我國私募股權(quán)投資基金行業(yè)自律監(jiān)管研究

朱超文

（215021 蘇州金融租賃股份有限公司 江蘇 蘇州）

隨著我國改革開發(fā)進(jìn)入到深水區(qū)，為了規(guī)范市場經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，我國政府與股市進(jìn)行了雙重推動改革，企業(yè)機(jī)構(gòu)與融資數(shù)額不斷的攀升，但是由于我國相關(guān)法律的制約，很多的外資還不能高效的發(fā)揮效用。且行業(yè)中對對企業(yè)監(jiān)管的法律與資本的控制條例存在一定的不足，在PE工作開展的過程中會讓一些不法分析鉆了監(jiān)管法律的空子，從而構(gòu)成詐騙罪與金融罪等，給企業(yè)帶來了很大的影響。為了更好的推動我國私募基金工作的健康發(fā)展，需要健全完善我國金融行業(yè)的運(yùn)行規(guī)則與管理體系。

一、我國私募股權(quán)投資基金的監(jiān)管現(xiàn)狀分析

（一）多頭監(jiān)管不力

在我國2002年國務(wù)院成立了中小企業(yè)、商務(wù)部、證監(jiān)會等機(jī)構(gòu)，旨在推動我國市場經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，研究屬于我國企業(yè)的融資發(fā)展模式。在PE工作開展的過程中由于參與的管理機(jī)構(gòu)過多，從而造成了“政出多門”的情況，且每一次頒布的監(jiān)管工作指導(dǎo)意見都自相矛盾，給中小企業(yè)的PE工作開展帶來了一定影響[1]。

在行業(yè)監(jiān)管工作開展的過程中國家證監(jiān)會等機(jī)構(gòu)制定了一些行業(yè)運(yùn)行的規(guī)章制度，對PE工作的開展進(jìn)行了明確的規(guī)定。如我國成立的企業(yè)需要在工商部門進(jìn)行注冊，涉及外資基金時(shí)需要商務(wù)部進(jìn)行監(jiān)管，金融管理機(jī)構(gòu)需要對我國的金融市場、保險(xiǎn)市場、融資模式、商業(yè)銀行等進(jìn)行預(yù)審考核。其中重大科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)需要我國發(fā)改委對其進(jìn)行監(jiān)管，證監(jiān)會需要對私募股權(quán)融資上市的企業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管。

在企業(yè)私募股權(quán)投資的過程中由于監(jiān)管單位之間沒有形成統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，在監(jiān)管過程中容易出現(xiàn)監(jiān)管過度與監(jiān)管真空的情況，從而局限了企業(yè)的健康發(fā)展。我國發(fā)改委隨擬定過有關(guān)的基金管理?xiàng)l例，但沒有進(jìn)行很好的落實(shí)。在2009年我國監(jiān)管部門推出了《股權(quán)投資基金管理暫行辦法》的草案，在該草案的推動下，我國國資委、商務(wù)部、財(cái)政部、發(fā)改委、銀保監(jiān)會等，有關(guān)管理機(jī)構(gòu)可以達(dá)成一致意見，形成統(tǒng)一的PE工作監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，但由于工作開展的復(fù)雜導(dǎo)致了統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)遲遲沒有敲定。

（二）缺乏統(tǒng)一的PE監(jiān)管法律

我國的私募股權(quán)基金投資行業(yè)起步的較晚，在行業(yè)發(fā)展的過程中我國的有關(guān)管理部門依次出臺了，《公司法》《信托法》《證券法》《合伙企業(yè)法》等，在以上法律法規(guī)的促進(jìn)下，我國中小企業(yè)的PE工作得到了很好的提高。且在2003年我國開展了《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》，其中對于外商與外資的投資進(jìn)行了明確的規(guī)定，創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)起人少于200人以下時(shí)，不可申請股份有限公司與公眾企業(yè)，根據(jù)該條管理規(guī)定可以明確的劃分公募基金與私募基金的分界線。

隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國的市場經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)得到了很大的改變，在公司法、證券法等條文的規(guī)定下，私募股權(quán)基金投資企業(yè)主要有公司制、合伙制與契約制等，很好的提高了私募股權(quán)基金投資工作的開展質(zhì)量。但是由于目前我國關(guān)于PE工作的監(jiān)管、基金的管理構(gòu)架和稅收等沒有配套的法律規(guī)定，在具體監(jiān)管工作開展的過程中各級政府單位與金融管理部分，都根據(jù)自己當(dāng)?shù)氐氖袌鲩_展相關(guān)的監(jiān)管工作，由于各地區(qū)開展不同的市場監(jiān)管，從而給全國的市場帶來了一定影響，且地區(qū)性的監(jiān)管法律條規(guī)與國家層面的法律規(guī)定，還是具有一定差別的[2]。

在外資PE準(zhǔn)入和金融工作開展的過程中仍舊受到條規(guī)的限制，外資合伙人的PE工作還是存在注冊困難與開戶困難的問題。在私募股權(quán)投資基金工作開展的過程中不同的法律規(guī)定導(dǎo)致了企業(yè)稅收的不同，由于目前我國沒有健全統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的PE監(jiān)管制度，從而使得私募基金工作在開展時(shí)常常處于進(jìn)退兩難的環(huán)境，不能為中小企業(yè)構(gòu)建一個(gè)公平可靠的市場環(huán)境。

二、我國PE工作監(jiān)管政策的優(yōu)化措施分析

（一）明確PE監(jiān)管的原則

在私募股權(quán)投資基金工作開展的過程中為了保障投資人的切身權(quán)益，在監(jiān)管工作開展時(shí)需要依據(jù)兩權(quán)分離的管理原則。伴隨著我國不斷的拓展開放市場，私募股權(quán)投資基金的工作形式也發(fā)生了很多的變化，其中投資人與財(cái)產(chǎn)管理權(quán)相互分離就是很好的變動，在PE工作開展的過程中投資人只負(fù)責(zé)進(jìn)行出資，具體的財(cái)產(chǎn)管理經(jīng)營讓專業(yè)的人員進(jìn)行運(yùn)行，投資人只負(fù)責(zé)收益就可以。而投資資金的管理權(quán)交于了專業(yè)的管理人員，在這樣的情況下，就會造成PE信息不互通，而管理人員為了實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的最大收益，很可能會不顧職業(yè)道德與市場風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行逆向的操作，對投資人的財(cái)產(chǎn)很可能會造成嚴(yán)重的影響。

在上文中說到我國的私募股權(quán)基金監(jiān)管工作不足，從而給市場的公平競爭帶來了一定的影響，為了保障PE工作開展的可靠性與安全性，需要秉持科學(xué)管理、適度控制的監(jiān)管理念。在監(jiān)管工作開展的過程中適度的控制監(jiān)管的力度，可以為基金市場帶來更多的機(jī)遇。在適度監(jiān)管工作開展的過程中為了科學(xué)合理防范市場風(fēng)險(xiǎn)，需要對可能出現(xiàn)的市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)的規(guī)避，提高PE工作開展的質(zhì)量。

在私募股權(quán)投資基金工作開展的過程中有關(guān)管理機(jī)構(gòu)需要將監(jiān)管工作與風(fēng)險(xiǎn)防范列為同等的工作性質(zhì)，控制好政府監(jiān)管的尺度，避免出現(xiàn)“一管就死”的情況發(fā)生。在相關(guān)規(guī)律法規(guī)制定的時(shí)候需要主動的配合監(jiān)管的目標(biāo)，讓企業(yè)的PE工作可以進(jìn)行合理的開展，且通過法律法規(guī)的規(guī)定合理的配置資金，實(shí)現(xiàn)私募股權(quán)投資基金的科學(xué)高效監(jiān)管。

（二）構(gòu)建核心的監(jiān)管部門

在巴塞爾協(xié)議中明確的指出金融行業(yè)運(yùn)行的過程中需要進(jìn)行嚴(yán)格的金融監(jiān)管，確定了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的絕對性與權(quán)威性，通過建立核心的金融監(jiān)管部門，可以以更加專業(yè)、更加科學(xué)的管理機(jī)制開展相關(guān)的工作。在金融監(jiān)管工作開展中發(fā)改委、國資委、財(cái)務(wù)部、商務(wù)部、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會等屬于監(jiān)管的類型。由于PE工作是我國資本市場運(yùn)行的主要手段，為了確保PE工作開展的可靠性，需要以證監(jiān)會與銀保監(jiān)會為主要的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，其他國家部門為輔的二級金融監(jiān)管構(gòu)建核心監(jiān)管體系。在私募股權(quán)投資基金的發(fā)起、立項(xiàng)、運(yùn)行、退出中充分的發(fā)揮出證監(jiān)會的監(jiān)管工作職能，當(dāng)涉及到外資時(shí)需要商務(wù)部進(jìn)行合理的協(xié)作，保障投資管理雙方的自身經(jīng)濟(jì)權(quán)益，由外管局對外匯的變化進(jìn)行直接的管理，協(xié)作PE監(jiān)管工作的正常開展。

在中小企業(yè)進(jìn)行PE工作開展時(shí)，由國家發(fā)改委對中小企業(yè)進(jìn)行統(tǒng)一的財(cái)務(wù)管理，為中小企業(yè)申請專項(xiàng)的扶持基金，從而合理的避免中小企業(yè)開展PE工作所帶來的市場風(fēng)險(xiǎn)。從而更好的促進(jìn)我國中小企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，提高市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展效率。在進(jìn)行監(jiān)管工作時(shí)需要遵循市場的經(jīng)濟(jì)發(fā)展原則，切不可進(jìn)行宏觀的改變市場發(fā)展，從而造成市場經(jīng)濟(jì)的混亂。在監(jiān)管工作開展的過程中要合理的降低政府承擔(dān)的市場運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，將市場主體交于企業(yè)家進(jìn)行管理，政府機(jī)構(gòu)只負(fù)責(zé)對金融市場進(jìn)行科學(xué)合理的監(jiān)管，保障公眾的權(quán)益與市場的穩(wěn)定即可，從而促進(jìn)我國市場經(jīng)濟(jì)營運(yùn)的可持續(xù)發(fā)展[3]。

（三）成立相對應(yīng)的PE自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)

在私募股權(quán)投資基金工作開展時(shí)主要是面向不公開的特定對象，因此在政府與法律不可進(jìn)行過多的干涉，但為了保障該工作開展的合法性與可靠性，需要加強(qiáng)行業(yè)的自律管理。在不同的地區(qū)與國家管理部門的大力扶持下，我國在2007年成立了第一家PE監(jiān)管協(xié)會，此后上海、北京、湖南、廣東等地都相繼成立了私募股權(quán)投資基金管理協(xié)會，為我國的私募股權(quán)基金的自律管理工作奠定了一定的基礎(chǔ)，為全國范圍內(nèi)的推廣做出了很好的示范帶頭作用。但是由于地區(qū)性的PE管理自律協(xié)會沒有絕對的權(quán)威性，不能與法律法規(guī)相提并論，因此為了更好的提高私募股權(quán)投資基金協(xié)會的統(tǒng)一性與權(quán)威性，可以建立全國統(tǒng)一的PE管理協(xié)會，由國家層面賦予該協(xié)會一定的管理權(quán)限，讓PE自律協(xié)會可以真正的發(fā)揮出自律監(jiān)管的作用。通過協(xié)會的幫助為行業(yè)制定統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，提高政府的宏觀調(diào)控作用與協(xié)會的自律管理效能，不斷的提高我國私募股權(quán)投資基金的穩(wěn)定發(fā)展。

三、結(jié)束語

綜上所述，為了更好的提高我國私募股權(quán)投資基金的工作質(zhì)量，需要充分的發(fā)揮出政府的監(jiān)管效能與行業(yè)協(xié)會的自律管理職責(zé)，為我國的金融行業(yè)發(fā)展提高更加公平公正的市場環(huán)境。