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    金融衍生工具信息披露問題研究

    2019-12-16 02:59尹新華
    財(cái)會(huì)學(xué)習(xí) 2019年32期
    關(guān)鍵詞:信息披露問題對(duì)策

    尹新華

    摘要:伴隨我國金融衍生品市場(chǎng)的迅速發(fā)展,企業(yè)開始普遍使用衍生工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理,但在應(yīng)用實(shí)踐中也存在不少問題,其中企業(yè)對(duì)衍生品交易信息披露不充分現(xiàn)象尤其值得關(guān)注。本文結(jié)合衍生工具特征,分析了當(dāng)前我國企業(yè)金融衍生交易信息披露中存在的主要問題,并在借鑒國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上提出相應(yīng)政策建議。

    關(guān)鍵詞:金融衍生工具;信息披露;問題;對(duì)策

    一、引言

    近年來,我國衍生品市場(chǎng)發(fā)展迅速。截止2017年底,國內(nèi)期貨市場(chǎng)共有53個(gè)期貨品種,全年成交量30.71億手,成交金額187.9萬億元,基本涵蓋了農(nóng)業(yè)、金屬、能源、化工、金融等國民經(jīng)濟(jì)主要領(lǐng)域(1)。進(jìn)入2018年,原油期貨合約、2年期國債期貨合約、銅期權(quán)合約也先后上市交易。與此同時(shí),由于商品價(jià)格、證券價(jià)格、匯率、利率等波動(dòng)頻繁,企業(yè)避險(xiǎn)需求也日益增長,開始普遍使用衍生工具來管理風(fēng)險(xiǎn)。有數(shù)據(jù)顯示,世界 500 強(qiáng)企業(yè)中,62%的中國企業(yè)使用了衍生金融工具(郭飛,2017)。

    從理論上說,企業(yè)使用衍生產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理可以實(shí)現(xiàn)降低融資成本、降低債務(wù)違約成本、緩解信息不對(duì)稱、降低利潤波動(dòng)性等優(yōu)勢(shì),增加公司價(jià)值。國內(nèi)外有不少研究也證實(shí),使用衍生工具能夠降低利潤波動(dòng)(Guay,1997;Graham&Rogers, 2002; Choi et al.,2015; Bartram, 2017;陳煒和沈群,2006;趙旭,2011)。Carter 等(2002)采用航空公司數(shù)據(jù)證實(shí),由于套期保值降低了外部融資成本,公司價(jià)值可以增加12%至16%。

    但對(duì)于衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理作用發(fā)揮有不同觀點(diǎn)(Guay&Harford,2000;黃世忠和王曉柯,2016;郭飛等,2017)。陳煒和王弢(2006)認(rèn)為衍生品的運(yùn)用對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響微乎其微?,F(xiàn)實(shí)中,我國企業(yè)爆出的諸多衍生品交易虧損事件(2)也顯示出金融衍生交易未必能夠?qū)崿F(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理目的。分析原因,除了管理層的利潤操縱(Leuz et al.,2003; Tucker&Zarowin, 2006)、公司治理結(jié)構(gòu)差(王曉柯和黃世忠(2017)、企業(yè)使用衍生金融工具進(jìn)行投機(jī)套利而非套期保值(曹玉珊,2013)以及衍生品市場(chǎng)不完善等因素(陳煒和王弢,2006)外,企業(yè)衍生金融交易信息披露中存在的諸多問題尤其值得關(guān)注(顏延,2013)。

    目前,在金融衍生工具的研究方面,對(duì)于金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)管理作用的相關(guān)研究較多,而對(duì)于衍生金融工具信息披露問題的研究不足。本文將結(jié)合衍生金融工具的特點(diǎn),分析當(dāng)前我國企業(yè)金融衍生交易信息披露中存在的主要問題,并在借鑒《國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》和《美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的基礎(chǔ)上,提出改進(jìn)建議。

    二、國內(nèi)外金融衍生工具信息披露規(guī)范

    金融衍生工具信息披露主要體現(xiàn)在相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中。國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系(IAS)中,IAS 32、IAS 39、IFRS 7、IFRS 9、IFRS 13等文件(3)對(duì)衍生金融工具會(huì)計(jì)信息披露進(jìn)行了規(guī)范。1995年頒發(fā)的《金融工具:披露與列報(bào)》(IAS32)規(guī)范了衍生金融工具的披露和列報(bào)問題;2005年頒布的《金融工具:披露》(IFRS7)完善了IAS32中的披露要求,增加了公允價(jià)值披露的部分內(nèi)容;2009年IASB頒布了 IFRS 9,引進(jìn)新的金融資產(chǎn)分類和計(jì)量模式。2011年IASB發(fā)布了國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第13號(hào)《公允價(jià)值計(jì)量》(IFRS13),提供了公允價(jià)值計(jì)量的指引和披露要求。

    美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(FASB)早在1981年就開始對(duì)衍生金融工具會(huì)計(jì)處理問題進(jìn)行了研究,隨后發(fā)布了一系列會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告,在20世紀(jì)末初步建立起衍生金融工具列報(bào)和披露框架。1995年美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)發(fā)布了《衍生工具、類似金融工具以及套期保值活動(dòng)的會(huì)計(jì)處理》;1998年6月公布了第133號(hào)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則《衍生工具及套期保值活動(dòng)的會(huì)計(jì)處理》。2006年FASB發(fā)布了第157號(hào)準(zhǔn)則《公允價(jià)值計(jì)量》(SFAS157),確定了公允價(jià)值計(jì)量的完整框架。

    我國企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系中,有關(guān)衍生金融工具會(huì)計(jì)信息披露規(guī)范主要涉及CAS22、CAS 23、CAS 24、CAS 37和CAS 39等幾個(gè)文件。2002年財(cái)政部頒布了《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》(財(cái)政部財(cái)會(huì)[2001]49號(hào)),首次要求金融企業(yè)在報(bào)表附注中披露衍生金融工具相關(guān)信息。2017年財(cái)政部頒布了《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第23號(hào)——金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第24號(hào)——套期會(huì)計(jì)》和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第37號(hào)——金融工具列報(bào)》等四個(gè)金融工具準(zhǔn)則,對(duì)衍生金融工具的確認(rèn)、計(jì)量和披露進(jìn)行了全面規(guī)范。

    三、金融衍生工具信息披露存在的問題

    (一)信息披露內(nèi)容模糊

    從信息披露內(nèi)容看,企業(yè)大多能夠披露衍生工具整體使用情況,但對(duì)于持有的衍生工具具體信息,如參與衍生品交易的目的、產(chǎn)品特征、標(biāo)的資產(chǎn)等披露較少。不同衍生工具其風(fēng)險(xiǎn)收益特征不一樣,財(cái)務(wù)處理方法不同,對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)的影響也存在差異。遠(yuǎn)期、期貨、和互換買賣雙方權(quán)利義務(wù)對(duì)等,期權(quán)交易雙方權(quán)利義務(wù)不對(duì)等;場(chǎng)外交易的為非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品交易風(fēng)險(xiǎn)高,場(chǎng)內(nèi)交易的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。信息披露的不充分不完整,不利于市場(chǎng)參與者做出判斷。

    (二)信息披露格式不一致

    當(dāng)前我國相關(guān)財(cái)務(wù)制度文件對(duì)于衍生金融工具信息披露格式?jīng)]有統(tǒng)一要求。在實(shí)際信息披露過程中,有些公司把衍生工具作為表內(nèi)項(xiàng)目在資產(chǎn)負(fù)債表列示,也有公司選擇在表外進(jìn)行披露。對(duì)于衍生品持有或發(fā)行的相關(guān)信息,企業(yè)會(huì)選擇在財(cái)務(wù)報(bào)表附注部分“重要的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變更”以及“財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目注釋”中披露?!爸匾臅?huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變更”主要披露衍生金融工具初始價(jià)值、報(bào)表期間損益變動(dòng)、資產(chǎn)負(fù)債表日價(jià)值等。在報(bào)表附注部分通過“衍生金融工具明細(xì)表”對(duì)持有的衍生金融工具的公允價(jià)值進(jìn)行列示。衍生品有關(guān)信息的零散分布以及格式的不統(tǒng)一,加大了投資者獲得信息的難度。

    (三)信息披露質(zhì)量不高

    金融衍生工具信息披露質(zhì)量很大程度上決定了衍生工具本身價(jià)值計(jì)量的可靠性。FASB、IASB兩大機(jī)構(gòu)和我國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)衍生工具價(jià)值確定采用公允價(jià)值。但是只有滿足以下條件,公允價(jià)值才能夠比歷史成本更好計(jì)量衍生工具價(jià)值:(1)市場(chǎng)具有完美的流動(dòng)性,能夠提供合理的市場(chǎng)價(jià)格;(2)能夠根據(jù)獨(dú)立可觀察的參數(shù)準(zhǔn)確估計(jì)市場(chǎng)價(jià)(Ball,2006)。在當(dāng)前我國金融市場(chǎng)環(huán)境下,企業(yè)對(duì)衍生工具價(jià)值進(jìn)行準(zhǔn)確的計(jì)量,存在較大難度,需要財(cái)務(wù)人員依據(jù)自身經(jīng)驗(yàn)確定。報(bào)表使用者無法獲取管理層估值的相關(guān)信息,管理層可以利用市場(chǎng)信息不對(duì)稱與監(jiān)管漏洞來操控與衍生工具相關(guān)的損益,進(jìn)而達(dá)到利潤平滑的目的(Nissim,2003)。

    (四)風(fēng)險(xiǎn)管理措施披露不詳細(xì)

    企業(yè)借助于衍生金融工具可有效地證券價(jià)格、商品價(jià)格、利率、匯率等現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)引起的未來企業(yè)現(xiàn)金流的不確定性,降低盈利的波動(dòng)性(Barton,2001; Choi,2015)。但是,衍生金融工具,其價(jià)值跟隨標(biāo)的(利率、匯率、商品、證券等)資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)而變動(dòng),在未來日期結(jié)算,傳統(tǒng)金融工具有的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等,金融衍生工具都有,并且其在對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)還會(huì)產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn)?,F(xiàn)實(shí)中企業(yè)在披露相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)信息時(shí),普遍存在避重就輕的態(tài)度傾向。更有甚者,不少企業(yè)運(yùn)用衍生工具不是進(jìn)行套期保值,投機(jī)套利行為特征明顯(曹玉珊, 2013),其信息披露的質(zhì)量的真實(shí)性值得懷疑。

    (五)信息披露不及時(shí)

    衍生金融工具交易量大、交易頻繁、杠桿比率高,一旦市場(chǎng)發(fā)生意外或者企業(yè)操作出現(xiàn)失誤,企業(yè)可能因其持有衍生品頭寸而面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于信息使用者來說,及時(shí)披露信息非常重要。衍生工具價(jià)格波動(dòng)頻繁的特征使得財(cái)務(wù)報(bào)表日企業(yè)披露的相關(guān)信息嚴(yán)重滯后,不夠及時(shí),即使企業(yè)揭示了衍生品交易的公允價(jià)值信息,但是當(dāng)時(shí)衍生工具價(jià)值已發(fā)生了變化,甚至是根本性變化,對(duì)于報(bào)表使用者來說,報(bào)表上披露的信息也和現(xiàn)實(shí)情況不一致,無法滿足其使用需求,甚至可能對(duì)投資者產(chǎn)生誤導(dǎo)。

    四、完善金融衍生工具信息披露的政策建議

    (一)規(guī)范信息披露制度

    將有關(guān)金融衍生產(chǎn)品的信息披露融入財(cái)務(wù)報(bào)表體系,在現(xiàn)有會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下,從資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表三張報(bào)表出發(fā),修改、補(bǔ)充表內(nèi)項(xiàng)目。在資產(chǎn)負(fù)債表中,根據(jù)衍生金融工具價(jià)值屬性,按照公允價(jià)值原則,設(shè)立“衍生金融資產(chǎn)”、“衍生金融負(fù)債”科目,反映企業(yè)衍生金融工具持有情況。利潤表中,可在“投資收益”科目下面設(shè)立“金融衍生工具損益”科目,反映衍生金融工具公允價(jià)值變動(dòng)情況?,F(xiàn)金流量表中,將套期保值類衍生品交易的現(xiàn)金流在“與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金流量”中列示;基于投機(jī)套利目的的金融衍生品交易發(fā)生的現(xiàn)金流入流出可以在“與投資活動(dòng)相關(guān)的現(xiàn)金流量”中列示。

    (二)改進(jìn)衍生工具計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)

    公允價(jià)值作為衍生金融工具計(jì)量標(biāo)準(zhǔn),能更好地平衡財(cái)務(wù)信息的相關(guān)性和如實(shí)反映兩個(gè)有一定沖突的質(zhì)量要求(鄧永勤和康麗麗,2015)。為了規(guī)范公允價(jià)值的計(jì)量和披露,《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第 39 號(hào)-公允價(jià)值計(jì)量》估值技術(shù)部分指出,企業(yè)以公允價(jià)值計(jì)量相關(guān)資產(chǎn)或負(fù)債,使用的估值技術(shù)主要包括市場(chǎng)法、收益法和成本法。企業(yè)在估值技術(shù)的應(yīng)用中,應(yīng)當(dāng)優(yōu)先使用相關(guān)可觀察輸入值,只有在相關(guān)可觀察輸入值無法取得或取得不切實(shí)可行的情況下,才可以使用不可觀察輸入值(4)。在披露信息時(shí),盡量統(tǒng)一公允價(jià)值計(jì)量所使用的估值技術(shù)、輸入值、估值流程等信息;對(duì)于三個(gè)層次輸入值的內(nèi)容,給出詳細(xì)的解釋和具體的案例;加強(qiáng)第二層次、第三層次兩個(gè)無法持續(xù)提供定價(jià)信息市場(chǎng)的公允價(jià)值的研究工作,完善相關(guān)市場(chǎng)范圍的界定和估值技術(shù)。對(duì)于技術(shù)實(shí)力不足的公司,鼓勵(lì)采用專業(yè)估值評(píng)估公司提供的公允價(jià)值服務(wù)。

    (三)完善衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理制度

    衍生金融工具無論是用于投機(jī)套利還是進(jìn)行套期保值,其作用的發(fā)揮與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理政策密切相關(guān)。這意味著,只有結(jié)合企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理政策才能夠全面認(rèn)識(shí)衍生品交易對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的影響。企業(yè)應(yīng)披露套保交易中各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)敞口的風(fēng)險(xiǎn)管理政策。衍生品交易采取的是保證金交易和逐日盯市制度,需要每日進(jìn)行結(jié)算,對(duì)企業(yè)流動(dòng)性要求很高,在披露衍生品交易的影響時(shí),要從報(bào)表損益和現(xiàn)金流量兩個(gè)角度進(jìn)行說明。

    (四)建立衍生品交易信息實(shí)時(shí)報(bào)告制度

    借助于網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù),可以實(shí)時(shí)提供衍生金融工具財(cái)務(wù)信息。XBRL(可擴(kuò)展商業(yè)報(bào)告語言)作為信息披露與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)結(jié)合的產(chǎn)物,有力地支撐了財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化和共享(朱綺嫻,2018)。XBRL將財(cái)務(wù)準(zhǔn)則和計(jì)算機(jī)語言進(jìn)行結(jié)合,實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)報(bào)表編制的標(biāo)準(zhǔn)化,可以迅速收集衍生金融工具交易信息,對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理,并按照標(biāo)準(zhǔn)化格式實(shí)時(shí)列報(bào)。自1998年美國注冊(cè)會(huì)計(jì)師霍夫曼倡導(dǎo)開展XBRL研究以來,近年來在我國在SBRL研究應(yīng)用方面也取得了重大發(fā)展,滬深兩市交易所都已利用XBRL 技術(shù)建立了自己的XBRL信息披露平臺(tái)。目前盡管還存在不少問題,但是對(duì)于衍生金融工具財(cái)務(wù)信息的實(shí)時(shí)報(bào)告有積極意義。

    (五)加強(qiáng)衍生品信息披露監(jiān)管

    會(huì)計(jì)準(zhǔn)則無論如何完善改進(jìn)都不可能和具體交易實(shí)踐同步,都存在不同程度的滯后性??梢曰诨緯?huì)計(jì)準(zhǔn)則的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量要求,來防范企業(yè)逃避衍生品交易披露義務(wù)。對(duì)于這一做法,美國有類似經(jīng)驗(yàn)(顏延,2013),在我國法理上也符合邏輯。我國是成文法國家,上位法地位高于下位法,依據(jù)此原則,當(dāng)法律效力低的法律法規(guī)文件與效力高的法律法規(guī)文件沖突時(shí),優(yōu)先適用效力地位高的法律法規(guī)文件?!稌?huì)計(jì)法》和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則-基本準(zhǔn)則》是上位法,在與具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則發(fā)生沖突時(shí),其中的相關(guān)條款理應(yīng)優(yōu)先適用。

    注釋:

    中國證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站(http://www.csrc.gov.cn/pub/newsite/)

    2008 年,68 家央企被曝出衍生品業(yè)務(wù)浮虧 114 億元。

    IFRS是國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則,IAS是國際準(zhǔn)則中舊的條款。

    《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第 39 號(hào)-公允價(jià)值計(jì)量》第二十四條。

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