民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題研究

■張才志（四川省攀枝花市攀枝花學(xué)院經(jīng)管學(xué)院）

一、民營(yíng)企業(yè)融資的理論基礎(chǔ)

（一）民營(yíng)企業(yè)融資的相關(guān)概述

1.民營(yíng)企業(yè)的概念

在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，對(duì)于民營(yíng)企業(yè)的概念有著多種不同的界定，從廣義上來(lái)看，民營(yíng)企業(yè)按照所有制形式的不同，分為國(guó)有民營(yíng)和私有民營(yíng)，是相對(duì)于國(guó)有獨(dú)資企業(yè)而言的，包括除國(guó)有獨(dú)資企業(yè)以外的其他企業(yè)。從狹義上來(lái)看，民營(yíng)企業(yè)是自籌資金、自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)體、私營(yíng)企業(yè)和以私營(yíng)企業(yè)為主體的聯(lián)營(yíng)企業(yè)。一般情況下，人們往往認(rèn)為狹義的民營(yíng)企業(yè)就是私營(yíng)企業(yè)。

2.融資的概念

融資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資、調(diào)整資金結(jié)構(gòu)和其他需要，通過(guò)合理的渠道，采用適當(dāng)?shù)姆绞剑@取所需資金的一種行為。

（二）企業(yè)的融資方式

企業(yè)融資按資金來(lái)源分類可分為內(nèi)源融資和外源融資，按企業(yè)融入資金后是否需要?dú)w還分為股權(quán)融資和債權(quán)融資，按融資活動(dòng)有無(wú)中介分類可分為直接融資和間接融資。各種融資方式都有其特點(diǎn)和要求，需企業(yè)認(rèn)真分析后做出融資決策。

二、民營(yíng)企業(yè)融資存在的問(wèn)題

總體來(lái)說(shuō)，我國(guó)大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)自身?yè)碛械馁Y金遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以滿足企業(yè)的發(fā)展需求，向外融資又遭受著一些金融機(jī)構(gòu)不公平的服務(wù)和待遇，很多企業(yè)內(nèi)部既沒(méi)有建立起完善的融資管理體系，也沒(méi)有有效的融資管理手段，現(xiàn)階段我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的融資現(xiàn)狀依舊不容樂(lè)觀。

（一）內(nèi)源融資比例大

我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)一直以內(nèi)源融資為主，這也符合資本結(jié)構(gòu)理論中的“啄食順序原則”，即企業(yè)在內(nèi)源融資和外源融資中首選內(nèi)源融資。內(nèi)源融資在所有主要融資渠道中比例最大，甚至高達(dá)90%。

（二）直接融資占比低

我國(guó)多數(shù)中小民營(yíng)企業(yè)還是以間接融資為主，截至2016年末，我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模155.99萬(wàn)億元，企業(yè)債券余額17.92萬(wàn)億元、非金融企業(yè)進(jìn)內(nèi)股票余額5.77萬(wàn)億元，分別占社會(huì)融資11.5%和3.7%，貸款等間接融資占比達(dá)到85%，民營(yíng)企業(yè)直接融資占比仍然較小。

（三）銀行貸款需求滿足率低

我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的融資總量在市場(chǎng)上所占有的金融資源低于整個(gè)社會(huì)金融資源的30%。據(jù)中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)資料顯示，2007年，政府控制的銀行為不同所有制企業(yè)提供貸款，其中僅 13.51% 的貸款分配給了民營(yíng)企業(yè)，可見(jiàn)，銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)的貸款支持還是不夠的。

（四）風(fēng)險(xiǎn)投資漸受民企青睞

民營(yíng)企業(yè)在銀行貸款受到限制，在中介融資機(jī)構(gòu)的融資份額也不足銀行貸款總額的2%，相比之下，民營(yíng)企業(yè)更愿意進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資、民間私募融資。

三、民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題的表現(xiàn)

（一）老大難“融資困境”

“融資難”一直以來(lái)就是民營(yíng)企業(yè)發(fā)展道路上的老大難問(wèn)題，我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)在融資道路上一直受到銀行等金融機(jī)構(gòu)不公平的服務(wù)和待遇，這使得企業(yè)融資需求普遍得不到滿足。近年來(lái)，雖然國(guó)家對(duì)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展一直關(guān)注和扶持，并在政策上給予一些優(yōu)待，但從總體上來(lái)看，這并不足以幫助民營(yíng)企業(yè)走出融資困境，民營(yíng)企業(yè)的融資之路依舊坎坷。

（二）融資無(wú)底線

很多民營(yíng)企業(yè)深知融資不易，于是企業(yè)財(cái)務(wù)人員一旦遇到融資機(jī)會(huì)，便有多少融多少，絲毫不考慮企業(yè)自身的資金需求，導(dǎo)致融資與企業(yè)需求不吻合，這也使得企業(yè)的融資成本上升，多余的資金還會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用，閑置資金也可能會(huì)被亂用，造成資源浪費(fèi)。

（三）融資結(jié)構(gòu)不合理

在民營(yíng)企業(yè)中，負(fù)債融資成為主要的資金來(lái)源，長(zhǎng)期借款少，短期負(fù)債又過(guò)多。企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率一般在40%-60%比較合理，但多數(shù)民營(yíng)企業(yè)超過(guò)了這個(gè)范圍。在房地產(chǎn)、電力、鋼鐵、建筑等行業(yè)及投資巨大的民營(yíng)企業(yè)中資產(chǎn)負(fù)債率高表現(xiàn)得最為明顯。根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年75家上市房企的平均負(fù)債率高達(dá)74.05%，這樣的高負(fù)債使得負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，會(huì)造成大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）缺乏融資管理

對(duì)于民營(yíng)企業(yè)特別是小微企業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)內(nèi)部的機(jī)構(gòu)設(shè)置不明確，對(duì)于融資更是沒(méi)有科學(xué)的管理手段，企業(yè)相關(guān)財(cái)務(wù)人員只管完成融資的任務(wù)，也不分析企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)和成本，這往往使融資成本更高。沒(méi)有有效的融資管理，企業(yè)只會(huì)陷入融了又融的困境中。而大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)也是缺乏融資創(chuàng)新的，固守單一的融資渠道和融資觀念，這亦使企業(yè)在融資困境中找不到出路。

（五）風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)較差

因?yàn)榕e債而增加的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，它會(huì)使企業(yè)的財(cái)務(wù)成果變得不確定。不管企業(yè)財(cái)務(wù)狀況是好是壞，都需要到期償還債務(wù)，一旦企業(yè)未能到期償還本息，就會(huì)陷入財(cái)務(wù)困境，公司股東的利益也會(huì)因?yàn)榕e債而受到損失。民營(yíng)企業(yè)多因?yàn)榍筚Y心切而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)視而不見(jiàn)，一些民營(yíng)企業(yè)的財(cái)務(wù)工作人員也會(huì)為了達(dá)到融資的目的而忽視風(fēng)險(xiǎn)。

四、民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題產(chǎn)生的因素分析

（一）民營(yíng)企業(yè)內(nèi)部因素分析

1．融資信息不透明

民營(yíng)企業(yè)大多是家族企業(yè)，有著集權(quán)式的管理結(jié)構(gòu)，使企業(yè)信息不透明，這使得銀行等金融機(jī)構(gòu)不能充分了解民營(yíng)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和償債能力，從而不能放心的接受民營(yíng)企業(yè)的融資請(qǐng)求。

2．誠(chéng)信度低

民營(yíng)企業(yè)的信用問(wèn)題也是也是造成融資困境不可忽視的問(wèn)題。一部分企業(yè)因?yàn)樨?cái)務(wù)狀況出現(xiàn)問(wèn)題未能到時(shí)償還負(fù)債，信用等級(jí)是BBB級(jí)或BBB級(jí)以下，而國(guó)家禁止信用等級(jí)BB級(jí)以下的企業(yè)貸款。也有的企業(yè)利用不法手段騙取貸款，誠(chéng)信度低，“口碑”不好。近年來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的不良貸款率比平均貸款率高50%，其中，中小企業(yè)信用比大企業(yè)低，民營(yíng)企業(yè)信用比國(guó)有企業(yè)低，這對(duì)銀行給民營(yíng)企業(yè)貸款的積極性產(chǎn)生了嚴(yán)重影響。

3．融資觀念落后

很多民營(yíng)企業(yè)融資觀念落后，固守單一的融資渠道和方式，使企業(yè)自身失去更多融資機(jī)會(huì)。有多少融多少的觀念也是不對(duì)的，亦會(huì)造成企業(yè)負(fù)債過(guò)重。在如今這個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)要更新自己的融資觀念，不斷與時(shí)俱進(jìn)，創(chuàng)新多種融資渠道和方式，緊跟發(fā)展的步伐。

4．缺乏完善的融資管理機(jī)制

企業(yè)缺乏對(duì)不同發(fā)展階段融資規(guī)律的科學(xué)認(rèn)識(shí)和理性的融資管理機(jī)制。大多數(shù)中小民營(yíng)企業(yè)規(guī)模小、人員少、利潤(rùn)低，企業(yè)內(nèi)部機(jī)制較為混亂，企業(yè)崗位分工不明確，有的企業(yè)甚至出現(xiàn)一人多崗，沒(méi)有建立完善的融資管理機(jī)制，這就使得民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和融資成本變得越來(lái)越高。

（二）民營(yíng)企業(yè)融資難的外部因素分析

1．政府的扶持力度不夠

近幾年，國(guó)家關(guān)于民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展問(wèn)題也提出關(guān)注，但在新的經(jīng)濟(jì)困難面前，政府的扶持力度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。商業(yè)銀行在融資客戶的選擇上更傾向于大型國(guó)有企業(yè)，而我國(guó)四大商業(yè)銀行仍然擁有70%以上的金融市場(chǎng)份額。同時(shí)，國(guó)家對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的法律體系也還不夠完善，缺乏對(duì)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的監(jiān)管，使得企業(yè)發(fā)展不規(guī)范。

2．所有制輕視

民營(yíng)擔(dān)保機(jī)構(gòu)受到所有制輕視，無(wú)法與銀行形成共擔(dān)機(jī)制，不得不獨(dú)立承擔(dān)擔(dān)保貸款風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉曾調(diào)查過(guò)國(guó)有經(jīng)濟(jì)，并證明在所有經(jīng)濟(jì)形式中，國(guó)有經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)效率最差，“國(guó)有經(jīng)濟(jì)占著2/3的資本信貸資源，對(duì)國(guó)民生產(chǎn)總值的貢獻(xiàn)卻只占1/3，”而創(chuàng)造出70%以上工業(yè)總產(chǎn)值的非國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門尤其是民營(yíng)企業(yè)卻一直被輕視、被限制。

五、解決民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題的措施

（一）創(chuàng)新融資方式和融資渠道

很多民營(yíng)企業(yè)的融資方式單一且固定，這很難使企業(yè)可以融到發(fā)展所需要的巨額資金，創(chuàng)新融資方式和融資渠道是必要的。相比之下，風(fēng)險(xiǎn)投資、眾籌、互聯(lián)網(wǎng)融資則更適合民營(yíng)企業(yè)，特別是民營(yíng)科技企業(yè)，可以更快速、更方便的獲得所需資金。民營(yíng)企業(yè)可以在優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)的前提下引入風(fēng)險(xiǎn)投資等新的融資方式。

（二）建立完善的現(xiàn)代信用體系

建立一個(gè)完善的現(xiàn)代信用體系，包括民營(yíng)企業(yè)信用法律體系、民營(yíng)企業(yè)信用中介服務(wù)體系、民營(yíng)企業(yè)信用等級(jí)評(píng)定、民營(yíng)企業(yè)信用激勵(lì)懲罰制度、企業(yè)自身的信用建設(shè)以及有效的信息披露機(jī)制。企業(yè)要提高內(nèi)部管理水平和樹(shù)立良好的信用觀念，引進(jìn)科學(xué)的方法管理企業(yè)信息資料，合理地披露企業(yè)信息，增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)信息的透明度。

（三）完善融資擔(dān)保體系

政府應(yīng)發(fā)展一批由政府出資、實(shí)力較強(qiáng)、規(guī)范經(jīng)營(yíng)、信譽(yù)較好、影響力較大的政府性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)，作為服務(wù)民營(yíng)企業(yè)和其他小微企業(yè)的主力軍。要建立完善的融資擔(dān)保體系和再擔(dān)保機(jī)制，提高這些機(jī)制的管理水平和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，共同促進(jìn)融資擔(dān)保行業(yè)的發(fā)展，有利于把更多地金融“活水”資源引向民營(yíng)中小微企業(yè)。

（四）建立全面的融資管理體系

從民營(yíng)企業(yè)自身來(lái)說(shuō)，要解決融資問(wèn)題就要建立全面的融資管理體系，從融資的項(xiàng)目、金額、方式、成本、結(jié)構(gòu)及風(fēng)險(xiǎn)等角度全面分析，依據(jù)企業(yè)自身的發(fā)展、經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況，融資項(xiàng)目和企業(yè)所處的融資環(huán)境來(lái)決定怎樣選擇多元的融資方式，從而減少在融資方面遇到的問(wèn)題，以加強(qiáng)融資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范。

（五）政府完善民營(yíng)企業(yè)有關(guān)法律政策

國(guó)家對(duì)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的法律體系還不完善，民營(yíng)企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中得不到規(guī)范、監(jiān)管和保障。要想民營(yíng)企業(yè)科學(xué)而規(guī)范的健康發(fā)展，必須要通過(guò)國(guó)家立法。近幾年，國(guó)家是頒布了扶持民營(yíng)企業(yè)的一些政策，卻沒(méi)有完全得以實(shí)施，政府在政策落實(shí)上還需加把勁。

（六）提高民營(yíng)企業(yè)自身素質(zhì)

在還未有立法對(duì)民營(yíng)企業(yè)不規(guī)范等行為進(jìn)行約束時(shí)，民營(yíng)企業(yè)要自覺(jué)提高自身素質(zhì)，特別是提高民營(yíng)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人的素質(zhì)，領(lǐng)導(dǎo)人決策上的失誤會(huì)使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況受到影響，擁有一個(gè)高素質(zhì)的領(lǐng)導(dǎo)人可以減少企業(yè)決策上的失誤，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況達(dá)到良好，從而增強(qiáng)企業(yè)的融資能力。