2020年重點(diǎn)關(guān)注四方面因素對股市的影響

張昌華

2019年即將過去，2020年即將到來。對2020年資本市場的走勢，筆者認(rèn)為，影響市場走勢的因素是多方面的，投資者對市場應(yīng)當(dāng)常懷敬畏之心，既不盲目悲觀也不盲目樂觀。在中國經(jīng)濟(jì)從高速增長向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變、經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)定向好，中美貿(mào)易摩擦雖然仍存在不確定性但對市場影響逐步弱化的情況下，2020年應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注以下四個(gè)方面因素對市場的影響，審時(shí)度勢確定自己的投資策略。

一、上市公司的質(zhì)量提高問題。

上市公司質(zhì)量是市場的根基，是決定其股價(jià)是否能夠有較好表現(xiàn)的重要因素。對于上市公司質(zhì)量要重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)方面：一是“入口”的質(zhì)量，IPO公司是否具有創(chuàng)新潛質(zhì)，是否具備穩(wěn)定增長和回報(bào)股東的能力;二是監(jiān)管部門關(guān)于鼓勵(lì)實(shí)質(zhì)性并購重組提高上市公司質(zhì)量的舉措落實(shí)力度如何，一些業(yè)績較差的公司是否通過實(shí)質(zhì)性并購重組加快了轉(zhuǎn)型升級步伐，經(jīng)營效益是否出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性提高;三是已經(jīng)上市的科技類創(chuàng)新類公司業(yè)績是否穩(wěn)定增長，股價(jià)是否合乎其估值，真正具備投資價(jià)值。

二、市場制度的改革創(chuàng)新問題。

市場的走強(qiáng)靠資金，資金的進(jìn)入靠信心，信心的增強(qiáng)來源于制度規(guī)則的公平。股市制度規(guī)則公平與否，對投資者的情緒和市場預(yù)期判斷是根本性的。當(dāng)前，監(jiān)管部門出臺的關(guān)于資本市場的重大改革措施比較多也比較集中，如創(chuàng)業(yè)板借殼上市松綁、資產(chǎn)重組政策調(diào)整、創(chuàng)業(yè)板注冊制改革、新三板全面深化改革等，這些重大改革措施的推出和實(shí)施對市場供求關(guān)系的變化和相關(guān)方面會帶來什么樣的影響，需要引起投資者的密切關(guān)注。重點(diǎn)要關(guān)注兩個(gè)方面：1.是否把改革力度和市場可承受程度相結(jié)合，充分考慮市場的承受能力;2.是否把借鑒境外市場經(jīng)驗(yàn)和A股市場的實(shí)際情況相結(jié)合，進(jìn)行真正意義上的創(chuàng)新。

三、大小非減持和新股擴(kuò)容的速度問題。

A股市場長期走熊，低成本的大小非解禁套現(xiàn)和IPO源源不斷地制造新的低成本的大小非是最重要的原因。新的一年市場要真正走出慢牛行情，必須密切關(guān)注：1.監(jiān)管部門對低成本的大小非減持是否出臺新的規(guī)范措施;2.對科創(chuàng)板注冊制試點(diǎn)包括創(chuàng)業(yè)板的注冊制改革是否加強(qiáng)了指導(dǎo)和監(jiān)督，特別是對從嚴(yán)行業(yè)準(zhǔn)入、信息披露充分、嚴(yán)控弄虛作假等關(guān)鍵環(huán)節(jié);3.新股擴(kuò)容節(jié)奏是否充分考慮了市場的承受能力，如果擴(kuò)容速度超過了市場的承受能力，就可能造成市場估值中樞的進(jìn)一步下移，給市場信心和走勢帶來負(fù)面影響。

四、增量資金的入市問題。

應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注：1.是否把重視投資回報(bào)和市場正常融資相結(jié)合，使資本市場健康發(fā)展和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展相互促進(jìn)良性互動;2.是否加強(qiáng)市場監(jiān)管、從嚴(yán)查處違法違規(guī)，為各類資金特別是中長期資金入市營造良好的市場環(huán)境;3.在進(jìn)一步擴(kuò)大資本市場的對外開放引進(jìn)外資的同時(shí)，是否把保護(hù)投資者權(quán)益落到了實(shí)處，拓寬國內(nèi)各類資金的入市渠道，有效地把一部分儲蓄資金轉(zhuǎn)化為投資資金。如果有了良好的投資回報(bào)和公平的市場環(huán)境，國內(nèi)的、境外的各類資金才會不請自來，才會源源不斷地成為市場的增量資金。

影響股市走勢的因素是多方面的，不排除國際上政治、經(jīng)濟(jì)的不確定性因素和突發(fā)事件會在短時(shí)期內(nèi)對A股走勢造成影響，但事物變化的根本原因是內(nèi)因。如果2020年，A股上市公司質(zhì)量有明顯提高、資本市場的各項(xiàng)改革措施合乎市場實(shí)際、切實(shí)解決了低成本的大小非套現(xiàn)和IPO不再制造新的低成本的大小非問題、注冊制改革后的IPO充分考慮了市場承受能力規(guī)范有序發(fā)行、增量資金不斷入市，則2020年市場慢牛可期。反之，市場的震蕩調(diào)整將會延長，波動將會加劇，投資者尚須保持一定的警惕。