我國(guó)金融業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)研究文獻(xiàn)綜述

文/王群，廣東行政職業(yè)學(xué)院

1 從1997年道德風(fēng)險(xiǎn)理論提出到2008年金融危機(jī)爆發(fā)，國(guó)內(nèi)學(xué)界聚焦于引入國(guó)外主流研究并用其解釋國(guó)內(nèi)的金融現(xiàn)象

張春霖（1995）認(rèn)為我國(guó)委托代理關(guān)系存在道德風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而分析國(guó)企改革時(shí)初始委托人的界定和代理人的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度；許國(guó)平、陸磊（2001）提出中央、地方和金融機(jī)構(gòu)間的不完全合同并由此產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，使得90年代金融改革的機(jī)構(gòu)變動(dòng)和內(nèi)控制度建設(shè)高成本、低效果，應(yīng)從中央、地方和金融機(jī)構(gòu)三層次解決道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題；慕劉偉、曾志耕、張勤（2001）在存款保險(xiǎn)制度、最后貸款人制度分析中引入道德風(fēng)險(xiǎn)，提出金融監(jiān)管理應(yīng)消除雙方的信息不對(duì)稱，矯正金融交易中的道德風(fēng)險(xiǎn)；劉笑萍（2002）提出道德風(fēng)險(xiǎn)可能被不完善的存款保險(xiǎn)制度誘發(fā)，加劇金融風(fēng)險(xiǎn)與金融危機(jī),系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，理應(yīng)調(diào)整存款保險(xiǎn)制度，實(shí)行浮動(dòng)保費(fèi)等制度以避免“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”；劉錫良、曾欣（2003）認(rèn)為中國(guó)金融體系脆弱在于政府擔(dān)保銀行和證券市場(chǎng),并且道德風(fēng)險(xiǎn)下沉入基層代理人；周小川（2004）指出，系統(tǒng)性銀行體系或支付體系的不穩(wěn)定所造成的經(jīng)濟(jì)與社會(huì)成本是災(zāi)難性的，但是金融安全網(wǎng)設(shè)計(jì)與運(yùn)行的偏差將帶來(lái)更高的道德風(fēng)險(xiǎn)和更低的金融穩(wěn)定，因此高度金融穩(wěn)定與低道德風(fēng)險(xiǎn)的平衡是世界難題，而受限于體制與機(jī)制不健全的破產(chǎn)機(jī)制實(shí)施是解決這一難題的突破口；林毅夫、李志赟（2004）在動(dòng)態(tài)博弈下考察政策性負(fù)擔(dān)與轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中企業(yè)的預(yù)算軟約束問(wèn)題，并發(fā)現(xiàn)信息不對(duì)稱下，政策性負(fù)擔(dān)帶來(lái)國(guó)有企業(yè)經(jīng)理的道德風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致低效率；政策性負(fù)擔(dān)必然帶來(lái)預(yù)算軟約束，同企業(yè)的公有制性質(zhì)無(wú)關(guān)。

2 2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，我國(guó)道德風(fēng)險(xiǎn)研究深入到細(xì)分各個(gè)領(lǐng)域

廖理、劉碧波、酈金梁（2008）發(fā)現(xiàn)股改解禁前后限售股存在-13%的累積異常收益，認(rèn)為在禁售期內(nèi)，流通股股東如果發(fā)現(xiàn)公司價(jià)值低于預(yù)期或者非流通股股東行為不當(dāng)，就會(huì)選擇在解禁前出售股票，導(dǎo)致股價(jià)下跌，透明度越高的股票價(jià)格下跌越??；劉呂科、張定勝、鄒恒甫（2013）認(rèn)為如果銀行資產(chǎn)證券化在買方市場(chǎng),道德風(fēng)險(xiǎn)的不會(huì)成為問(wèn)題，而在賣方市場(chǎng)，銀行將被利益驅(qū)使策略性資產(chǎn)證券化，存在嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。羅鵬飛、楊招軍、張勇（20 17）發(fā)現(xiàn)較時(shí)間偏好一致而言，成熟企業(yè)家往往選擇較小券息，較高的破產(chǎn)水平。時(shí)間偏好不一致減弱了成熟企業(yè)家的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移動(dòng)機(jī)，加劇了債務(wù)積壓程度。

俞喬、趙昌文（2008）分析政治控制條件促成的政治家與經(jīng)理人合力制造的國(guó)有銀行不良資產(chǎn)過(guò)程。

洪正、王萬(wàn)峰、周軼海（2010）發(fā)現(xiàn)了兩個(gè)抵押品替代機(jī)制：組織化（或分散化）和有助于降低最低抵押品要求的有效監(jiān)督。

羅琦、胡志強(qiáng)（2014）發(fā)現(xiàn)控股股東會(huì)選擇在其自身利益增加的情況下發(fā)行股票，即使會(huì)損害公司原有中小股東的利益，市場(chǎng)預(yù)期這種道德風(fēng)險(xiǎn),從而約束公司融資行為，控股股東增強(qiáng)對(duì)現(xiàn)金資產(chǎn)的偏好，降低公司價(jià)值。

談超、王冀寧、孫本芝（2014）通過(guò)信號(hào)傳遞博弈模型分析解決P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)遇到的逆向選擇問(wèn)題，且信用擔(dān)?？梢苑婪镀脚_(tái)出現(xiàn)的道德風(fēng)險(xiǎn)。

崔金珍、鄧露露（2015）提出兩種易于忽視道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的場(chǎng)景：當(dāng)金融消費(fèi)者處于信息優(yōu)勢(shì)地位時(shí)及金融消費(fèi)者受到過(guò)度保護(hù)時(shí)。

彭路（2018）證明放大基于龍頭企業(yè)決策的農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融道德風(fēng)險(xiǎn)的可能性。

史小坤、董雪慧（2019）發(fā)現(xiàn)網(wǎng)貸平臺(tái)聲譽(yù)可以約束網(wǎng)貸平臺(tái)的行為選擇并通過(guò)中介效應(yīng)發(fā)揮對(duì)網(wǎng)貸平臺(tái)的治理作用。

學(xué)者們的研究，為道德風(fēng)險(xiǎn)研究在我國(guó)各個(gè)領(lǐng)域的應(yīng)用鋪展道路，同時(shí)道德風(fēng)險(xiǎn)理論的引進(jìn)和使用仍然要綜合考慮國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)，有效結(jié)果國(guó)內(nèi)實(shí)際應(yīng)用道德風(fēng)險(xiǎn)理論依然存在潛在空間。