企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究

摘 ?要：隨著我國經(jīng)濟的騰飛，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)的發(fā)展起著越來越重要的作用，資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化已經(jīng)在企業(yè)的籌資決策中起著核心作用。目前我國企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不容樂觀，因此企業(yè)資本結(jié)構(gòu)該如何進行進一步的優(yōu)化也是值得進一步思考和探尋的問題。

關(guān)鍵詞：企業(yè);資本結(jié)構(gòu);優(yōu)化措施

一、資本結(jié)構(gòu)及資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化概述

企業(yè)某一時期的資本可劃分為股權(quán)資本和債務(wù)資本，也可劃分為長期資本和短期資本。資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分，廣義的資本結(jié)構(gòu)主要是指企業(yè)所有的資本構(gòu)成及其比例關(guān)系，而狹義的資本結(jié)構(gòu)主要是指長期股權(quán)資本和長期債務(wù)資本在企業(yè)總資本中的比例關(guān)系。由于狹義的資本結(jié)構(gòu)只關(guān)注了長期股權(quán)資本和債務(wù)資本的構(gòu)成及比例關(guān)系，而忽視了短期負債問題，具有較大的局限性，因此本文以廣義的資本結(jié)構(gòu)作為研究對象。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化是指通過采用一定的手段和方法對企業(yè)的股權(quán)和負債比例進行調(diào)整，從而促使其資本結(jié)構(gòu)趨于最優(yōu)化，并最終達到資本成本最低和企業(yè)價值最大化等目標的過程。

二、企業(yè)進行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的積極意義

企業(yè)進行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的積極意義主要體現(xiàn)在三個方面：一是有利于合理降低企業(yè)的資本成本，即企業(yè)在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)時通常會比較不同的籌資方案之間的加權(quán)平均資本成本，并考慮資本成本最低的籌資方案，從而對于企業(yè)合理有效降低其資本成本具有促進作用;二是有利于降低和防范企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，即經(jīng)過優(yōu)化的資本結(jié)構(gòu)是對企業(yè)的債務(wù)資本和股權(quán)資本、債務(wù)資本中的長期債務(wù)和短期債務(wù)等進行了科學(xué)合理規(guī)劃的，非特殊情況下產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的概率較低;三是有利于企業(yè)整體財務(wù)管理水平的提升，即企業(yè)在進行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的決策過程中通常會對自身的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況進行較為詳盡的分析與了解，從而為開展各項財務(wù)管理活動提供了較為基礎(chǔ)資料。

三、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響因素

（1）外部因素

首先，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化受整個國際市場經(jīng)濟環(huán)境的影響。任何企業(yè)都需要在國際市場經(jīng)濟環(huán)境中生存，整個外部環(huán)境的發(fā)展動向深刻影響著企業(yè)自身的發(fā)展方向。尤其當一些新興科技手段出現(xiàn)時企業(yè)也需要進行相應(yīng)的更新，以適應(yīng)時代發(fā)展趨勢的變化。市場經(jīng)濟環(huán)境中的交易關(guān)系也影響著企業(yè)管理方向的確定。

其次，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化受本國經(jīng)濟發(fā)展狀況的影響。相對于國際市場經(jīng)濟環(huán)境，國內(nèi)經(jīng)濟狀況對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整起著更加直接的作用。尤其一些國家政策的出臺更是決定著企業(yè)各方面的發(fā)展方向。相比較來說，發(fā)展中國家比發(fā)達國家經(jīng)濟發(fā)展狀況相對落后，因此，帶給企業(yè)在籌資方面的影響偏向于劣勢。

（2）內(nèi)部因素

企業(yè)內(nèi)部管理方式與發(fā)展方向的確定對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化起著決定性的作用。具體來講，企業(yè)的規(guī)模、企業(yè)籌資能力以及企業(yè)發(fā)展的空間都對資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整、優(yōu)化起著一定的影響作用。規(guī)模較大，籌資能力較強，發(fā)展空間較廣闊的企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面占據(jù)更加有利的方面。

四、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的建議

（1）融資來源的合理化，資本結(jié)構(gòu)的動態(tài)優(yōu)化

對于一個企業(yè)來說，融資方式的選擇是多元化的，合理的選擇融資的方式以及融資的比例，可以實現(xiàn)籌資成本小，并且降低企業(yè)所面臨的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)可通過廣泛的嘗試多元融資方式，例如債券融資，租賃融資等方式，將企業(yè)對于銀行貸款的依賴性降低，采取多元化的融資方式，達到動態(tài)優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的效果。另外在其融資方式上要保持其一定的靈活性，例如保持一定的短期負債融資，方便企業(yè)做出調(diào)整。需要注意的是，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整不可能一蹴而就，企業(yè)應(yīng)進行多步驟細致周密的調(diào)整，使其逐步達到優(yōu)化程度。

（2）完善股權(quán)結(jié)構(gòu)

相比于國外的很多企業(yè)來說，我國當前的經(jīng)濟發(fā)展有著自身的特點。當前，國內(nèi)的很多股東掌控著國內(nèi)企業(yè)的生殺大權(quán)。“一股獨大”的局面使得董事會成為大股東的“一言堂”，這種“一股獨大”的局面對公司治理結(jié)構(gòu)的影響往往弊大于利。因此公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化必然要改善這種局面。目前改善此問題的主要方式有降低非流通股比例，引入新的持股主體，推進股權(quán)分置改革平衡各利益相關(guān)者利益等措施實現(xiàn)股權(quán)所有者多元化進而優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

（3）強化管理者的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化意識，加強企業(yè)治理

所有者和經(jīng)營者對資本優(yōu)化的態(tài)度在企業(yè)進行資本優(yōu)化進程中有著至關(guān)重要的作用。企業(yè)的所有者和經(jīng)營者，應(yīng)積極探索多元化的融資方式，不斷調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，加強其對資本市場的利用程度，而非大額舉債，不斷加強自己對銀行貸款的依賴程度，若不改變觀念，加強治理，企業(yè)完成價值最大化的目標是很難實現(xiàn)的。所以企業(yè)的所有者及經(jīng)營者應(yīng)積極探索融資方式，加強治理，實現(xiàn)在多變的外在環(huán)境下完成資本優(yōu)化，提高經(jīng)營業(yè)績以及公司的競爭力。

五、結(jié)束語

資本結(jié)構(gòu)能夠表明企業(yè)所擁有各種資本的構(gòu)成比例以及各種資本的價值，它是企業(yè)在某一時期內(nèi)籌資組合的最終結(jié)果。資本結(jié)構(gòu)不僅會影響一個企業(yè)未來的盈利和償債等能力，同時也會在企業(yè)的治理效率上造成差異。因此想要改變公司現(xiàn)狀，提高企業(yè)的盈利和償債能力的同時實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化目標，就要從問題本質(zhì)出發(fā)，根據(jù)自身情況合理的進行資本優(yōu)化。

參考文獻

[1]余精能.企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究[J].時代金融，2018（36）：116-117

作者簡介：王婷，女，1989年8月，漢族，籍貫：山西長治，山西潞安礦業(yè)（集團）有限責任公司李村煤礦建設(shè)管理處，本科學(xué)士，助理會計師，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。