X股份有限公司盈余管理動機(jī)及行為研究

■張可欣（遼寧師范大學(xué)海華學(xué)院管理系）

一、引言

1990年，我國的證券市場開始了飛速的發(fā)展，到目前為止已經(jīng)經(jīng)歷了將近三十年的時間，證券市場也趨于成熟。從證券市場的活躍度來看，隨著我國證券行業(yè)不斷發(fā)展，證券市場活躍度明顯提高，這主要體現(xiàn)在市場參與者數(shù)量和股票成交量兩個方面。市場參與者數(shù)量方面，根據(jù)中登公司公布數(shù)據(jù)，截至2018年末，我國證券市場投資者數(shù)量達(dá)13,398.30萬，其中自然人投資者總數(shù)13,362.21萬，非自然人投資者總數(shù)36.08萬。不過在這么迅速的發(fā)展過程中，我國證券市場也暴露出了不成熟的部分，一方面是證券市場沒有與國家的宏觀經(jīng)濟(jì)建立起較強(qiáng)的相關(guān)性，另一方面就是證券市場的參與者還不夠成熟，會產(chǎn)生一定的市場波動風(fēng)險，其中比較明顯的都是許多上市公司會利用自身的會計(jì)報表對財(cái)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)情況進(jìn)行掩蓋，在證券市場上存在投機(jī)心理，例如利用盈余管理行為創(chuàng)造企業(yè)利潤，形成一系列不正當(dāng)?shù)男袨?。本文的研究就是以X 股份有限公司的盈余管理行為進(jìn)行分析，對于同類型的企業(yè)盈余管理提供一定的警示作用，促進(jìn)證券市場的和諧穩(wěn)定發(fā)展。

二、盈余管理理論概述

（一）盈余管理的定義

盈余管理目前存在著不同的權(quán)威性定義，一種是美國著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)者斯科特提出的利益最大化理論，也就是企業(yè)在公認(rèn)的會計(jì)原則基礎(chǔ)上，利用自身的會計(jì)政策調(diào)整選擇出對自身利益獲取最為有效的會計(jì)行為，從而達(dá)到企業(yè)在證券市場上有較高價值的行為。另一種是凱瑟琳所提出的目的性理論，就是企業(yè)管理當(dāng)局有目的有組織的對企業(yè)會計(jì)報告披露過程進(jìn)行控制，獲取到一些帶有私人利益性質(zhì)的收益，是一種披露管理。

（二）盈余管理的目的

1.籌資目的

籌資是我國上市公司展開盈余管理的直接目的，也是企業(yè)首次進(jìn)行股票發(fā)行時必須要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，在《公司法》中規(guī)定了企業(yè)需要三年持續(xù)盈理財(cái)可以申請上市，因此企業(yè)會利用盈余管理手段不斷的優(yōu)化經(jīng)濟(jì)狀況，能夠符合上市標(biāo)準(zhǔn)。此外，企業(yè)還會利用盈余管理幫助企業(yè)在上市初期獲取到較高的股票價格。因此，為了可以獲得籌資，企業(yè)就會實(shí)行盈余管理。

2.避稅目的

對于大部分企業(yè)來說盈余管理有著十分明顯的避稅目的，也是在目前我國稅法制度體系還不夠完善的情況下，企業(yè)通過盈余管理有機(jī)會獲取到避稅的空間。同時，企業(yè)管理當(dāng)局可以比較靈活的選擇不同的會計(jì)處理方法，可以通過對相關(guān)政策以及規(guī)則的解讀對稅務(wù)部分進(jìn)行調(diào)整，能夠在一定程度上起到節(jié)稅的目的。

3.獲取私人利益

企業(yè)盈余管理的一個重要目的是為了獲得個人利益，一般來說企業(yè)的高層會通過盈余管理獲取個人利益。因?yàn)樵谀壳肮局破髽I(yè)的內(nèi)部構(gòu)成情況下，企業(yè)的大股東往往無法參與到日常經(jīng)營管理中，而平時真正掌握管理權(quán)的就是企業(yè)高級管理者，二者目標(biāo)難以達(dá)成一致的情況下就會存在管理者通過盈余管理某私利的情況。

三、X 股份有限公司盈余管理動機(jī)

（一）避免被ST

X股份有限公司是我國大型廣播電視器材及配套設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)、銷售企業(yè)，成立于2000年，2008年企業(yè)共擁有多項(xiàng)專利技術(shù)，內(nèi)部使用以及對外嗯銷售的許多產(chǎn)品具備自身的研發(fā)產(chǎn)權(quán)，經(jīng)過十余年的發(fā)展成為了我國知名廣電行業(yè)品牌，一度獲得過“四川省質(zhì)量信譽(yù)AA 級企業(yè)”“成都市軟件行業(yè)稅收貢獻(xiàn)20強(qiáng)”等榮譽(yù)。2018年6月份企業(yè)受到了證監(jiān)會下發(fā)的調(diào)查通知書，并且將其發(fā)布在官網(wǎng)上讓外部投資者知曉，通知中提到了企業(yè)有不良盈余管理行為的嫌疑。我國《證券法》中對這方面內(nèi)容進(jìn)行了規(guī)定，因此證監(jiān)會成立了調(diào)查小組對X 的不良盈余管理行為展開調(diào)查。而從證監(jiān)會對X 盈余管理行為抱持懷疑態(tài)度上以及調(diào)查結(jié)果證實(shí)了X存在違規(guī)盈余管理行為的整體情況來看，很明顯，X盈余管理的動機(jī)是避免被ST。因?yàn)閷τ诖蟛糠制髽I(yè)來講，上市是企業(yè)現(xiàn)階段發(fā)展最關(guān)鍵的融資渠道，特別是對于高新技術(shù)企業(yè)來講，無論是在產(chǎn)品研發(fā)還是在企業(yè)經(jīng)營方面都需要大量的資金支持，而通過創(chuàng)業(yè)板上市是X 能夠?qū)崿F(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展的重要基礎(chǔ)。但是在企業(yè)自身經(jīng)營無法維持上市要求的情況下，想要避免被ST，X只能通過盈余管理的手段在表面上維護(hù)自身的經(jīng)營結(jié)果，確保企業(yè)的經(jīng)營結(jié)果能夠符合上市公司的基本要求。否則X 很可能連上市門檻都無法達(dá)到。

（二）募集資金

X作為創(chuàng)業(yè)板上的首批上市公司，企業(yè)發(fā)展勢必要通過募集資金來奠定發(fā)展基礎(chǔ)，但是在市場競爭壓力持續(xù)增大，且企業(yè)經(jīng)營水平相對有限的情況下，X 選擇通過盈余管理的方式來打開募集資金的大門，提高投資人的信心。在XIPO 募集資金的南充項(xiàng)目中，上市招股書中對企業(yè)募集資金的情況進(jìn)行了詳細(xì)的敘述，X 表示IPO擬募集資金1.8億元，其中的4220萬元將會投資南充數(shù)字電視轉(zhuǎn)換運(yùn)行項(xiàng)目，資料顯示2009年第一第二季度南充項(xiàng)目營業(yè)收入達(dá)到了4601.14萬元，占據(jù)了總體經(jīng)營收入的44.8%，對比在2013年X財(cái)務(wù)報表中對南充項(xiàng)目余額6114萬元進(jìn)行壞賬核銷的行為，可以發(fā)現(xiàn)的是，X 確實(shí)通過盈余管理的方式實(shí)現(xiàn)了資金募集。因?yàn)橥ㄟ^對數(shù)據(jù)進(jìn)行分析能夠發(fā)現(xiàn)，南充項(xiàng)目的融資收益率明顯偏高，這種偏高意味著X 南充項(xiàng)目所披露出的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是企業(yè)盈余管理之后的結(jié)果。而這也能夠看到X 盈余管理的動機(jī)，尤其是從X 上市以來，X無論是在研發(fā)力度還是在產(chǎn)品銷售力度上都明顯相對薄弱，所以客觀來講，企業(yè)融資收益率應(yīng)該是相對偏低的，不可能達(dá)到將近50%的水平，但是為了能夠充分的體現(xiàn)出X 的綜合實(shí)力，也為了能夠?yàn)楹罄m(xù)的募集資金奠定基礎(chǔ)，所以X 以盈余管理的方式來美化經(jīng)營結(jié)果是符合企業(yè)經(jīng)營需求的，但是這種盈余管理動機(jī)明顯違背了上市公司的一般經(jīng)營規(guī)定。

（三）管理層變更動機(jī)

X曾經(jīng)多次出現(xiàn)過第一大股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)的情況，也有過兩次產(chǎn)生企業(yè)董事長與總裁的更換，企業(yè)管理當(dāng)局更是在2014年出現(xiàn)一次較大的換血。企業(yè)自創(chuàng)立至2008 年，其內(nèi)部管理層相對比較穩(wěn)定，但是從2008年開始企業(yè)的管理高層就一直在變動，公司第一大股東與董事長產(chǎn)生變動。2010年，國內(nèi)另一同行企業(yè)受讓第一大股東持有的公司股權(quán)，該企業(yè)董事長繼任了X 股份公司的總裁，并且從2011年開始又持續(xù)的擔(dān)任X 董事長職位。

對于上市企業(yè)來講，一旦管理層變更，繼任的管理者勢必要承擔(dān)前任管理者的責(zé)任。但是客觀來講，大部分繼任管理者都不愿意承擔(dān)前任管理者的責(zé)任，而這也就出現(xiàn)了企業(yè)盈余管理的動機(jī)，即通過盈余管理來推卸前任管理者的責(zé)任，避免自身的經(jīng)營業(yè)績受到前任管理者遺留責(zé)任的影響。而在這一方面，X 之所以會出現(xiàn)盈余管理，其中也包含這樣的動機(jī)。X 一直以來雖然發(fā)展穩(wěn)定，但是同樣也存在一定的不良資產(chǎn)，而大部分繼任管理者也都通過盈余管理的方式對這些不良資產(chǎn)進(jìn)行了一定程度上的處理，以此來降低不良資產(chǎn)對企業(yè)后續(xù)經(jīng)營的消極影響。而且從X 管理層變更的幾次年度報表中可以看到，在企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓階段，X 的年度報表出現(xiàn)了明顯的波動，從虧損到轉(zhuǎn)虧為盈，這充分說明了企業(yè)出現(xiàn)過盈余管理的行為，也正是因?yàn)橛喙芾硎侄尾攀沟闷髽I(yè)能夠從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)波動回歸到財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)平穩(wěn)狀態(tài)。

四、X 股份有限公司盈余管理行為

企業(yè)往往根據(jù)不同的盈余管理動機(jī)選擇不同的方式對利潤做出調(diào)節(jié)，通常情況下，企業(yè)在經(jīng)濟(jì)上行時會通過應(yīng)計(jì)利潤進(jìn)行盈余管理，在經(jīng)濟(jì)下行時利用偽造交易的形式做出盈余管理。

（一）調(diào)節(jié)減值準(zhǔn)備

系統(tǒng)來看X的盈余管理行為能夠清楚的發(fā)現(xiàn)，X 所采用的盈余管理手段中，最為明顯的就是調(diào)節(jié)減值準(zhǔn)備。例如在2011年，企業(yè)大幅度的對固定資產(chǎn)進(jìn)行了減值處理，從而讓企業(yè)當(dāng)期的經(jīng)營利潤大幅度的下降。在年度報告中X 予以的解釋是，由于當(dāng)期經(jīng)營過程中在固定資產(chǎn)管理方面存在一定的問題，導(dǎo)致了企業(yè)資產(chǎn)出現(xiàn)減值。而且在管理費(fèi)用、投資費(fèi)用等方面都有明顯的下滑，所以如果不深究其內(nèi)在因素，單從財(cái)務(wù)報表的表面數(shù)據(jù)上來看，貌似合理。但是如果細(xì)究X 的減值準(zhǔn)備調(diào)節(jié)行為可以發(fā)現(xiàn)，X 由于投資出現(xiàn)虧損，所以停止了投資并對未攤銷資本進(jìn)行全額的長期投資減值準(zhǔn)備?？陀^來講，這不符合攤銷的一般規(guī)律。而且X 的調(diào)節(jié)減值準(zhǔn)備不僅僅是當(dāng)期調(diào)節(jié)，還存在延期調(diào)節(jié)的現(xiàn)象，例如在2014年內(nèi)年初出現(xiàn)的虧損，在年初的季度報表中給出的解釋是對某項(xiàng)資金計(jì)提了減值準(zhǔn)備，但是這項(xiàng)減值并不是在當(dāng)期計(jì)提的，而是在年末計(jì)提的。所以單就盈余管理行為來講，雖然X 通過一系列的手段達(dá)到了盈余管理的效果，不過大部分行為都不符合企業(yè)當(dāng)期發(fā)展的實(shí)際情況，所以盈余管理行為的合法性需要深究。

（二）增加收入

X 通過盈余管理行為本質(zhì)上的目的就是為了增加收入。在經(jīng)濟(jì)全球化和競爭全球化的大背景下，X 面臨的市場競爭壓力在不斷增大，尤其是近年來，我國對智能技術(shù)開發(fā)等高新技術(shù)領(lǐng)域的支持力度在逐漸提高，越來越多的高新技術(shù)企業(yè)不斷涌現(xiàn)，給X的整體發(fā)展帶來了非常明顯的沖擊。所以X 等過增加收入的盈余管理行為，可以在一定程度上讓自己的財(cái)務(wù)報表更加華麗，這樣一方面能夠給投資人與投資決策的信心，同時也能夠?yàn)閄 獲得上市資格奠定良好的基礎(chǔ)。而且事實(shí)上，X 通過增加收入的行為也確實(shí)獲得了公開募股的資格。具體來講，X 增加收入的盈余管理行為主要包括調(diào)整財(cái)務(wù)報表、增加客戶交易信息等行為，這些行為確實(shí)為X提供了較為積極的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，但是與此同時，不可否認(rèn)的是X通過增加收入來達(dá)到盈余管理的目的已經(jīng)背離了企業(yè)誠信經(jīng)營的理念，這自然就給企業(yè)的運(yùn)營，特別是企業(yè)上市的穩(wěn)定性帶來了巨大的風(fēng)險和隱患。

（三）利用關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移資金

根據(jù)中國證監(jiān)會的調(diào)查顯示，X在2012-2014 年間存在通過大范圍收購來實(shí)現(xiàn)企業(yè)整體利潤增長的盈余管理行為。具體表現(xiàn)在X在多個領(lǐng)域都創(chuàng)設(shè)了子公司，其中就包括了金亞智能、致家視游網(wǎng)絡(luò)、鷹眼時代等，而且這些子公司幾乎輻射到了智能技術(shù)開發(fā)等諸多環(huán)節(jié)，從表面上來看確實(shí)符合X 基本的發(fā)展規(guī)劃。因?yàn)閄本身作為智能領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，嘗試橫向擴(kuò)張，收購與智能技術(shù)開發(fā)相關(guān)的其他企業(yè)以擴(kuò)充自身的業(yè)務(wù)體系，拓寬業(yè)務(wù)范圍對于X 來講是正常的。而且通過與這些子公司進(jìn)行頻繁的交易和資金轉(zhuǎn)換，X 明顯實(shí)現(xiàn)了共同投資管理的現(xiàn)象。但是這其中也明顯存在消極的地方就是X 這種盈余管理行為并不屬于合法合規(guī)的范疇內(nèi)，換言之，X 收購子公司來達(dá)到盈余管理的目的違背了相關(guān)法律的合法準(zhǔn)則，雖然企業(yè)整體發(fā)展態(tài)勢是處于不斷擴(kuò)張的狀態(tài)，而且盈余管理的效果也極為明顯，但是卻在一定程度上擾亂了市場經(jīng)營秩序。

五、結(jié)論

綜上所述，證券市場的持續(xù)發(fā)展對于企業(yè)提供財(cái)務(wù)報告真實(shí)性要求越來越高，尤其我國證券市場中會存在一些企業(yè)為了獲取利益進(jìn)行盈余調(diào)整。但是過度的盈余管理勢必會觸踏法律底線，企業(yè)需要在盈余管理方面謹(jǐn)慎考慮。