包商銀行，是個案還是風(fēng)暴的開始？

戴志鋒

5月24日，中國人民銀行和銀保監(jiān)會發(fā)布關(guān)于接管包商銀行的公告，將對包商銀行實行接管，接管期限一年。然而，包商銀行并不是大范圍銀行流動性風(fēng)險的開始，而僅僅是個案。包商銀行是由于股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理，導(dǎo)致其信用風(fēng)險和負債端壓力大幅高于同行業(yè)；只有經(jīng)濟快速下行或者是流動性突然收緊，才有可能造成大范圍銀行業(yè)危機，然而這兩種情況短期內(nèi)還看不到。

包商銀行的獨特性：曾被“明天系”控股

包商銀行是“明天系”旗下最早、最核心的金融機構(gòu)之一。包商銀行于1998年12月28日經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)設(shè)立，前身為包頭市商業(yè)銀行，2007年9月28日經(jīng)中國銀監(jiān)會批準(zhǔn)更名為包商銀行，成為區(qū)域性股份制商業(yè)銀行，總部設(shè)在包頭市，并在北京、深圳、寧波、成都設(shè)有分行。在上世紀(jì)末國內(nèi)城商行迎來改制潮時，包商銀行成為最早被“明天系”控股的金融機構(gòu)之一。

5月24日。中國人民銀行和銀保監(jiān)會發(fā)布關(guān)于接管包商銀行股份有限公司的公告，將對包商銀行實行接管，接管期限一年。包商銀行作為“明天系”下最早最核心的金融機構(gòu)之一，近年來經(jīng)營不力、信用風(fēng)險頻發(fā)，被接管實屬個例。

股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理，導(dǎo)致包商銀行信用風(fēng)險高、流動性壓力大

近年來包商銀行信用風(fēng)險頻發(fā)，各項指標(biāo)均較同期上市城商行有一定差距。2016年以來，包商銀行信用風(fēng)險頻出，出現(xiàn)多起違規(guī)放貸事件。從其資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)看：

1、不良率。包商銀行2011-2016年不良率從0.45%一路攀升至1.68%（同期上市城商行平均水平為1.28%），1Q17不良率達到1.7%。從不良凈生成率看，2016年不良凈生成率較2015年上升0.34個百分點至0.87%。

2、逾期率。逾期率從2011年的0.97%攀升至2016年4.71%，遠高于同期上市城商行平均水平（2.14%）。

3、不良壓力和不良認(rèn)定。關(guān)注類貸款比例從2011年的0.82%上升到2016年的2.91%，1Q17也進一步上升至3.87%。從不良認(rèn)定看，逾期90天以上貸款占比不良比例趨于上升，表明不良認(rèn)定是趨于寬松的。2016年底這一比例為174.83%，同期上市城商行平均水平為111.1%。

4、撥覆率。撥覆率從2011年最高333%下降至2016年177%，而同期上市城商行撥覆率平均水平為251.%?？紤]到包商銀行并未披露其2017和2018年年報，但在2017年金融去杠桿的整體監(jiān)管背景下，我們判斷其資產(chǎn)質(zhì)量仍是有壓力的。

近年來經(jīng)營不善，負債端依賴同業(yè)負債維持流動性。從可獲得的數(shù)據(jù)看，包商銀行資產(chǎn)端以債券投資為主，其中應(yīng)收款項類投資占比在高位。同時負債端存款占比持續(xù)下降，從2014年近60%的占比一路下滑至2017年的40%左右的水平。且從2016年后，包商銀行主要靠同業(yè)資金維持流動性，其同業(yè)存單利率高于市場一般水平。根據(jù)該行同業(yè)存單發(fā)行公告顯示，2018年該行負債總額為5034億元，其中吸收各項存款2293億元，同業(yè)負債（含同業(yè)存單）為2211億元，超40%的占比超過監(jiān)管規(guī)定的三分之一。

資本充足率快速下降至監(jiān)管線附近。截至2017年9月末，資本充足率為9.52%，其核心一級資本充足率為7.38%。按照監(jiān)管要求，非系統(tǒng)性重要銀行在2017年底、2018年底的核心一級資本充足率必須達到7.1%和7.5%，一級資本充足率須達到8.1%和8.5%，包商銀行資本充足水平快速下降至監(jiān)管線附近，后續(xù)資本補充存在較大不確定性。

二級資本債存在減記或轉(zhuǎn)股可能。根據(jù)《關(guān)于商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的指導(dǎo)意見》，二級資本工具觸發(fā)事件是指以下兩種情形中的較早發(fā)生者：1、銀監(jiān)會認(rèn)定若不進行減記或轉(zhuǎn)股，該商業(yè)銀行將無法生存。2、相關(guān)部門認(rèn)定若不進行公共部門注資或提供同等效力的支持，該商業(yè)銀行將無法生存。包商銀行在2015年發(fā)行了65億二級資本債，若接管期間經(jīng)營改善，信用風(fēng)險緩解，資本得到補充，否則二級資本債將面臨減記或轉(zhuǎn)股的可能。

包商銀行被接管，為什么是個案？

包商銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理太獨特，相似銀行很少。一方面，我國大、中、小銀行由于歷史原因，國有銀行為主；2012-2016年，金融放開階段，曾有不少民營資本入股國內(nèi)銀行，但取得控制權(quán)的較少。另一方面，銀行由于涉及居民面廣，金融監(jiān)管更為審慎；從國內(nèi)經(jīng)驗看，我國非銀機構(gòu)曾出現(xiàn)大規(guī)模接管活動（如1980-2007年間信托行業(yè)6次大規(guī)模整頓、2002-2005年券商大規(guī)模監(jiān)管），相關(guān)案例僅有1998年的海南發(fā)展銀行破產(chǎn)清盤。包商銀行是國內(nèi)銀行接管20年來第一例。

銀行業(yè)的整體財務(wù)指標(biāo)明顯好于包商銀行，資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)。根據(jù)銀保監(jiān)會公布的1季度銀行業(yè)經(jīng)營情況，全行業(yè)總體資產(chǎn)質(zhì)量是平穩(wěn)的，不良率為1.80%，同口徑下環(huán)比4季度持平。目前我國銀行業(yè)格局相對穩(wěn)定，截至2018年末我國有4100家銀行業(yè)金融機構(gòu)，其中6家國有行和12家全國性股份制銀行，資產(chǎn)規(guī)模占全行業(yè)的53%；其余有134家城商行和超過1400家農(nóng)村金融機構(gòu)。在眾多中小銀行中，受到區(qū)域經(jīng)濟等因素的影響，資產(chǎn)質(zhì)量呈現(xiàn)分化。

我國中小銀行系統(tǒng)性風(fēng)險暴露，是經(jīng)濟快速下行和流動性突然收緊所致。從國外經(jīng)驗看，在貨幣緊縮和經(jīng)濟下行期，曾出現(xiàn)銀行因經(jīng)營不善導(dǎo)致的大規(guī)模接管活動，如美國20世紀(jì)80年代儲貸協(xié)會就因資產(chǎn)質(zhì)量問題，導(dǎo)致大批中小金融機構(gòu)倒閉。從我們草根調(diào)研看，中小銀行的資產(chǎn)質(zhì)量總體還保持平穩(wěn)，但分化比較明顯，近期壓力不算大。我國中小銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險未來的壓力是經(jīng)濟快速下行，或者流動性突然收緊，這些短期還看不到。而包商銀行是由于股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理，導(dǎo)致其信用風(fēng)險和負債端壓力大幅高于同行業(yè)，屬于個案。

政策釋放打破 “剛兌”的信號

包商銀行接管后大部分業(yè)務(wù)不受影響。包商銀行是因為出現(xiàn)嚴(yán)重信用風(fēng)險被接管的。接管后，包商銀行事實上獲得了國家信用。對于：1）接管前儲蓄存款：接管后本息得到全額保障。2）接管前對公存款和同業(yè)負債：5000萬元（含）以下，接管后本息全額保障；5000萬元以上的對公存款和同業(yè)負債，由接管組和債權(quán)人平等協(xié)商，依法保障。3）接管后新增儲蓄存款、對公存款、同業(yè)負債：本息全額保障，不受任何影響。4）村鎮(zhèn)銀行：接管后繼續(xù)獨立經(jīng)營。接管組將主導(dǎo)包商銀行履行主發(fā)起行的責(zé)任，這些村鎮(zhèn)銀行的正常經(jīng)營將得到更好保障。同時建設(shè)銀行將全力幫助完善包商銀行公司治理結(jié)構(gòu)、風(fēng)控體系，促進其正常經(jīng)營和穩(wěn)健發(fā)展，推動包商銀行價值提升。

政策釋放出打破銀行“剛兌”的信號。本次處置，政策對5000萬以上的公司存款和同業(yè)負債不明確擔(dān)保。這表明政府有意逐漸撤出對各類銀行的“隱形兜底”；外部環(huán)境雖然不確定，金融供給側(cè)改革仍然穩(wěn)步推進，銀行之間的分化會加大。

存量經(jīng)濟和金融供給側(cè)改革是銀行運營的大背景。這種背景下，銀行業(yè)競爭格局是啞鈴型。啞鈴的一頭是頭部銀行成為金融綜合性服務(wù)平臺，對標(biāo)國際金融大型集團；啞鈴的另一頭是眾多中小銀行，聚焦當(dāng)?shù)兀厣?wù)實體經(jīng)濟。金融供給側(cè)改革背景下，所有金融機構(gòu)都面臨轉(zhuǎn)型，頭部金融機構(gòu)最有能力轉(zhuǎn)型成功，一部分金融機構(gòu)面臨淘汰。包商銀行被接管是金融供給側(cè)改革加速推進的信號，預(yù)計未來銀行接管、并購和重組活動會加速進行。