海上油氣大賭局

文 | 武魏楠

油公司和油服公司開始了各自在海上油氣開發(fā)領(lǐng)域的豪賭。咄咄逼人的先驅(qū)者們能否戰(zhàn)勝周期性的規(guī)律？而一旦油價(jià)承壓下跌，他們將為自己的冒險(xiǎn)付出巨大代價(jià)。

圣誕節(jié)前的最后一個(gè)周五，國際石油巨頭BP終于宣布了對(duì)位于西非塞內(nèi)加爾和毛里塔尼亞境內(nèi)的Greater Tortue Ahmeyim液化天然氣項(xiàng)目（以下簡(jiǎn)稱Tortue項(xiàng)目）的最終投資決定（FID）。

作業(yè)面積最深處在海平面以下2公里的Tortue項(xiàng)目是非洲最深的海上油氣項(xiàng)目。BP將從海上浮式生產(chǎn)儲(chǔ)卸油裝置（FPSO）中生產(chǎn)天然氣，然后將天然氣輸送到海岸線附近的浮式液化天然氣設(shè)施（FLNG）。

將自己在2018年最后一個(gè)重要的FID定為Tortue項(xiàng)目，可能只是BP公司的無心之舉，但也顯示出BP公司對(duì)于海上油氣開發(fā)的信心。過去兩個(gè)月里，BP是Shell之外第二個(gè)對(duì)液化天然氣項(xiàng)目開綠燈的IOC。

2018年的油價(jià)可謂“過山車”般刺激，先是沖上了四年來的最高點(diǎn)，然后再跌至全面熊市。但這并不能阻止海上油氣在今年的狂飆突進(jìn)。

根據(jù)挪威的能源研究和咨詢公司Rystad Energy的統(tǒng)計(jì)，截至2018年12月，共有90多個(gè)新的海上油氣項(xiàng)目正式確認(rèn)，這是2016年項(xiàng)目的兩倍還多。根據(jù)Rystad Energy的預(yù)測(cè)，2019年全年將有110個(gè)新增海上油氣項(xiàng)目，海上油氣的油田服務(wù)合同總價(jià)值將超過2100億美元。

逐利是資本永遠(yuǎn)無法改變的個(gè)性。就像鯊魚能夠聞到幾公里之外的血腥味，石油公司們總是能夠“春江水暖鴨先知”。在絕大多數(shù)人還淹沒在卡塔爾退出歐佩克、減產(chǎn)、特朗普捉摸不定的表態(tài)這些信息中時(shí)，巨頭們已經(jīng)開始搶占海上油氣這個(gè)戰(zhàn)略制高點(diǎn)了。

熾熱的大陸

早在去年8月，BP公司就開始為Tortue項(xiàng)目尋找FPSO。在長(zhǎng)達(dá)一年半的時(shí)間里，BP公司除了挑選合適的設(shè)備，更是在考慮這個(gè)價(jià)值58億美元的項(xiàng)目該在何時(shí)正式FID。

BP不得不猶豫。近年來，非洲的海上油氣和天然氣行業(yè)正處在艱難時(shí)期。根據(jù)歐佩克的數(shù)據(jù)，2018年8月，尼日利亞原油平均日產(chǎn)量約為185萬桶，安哥拉原油平均日產(chǎn)量為138萬桶。這都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于兩國過去的峰值數(shù)據(jù)——200萬桶和180萬桶。

作為非洲傳統(tǒng)的石油大國，尼日利亞和安哥拉如今卻都陷入了不同的困境。

2018年初，尼日利亞議會(huì)通過了《石油工業(yè)治理法案》（PIGB），對(duì)潛在的石油天然氣項(xiàng)目提供了明確的投資框架。但是就在8月，有消息傳出尼日利亞總統(tǒng)因?yàn)镻IGB減少了可用于政府支出的石油收入，拒絕同意該法案。

盡管消息沒有得到最終確認(rèn)，但是2019年2月才舉行的總統(tǒng)選舉、法案的不確定性和激進(jìn)組織對(duì)石油設(shè)施的間或襲擊，都對(duì)未來投資產(chǎn)生了不小的影響。

安哥拉的不確定性則來自政治斗爭(zhēng)。2017年執(zhí)政38年的多斯桑托斯結(jié)束總統(tǒng)生涯，不過他的女兒伊莎貝爾·多斯桑托斯被任命為安哥拉國家石油公司(下稱“Sonangol”)的負(fù)責(zé)人。新總統(tǒng)洛倫索已經(jīng)啟動(dòng)了對(duì)Sonangol的腐敗調(diào)查。到2020年底，Sonangol所擁有的石油協(xié)議、區(qū)塊銷售及相關(guān)管理職權(quán)將全部移交給安哥拉國家石油和天然氣管理局。

舊王已死，新王當(dāng)立。在非洲這片資源豐富的土地上，永遠(yuǎn)不會(huì)缺少因?yàn)橘Y源而崛起的新銳。2017年，在大公司們收縮深?？碧綐I(yè)務(wù)的時(shí)候，Kosmos公司被業(yè)界稱為“深海油氣勘探的幸存者”。就是這個(gè)幸存者成為了去年非洲深海石油大發(fā)現(xiàn)的先驅(qū)。

2017年5月，持續(xù)在西北非塞內(nèi)加爾盆地探索盆地扇新類型的Kosmos公司最終獲得突破，發(fā)現(xiàn)了Yakaar油氣藏，探明石油可采儲(chǔ)量1.6億桶、天然氣可采儲(chǔ)量15萬億立方英尺。這個(gè)新發(fā)現(xiàn)帶動(dòng)了整個(gè)西北非成為新的勘探熱點(diǎn)。國際石油巨頭BP和埃克森美孚也陸續(xù)進(jìn)入了該領(lǐng)域。

同樣是在塞內(nèi)加爾盆地進(jìn)行勘探，Cairn公司一方面積極探索盆底扇成藏組合，另一方面還在盆地的陸架上尋找碳酸鹽巖臺(tái)地上發(fā)育的不整合型地層圈閉。該類成藏組合首先由2015年發(fā)現(xiàn)的SNE油田證實(shí)。Cairn公司認(rèn)為SNE油田的三級(jí)儲(chǔ)量接近10億桶，可以使其在2020年末達(dá)到14萬桶/天的產(chǎn)量。

塞內(nèi)加爾的鄰國岡比亞也因此受益。2018年10月打下的Samo-1井是岡比亞自1979年以來的第一口勘探井。

如果說非洲大陸的新興資源國還只是讓巨頭們蠢蠢欲動(dòng)，那另一塊大陸上的爭(zhēng)奪則更加刺刀見紅。

2017年，巴西上游招標(biāo)異?；钴S。全年4輪招標(biāo)中，有兩輪深海鹽下層石油產(chǎn)量分成合同招標(biāo)。在本次投標(biāo)活動(dòng)中，殼牌、BP、?？松梨凇⒌肋_(dá)爾和挪威國家石油公司等國際石油巨頭收獲頗豐，分別參與了成功競(jìng)標(biāo)的全部6個(gè)區(qū)塊，簽字費(fèi)約19億美元。

此前，在9月底完成的巴西第14輪勘探區(qū)塊許可證招標(biāo)中，?？松梨诠疽猿^6億美元的簽字費(fèi)，獲得了位于巴西坎波斯盆地深海鹽下油田6個(gè)區(qū)塊的權(quán)益。

僅僅在4年前，鹽下油田可并不是香餑餑。2013年缺乏資金的巴西政府進(jìn)行了鹽下層石油的首輪開采權(quán)招標(biāo)，巴油、殼牌、道達(dá)爾以及中石油、中海油兩家中國油企組成的聯(lián)合體作為唯一投標(biāo)方中標(biāo)里貝拉油田項(xiàng)目。

里貝拉油田是在桑托斯盆地發(fā)現(xiàn)的最大鹽下油田，石油預(yù)期儲(chǔ)量占巴西全國已探明原油總儲(chǔ)量的80%。

2017年11月，里貝拉開始首次產(chǎn)出原油，各方的投資也進(jìn)入了回收期。2017年，憑借著鹽下層石油日產(chǎn)102萬桶的成績(jī)，巴西一躍成為全球石油產(chǎn)量排行榜的第九位。2018年9月，巴西鹽下層石油產(chǎn)量已達(dá)到每天150萬桶。

2018年10月當(dāng)選新一任巴西總統(tǒng)的雅伊爾·博爾索納羅正積極尋求向其他公司開放原本屬于巴西國家石油公司（以下簡(jiǎn)稱“巴西國油”）“權(quán)利轉(zhuǎn)讓”的鹽下石油區(qū)塊。根據(jù)巴西現(xiàn)行法律，“權(quán)利轉(zhuǎn)讓”區(qū)塊僅限一家公司進(jìn)行開采。

巴西政府給予巴西國油在“權(quán)利轉(zhuǎn)讓”區(qū)域完全的開采權(quán)，公司可以在此地生產(chǎn)50億桶石油。但隨后巴西國油的勘探結(jié)果顯示，該地區(qū)實(shí)際貯藏有超過150億桶的石油儲(chǔ)備，遠(yuǎn)超巴西國油有權(quán)開采的額度上限。

在神話故事中，潘多拉的魔盒一旦開啟，災(zāi)難和瘟疫便無可阻擋的蔓延開來。海上油氣開發(fā)當(dāng)然不會(huì)是災(zāi)難和瘟疫，但這架龐大的機(jī)械一旦運(yùn)轉(zhuǎn)起來，其發(fā)展也必將會(huì)勢(shì)不可擋。

當(dāng)我們把目光聚焦于油公司的海上油氣布局時(shí)，海上油服企業(yè)早已經(jīng)開始為搶占市場(chǎng)份額進(jìn)行準(zhǔn)備了。

海上油服大變局

2018年10月8日，兩家海上油氣鉆井巨頭Rowan和Ensco宣布合并。這讓越洋鉆探（Transocean）贏得“第一大海上鉆井公司”寶座得來的喜悅僅僅維持了1個(gè)月時(shí)間。

2018年9月，越洋鉆探豪擲27億美元的現(xiàn)金加股票，繼收購Songa之后，買下了Ocean Rig。這筆交易讓越洋鉆探短暫的成為了全球最大海上鉆井公司。

在這場(chǎng)第一名“爭(zhēng)奪戰(zhàn)”的背后，是2017年大批鉆井公司倒在了行業(yè)寒冬之中，也是大批嗅到了海上油氣復(fù)興前兆企業(yè)的強(qiáng)勢(shì)布局。

2 0 1 6年6月，H e r c u l e s Offshore第二次申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，最終清空所有資產(chǎn)；2017年3月，OceanRig申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，進(jìn)行資產(chǎn)重組；2017年7月，Paragon Offshore申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，進(jìn)行資產(chǎn)重組；2017年9月，Seadrill Ltd.申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，進(jìn)行資產(chǎn)重組；2017年11月，Pacific Drilling申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，進(jìn)行資產(chǎn)重組。

在上述企業(yè)里，有歷史悠久的行業(yè)前輩、有閃耀一時(shí)的明星黑馬、也有細(xì)分領(lǐng)域的專業(yè)寵兒。然而無論這些名頭多么的光鮮亮麗，在行業(yè)趨勢(shì)面前可謂是一文不值。

在海上油氣勘探開發(fā)領(lǐng)域，有一個(gè)非常鮮明的行業(yè)特性：各類海工設(shè)備數(shù)量在一定時(shí)間內(nèi)的數(shù)字是固定的，越是深水市場(chǎng)，數(shù)量越少。而海工裝備的制造無論是從資金、技術(shù)、工藝流程上，都十分復(fù)雜。這也就意味著即便是以最快的速度下訂單、建設(shè)、交付，都需要耗費(fèi)需要一年半，甚至更多的時(shí)間。

當(dāng)行業(yè)寒冬來臨，油公司開始逐漸縮減資本支出，投資高、周期長(zhǎng)的海上油氣項(xiàng)目（尤其是深水項(xiàng)目）往往面臨停擺的命運(yùn)。但油服企業(yè)的設(shè)備訂單依然被船廠繼續(xù)執(zhí)行?，F(xiàn)有設(shè)備的折舊和維護(hù)費(fèi)用、新訂單的尾款都成為油服公司巨大的壓力。稍有不慎，脆弱的現(xiàn)金流就會(huì)成為油服企業(yè)的最大殺手。

在行業(yè)復(fù)蘇期，龐大的船隊(duì)數(shù)量又會(huì)成為油服企業(yè)占據(jù)市場(chǎng)先機(jī)的最大武器。

準(zhǔn)確地判斷行業(yè)中長(zhǎng)期趨勢(shì)、手握足夠的現(xiàn)金流、保持合理數(shù)量的船隊(duì)、敢于拋售或并購的勇氣，這些要素是海上油服企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、不斷變化的行業(yè)周期中閃轉(zhuǎn)騰挪的立身之本。

Ensco在2011至2016年期間，將鉆井船隊(duì)的數(shù)量減少了近一半。這大大減輕其在油價(jià)低谷時(shí)期的財(cái)務(wù)壓力。2017年5月，又是Ensco以收購Atwood Oceanics拉開了油服并購的序幕。

2018年2月，越洋鉆探以34億美金并購Songa Offshore；2018年2月，BorrDrilling以2.32億美金并購Paragon Offshore；2018年9月，越洋鉆探27億美元價(jià)格收購Ocean Rig。

盡管還有中海油服、Shelf Drilling、Noble、Diamond、Maersk等玩家，但是有資金、有魄力在2018年——行業(yè)復(fù)蘇尚不明朗的情況下——就大膽布局的只有Ensco、越洋鉆探和Borr Drilling三家企業(yè)。

而這三家企業(yè)的布局也絕非無的放矢。

首先是目前的“第一人”Ensco。Atwood Oceanics的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)是高規(guī)格的鉆井裝備。而Rowan又是擁有高規(guī)格自升式鉆井平臺(tái)最多的公司。Ensco和Rowan的合并，瞄準(zhǔn)的一定是高端自升式鉆井平臺(tái)和這一類裝備的主要市場(chǎng)——中東、墨西哥灣及北海地區(qū)。

越洋鉆探先后吃下的Songa Offshore和Ocean Rig兩家公司，分別長(zhǎng)于北海惡劣的海域及深水、超深水鉆探。在大舉并購的同時(shí)，越洋鉆探已經(jīng)將自升式鉆井平臺(tái)船隊(duì)全部剝離。毫無疑問，越洋鉆探將聚焦浮式鉆井平臺(tái)市場(chǎng)，重點(diǎn)瞄準(zhǔn)超深水和北海極端惡劣海域。

被Borr Drilling收購的Paragon Offshore，一度擁有全球第二大自升式鉆井平臺(tái)船隊(duì)。加上從越洋鉆探手中收購的自升式船隊(duì)，Borr Drilling的自升式鉆井平臺(tái)船隊(duì)數(shù)量高達(dá)36座（截至2017年12月31日，其中2018年至2020年交付13座）。

先手出招的三家公司一定會(huì)是最終的勝利者么？沒有人能夠給出答案。

事實(shí)上，在陰晴不變的行業(yè)周期面前，幾乎沒有人能夠只勝不敗。如何更加客觀理性的看待行業(yè)現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)于企業(yè)來說是一項(xiàng)更加難能可貴的技能。

迎接更多變化

直到6個(gè)月之前，全球石油市場(chǎng)依然看起來一片欣欣向榮：油價(jià)從2017年9月開始就進(jìn)入牛市，之前停擺的陸上及海上項(xiàng)目都開始恢復(fù)招標(biāo)，油公司看起來準(zhǔn)備在海上項(xiàng)目上重新投入巨資。

Bassoe offshore統(tǒng)計(jì)了全球13個(gè)最大的海上鉆井平臺(tái)擁有者（包括：ARO / Rowan，Borr Drilling，Diamond，Ensco，Maersk，Noble，Odfjell，Pacific Drilling，Saipem，Seadrill，Shelf，Transocean和Vantage）的數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年11月，這13家公司共有202個(gè)鉆井平臺(tái)正在運(yùn)行，占全球所有同類在運(yùn)行設(shè)備總數(shù)一半左右。

這13家公司的在運(yùn)行平臺(tái)數(shù)從1月份的182增長(zhǎng)到了11月的202 ，設(shè)備使用率也從55%上升至61%。

更能顯示出行業(yè)變化的是油服企業(yè)的訂單積壓變化。2018年初，鉆井承包商的訂單積壓數(shù)大約是410，而到了年底，訂單積壓數(shù)將在375左右。

供給增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)已經(jīng)開始明朗了。在目前全球129艘鉆井船中，57艘船正在作業(yè)中，34艘閑置，18艘處于“冷擱置”狀態(tài)（完全關(guān)閉，停放于港口）。Fred Olsen Energy在出售鉆井船Bolette Dolphin時(shí)無人問津的事實(shí)讓人們認(rèn)識(shí)到，海上鉆井市場(chǎng)的供給似乎比需求出現(xiàn)的要早了一些。

是的，在大公司們的口中，海上油氣的開發(fā)已經(jīng)進(jìn)入成熟階段，隨著技術(shù)方案和管理體系的改進(jìn)，總體運(yùn)營(yíng)成本正在不斷下降。Shell首席執(zhí)行官范伯登2017年就表示深水石油的成本在40美元/桶以下。巴西石油公司前任首席執(zhí)行官佩德羅·帕倫特更是宣稱里貝拉油田的成本已經(jīng)降至33美元/桶。

然而伍德麥肯錫在2018年11月份發(fā)布的最新報(bào)告卻指出，周期性的成本通脹可能會(huì)導(dǎo)致深水項(xiàng)目的成本上升。

2013年以來，深水油氣項(xiàng)目的開發(fā)成本下降了50% 以上。但是隨著時(shí)間的推移，深水鉆井平臺(tái)的產(chǎn)能可能會(huì)下降，效率較低的鉆井平臺(tái)將被廢棄。油公司需要花費(fèi)在增產(chǎn)和設(shè)備上的成本將會(huì)上升。

在海上油氣開發(fā)最早的墨西哥灣及北海，監(jiān)管、財(cái)政、保險(xiǎn)、設(shè)備等成本都非常高昂，企業(yè)往往會(huì)選擇合作勘探開發(fā)以分散風(fēng)險(xiǎn)和成本。以至于在2014年油價(jià)崩盤之后，一些公司選擇徹底剝離墨西哥灣或北海的高成本項(xiàng)目。在Rystad Energy對(duì)2019年海上油氣新增投資的預(yù)測(cè)中，北海及墨西哥灣這類高成本地區(qū)也并不被看好。根據(jù)預(yù)測(cè)，新增的海上油氣投資中，30%位于中東，25%位于南美洲，15%位于非洲和亞洲。

中東的龍頭地位依然無法撼動(dòng)。相比于其他地區(qū)，中東海上油田埋藏較淺、開發(fā)程度高，因此其開發(fā)無論是成本還是技術(shù)難度，都在全球海上油氣開發(fā)中處于較低的水平。這里也將會(huì)是企業(yè)爭(zhēng)奪的主戰(zhàn)場(chǎng)。

南美洲與非洲則有著各自不同的局限。

非洲各國除尼日利亞與安哥拉外，海上油氣開發(fā)程度普遍較低。盡管Kosmos公司的發(fā)現(xiàn)成為IOC們進(jìn)軍非洲海上油氣市場(chǎng)的最大支撐，但“深海烴源巖熱演化程度低于陸坡，有可能發(fā)現(xiàn)石油而不僅僅是天然氣”這一新的認(rèn)識(shí)能夠在整個(gè)西北非地區(qū)得到驗(yàn)證，似乎還有待IOC們的不斷作業(yè)和開發(fā)。

巴西深海鹽下油田的開發(fā)盡管有了里貝拉油田的成功經(jīng)驗(yàn)。但作業(yè)水深、海域面積廣、目標(biāo)資源稟賦突出等特點(diǎn)依然是石油巨頭們繞不過去的障礙。巨大的投資和漫長(zhǎng)的建設(shè)周期都會(huì)給企業(yè)帶來沉重的財(cái)務(wù)壓力，客觀上增加了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

2018年11月以來的油價(jià)下跌，又在宏觀層面上為海上油氣開發(fā)蒙上了一層陰影：在需求側(cè)增長(zhǎng)復(fù)蘇并不強(qiáng)勁的背景下，大幅度增加供給端投資可能會(huì)讓下落中的庫存再度上揚(yáng)。而一旦油價(jià)承壓下跌，無論是IOC們還是油服們，都將為自己的冒險(xiǎn)付出巨大代價(jià)。

在全球油市的起伏動(dòng)蕩中，這場(chǎng)豪賭已經(jīng)開局了。坐在牌桌上的海上油氣巨頭們先后出招展現(xiàn)出了強(qiáng)大的攻擊性。所有人都在等待新一輪游戲的勝者。