上市公司資本運營風險防范與控制

■ 高德勝（本鋼板材股份有限公司）

一、重視上市公司財務風險管理的重要性

（一）外圍環(huán)境變化的需求

首先，它是在知識經(jīng)濟時代。資本包括可以轉(zhuǎn)化為物質(zhì)資本的物質(zhì)資本和非物質(zhì)資本。第二，經(jīng)濟全球化將促進國家間資本流動的增強和國家間的密切聯(lián)系，這將對我國上市公司的資本運營和管理產(chǎn)生重大影響。第三，20世紀80年代興起的公司重組正在加強，給上市公司的資本運營和管理帶來了巨大的挑戰(zhàn)。四是金融全球化，一方面，它為上市公司提供了更多的融資機會，另一方面，它也增加了企業(yè)資本運營和管理的風險。如何規(guī)避資本運營風險是上市公司面臨的緊迫考驗。第五，當前電子商務是一種新的商業(yè)模式，將推動傳統(tǒng)的資金管理方式向電子資金管理理念轉(zhuǎn)變。

（二）加強企業(yè)自身建設的要求

企業(yè)經(jīng)營的主要目的是利潤最大化，即風險最小化。資本經(jīng)營風險是企業(yè)經(jīng)常面臨的主要風險。資本經(jīng)營管理涉及到資本的使用和獲取，它存在于企業(yè)的整個生產(chǎn)經(jīng)營過程中，決定著企業(yè)的生存和發(fā)展。只有真正提高企業(yè)的資本經(jīng)營管理能力，才能更好地實現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標，實現(xiàn)企業(yè)的長遠生存。

二、上市公司資本運營風險形成的原因

（一）外部原因

近年來，國務院發(fā)布的一份文件指出，政府稅收和財政補貼的流失對企業(yè)財務有很大影響。2016年被認為是一個新的經(jīng)濟周期的開始。國家出臺了一系列促進新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策。在此背景下，上市公司既面臨機遇，也面臨挑戰(zhàn)。宏觀經(jīng)濟環(huán)境已經(jīng)成為影響上市公司財務狀況的一個非常重要的因素，應該引起高層管理者的重視。此外，盈利能力也是能否在中國上市的重要因素。

（二）內(nèi)部原因

（1）財務管理制度不充分。一些上市公司正忙于擴大公司規(guī)模，重復建設、權(quán)責交叉、責任不清等一系列問題逐漸顯現(xiàn)。目前，許多上市公司沒有完善的財務管理制度和不合理的管理結(jié)構(gòu)，管理人員素質(zhì)不高，外部環(huán)境的應變和適應性不高。企業(yè)財務控制力量較差，處理程序、崗位制度、獎懲制度、培訓制度不具備條件，還沒有形成一套制度。

（2）管理人員風險意識不足。上市公司的財務管理將隨著公司的發(fā)展變得越來越復雜，資本運營風險也將逐步增加。然而，一些財務管理人員風險意識不足，不能把握風險的本質(zhì)，對風險的認識滯后。

（3）我國許多上市公司資本結(jié)構(gòu)不合理，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：第一，中國上市公司的當前負債率相對較高，而金融市場上的大型企業(yè)負債率與發(fā)達國家相比相對較低；其次，上市公司的平均負債率為1/2，是歐美等發(fā)達國家上市公司平均負債率的一半以上。第二，中國大多數(shù)上市公司是由國有企業(yè)發(fā)展而來的，國有企業(yè)一般由大股東控制。

（4）投資決策不合理。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，我國上市公司管理者投資行為存在很多不正常，他們在很多時候只想自身利益，不為企業(yè)長遠發(fā)展打算，經(jīng)常做出與投資最優(yōu)化原則相悖的決策，眼高手低，過度自信。

（5）收益分配不合理。我國上市公司管理者經(jīng)常以企業(yè)無利為由，不分配紅利，企業(yè)股利分配率經(jīng)常處于低下狀態(tài)。我國上市公司的股利政策經(jīng)常變動，沒有連續(xù)性可言，所以投資者很難從目前的股利政策推斷未來的股利政策，不好做出投資決定。而且我國上市公司不重視現(xiàn)金股利，派發(fā)現(xiàn)金股利只是一形式，回報率非常低。

三、上市公司資本運營風險防范與控制的方法

（一）按照市場經(jīng)濟的要求，組建現(xiàn)代企業(yè)家團隊

要了解產(chǎn)品管理和資本運作，需要許多中介機構(gòu)的作用，同時利用各種現(xiàn)代資本運作手段和信息網(wǎng)絡為企業(yè)服務，以形成一個科學和標準化的管理和運行機制。從而科學、準確、及時地做出資本經(jīng)營決策。

（二）加快金融創(chuàng)，建立主辦銀行系統(tǒng)，健全金融機構(gòu)期限轉(zhuǎn)換機制

目前，我國資本經(jīng)營風險的主要原因就是資本長期短缺。要解決這種不利局面應從兩方面入手，一是審時度勢，建立良好的銀行系統(tǒng)，以為企業(yè)服好務為目的，協(xié)調(diào)好企業(yè)與銀行之間的關系，全面為企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)金融服務，為企業(yè)融資保駕護航，與此同時，銀行要采取有效措施，對企業(yè)的運行情況和財務信息深入了解，最大限度為企業(yè)的管理水平和資金利用率提供幫助，對于企業(yè)財務狀況不佳的，銀行要采取措施幫助企業(yè)重組；二是從現(xiàn)實情況出發(fā)，把金融機構(gòu)轉(zhuǎn)換機制建立起來，并加以健全，這樣就可以將金融機構(gòu)的短期貸款轉(zhuǎn)換成企業(yè)的長期債券，增強企業(yè)的融資能力，降低融資成本，防止流動性風險，為企業(yè)發(fā)展提供長期的資金保障。

（三）建立健全政策法規(guī)體系，防范市場風險

總的來說，市場經(jīng)濟的發(fā)展，離不開完備的法治環(huán)境。因此，為了經(jīng)濟發(fā)展的正常進行，必須建立健全相應的法治體系，只有法治環(huán)境相對完善和穩(wěn)定了，經(jīng)濟活動才能有所保障，各方行為才會依法進行，欺詐行為才不會發(fā)生，進而規(guī)避市場風險。市場經(jīng)營活動需要各種法律和社會保障制度，這必須以我國現(xiàn)狀為基礎，有條件的借鑒國外先進經(jīng)驗，確保相關政策法規(guī)的完整性和連續(xù)性，并日臻完善。

（四）資本運營方式的多樣化

資本運營的風險呈現(xiàn)出多樣化，再加上市場不穩(wěn)定，產(chǎn)品也有自身的周期性，因此，經(jīng)營模式單一化很難抵御經(jīng)濟風險，在經(jīng)濟全球化的大背景下，資本經(jīng)營要想走出困境獲得長足發(fā)展，其經(jīng)營方式就必須采取多種方式。企業(yè)合并，可以購買部分或者全部股權(quán)，也可以采取轉(zhuǎn)讓方式；在企業(yè)的結(jié)合上，可以采取專業(yè)合作，或者生產(chǎn)固定品牌；在合資企業(yè)中，可以使用有形資產(chǎn)、品牌和技術進行定價。在一個企業(yè)的轉(zhuǎn)讓中，可以采用建立母公司與子公司的關系或資產(chǎn)重組等；通過這種資本的多角化運營，既可以在本企業(yè)內(nèi)發(fā)展多種產(chǎn)品和多種服務，從而適應市場變化，求得很好的發(fā)展，又可以擴大市場容納量，為企業(yè)開拓新的業(yè)務范圍，增強企業(yè)發(fā)展后勁。

（五）建立破產(chǎn)機制和社會保障機制，實施再就業(yè)工程

資本經(jīng)營的實施過程中，會有經(jīng)營不善的企業(yè)倒閉，破產(chǎn)，必然會增加失業(yè)下崗人員。與此同時，一旦企業(yè)破產(chǎn)，就會涉及重組，資產(chǎn)處置，債務清償，結(jié)構(gòu)調(diào)整等。在這種情況下，為了保護債權(quán)人和債務人利益，應該建立破產(chǎn)機制和清算組織，監(jiān)督和管理破產(chǎn)過程中的具體事務。為了保障員工的利益，必須建立社會保障體系。

（六）正確發(fā)揮政府在資本運營中的作用

政府有必要介入資本運作突破資本運作的障礙，從而實現(xiàn)整個國民經(jīng)濟的戰(zhàn)略重組在更大的范圍，促進國民經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，實現(xiàn)國家的整體利益。從政府作為監(jiān)管者的角度來看，政府應充分尊重企業(yè)的資本經(jīng)營自主權(quán)，主要運用經(jīng)濟手段，通過建立規(guī)范的制度來引導資本經(jīng)營的順利實施。一方面，當產(chǎn)權(quán)得到明確界定時，政府與企業(yè)在資本運營中的錯位將發(fā)生改變。企業(yè)將成為資本經(jīng)營的主體，提高企業(yè)經(jīng)營者的綜合素質(zhì)，建立健全各類中介服務機構(gòu)，提高決策的科學性。另一方面，當企業(yè)的責任和權(quán)利明確后，企業(yè)將致力于資本運營的長期實踐，克服短視帶來的風險。

（七）完善分配、激勵等配套制度，協(xié)調(diào)企業(yè)文化差異

通過建立生產(chǎn)要素市場，生產(chǎn)要素重組符合市場配置資源的原則，使生產(chǎn)要素的有效性得到更大的發(fā)揮。此外，有必要深刻認識到，企業(yè)文化不再是傳統(tǒng)觀念中文化娛樂的內(nèi)涵，而是企業(yè)創(chuàng)新能力和意識的總和。企業(yè)文化是否能夠激發(fā)企業(yè)員工的榮譽感、歸屬感、價值追求和創(chuàng)造力，這一直是人們關注的問題，我們必須千方百計采取有效措施，有所加強。

四、結(jié)語

簡而言之，公司管理者需要認識到風險防范的重要性，建立市場運行機制有利于資本運作，加強預防、識別和控制資本運營風險，并培養(yǎng)專業(yè)人才可以控制資本運作，以促進上市公司的風險預防和控制效率。