L3 技術(shù)公司和哈里斯公司并購(gòu)進(jìn)展及啟示

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2019 年6 月21 日，歐盟委員會(huì)批準(zhǔn)哈里斯公司和美國(guó)L3 技術(shù)公司并購(gòu)事宜，哈里斯公司和L3 技術(shù)公司的股東將分別持股54%和46%。這兩家公司均是美國(guó)軍事電子領(lǐng)域的工業(yè)巨頭，在《防務(wù)新聞》2018年軍工百?gòu)?qiáng)排行榜中，L3 技術(shù)公司和哈里斯公司分別排名第12 名和第19 名，國(guó)防收入分別為77.49 億美元和41.58 億美元，國(guó)防收入占總收入比例分別為81%和70%。

并購(gòu)進(jìn)展

早期并購(gòu)籌劃。早在2018 年10 月15 日，L3 技術(shù)公司和哈里斯公司宣布將以對(duì)等股份交易的形式合并，組建L3 哈里斯技術(shù)公司，如獲得政府批準(zhǔn)，合并事宜將于2019 年年中完成。預(yù)計(jì)合并后的新公司收入將達(dá)到180 億美元，成為世界第七大、美國(guó)第六大防務(wù)公司。

歐盟批準(zhǔn)并購(gòu)。2019 年4 月26 日，L3 技術(shù)公司和哈里斯公司的并購(gòu)交易提交歐盟委員會(huì)審議。根據(jù)歐盟《并購(gòu)條例》第一條規(guī)定，歐盟委員會(huì)有責(zé)任對(duì)營(yíng)業(yè)額超過(guò)一定門檻的公司并購(gòu)行為進(jìn)行評(píng)估，并對(duì)并購(gòu)后的活動(dòng)進(jìn)行管理，防止因并購(gòu)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)或其他領(lǐng)域的良性競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)不利影響。歐盟委員會(huì)重點(diǎn)對(duì)兩家公司涉及的夜視儀和手持視頻數(shù)據(jù)鏈路等相關(guān)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)行審查，在夜視儀領(lǐng)域，歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)內(nèi)的圖像增強(qiáng)夜視儀和圖像增強(qiáng)管市場(chǎng)中，L3 技術(shù)公司和哈里斯公司是正面競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，兩家公司并購(gòu)將大大削弱歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致政府部門、商業(yè)客戶和其他客戶在采購(gòu)上述產(chǎn)品時(shí)面臨價(jià)格上漲和選擇減少等問(wèn)題。在手持視頻數(shù)據(jù)鏈路領(lǐng)域，此次并購(gòu)不會(huì)引發(fā)不當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)。2019 年6 月21 日，歐盟委員會(huì)最終批準(zhǔn)兩家公司并購(gòu)事宜，但要求并購(gòu)后L3-哈里斯公司需剝離原哈里斯公司的全球夜視業(yè)務(wù)，以防止新公司對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)或其他重要地區(qū)的良性競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)不利影響。

美司法部以壟斷為由暫緩并購(gòu)。2019 年6 月20 日，美國(guó)司法部提起民事反壟斷訴訟，以阻止這樁原先擬議的并購(gòu)，同時(shí)提出一項(xiàng)擬議和解協(xié)議，以推進(jìn)合并相關(guān)事宜。根據(jù)擬議和解協(xié)議的有關(guān)條款，哈里斯公司必須剝離其夜視技術(shù)業(yè)務(wù)，包括其在弗吉尼亞州羅阿諾克市的生產(chǎn)設(shè)施，交由美國(guó)有關(guān)部門批準(zhǔn)的收購(gòu)商。

L3 技術(shù)公司和哈里斯公司是美國(guó)僅有的兩家軍用級(jí)影像增強(qiáng)管供應(yīng)商，影像增強(qiáng)管是軍隊(duì)夜視鏡和武器瞄準(zhǔn)等夜視裝置中不可或缺的關(guān)鍵部件，用于放大可見(jiàn)光，增強(qiáng)士兵在弱光環(huán)境中的態(tài)勢(shì)感知、威脅因素偵測(cè)和任務(wù)完成能力。美國(guó)司法部表示，L3 技術(shù)公司和哈里斯公司通過(guò)相互競(jìng)爭(zhēng)使軍用級(jí)影像增強(qiáng)管成本更低、交貨時(shí)間更短，競(jìng)爭(zhēng)還將推動(dòng)兩家公司進(jìn)行自主創(chuàng)新，從而研發(fā)靈敏度更高、分辨率更高的影像增強(qiáng)管。若兩家公司合并，可能會(huì)導(dǎo)致軍用級(jí)影像增強(qiáng)管因僅有一家供應(yīng)商壟斷價(jià)格上漲，屆時(shí)國(guó)防部將被迫選擇這僅有的供應(yīng)商進(jìn)行采購(gòu)。

并購(gòu)影響

由于國(guó)防工業(yè)發(fā)展具有周期性特征，短期來(lái)看并購(gòu)將為兩家公司業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展帶來(lái)有益影響，長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)國(guó)防工業(yè)的影響尚未凸顯，但從此次并購(gòu)可以看出，未來(lái)國(guó)防工業(yè)領(lǐng)域二級(jí)、三級(jí)承包商兼并重組將呈現(xiàn)活躍態(tài)勢(shì)，值得長(zhǎng)期持續(xù)關(guān)注。

根據(jù)普華永道發(fā)布的評(píng)估報(bào)告，在軍事通信行業(yè)，2018 年全球企業(yè)并購(gòu)總價(jià)值達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的720 億美元，主要有兩個(gè)原因：一是美國(guó)公司稅率從35%降至21%；二是2018 年美國(guó)國(guó)防預(yù)算開(kāi)支增加940 億美元至6920 億美元。美國(guó)國(guó)會(huì)解除自2013 年以來(lái)阻礙國(guó)防工業(yè)發(fā)展“封存”上限，2019 年國(guó)防預(yù)算為7160億美元，比2018 年增長(zhǎng)近7%，將有大量現(xiàn)金涌入國(guó)防承包商，推動(dòng)其業(yè)務(wù)增加并刺激并購(gòu)交易活動(dòng)。此次并購(gòu)代表了美國(guó)國(guó)防工業(yè)第二梯隊(duì)企業(yè)的進(jìn)一步整合現(xiàn)象，可能會(huì)為新公司帶來(lái)以下四個(gè)方面影響：

一是擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。合并后的新公司規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，年收入將達(dá)到180 億美元，能夠克服原有公司“不大不小”的規(guī)模問(wèn)題，同時(shí)也能參與競(jìng)標(biāo)國(guó)防部和軍方某些企業(yè)規(guī)模要求嚴(yán)苛的武器裝備項(xiàng)目，從而將業(yè)務(wù)規(guī)模從現(xiàn)有通信和電子戰(zhàn)擴(kuò)展至陸?？仗旌途W(wǎng)絡(luò)等領(lǐng)域。

二是大幅削減成本。合并后的新公司計(jì)劃未來(lái)3年實(shí)現(xiàn)5 億美元的成本削減，涉及降低管理費(fèi)用等，在近期披露的數(shù)據(jù)中，新公司承諾，將以產(chǎn)品折價(jià)的方式向國(guó)防部返還3 億美元。

三是打造“夢(mèng)之隊(duì)”。L3 技術(shù)公司和哈里斯公司在自主創(chuàng)新領(lǐng)域具有長(zhǎng)期積淀，擁有超過(guò)22500 名科學(xué)家及工程師。合并后的新公司將進(jìn)一步發(fā)揮傳統(tǒng)軍事通信領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)，重點(diǎn)探索可操作情報(bào)、作戰(zhàn)戰(zhàn)斗機(jī)效能和頻譜優(yōu)勢(shì)等領(lǐng)域系統(tǒng)和技術(shù)的開(kāi)發(fā)應(yīng)用，未來(lái)還將公司收入的4%投入到獨(dú)立研發(fā)中。

四是多元化經(jīng)營(yíng)?？紤]到美國(guó)政府不斷增長(zhǎng)的赤字和經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期，兩家公司對(duì)特朗普?qǐng)?zhí)政期間國(guó)防預(yù)算的持續(xù)增長(zhǎng)持懷疑態(tài)度，其對(duì)未來(lái)國(guó)防工業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)低迷做出預(yù)判。兩家公司試圖通過(guò)合并實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化運(yùn)營(yíng)，推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展。

相關(guān)啟示

特朗普?qǐng)?zhí)政期間大幅增加國(guó)防預(yù)算，推動(dòng)武器裝備采購(gòu)需求增長(zhǎng)，使美國(guó)國(guó)防承包商盈利頗豐。但據(jù)美國(guó)國(guó)防部副部長(zhǎng)表示，特朗普總統(tǒng)剩余任期內(nèi)，國(guó)防預(yù)算將趨于平穩(wěn)，這就預(yù)示著美國(guó)軍事需求進(jìn)一步增加已然不現(xiàn)實(shí)，國(guó)防承包商將面臨巨大的盈利挑戰(zhàn)。為應(yīng)對(duì)未來(lái)武器裝備采購(gòu)需求趨于平緩的形勢(shì)，大型國(guó)防承包商近年來(lái)并購(gòu)重組工作頻繁，通用動(dòng)力公司收購(gòu)CSRA 公司、聯(lián)合技術(shù)公司并購(gòu)羅克韋爾公司、諾斯羅普·格魯曼公司收購(gòu)軌道ATK 公司、雷聲公司并購(gòu)聯(lián)合技術(shù)公司等。未來(lái)，美國(guó)防工業(yè)第二、三級(jí)承包商并購(gòu)活動(dòng)將會(huì)呈現(xiàn)活躍態(tài)勢(shì)，其代表的趨勢(shì)是：

鼓勵(lì)電子信息領(lǐng)域大中型企業(yè)兼并重組提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。推動(dòng)企業(yè)兼并重組是新時(shí)期搶占制高點(diǎn)、爭(zhēng)創(chuàng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的必然選擇。當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍然薄弱，貿(mào)易保護(hù)主義明顯抬頭，國(guó)際間產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨的外部壓力更加凸顯。在這種形勢(shì)下，鼓勵(lì)電子信息領(lǐng)域企業(yè)兼并重組，能夠使分散的資金、技術(shù)、營(yíng)銷、人才等資源有效地整合起來(lái)，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，壯大企業(yè)科技實(shí)力，提高企業(yè)素質(zhì)，加快形成一批具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型企業(yè)和跨國(guó)公司，更有力地開(kāi)展國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。

建立完善重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)兼并重組的審查評(píng)估制度。要對(duì)某些重點(diǎn)領(lǐng)域的重點(diǎn)企業(yè)為追求經(jīng)濟(jì)利益而導(dǎo)致國(guó)家安全受損的情況保持警惕，在涉及危害國(guó)家安全和導(dǎo)致市場(chǎng)不當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)等方面的企業(yè)并購(gòu)時(shí)，政府相關(guān)主管部門應(yīng)聯(lián)合對(duì)并購(gòu)事宜進(jìn)行審查評(píng)估，防范不規(guī)范兼并重組操作，避免形成行業(yè)壟斷。

引導(dǎo)電子信息領(lǐng)域通過(guò)兼并重組延伸產(chǎn)業(yè)鏈。產(chǎn)業(yè)鏈整合模式正成為電子信息行業(yè)并購(gòu)重組的重要方向。全球電子信息產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)已從企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)階段。產(chǎn)業(yè)鏈不均衡的局面會(huì)阻礙電子信息產(chǎn)業(yè)持續(xù)的創(chuàng)新發(fā)展。因此，在支持電信領(lǐng)域龍頭骨干企業(yè)開(kāi)展并購(gòu)的同時(shí)，引導(dǎo)并加快產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合進(jìn)程，促進(jìn)資源優(yōu)化重組，提高產(chǎn)業(yè)鏈管理及運(yùn)作水平，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈整體競(jìng)爭(zhēng)力。