實(shí)行員工持股制度有關(guān)問(wèn)題的認(rèn)識(shí)及建議

文=趙 雷 李紅娟 李 華

國(guó)有企業(yè)推進(jìn)混改，從相關(guān)典型案例及實(shí)踐反映出的問(wèn)題看，主要有以下幾點(diǎn)需要引起重視。

（一）相關(guān)政策出臺(tái)跟進(jìn)滯后

國(guó)有企業(yè)推進(jìn)混改，實(shí)行員工持股，涉及到諸多方面，是一項(xiàng)政策性的工程，客觀上需要明確的政策指引。目前，雖已出臺(tái)了《中共中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》、國(guó)務(wù)院《關(guān)于國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見(jiàn)》，但都屬于指導(dǎo)性、原則性和方向性的，操作層面的規(guī)定還有待細(xì)則的出臺(tái)，而時(shí)至今日國(guó)有企業(yè)探索實(shí)行員工持股制度試點(diǎn)的配套政策文件尚未出臺(tái)?，F(xiàn)實(shí)中，缺乏統(tǒng)一、完善的政策體系，操作上缺乏有效、可行的細(xì)則辦法。地方出于穩(wěn)妥有序、資產(chǎn)安全的考慮，以試點(diǎn)方式穩(wěn)妥推進(jìn)，但在一定程度上影響了國(guó)有企業(yè)探索實(shí)行員工持股改革的進(jìn)展。對(duì)員工持股觀念態(tài)度上，在現(xiàn)實(shí)操作中仍顯不夠明朗，如組織任命的干部，是否可以納入員工持股計(jì)劃范圍？省屬企業(yè)或央企的一級(jí)企業(yè)是否可以推進(jìn)員工持股計(jì)劃？政策細(xì)則的模糊、認(rèn)識(shí)上一定程度的誤區(qū)、推進(jìn)動(dòng)力不足，影響了員工持股制度推進(jìn)的進(jìn)展。

（二）建立市場(chǎng)化、有效的激勵(lì)約束機(jī)制是國(guó)企混改實(shí)行員工持股的核心目的

在國(guó)有企業(yè)推進(jìn)混合所有制，實(shí)行員工持股的改革中，進(jìn)一步明確員工持股的目的具有重要現(xiàn)實(shí)意義。從這項(xiàng)改革的初衷看，國(guó)有企業(yè)通過(guò)引入不同所有制投資主體，打破單一國(guó)有制的僵化體制，發(fā)揮不同所有制的融合優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)的活力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。通過(guò)企業(yè)員工持股，將企業(yè)利益與員工利益緊密結(jié)合，激發(fā)員工的積極性、主動(dòng)性和創(chuàng)造性，形成利益同享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，同謀發(fā)展的利益共同體。其核心在于使企業(yè)形成有效的激勵(lì)與約束機(jī)制，保持旺盛的經(jīng)營(yíng)活力和長(zhǎng)效的發(fā)展動(dòng)力。實(shí)踐表明，在國(guó)有企業(yè)實(shí)行員工持股制度的設(shè)計(jì)中，要強(qiáng)化員工持股的激勵(lì)與約束作用，弱化股東投資收益的福利功能，這對(duì)國(guó)有企業(yè)實(shí)行員工持股改革的成效會(huì)產(chǎn)生積極的作用。

國(guó)有企業(yè)職工持股的性質(zhì)究竟是什么？企業(yè)是市場(chǎng)主體，靠競(jìng)爭(zhēng)求生存，必須保持內(nèi)部活力，所有員工都要以能力、業(yè)績(jī)和價(jià)值說(shuō)話，而不是靠股權(quán)一勞永逸。如果將職工持股性質(zhì)定位為一般意義上的產(chǎn)權(quán)和所有權(quán)，必將使得利益固化、組織僵化，出現(xiàn)廣泛的“搭便車”現(xiàn)象，其結(jié)果反而致使職工持股機(jī)制成為桎梏企業(yè)發(fā)展的枷鎖。鑒于此，從中國(guó)國(guó)有企業(yè)的現(xiàn)實(shí)出發(fā)，可將員工持股定義為員工在企業(yè)供職階段，通過(guò)合法途徑獲得的、突出激勵(lì)與約束功能的股權(quán)。它是只具有專有屬性的股權(quán)，而非一般意義的股權(quán)；是具有限制性權(quán)益的股權(quán)，而非具有通常性的股權(quán)；是具有階段性權(quán)益的股權(quán)，而非永久性權(quán)益的股權(quán)；是具有動(dòng)態(tài)性的股權(quán)，而非固定性的股權(quán)。通過(guò)股權(quán)的動(dòng)態(tài)調(diào)整，對(duì)持股員工產(chǎn)生明顯的激勵(lì)和約束作用。

（三）實(shí)施職工持股的動(dòng)態(tài)化管理 ，強(qiáng)化激勵(lì)與約束并行

隨著企業(yè)快速發(fā)展，新晉人員增多，崗位及績(jī)效提升，崗位評(píng)估是否科學(xué)合理，保障激勵(lì)機(jī)制具有持續(xù)活力，對(duì)員工持股制度的動(dòng)態(tài)管理提出了新的要求。

從目前國(guó)有企業(yè)推進(jìn)混改，實(shí)行員工持股制度的試點(diǎn)企業(yè)看，為確保企業(yè)決策和運(yùn)營(yíng)高效，企業(yè)應(yīng)對(duì)職工股權(quán)進(jìn)行統(tǒng)一的動(dòng)態(tài)化管理、制度化管理，確保員工股權(quán)“能上能下、能高能低、能進(jìn)能出”，員工動(dòng)力和壓力始終不減。

激勵(lì)方面，要以中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)目標(biāo)為導(dǎo)向，加大對(duì)骨干員工的中長(zhǎng)期激勵(lì)力度，引導(dǎo)骨干員工長(zhǎng)期奮斗、不斷進(jìn)取。配套優(yōu)化薪酬制度，調(diào)節(jié)股權(quán)激勵(lì)和非股權(quán)激勵(lì)比例，提升整體激勵(lì)效果。

約束方面，要強(qiáng)化實(shí)施崗位評(píng)估、目標(biāo)管理和績(jī)效考核，推動(dòng)員工股權(quán)“能上能下，能高能低，能進(jìn)能出”，以此實(shí)現(xiàn)責(zé)任、收益和風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)一，不斷鞏固國(guó)家、股東、企業(yè)和員工之間的“利益共同體”、“事業(yè)共同體”、“命運(yùn)共同體”建設(shè)。

（四）關(guān)于合理確定職工持股的范圍和條件

現(xiàn)實(shí)中，實(shí)行員工持股，對(duì)于經(jīng)營(yíng)困難的企業(yè)，員工大都不愿意投資入股，對(duì)企業(yè)發(fā)展缺乏信心；而對(duì)于經(jīng)營(yíng)績(jī)效好，發(fā)展有前景的企業(yè)，絕大多數(shù)員工會(huì)爭(zhēng)先恐后投資入股。實(shí)踐證明，員工持股，并不能搞全員持股。選擇全員持股將會(huì)造成新的平均主義。員工持股過(guò)于分散，大家都不關(guān)心企業(yè)的發(fā)展，把員工持股視為“旱澇保收”的單純的福利。實(shí)行員工持股應(yīng)對(duì)持股范圍和條件進(jìn)行設(shè)定，要聚焦關(guān)鍵人力資源，突出人力資本的作用，重點(diǎn)面向企業(yè)“主心骨”、優(yōu)秀經(jīng)營(yíng)者、核心管理團(tuán)隊(duì)、科技領(lǐng)軍人才以及突出貢獻(xiàn)人才實(shí)施持股制度。這樣才能激發(fā)關(guān)鍵人才，抓住核心力量。

（五）關(guān)于員工持股的股權(quán)定價(jià)問(wèn)題

從典型企業(yè)案例看，普遍反映員工持股定價(jià)困難。對(duì)于上市公司員工持股的買進(jìn)股價(jià)可以市價(jià)為參考標(biāo)準(zhǔn)，而對(duì)于實(shí)行員工持股制度的大多數(shù)非上市公司，盡管可通過(guò)制度或程序上的規(guī)范形成合理的股權(quán)價(jià)格，但實(shí)際操作中對(duì)員工持股股價(jià)的確定要復(fù)雜得多，其科學(xué)合理的平衡點(diǎn)難以把握。若員工持股股價(jià)確定得偏高，對(duì)員工投資人有失公允，若員工持股股價(jià)確定得偏低，誰(shuí)也不愿背負(fù)國(guó)有資產(chǎn)流失的責(zé)任。

（六）關(guān)于“先混改，后員工持股”的政策規(guī)定問(wèn)題

“探索實(shí)行混合所有制企業(yè)員工持股”（國(guó)務(wù)院《關(guān)于國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見(jiàn)》國(guó)發(fā)[2015]54號(hào)）。從政策含義的規(guī)定看，國(guó)有企業(yè)改制實(shí)行員工持股制前，首先要引入外部非國(guó)有資本的戰(zhàn)略投資者，形成產(chǎn)權(quán)多元化的混合所有制，在此基礎(chǔ)上再實(shí)行員工持股制度。其初衷在于通過(guò)形成多元投資主體及完善法人治理機(jī)制，或以外部投資人的入股成本作為基本參考，以期保障國(guó)有資產(chǎn)在實(shí)行員工持股改革中的合理定價(jià)及安全性，以防國(guó)有資產(chǎn)的流失。然而，在現(xiàn)實(shí)操作中，在先引入戰(zhàn)略投資者，完成混合所有制改革，再實(shí)行員工持股，往往會(huì)延遲整個(gè)混改的進(jìn)程?！跋然旄?，后員工持股”前后順序的邏輯規(guī)定對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值作用并不具有本質(zhì)上的實(shí)際意義。這并不意味著國(guó)有企業(yè)直接推進(jìn)員工持股制度，就存在國(guó)有資產(chǎn)低估或流失的現(xiàn)象；而按此政策規(guī)定的順序混改，就能確保保障國(guó)有資產(chǎn)的不被低估或不流失。關(guān)鍵在于對(duì)混改監(jiān)督的力度，混改程序的規(guī)范性，操作方案的透明性，混改及員工持股形成的有效體制機(jī)制，以及企業(yè)持續(xù)發(fā)展的激勵(lì)約束機(jī)制。在引進(jìn)外部戰(zhàn)略投資者的實(shí)踐中，外部投資人出于對(duì)自身投資安全、企業(yè)未來(lái)發(fā)展?jié)摿Φ目紤]，以及員工對(duì)未來(lái)企業(yè)發(fā)展的信心確認(rèn)，往往要求企業(yè)員工持股在前，甚至其持股應(yīng)達(dá)到一定的比例。

（七）關(guān)于相關(guān)法律法規(guī)建設(shè)滯后問(wèn)題

如公司法對(duì)股東人數(shù)的限制?，F(xiàn)有《公司法》對(duì)有限責(zé)任公司、股份有限公司的股東人數(shù)有明確的規(guī)定，對(duì)有限責(zé)任公司投資人數(shù)限定為2人以上，50人以下；對(duì)于股份公司的股東人數(shù)限定在5人以上，200人以下。在國(guó)有企業(yè)混改實(shí)踐中，實(shí)行員工持股的職工人數(shù)往往超出200人以上，若選擇員工自然人直接持股就會(huì)受到法律上的障礙，而不得不另行成立員工投資公司平臺(tái)，而持股員工作為間接股東持有混改企業(yè)的股份。同時(shí)混改企業(yè)在未來(lái)的發(fā)展及安排進(jìn)入資本市場(chǎng)之時(shí)，同樣會(huì)遇到對(duì)超出200人股東終極追索的限制。

（八）關(guān)于員工持股出資方式問(wèn)題

增量投資作為員工持股出資的主要方式，規(guī)范明了，簡(jiǎn)便易行?，F(xiàn)實(shí)中，這些典型國(guó)有企業(yè)，員工持股主要采取增資擴(kuò)股、出資新設(shè)的方式，以現(xiàn)金形式真金白銀投資。

（九）關(guān)于員工持股適用企業(yè)對(duì)象問(wèn)題

改革的實(shí)踐表明，分類施策，更能發(fā)揮員工持股的激勵(lì)與約束功能。在明確企業(yè)基本分類的基礎(chǔ)上，有效推進(jìn)職工持股方案，哪種方式最有利于企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展，就用哪種方案。通常而言，以人力資本和技術(shù)要素貢獻(xiàn)大占比高的轉(zhuǎn)制科研院所、高新技術(shù)企業(yè)、科技服務(wù)企業(yè)、貿(mào)易流通企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)+企業(yè)、新業(yè)態(tài)公司等，這些企業(yè)高度依賴人力資本，資本量又不大，業(yè)務(wù)快速發(fā)展，更適合開(kāi)展員工持股。這類企業(yè)的共同特點(diǎn)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展能力很大程度上取決于重要的管理人員、技術(shù)骨干、核心業(yè)務(wù)人員的積極性、主動(dòng)性和創(chuàng)造性的發(fā)揮程度。能否將企業(yè)關(guān)鍵核心人才利益與企業(yè)的利益共享、共擔(dān)，緊密結(jié)合在一起，是實(shí)行員工持股激勵(lì)約束機(jī)制的關(guān)鍵。

（十）關(guān)于員工持股與國(guó)有資產(chǎn)保值增值、防止流失的關(guān)系

擔(dān)憂國(guó)資流失“恐懼癥”。主要是擔(dān)心由于監(jiān)管沒(méi)有跟上而導(dǎo)致國(guó)資流失。國(guó)有資產(chǎn)流失是一頂可怕的帽子，很多人擔(dān)心被戴上這頂帽子，所以怕犯錯(cuò)誤，怕?lián)?zé)任，不敢推進(jìn)員工激勵(lì)、混合所有制等改革。實(shí)踐證明，國(guó)有企業(yè)實(shí)行員工持股制，與改制中出現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)流失沒(méi)有必然的因果關(guān)系。國(guó)有企業(yè)推進(jìn)混改，實(shí)行員工持股，通過(guò)完善相關(guān)政策，健全審核程序，規(guī)范操作流程，嚴(yán)格資產(chǎn)評(píng)估，建立健全股權(quán)流轉(zhuǎn)和退出機(jī)制，確保員工持股公開(kāi)透明，嚴(yán)禁暗箱操作，防止利益輸送，就不會(huì)產(chǎn)生國(guó)有資產(chǎn)流失問(wèn)題，而在未來(lái)的發(fā)展經(jīng)營(yíng)中還會(huì)使國(guó)有資產(chǎn)形成保值增值的長(zhǎng)效機(jī)制。

（十一）關(guān)于員工持股比例問(wèn)題

按照國(guó)務(wù)院《關(guān)于國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)[2015]54號(hào)）的指導(dǎo)，發(fā)展混合所有制，應(yīng)從實(shí)際出發(fā)，遵循宜獨(dú)則獨(dú)、宜控則控、宜參則參的原則，宜多則多、宜少則少，不應(yīng)事先設(shè)定比例限制，而應(yīng)視大、中、小企業(yè)規(guī)模、行業(yè)屬性特征、人力資本價(jià)值比重等不同要素統(tǒng)籌設(shè)計(jì)。員工持股不是簡(jiǎn)單的獎(jiǎng)勵(lì)，不能向持股員工承諾分紅回報(bào)或設(shè)置托底回購(gòu)條款，而是要讓員工作為投資者，共享經(jīng)營(yíng)成果、共擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，把有效的激勵(lì)約束機(jī)制建立起來(lái)，把真正的市場(chǎng)化機(jī)制引進(jìn)企業(yè)內(nèi)部。在實(shí)際操作中，員工持股比例過(guò)低，不利于更好地調(diào)動(dòng)員工積極性。

（十二）關(guān)于員工持股的主體平臺(tái)

員工持股制度的關(guān)鍵目的是建立有效的激勵(lì)約束機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)人力資本的作用和積極性，增強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活力和發(fā)展動(dòng)力。實(shí)踐中，員工以自然人身份作為股東，直接持有所在公司股份方式，參與公司治理結(jié)構(gòu)的建設(shè)及運(yùn)行機(jī)制的完善，其所發(fā)揮的作用及運(yùn)行效果并不理想，甚至?xí)绊懝緵Q策機(jī)制的效率。

員工持股以新設(shè)員工持股公司平臺(tái)為主體統(tǒng)一持有股份和管理員工持股為宜。在員工持股企業(yè)中，若以自然人身份入股直接持有混改公司股份，會(huì)給公司運(yùn)作和員工持股管理帶來(lái)不便。一是持股員工辭職、免職、調(diào)任時(shí)，需要履行公司章程變更等繁復(fù)手續(xù)；二是員工入股時(shí)一般要求以資產(chǎn)評(píng)估值為主要依據(jù)，而退股時(shí)采用評(píng)估值難以操作，采用凈資產(chǎn)又違背公平原則。因此，采用員工持股公司持股并管理員工股份，可以有效解決很多上述問(wèn)題。

員工持股公司持有混合所有制企業(yè)的股比相對(duì)穩(wěn)定，員工所持股份在持股公司內(nèi)部封閉運(yùn)行，員工在持股公司中入股、退股價(jià)格可由持股公司以規(guī)范、公開(kāi)、公平為原則，制定相關(guān)辦法加以規(guī)定。持股公司可以建立“庫(kù)存股”，對(duì)退出員工和新進(jìn)員工的持股差額也可以進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理。在實(shí)踐中，新設(shè)的員工持股投資公司，可采用若干合伙制企業(yè)、投資管理有限責(zé)任公司、股份有限公司的方式，或委托一家投資管理公司代持。持股平臺(tái)應(yīng)建立現(xiàn)代公司治理機(jī)制，主要從事員工所持股權(quán)的管理，不得從事其他經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)。

（十三）關(guān)于建立明確的退出、回購(gòu)機(jī)制

在國(guó)企混改實(shí)踐中，有的企業(yè)沒(méi)有建立起流通和退出機(jī)制。出現(xiàn)新進(jìn)員工無(wú)法獲得股份，老員工退休持股無(wú)法退出，無(wú)股份者給有股份者打工的現(xiàn)象，有些員工有了股份消極怠工，認(rèn)為分紅比工資收入高得多，不用努力工作就可以坐等分紅。

避免員工持股終身制。在員工持股的典型企業(yè)中，員工持股均設(shè)立了回購(gòu)和退出通道，防止持股固化。在制度設(shè)計(jì)上，應(yīng)保障形成員工持股的“能進(jìn)能退”制度，建立股權(quán)調(diào)整、轉(zhuǎn)讓與退出機(jī)制。明確股權(quán)認(rèn)購(gòu)、回購(gòu)與退讓價(jià)格依據(jù)。將股權(quán)管理職能日?；?，相關(guān)職責(zé)分解落實(shí)到職工持股管理機(jī)構(gòu)及企業(yè)有關(guān)管理部門(mén)，每年均按照有關(guān)規(guī)定對(duì)員工持股份額進(jìn)行調(diào)整。

持股要與崗位和業(yè)績(jī)緊密掛鉤，動(dòng)態(tài)調(diào)整，做到以崗定股、崗變股變，保持持股者永遠(yuǎn)是骨干。關(guān)于退出通道的設(shè)計(jì)，要按照崗位職責(zé)匹配不同的退股時(shí)間。存在競(jìng)業(yè)禁止規(guī)定的崗位、掌握公司重要商業(yè)秘密的崗位也應(yīng)適當(dāng)延長(zhǎng)退股時(shí)間，防止其離職后出現(xiàn)損害公司利益的行為?；刭?gòu)和退出機(jī)制要在設(shè)立員工持股時(shí)同步建立，與持股員工簽署文件，同時(shí)體現(xiàn)在員工持股公司的公司章程中。x