牛市還沒來臨，這只是一次意外的反彈？

和廣

一家新晉的公募公司比例配售發(fā)行新基金50億，募集總額超過700億，配售比例低于10%。這不禁讓人想起了2007年大牛市時(shí)候公募募集達(dá)到過的輝煌頂峰。從2019年初最低點(diǎn)2440算起，到現(xiàn)在穩(wěn)定在3100點(diǎn)一線，上證指數(shù)累計(jì)漲幅接近30%，個(gè)別股票漲幅高達(dá)幾倍。與年初極度悲觀的情緒不同，目前樂觀情緒占據(jù)主導(dǎo)，當(dāng)然大多數(shù)人清楚，宏觀基本面的狀況還遠(yuǎn)未改善，因此抱著審慎的眼光看待這次快速反彈。

春節(jié)前后市場(chǎng)的快速反彈原因，大家分析了很多，包括估值跌到了有長(zhǎng)期價(jià)值投資區(qū)間、去年過于超跌、為科創(chuàng)板創(chuàng)造市場(chǎng)活躍氣氛等等，有一點(diǎn)大家沒有重點(diǎn)談及，就是股票多頭力量恰好利用了春節(jié)前后的空檔期。多年的數(shù)據(jù)表明，春節(jié)前后一般沒有大行情，市場(chǎng)在節(jié)前情緒非常悲觀，筆者當(dāng)時(shí)聯(lián)系過自己熟悉的公募和私募股票多頭策略的同仁，相當(dāng)一部分春節(jié)前一周就放假了，大多數(shù)認(rèn)為在陰跌的市場(chǎng)中，沒有意義盯著盤，還不如回家休息休息，有的節(jié)前節(jié)后都寬裕了一周的時(shí)間休假。這讓我想起二戰(zhàn)后期盟軍在諾曼底登陸后的1944年年底，納粹德國(guó)在圣誕前夕突然在比利時(shí)阿登地區(qū)發(fā)動(dòng)的“突出部戰(zhàn)役”，具體戰(zhàn)役經(jīng)過，大家可以百度查詢，這里不贅述。其特點(diǎn)是出其不意、快速作戰(zhàn)。當(dāng)然，“突出部戰(zhàn)役”最終因?yàn)榈聡?guó)的兵力和資源補(bǔ)給匱乏而失敗?，F(xiàn)在如果用“突出部戰(zhàn)役”來比喻A股多頭的春季攻勢(shì)，好比基本上把登陸的盟軍這個(gè)空頭給趕下了大西洋。

回到春節(jié)前后，基金經(jīng)理或者在休假，或者看著不敢加倉，或者倉位已經(jīng)很高，沒法再加倉了，于是眼睜睜看著股票多頭輕松地推動(dòng)指數(shù)強(qiáng)勁上漲，甚至指數(shù)以跳空方式超越了2800點(diǎn)一線曾經(jīng)長(zhǎng)期膠著的區(qū)域，也是多空的心理“閾值”，最終形成不斷逼空的態(tài)勢(shì)。市場(chǎng)上參與的資金越來越多，也就是多方的子彈越來越充足，最終上證指數(shù)達(dá)到3000-3100點(diǎn)一線反復(fù)爭(zhēng)奪。

但反彈到了這個(gè)點(diǎn)位，利多的因素已經(jīng)基本出盡了，股票市場(chǎng)單獨(dú)提出列入構(gòu)建金融服務(wù)體系、中美貿(mào)易戰(zhàn)階段性趨緩、兩會(huì)出臺(tái)大幅度減稅政策、科創(chuàng)板漸行漸近、監(jiān)管政策這一重要外部環(huán)境相對(duì)寬松且沒有收緊跡象。而經(jīng)濟(jì)放緩的態(tài)勢(shì)并未改善，外部環(huán)境包括中美長(zhǎng)期關(guān)系還并不明朗，科創(chuàng)板首批名單并未引起轟動(dòng)效應(yīng)，減持壓力日益增加等等，這些都增強(qiáng)了股票空方的力量。特別是經(jīng)濟(jì)和個(gè)股基本面沒有改善的情況下，注定本次快節(jié)奏的上漲不過是短期反彈，不可能是股市牛市反轉(zhuǎn)，至少在今年三季度相對(duì)明朗之前形不成長(zhǎng)期牛市。如果說2800點(diǎn)附近的缺口不回補(bǔ)夯實(shí)，3100點(diǎn)以上的上漲肯定是市場(chǎng)“博傻”，這種游戲只能靜觀，淺嘗輒止，不能深陷其中。