農(nóng)村經(jīng)濟中田園綜合體ＰＰＰ項目投資風險研究

朱映愷 孟慶軍

摘要：田園綜合體作為中國農(nóng)村經(jīng)濟中供給側(cè)結(jié)構改革的重要措施之一，是農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展的新動力。目前田園綜合體的建設推廣面臨著融資約束等問題，合理運用PPP（Public—Private—Partnership）模式來激發(fā)社會資本投資熱情是比較好的解決方式?；诰W(wǎng)絡分析法，從參與田園綜合體PPP項目的上市公司中收集資料，構建了項目投資風險評價指標體系，用理論結(jié)合實證的方法分析了項目投資風險。提出了降低田園綜合體PPP項目投資風險的對策。

關鍵詞：農(nóng)村經(jīng)濟;田園綜合體;PPP模式;網(wǎng)絡分析法

中圖分類號：F323.4 ? ? ? ? 文獻標識碼：A

文章編號：0439-8114（2019）19-0189-05

DOI：10.14088/j.cnki.issn0439-8114.2019.19.039 ? ? ? ? ? 開放科學（資源服務）標識碼（OSID）：

Abstract： As a key measure of China's agricultural supply-side structural reform，the rural complex is a new growth point of China's rural economy and agricultural economy. However， at present， the construction and promotion of the rural complex are mainly faced with financing constraints， and the reasonable use of PPP（Public—Private—Partnership）mode is a better solution to stimulate the investment and investment heat of social capital. Based on the network analysis method， the data are collected from the listed companies participating in the PPP project of the pastoral complex. The evaluation index system of project investment risk can be constructed， and the project investment risk can be analyzed by combining theory with empirical method. It is beneficial to the discovery of problems and puts forward a series of suggestions such as the rural development characteristic industry， the improvement of scientific and technological management， etc.?

Key words： rural economy; rural complex; the PPP mode; network analysis method

2018年12月召開的中央農(nóng)村工作會議上，習近平再次提出要加快農(nóng)業(yè)農(nóng)村供給側(cè)結(jié)構改革，努力實現(xiàn)鄉(xiāng)村振興[1]。而田園綜合體作為鄉(xiāng)村新型產(chǎn)業(yè)發(fā)展的亮點措施和實現(xiàn)鄉(xiāng)村振興的一條解決路徑，2017年便被寫入中央一號文件。田園綜合體的建設可以提高中國農(nóng)民生活水平，加強農(nóng)村經(jīng)濟建設，縮短城鄉(xiāng)差距，實現(xiàn)城鄉(xiāng)全面發(fā)展和鄉(xiāng)村振興的偉大戰(zhàn)略。田園綜合體的建設需要大量融資，所以解決融資約束問題是田園綜合體推廣實施中至關重要的一步。

2017年6月，財政部和農(nóng)業(yè)部聯(lián)合發(fā)文（財金[2017]50號），明確鼓勵田園綜合體項目采用PPP（Public—Private—Partnership）模式進行發(fā)展，以解決相關融資問題。通過引入PPP模式，社會資本無疑會為田園綜合體的發(fā)展提供有力的資金支持，并帶來市場運營模式和監(jiān)督機制。但是很多研究表明，PPP模式帶來的實際效用并不高，田園綜合體項目的經(jīng)濟效益是社會資本投資的首要考慮因素;田園綜合體PPP項目投資缺乏較強的激勵和約束機制。因此本研究從理論和實證出發(fā)，分析投資田園綜合體PPP項目會面臨的風險，找出影響較大的因素并給出相關對策和建議。

1 ?國內(nèi)外相關研究

PPP模式在緩解政府財政壓力、促進民間資本投資、提高管理效率等方面具有特殊優(yōu)勢，目前，國外已有很多成功的案例。但PPP項目直接用于投資大型基礎設施具有一定的風險，可能會導致錯誤的決策，帶來諸如項目建設失敗、行政審批不成功、環(huán)保評估不過關等一系列問題。因此，有必要建立一種機制，在通過PPP評估大型項目的適用性時，考慮到模糊性和人為偏見[2]。Xu等[3]開發(fā)了一種基于風險評估模型（基于VBa）的決策支持工具，這將使私人和企業(yè)投資者或銀行家通過更有效的風險評估，選擇更合適的PPP項目，也可以幫助PPP從業(yè)者識別出PPP項目中風險最大的領域，從而做出更有效的回應。

中國在20世紀80年代開始探索在基礎設施和市政公用事業(yè)領域采用BOT（建設—運營—移交）模式進行合作，這為PPP建設實踐中政府或“公”方引入公有或國有性質(zhì)的合作者以形成中國特色的PPP模式做了鋪墊[4]。在現(xiàn)今城鄉(xiāng)一體化格局下，田園綜合體是順應農(nóng)村經(jīng)濟供給側(cè)結(jié)構改革，實現(xiàn)中國鄉(xiāng)村現(xiàn)代化、新型城鎮(zhèn)化、社會經(jīng)濟全面發(fā)展的一種可持續(xù)性模式[5]。但是，如此大規(guī)模的基建工程，首先就面臨著融資難題，解決融資約束是建立田園綜合體至關重要的一步[6]。

通過分析加權超矩陣，可以發(fā)現(xiàn)哪些子元素對父元素的影響較大。例如分析矩陣第四列可以發(fā)現(xiàn)：元素1.2（特色產(chǎn)業(yè)）權重最高，其次為元素1.5（融資策略），表明這兩項對于田園綜合體PPP項目的“項目規(guī)劃技術”影響較大。由此得出，投資田園綜合體PPP項目，如果希望通過合理先進的規(guī)劃來降低風險，應當注重發(fā)掘特色產(chǎn)業(yè)，并積極運用合適的融資策略。

6.4 ?極限超矩陣與分析結(jié)果

對加權超矩陣進行最后一步穩(wěn)定化處理，并得到極限矩陣，通過極限矩陣得到各元素整體權重，各元素對應權重即為其對控制層總目標的影響程度。通過對各元素的權重進行排序，并對每一元素集內(nèi)各子元素權重進行加總，得到元素集整體權重（表5）。

整體權重表示該元素集或子元素對項目整體投資風險影響力大小。從中找出影響總目標的最重要指標，以此做出決策指導。通過分析整體權重，可以看出，元素集“政府”所占整體權重最大，其次為元素集“鄉(xiāng)村發(fā)展特色與科技”和元素集“項目需求”等。反映出政府參與的相關風險、鄉(xiāng)村發(fā)展特色與科技風險、項目需求風險等對田園綜合體PPP項目投資風險影響較大。

政府的招商引資措施和相關監(jiān)管措施運用得當，對田園綜合體PPP項目的投資和發(fā)展可以起到非常有效的積極作用;選擇先進的農(nóng)業(yè)技術、因地制宜建設特色產(chǎn)業(yè)、加強生態(tài)建設、采取先進科學的規(guī)劃方法等相關技術措施，對于田園綜合體PPP項目的順利發(fā)展具有重要作用;而項目的需求情況直接影響到項目建設的可行性，自然稟賦、農(nóng)民參與意愿影響田園綜合體PPP項目的開發(fā)難度。這些與現(xiàn)實情況也是吻合的。

在此整體權重前提下，多次運用相同信息數(shù)據(jù)進行歸類和處理，對收集歸類數(shù)據(jù)的4家企業(yè)投資田園綜合體PPP項目風險進行評價，利用Super decision軟件得到樣本企業(yè)整體得分（表6），由表6可知，大千生態(tài)發(fā)展風險最大，東方園林其次，綠地控股和保利地產(chǎn)稍小。后三者反映出來的風險高低水平與投資項目的政府參與情況、企業(yè)自身體量和相關技術等現(xiàn)實情況相符合?？傮w來說后3家企業(yè)田園綜合體PPP項目風險不相上下。

7 ? 降低田園綜合體PPP項目投資風險的對策

7.1 ?調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構，打造特色產(chǎn)業(yè)

田園綜合體的投資和開發(fā)需要用鄉(xiāng)村旅游拉動產(chǎn)業(yè)發(fā)展，逐步打造當?shù)匦滦娃r(nóng)民和游客等各類人群形成的新興社區(qū)群落?？梢园凑锗l(xiāng)村特色試點建設一批復合自然生態(tài)型的田園綜合體，發(fā)展當?shù)靥厣a(chǎn)業(yè)，促使一二三產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展。投資方引入先進的運營模式和管理方法，綜合運用先進的農(nóng)業(yè)科技，發(fā)揮農(nóng)村的生態(tài)優(yōu)勢，在夯實農(nóng)業(yè)的基礎上，通過發(fā)展休閑農(nóng)業(yè)、鄉(xiāng)村旅游、森林康養(yǎng)等產(chǎn)業(yè)，來增加農(nóng)業(yè)文旅產(chǎn)出的比重[13]。繼而進一步在特色小鎮(zhèn)、田園綜合體的建設基礎上再次吸引社會融資，逐步走向項目的良性循環(huán)。

7.2 ?項目參與者優(yōu)化用地規(guī)劃，政府實施優(yōu)惠政策

根據(jù)2017年中央一號文件：“控制農(nóng)村建設用地總量、不占用永久基本農(nóng)田，盤活農(nóng)村存量建設用地”的要求，田園綜合體的建設必須科學規(guī)劃，合理布局。在不違法的前提下，通過土地指標調(diào)整集中田園綜合體規(guī)劃范圍內(nèi)的建設用地，優(yōu)先進行土地整理以供項目投資方使用;適當放寬土地使用的限制，在充分利用土地資源的前提下，做好項目用地的整體規(guī)劃和布局。

為吸引社會資本來拓寬融資渠道，緩解財政壓力，政府必須給予適當?shù)母＠答仯缣峁﹥?yōu)惠的稅收政策，適當減免地租;減少政府股權占比以保證社會資本盈利空間;積極推進試點工作，調(diào)動項目相關地區(qū)村集體和村民的積極性。

7.3 ?項目參與者健全責權利考核和風險共擔機制

由于PPP模式在鄉(xiāng)村田園綜合體較少有成功發(fā)展先例，加之田園綜合體項目集循環(huán)農(nóng)業(yè)、創(chuàng)意農(nóng)業(yè)、農(nóng)事體驗各色產(chǎn)業(yè)于一體，投資涉及面廣，參與投資方眾多，有較多的經(jīng)營性項目或準經(jīng)營性項目，因此在項目結(jié)構設計中設置責權利考核機制非常必要。明確各投資方的責任和權利，多方共同保障項目的有序建設和運營。

同時，田園綜合體項目至今仍處于探索階段，項目動態(tài)投資回收期難以確定，項目歷年凈現(xiàn)金流量上下波動，社會資本面臨相當大的投資風險。因此，在健全責權利考核機制的基礎上，政府可適當提供可行性缺口補助的付費模式，用于彌補項目前期的經(jīng)營成本和難以償還的項目貸款。

7.4 ?項目長期發(fā)展規(guī)劃，收益合理分配

對于田園綜合體PPP項目，考慮到較長時間的資本回收期和收益期，相關項目的所有參與者應具有長遠眼光，短期建設和中長期規(guī)劃同步進行。對于項目收益，可以部分作留存處理，以服務后續(xù)規(guī)劃發(fā)展。在項目實際運作中可設立超額收益分成機制，具體指標可以通過凈資產(chǎn)收益率等進行量化考核，同時加強政府審計環(huán)節(jié)，確保項目分成機制合理實現(xiàn)。

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