論我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管體系構(gòu)建

文/尹雅萍，南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

金融自由化浪潮對(duì)我國(guó)金融行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了巨大沖擊，尤其是近些年以來(lái)，許多金融機(jī)構(gòu)在金融衍生品交易中受損嚴(yán)重，增加了金融危機(jī)發(fā)生的幾率。完善金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管體系，提高對(duì)各種金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)以及應(yīng)變能力，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展具有較強(qiáng)的促進(jìn)作用，因此，學(xué)習(xí)借鑒其他國(guó)家和地區(qū)在建立和完善金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管體系方面積累的經(jīng)驗(yàn)，主動(dòng)遵循我國(guó)金融市場(chǎng)主要特點(diǎn)以及社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展客觀規(guī)律，為加快我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管體系的建設(shè)速度與效果奠定了基礎(chǔ)。

1 簡(jiǎn)答介紹金融衍生品的核心內(nèi)容

1.1 簡(jiǎn)單介紹金融衍生品的涵義。金融衍生品可以簡(jiǎn)單理解為是從金融工具演化而成的新型金融產(chǎn)品，其價(jià)格會(huì)隨著金融工具價(jià)格的變化而產(chǎn)生相應(yīng)的變化。金融衍生品所包含的類(lèi)型較多，主要包括期貨、期權(quán)等等。例如，我國(guó)股票價(jià)格衍生出來(lái)的股指期貨。金融衍生品自從19世紀(jì)70年代誕生以來(lái)就展現(xiàn)出了其強(qiáng)大的發(fā)展?jié)摿?，金融衍生品在產(chǎn)生之初的主要用途就是規(guī)避各種金融風(fēng)險(xiǎn)，提高了國(guó)際金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性與安全性，因此，金融衍生品的產(chǎn)生具有較強(qiáng)的必然性。另外，金融自由化和自由資本理論的產(chǎn)生與推廣消除了金融衍生品發(fā)展的思想障礙，而互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)的深度研發(fā)以及國(guó)際通訊網(wǎng)絡(luò)的建立也為金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展提供了強(qiáng)大的技術(shù)支持。

1.2 金融衍生品的特點(diǎn)。金融衍生品具有較強(qiáng)的復(fù)雜性、杠桿性、特殊性、靈活性以及高風(fēng)險(xiǎn)性。其中，復(fù)雜性是指金融衍生品按照一定的規(guī)律與專(zhuān)門(mén)的方法來(lái)對(duì)基礎(chǔ)商品、匯率等進(jìn)行多次的分解和組合，提高了金融衍生品的專(zhuān)業(yè)化和復(fù)雜化，增加了人們學(xué)習(xí)理解金融衍生品的難度；杠桿性主要是指金融衍生品運(yùn)作方式以財(cái)務(wù)杠桿為主，在交納一定數(shù)額保證金之后才能進(jìn)入金融市場(chǎng)并參與金融交易活動(dòng)。金融機(jī)構(gòu)利用少量資金來(lái)控制大量資金，實(shí)現(xiàn)了金融延伸品盈利或者虧損數(shù)額的成倍增加，這也是金融衍生品具有杠桿性與高風(fēng)險(xiǎn)性的主要原因；特殊性主要是指金融衍生品的交易機(jī)構(gòu)主要以大型投資機(jī)構(gòu)為主，提高了金融衍生品的集中性與特殊性；靈活性則是指金融衍生品種類(lèi)比較多，可以根據(jù)投資者的要求和習(xí)慣來(lái)調(diào)整金融衍生品的時(shí)間、杠桿比例等參數(shù)數(shù)值；高風(fēng)險(xiǎn)性是金融衍生品的本質(zhì)屬性之一，金融衍生品只是將金融風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到不同的人上，并沒(méi)有因此來(lái)降低或者消除金融體系風(fēng)險(xiǎn)。

2 簡(jiǎn)單介紹金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型

2.1 市場(chǎng)型風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)型風(fēng)險(xiǎn)又被成為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，顧名思義就是由市場(chǎng)變動(dòng)等原因?qū)е碌娘L(fēng)險(xiǎn)。金融衍生品交易的最終目的是提供對(duì)各種金融風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避能力，但是金融衍生品交易行為會(huì)將分散化的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)移和集中，稍有不慎就會(huì)引發(fā)巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)。

2.2 信用型風(fēng)險(xiǎn)。信用型風(fēng)險(xiǎn)又被稱(chēng)為履約風(fēng)險(xiǎn)，主要是指因金融衍生品交易雙方爽約而造成的風(fēng)險(xiǎn)，金融衍生品場(chǎng)外交易市場(chǎng)是信用型風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的主要場(chǎng)所，當(dāng)金融衍生品交易雙發(fā)違背合約承諾的時(shí)候，金融衍生品交易合約被迫中止。金融衍生品交易雙方的信用度則是影響甚至決定這種風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的主要因素。

2.3 操作型風(fēng)險(xiǎn)。操作型風(fēng)險(xiǎn)可以簡(jiǎn)單理解為是金融衍生品交易雙方因操作不當(dāng)而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，場(chǎng)內(nèi)交易與場(chǎng)外交易都有可能遇到操作風(fēng)險(xiǎn)。

2.4 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要是指金融衍生品持有者因沒(méi)有找到或者把握好出售金融衍生品的機(jī)會(huì)而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可以簡(jiǎn)單劃分為市場(chǎng)流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)與資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等兩大類(lèi)型的風(fēng)險(xiǎn)。

2.5 法律型風(fēng)險(xiǎn)。法律型風(fēng)險(xiǎn)就是因金融衍生品違反了我國(guó)相關(guān)的法律法規(guī)而造成的風(fēng)險(xiǎn)。由于我國(guó)當(dāng)前金融相關(guān)法律調(diào)整和完善的速度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于金融衍生品行業(yè)發(fā)展的速度，降低了法律法規(guī)對(duì)金融衍生品的保護(hù)力度，同時(shí)，也增加了金融法律體系的漏洞，部分金融機(jī)構(gòu)為謀取私利而利用這些法律漏洞做一些損害他人利益的事情。

3 當(dāng)前我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管過(guò)程中出現(xiàn)的主要問(wèn)題

3.1 金融衍生品法律體系的不完善性。雖然我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展速度較快，我國(guó)相關(guān)政府部門(mén)也在不斷的調(diào)整和完善金融衍生品相關(guān)的法律條紋，但是我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)法律體系仍具有較強(qiáng)的傳統(tǒng)性與落后性。當(dāng)前金融衍生品市場(chǎng)法律體系是相關(guān)政府部門(mén)在分析研究大量金融衍生品性質(zhì)的基礎(chǔ)上制定的，具有較強(qiáng)的零散性，降低了金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管體系的明確性與完整性。另外，當(dāng)前金融衍生品市場(chǎng)法律體系內(nèi)容較為簡(jiǎn)單與概括，沒(méi)有對(duì)具體的金融衍生品交易行為等進(jìn)行明確和詳細(xì)的規(guī)定。

3.2 金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管主體過(guò)于分散化。金融衍生品市場(chǎng)采用多面管理的方式，擁有市場(chǎng)管理權(quán)的部分機(jī)構(gòu)有證監(jiān)會(huì)、滬深證券交易所等等，但是這些機(jī)構(gòu)部門(mén)之間的權(quán)責(zé)并不明確，增加了金融衍生市場(chǎng)監(jiān)管工作出現(xiàn)重復(fù)監(jiān)管或者監(jiān)管空白等情況的幾率，降低了金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管的全面性與有效性。

3.3 金融衍生品市場(chǎng)預(yù)警機(jī)制并不健全。金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)主要針對(duì)宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)，是當(dāng)前金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)手段中使用頻率較高、效果較好的手段之一，有效的降低了金融風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散速度，維持了金融衍生品市場(chǎng)的穩(wěn)定。

3.4 金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管信息系統(tǒng)的不完善性。我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管系統(tǒng)系統(tǒng)的發(fā)展缺少規(guī)劃性與持續(xù)性，不同監(jiān)管部門(mén)和監(jiān)管系統(tǒng)所使用的參考指標(biāo)也存在很大的差異性，降低了監(jiān)管信息的共享性與有效性。另外，金融衍生品監(jiān)管信息的真實(shí)性并不高，降低了監(jiān)管信息的整體質(zhì)量，加之，不同監(jiān)管部門(mén)的指標(biāo)體系也各不相同，這些都增加了監(jiān)管信數(shù)據(jù)信息的失誤率。

4 加強(qiáng)我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管體系建設(shè)的措施

4.1 提高金融衍生品市場(chǎng)法律體系的完善性和發(fā)展性。始終堅(jiān)持依法監(jiān)管、監(jiān)督與自律相結(jié)合等的金融衍生品市場(chǎng)交易監(jiān)管法律原則，進(jìn)一步完善金融衍生品交易法律體系，提高金融衍生品市場(chǎng)交易行為的規(guī)范性與統(tǒng)一性，明確金融衍生品的市場(chǎng)監(jiān)管范圍，在深度分析金融衍生品市場(chǎng)現(xiàn)狀以及發(fā)展趨勢(shì)的基礎(chǔ)上來(lái)調(diào)整和完善金融衍生品市場(chǎng)交易相關(guān)的法律以及金融風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制等。另外，相關(guān)部門(mén)還應(yīng)提高金融衍生品市場(chǎng)相關(guān)法律條文的具體化與精細(xì)化，提高金融衍生品市場(chǎng)法律體系的全面化與層次化。最后，相關(guān)政府部門(mén)還應(yīng)進(jìn)一步完善與金融衍生品相關(guān)的配套法律，促進(jìn)金融衍生市場(chǎng)的健康發(fā)展。

4.2 提高金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管體系的完善性。金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管體制以分業(yè)監(jiān)管為主，提高不同監(jiān)管主體負(fù)責(zé)范圍以及職責(zé)內(nèi)容的完善化與明確化，有效降低了監(jiān)管重復(fù)或者監(jiān)管漏洞等情況發(fā)生的幾率。還應(yīng)堅(jiān)持分業(yè)管理、制約管理以及配合管理的基本原則，以防止監(jiān)管權(quán)力過(guò)大或者過(guò)于集中而增加濫用職職權(quán)等情況發(fā)生的可能性。另外，還應(yīng)加強(qiáng)不同監(jiān)管部門(mén)之間的合作，拓寬不同監(jiān)管部門(mén)信息溝通的渠道，有效提高了監(jiān)管部門(mén)對(duì)金融衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管效果。

4.3 提高金融衍生品市場(chǎng)組織體系的完善性。金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管組織框架應(yīng)由政府部門(mén)、行業(yè)協(xié)會(huì)、監(jiān)管部門(mén)以及參與者等多方面組成，組成部門(mén)或者個(gè)人應(yīng)嚴(yán)格按照相關(guān)法律來(lái)組織開(kāi)展金融衍生品交易或者監(jiān)管活動(dòng)。相關(guān)政府部門(mén)應(yīng)加快監(jiān)管框架的搭建速度，提高監(jiān)管機(jī)構(gòu)的統(tǒng)一性與權(quán)威性。行業(yè)協(xié)會(huì)也應(yīng)履行性協(xié)調(diào)促進(jìn)與自我管理的職能，通過(guò)運(yùn)用干預(yù)、處罰等方式來(lái)對(duì)會(huì)計(jì)進(jìn)行有效的管理與監(jiān)督。此外，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)進(jìn)一步完善內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，提高其對(duì)各種金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)、評(píng)估以及應(yīng)對(duì)能力，提高信息披露制度的完善性與公正性。

4.4 提高金融衍生品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系的完善性。加強(qiáng)對(duì)金融衍生品市場(chǎng)的調(diào)研力度，通過(guò)創(chuàng)新預(yù)警技術(shù)、完善指標(biāo)體系以及創(chuàng)建預(yù)警模式等方式來(lái)提高對(duì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警效果。

5 小結(jié)

加強(qiáng)對(duì)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管體系的研究與創(chuàng)新，了解金融衍生品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)完善金融衍生品市場(chǎng)組織體系、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系等方式來(lái)提高市場(chǎng)監(jiān)管體系的全面性與有效性，為促進(jìn)金融行業(yè)以及我國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。