存量市場上的新希望

冬天的寒意促使企業(yè)們開始探索新的方向和新的商業(yè)模式。

如何看待現(xiàn)在資本市場現(xiàn)狀以及它和實體經(jīng)濟(jì)脫節(jié)這樣一個看似矛盾的現(xiàn)象？我的個人觀點是，在資本市場上，我們已經(jīng)是“路徑依賴”。

經(jīng)濟(jì)學(xué)中，路徑依賴指的是各種各樣的陷阱，比如“凱恩斯流動性陷阱”“中等收入陷阱”……它們導(dǎo)致我們陷入循環(huán)中，難以突破。目前的資本市場狀況，無非是新一輪的循環(huán)。但若從市場基本面來看，在增量放緩甚至消失轉(zhuǎn)向存量的情況下，仍可以從存量市場上看到中國經(jīng)濟(jì)未來的希望。

在改革開放40年里，中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，工業(yè)化進(jìn)程和伴隨著工業(yè)化進(jìn)程的資本積累已經(jīng)基本完成。中國經(jīng)濟(jì)增長將進(jìn)入一個新的模式，不再依靠投資驅(qū)動。反映在數(shù)據(jù)上，前30年改革開放固定資產(chǎn)的投資增長大約是GDP增速的1.5倍—2倍，而過去幾年，固定資產(chǎn)的投資增長基本和GDP同步，這個趨勢反映出中國經(jīng)濟(jì)增長將進(jìn)入新階段，不再像過去那樣靠增量來維持經(jīng)濟(jì)繁榮。

當(dāng)市場轉(zhuǎn)到存量之后，消費、投資和外需“三駕馬車”的宏觀政策影響更多在于刺激需求，而對存量幾乎沒有影響，那么，影響存量的因素是什么？是企業(yè)層面的創(chuàng)新。

現(xiàn)在，很多企業(yè)感受到冬天的寒意，但也是危機(jī)促使它們開始探索新的方向和新的商業(yè)模式。窮則思變，這正是創(chuàng)新的動力，是新企業(yè)涌現(xiàn)出來的大好季節(jié)。對于企業(yè)來說，這個冬天長一點不是壞事，冬天越長，探索和尋求改變的企業(yè)越多。

近幾年，我一直關(guān)注有技術(shù)、有產(chǎn)品的大公司，這些大公司已經(jīng)不再按照傳統(tǒng)思路經(jīng)營，而是在研發(fā)和創(chuàng)新上投入，從過去的市場規(guī)模、生產(chǎn)能力擴(kuò)張轉(zhuǎn)向研發(fā)、創(chuàng)新。我們在各個行業(yè)都能看到，行業(yè)集中度在迅速提高，強(qiáng)者更強(qiáng)。

比如華為，遭遇美國制裁，它的業(yè)務(wù)肯定受影響，但卻并不會因此倒下。因為華為已經(jīng)建立起一套非常有效的研發(fā)體系。它在5G技術(shù)上的領(lǐng)先并不是偶然，其背后是企業(yè)幾十年如一日的研發(fā)投入。

另一類關(guān)注的公司規(guī)模并不太大，屬于中小型，甚至是初創(chuàng)公司，但是它們技術(shù)領(lǐng)先，并且非常重要的是，可以把技術(shù)及時轉(zhuǎn)化成產(chǎn)品，獲得商業(yè)收益。比如大疆不僅技術(shù)領(lǐng)先，創(chuàng)始人還有非常敏銳的商業(yè)眼光，已經(jīng)把無人機(jī)技術(shù)轉(zhuǎn)化成商品在市場上銷售。

如果說大型公司強(qiáng)調(diào)研發(fā)體系的建立，中小型公司強(qiáng)調(diào)從研發(fā)到產(chǎn)品的轉(zhuǎn)換能力，那么還有一類公司在持續(xù)地進(jìn)行中國企業(yè)非常擅長的管理模式創(chuàng)新。比如海底撈的“店長師徒制”很好解決了連鎖餐飲業(yè)擴(kuò)張難題，做到“病毒式增長”，如今市值已達(dá)千億。

我還在關(guān)注數(shù)字化和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。我認(rèn)為，以消費互聯(lián)網(wǎng)為代表的互聯(lián)網(wǎng)前半段已經(jīng)走完，要想成為BAT這樣的企業(yè)機(jī)會幾乎已經(jīng)沒有了，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的機(jī)遇則才剛開始。

在它的應(yīng)用領(lǐng)域，譬如服裝個性化定制、家裝個性化定制等正快速發(fā)展，地方政府也非常積極地扶持產(chǎn)業(yè)集群區(qū)。而區(qū)別于消費互聯(lián)網(wǎng)的先建平臺，從上到下發(fā)展，對行業(yè)知識要求非常高的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是從車間開始，從企業(yè)的數(shù)字化開始，從下到上的逐漸做到云端。它是細(xì)分市場在垂直領(lǐng)域的精耕細(xì)作，我覺得在此過程中會產(chǎn)生很多成功的公司。

過去幾年，我把更多的時間用在研究基層、企業(yè)、微觀上。雖然我對“寒冬已過”的說法表示懷疑，但是我并不懷疑中國經(jīng)濟(jì)的前景，因為從存量市場上，我看到中國經(jīng)濟(jì)未來的希望。