基于EXCEL的企業(yè)投資決策動態(tài)模型設(shè)計

摘 要：在市場經(jīng)濟(jì)下，企業(yè)能否將籌集的有限資金投放到收益高、風(fēng)險低、回報快的項目中，對企業(yè)的生存和發(fā)展十分關(guān)鍵。本文通過案例方式介紹如何利用Excel，對項目投資決策中固定資產(chǎn)更新決策及多個項目的投資決策進(jìn)行模型設(shè)計與應(yīng)用。

關(guān)鍵詞：Excel;項目決策;固定資產(chǎn)更新;多個項目決策

一、固定資產(chǎn)投資決策分析

在企業(yè)經(jīng)營發(fā)展過程中，考慮到舊設(shè)備生產(chǎn)效率及耗費性能，時常面臨著固定資產(chǎn)更替的情況，在進(jìn)行決策分析時，需要考慮企業(yè)是否購置新設(shè)備，還是繼續(xù)使用現(xiàn)有舊設(shè)備。

本文重點研究基于Excel分析投資項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流，從而計算項目決策指標(biāo)，設(shè)計固定資產(chǎn)更新決策模型。利用Excel的函數(shù)功能，進(jìn)行固定資產(chǎn)項目更新?lián)Q代的財務(wù)決策。

【案例1】大福公司現(xiàn)有一臺舊機(jī)床是三年前購進(jìn)的，舊設(shè)備原值為84000元，稅法規(guī)定殘值為4000元，最終報廢殘值為5500元。稅法規(guī)定使用年限為8年，已使用三年，目前變現(xiàn)價值為40000元，尚可使用年限為6年。舊設(shè)備在投資項目建設(shè)初期需要墊支營運資本10000元，每年的營運成本為13000元，按折現(xiàn)法計提折舊，每年折舊費10000元。若繼續(xù)使用舊設(shè)備，將于繼續(xù)使用的第二年年末支付18000元大修理支出;現(xiàn)有一臺新機(jī)床可供選擇，新設(shè)備原價為76500元，稅法規(guī)定殘值為4500元，最終報廢殘值為6000元。稅法規(guī)定使用年限為6年，營運資金墊支為11000元，第四年末支付9000元大修理費用。每年按直線法計提折舊12000元，年營運成本7000元。公司所得稅稅率為40%，資本成本率為10%。該企業(yè)考慮是否購入一臺新機(jī)器設(shè)備來替代現(xiàn)有舊設(shè)備，提高公司生產(chǎn)效益，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。通過具體案例來闡述利用Excel進(jìn)行固定資產(chǎn)更新決策建模。

利用Excel建立新舊設(shè)備固定資產(chǎn)現(xiàn)金流量表（圖1）。在新舊設(shè)備壽命期相同時，默認(rèn)更新不改變生產(chǎn)能力，即新舊設(shè)備銷售收入相同，屬于非相關(guān)流量。故決策時應(yīng)選擇現(xiàn)金流出總現(xiàn)值較低者。

第一步，按照直線折舊法對舊設(shè)備進(jìn)行計提折舊。在單元格C11，錄入公式SLN（C4，C5，C6）。第二步，計算營業(yè)階段現(xiàn)金流。在單元格C16中，輸入稅后年營運成本計算公式=-C12*（1-40%），復(fù)制該公式，粘貼至單元格D16至H16中;在單元格C17中，錄入年折舊抵稅計算公式=C11*40%，復(fù)制公式粘貼至單元格D17至G17中;在單元格D18中，錄入稅后大修理費用=-C10*（1-40%）;第三步，計算終結(jié)階段現(xiàn)金流。在單元格H19中，錄入終結(jié)時點殘值變價收入5500;在單元格H20中，錄入殘值凈收益納稅公式=-（C14-C15）*40%;在單元格H21中，錄入收回在初始階段墊支的營運資金10000。第四步，計算初始階段現(xiàn)金流。在單元格B22中，錄入目前變價收入-C13。在單元格B23中，錄入變現(xiàn)凈損失減稅=-（C4-C11*C7-C13）*40%;在單元格B24中，錄入項目在投產(chǎn)前墊支的營運資金-10000。第五步，利用Excel中凈現(xiàn)值（NPV）函數(shù)進(jìn)行計算分析。選中單元格B26，錄入公式=NPV（10%，C25：H25）+B25，計算得出舊設(shè)備的成本總現(xiàn)值為74923元。選中新設(shè)備單元格B38，輸入凈現(xiàn)值公式= NPV（10%，C37：H37）+B37，計算出新設(shè)備的成本總現(xiàn)值為79318元。

在兩方案營業(yè)收入一致的情況下，新設(shè)備現(xiàn)金流出總現(xiàn)值為79318元，舊設(shè)備現(xiàn)金流出總現(xiàn)值為74923元。因此，繼續(xù)使用舊設(shè)備比較經(jīng)濟(jì)。

二、多個項目的投資決策模型設(shè)計與案例分析

企業(yè)財務(wù)人員在進(jìn)行投資項目有效性分析時，還需要考慮項目之間的相互關(guān)系，例如，當(dāng)項目之間存在互斥關(guān)系時，在資源限制的情況下兩個項目不能同時共存;當(dāng)項目間存在預(yù)備關(guān)系時，一個相關(guān)項目上馬，另一個項目必須上馬。本文借助Excel進(jìn)行0-1規(guī)劃模型，可以數(shù)量化地解決項目間存在的開與關(guān)、取與棄、有與無等反映出的離散變量間的邏輯關(guān)系、順序關(guān)系以及互斥的約束條件。

【案例2】南京騰飛是一家新能源汽車股份公司，為了進(jìn)一步實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的財務(wù)目標(biāo)，公司董事會決議針對今后兩年2020年-2021年進(jìn)行投資規(guī)劃部署。資產(chǎn)管理部、投資管理部、戰(zhàn)略發(fā)展部的多重評估，現(xiàn)有6個項目可供公司財務(wù)部門進(jìn)行經(jīng)濟(jì)有效性分析。已知6個備選方案的投資期均為兩期，且投資項目的資本限額分別為1000萬和400萬。相關(guān)數(shù)據(jù)如表所示。

現(xiàn)由于市場關(guān)系限制，6個備選項目存在如下關(guān)系：項目1、項目2、項目3為多擇一項目，三個項目中有且只有一個被選中;項目2是項目4的預(yù)備項目，項目5與項目6為互斥項目。

1.多個項目投資決策的數(shù)學(xué)模型設(shè)計

第一步，設(shè)計變量。令，可設(shè)0-1線性模型如下：第二步，目標(biāo)函數(shù)Max Z=180*x1+100*x2+ 240*x3+300*x4+210*x5+400*x6，求所選項目凈現(xiàn)值之和最大值。第三步，約束條件。2020年資本供應(yīng)限制：120*x1+170*x2+ 300*x3+180*x4+200*x5+600+x6<=1000。2021年資本供應(yīng)限制：120*x1+60*x2+160*x3+230*x4+140*x5+80+x6<=500。x1+x2+x3=1;x4-x2<=0;x5+x6<=1;x1，x2，x3，x4，x5，x6=0或1。

2.多個項目投資決策的Excel模型設(shè)計與應(yīng)用

第一步，根據(jù)上述數(shù)學(xué)模型，運用Excel規(guī)劃求解工具，設(shè)計相關(guān)模型，得出最優(yōu)解。在Excel菜單欄中點擊“文件”，選擇“選項”，點擊“自定義功能區(qū)”，選中“自定義功能區(qū)”下的主選項卡“開發(fā)工具”;在菜單欄中點擊加載出的“開發(fā)工具”，點擊“加載項”，選中其中的可用加載宏“規(guī)劃求解加載項”;選中菜單欄中“數(shù)據(jù)”，點擊手動加載出的“規(guī)劃求解”。在Excel中建立基礎(chǔ)數(shù)據(jù)區(qū)，輸入已知數(shù)據(jù)，如下圖2。

第二步，建立0-1整數(shù)規(guī)劃模型區(qū)，如下圖3。選定可變單元格E3：E8，在表中輸入任意初始值，假定均為0;根據(jù)單元格E3：E8的結(jié)果，輸入IF函數(shù)語句，F(xiàn)3=IF（E3=1，“選擇”，“不選擇”）;確定目標(biāo)單元格B9，定義為目標(biāo)函數(shù)值，表示投資總的最大凈現(xiàn)值，輸入目標(biāo)函數(shù)=SUMPRODUCT（D3：D8，E3：E8），表明投資總現(xiàn)值最大值為D3*E3+D4*E4+D5*E5+D6*E6+D7*E7+D8*E8;輸入約束條件，選定單元區(qū)E11：E15。利用SUMPRODUCT函數(shù)，依次輸入E11= =SUMPRODUCT（B3：B8，E3：E8），E12= =SUMPRODUCT（C3：C8，E3：E8）。

第三步，設(shè)置規(guī)劃求解參數(shù)。選中菜單頁面下“數(shù)據(jù)”，選定“規(guī)劃求解”。設(shè)置目標(biāo)為$B$9，選定“最大值”。確定可改變區(qū)域$E$3：$E$8。依次輸入約束條件，$E$11<=$F$11、$E$12<=$F$12、$E$13=$F$13、$E$14<=$F$14、$E$15<=$F$15、$E$3： $E$8=二進(jìn)制，約束值為“int”整數(shù)。

第四步，應(yīng)用Excel規(guī)劃求解工具“求解”，得到結(jié)果圖4，選擇項目2、項目4、項目6時，解出最優(yōu)解投資總現(xiàn)值最大值為740萬元。

財務(wù)人員可以利用EXCEL對財務(wù)決策項目進(jìn)行建模分析，克服傳統(tǒng)手工條件下建模及計算正確率不高、效率低下的問題。能夠幫助財務(wù)人員及時、正確、有效地計算及評價投資項目的經(jīng)濟(jì)有效性。

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作者簡介：馬悅（1993.01- ），女，籍貫：鹽城市，南京審計大學(xué)金審學(xué)院，助教，碩士研究生，研究方向：企業(yè)并購