(quán)發(fā)生逆向轉(zhuǎn)移時(shí)即為反向購(gòu)買。一般并購(gòu)中，被購(gòu)買方將成為殼公司，購(gòu)買方為主并方，實(shí)際控制權(quán)由被購(gòu)買方轉(zhuǎn)向購(gòu)買方，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)由購(gòu)買方原業(yè)務(wù)為主體構(gòu)成。本案例中，交易完成之后，公司實(shí)際控制權(quán)為國(guó)望高科控股股東所掌控，主營(yíng)業(yè)務(wù)類型發(fā)生改變，主營(yíng)業(yè)務(wù)為國(guó)望高科原業(yè)務(wù)。因此，應(yīng)該按照反向購(gòu)買的處理方式對(duì)本案例的并購(gòu)交易進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。然而在案例實(shí)際處理過(guò)程中，會(huì)計(jì)處理方式不完全同于反向購(gòu)買的處理方式，商譽(yù)計(jì)量的差別是二者最顯著的不同之處，財(cái)務(wù)報(bào)告使用者獲得的信息也將有所不同。會(huì)計(jì)理論與企業(yè)實(shí)際財(cái)務(wù)工作中的處理辦法有所出入，而這些出入之處正是本文研究的意義所在。

對(duì)交易中的合并成本進(jìn)行確認(rèn)與計(jì)量。根據(jù)《交易報(bào)告書》,在進(jìn)行并購(gòu)之前，東方市場(chǎng)股份有限公司的總股本為233 492 300股。進(jìn)行并購(gòu)交易之后，國(guó)望高科控股股東合計(jì)持有東方市場(chǎng)(更名為東方盛虹)69.77%的股權(quán)。采用模擬發(fā)行法進(jìn)行衡量，國(guó)望高科此次交易中向東方市場(chǎng)定向增發(fā)股份取得其在交易后所持有的新上市公司69.77%的股權(quán),則(276 823+4 259)/(276 823+4 259+X)=69.77%,X=402 869萬(wàn)股。會(huì)計(jì)上的被購(gòu)買方東方市場(chǎng)的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)為660 011.6萬(wàn)元,兩者差額為982 485萬(wàn)元。

使用權(quán)益法對(duì)合并進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，根據(jù)我國(guó)相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定并結(jié)合一般反向購(gòu)買處理方案，合并成本與被購(gòu)買方的凈資產(chǎn)公允價(jià)值差額計(jì)入資本公借方或貸方，不確認(rèn)商譽(yù)，不產(chǎn)生損益，差額對(duì)利潤(rùn)表無(wú)影響。

會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)方法的選擇對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告產(chǎn)生不同的影響。普通吸收合并的會(huì)計(jì)處理與反向購(gòu)買的處理方法最大的異質(zhì)點(diǎn)在于對(duì)合并成本與被購(gòu)買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)差額的處理有所出入。使用權(quán)益法，差額計(jì)入資本公積，反向購(gòu)買中差額應(yīng)確認(rèn)為商譽(yù)。

三、結(jié)論

在今天，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，資本市場(chǎng)得到了極大發(fā)展，借殼上市的業(yè)務(wù)在我國(guó)各個(gè)板塊的股市上時(shí)有發(fā)生，反向購(gòu)買的會(huì)計(jì)處理方法復(fù)雜、標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，由此衍生出一系列的會(huì)計(jì)處理問(wèn)題，最為直觀的影響就是不同會(huì)計(jì)方法的選擇可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)告信息大相庭徑。本文選用東方市場(chǎng)與國(guó)望高科并購(gòu)交易事件為例，對(duì)比發(fā)現(xiàn)并購(gòu)會(huì)計(jì)處理方法中權(quán)益法與反向并購(gòu)會(huì)計(jì)處理方式兩者導(dǎo)致的不同，對(duì)企業(yè)合并報(bào)表信息造成一定影響。本研究發(fā)現(xiàn)，使用權(quán)益法處理反向并購(gòu)交易的業(yè)務(wù)會(huì)出現(xiàn)商譽(yù)被低估、盈余不穩(wěn)定的狀況。

基于實(shí)質(zhì)重于形式的原則以及會(huì)計(jì)信息的可理解性，本文認(rèn)為反向并購(gòu)交易雙方需要慎重選用會(huì)計(jì)處理方法，嚴(yán)格遵照準(zhǔn)則要求，對(duì)其會(huì)計(jì)核算規(guī)范予以完善,遵照會(huì)計(jì)信息的基本原則可靠性、可理解性、實(shí)質(zhì)重于形式編制最能公允反映交易實(shí)際情況的編制基礎(chǔ)。