如何向風險投資者展示技術路線圖？

“PPT造車”這個詞匯已經略有貶義。但不可否認，通過向投資者展示復雜技術、預示技術遠見與藍圖，蔚來汽車、威馬汽車、小鵬汽車等新創(chuàng)企業(yè)能籌集海量資金，本身就是創(chuàng)業(yè)者的成功起步。那么如何有效地向風險投資者展示技術路線圖呢？

步驟一、在融資前要清楚地策劃技術路線圖與企業(yè)發(fā)展里程碑的關系。里程碑是指新創(chuàng)企業(yè)或項目對運營、成長過程設定一系列的目標，可以幫助投資者分階段投入資金、分階段監(jiān)控所投資企業(yè)的發(fā)展，從而幫助創(chuàng)業(yè)者與投資者建立更好的互信關系。

步驟二、檢驗技術路線圖是否可靠，是否能“翻譯”成投資者能理解的語言。例如，蔚來汽車CEO李斌就曾發(fā)表“未來汽車迭代”的主題演講。他認為，傳統(tǒng)汽車的迭代周期在7～10年，迭代周期很長。而智能電動汽車的迭代模式很不一樣，重點包括硬件迭代、軟件迭代和服務的一體化設計等。具體而言：1，底盤涉及到傳動、行駛、轉向和制動，事關行駛安全，因此對穩(wěn)定性和一致性的要求較高，迭代周期最長，仍然需要五年時間；2，在造型和工程設計方面，其包括外觀內飾、車身架構，可以以三年周期完成迭代；3，電氣架構也即車內的CANBUS系統(tǒng)，這是車內的神經網絡，用于車輛控制和信息傳輸，未來可以以2年為周期進行迭代；4，在影響電動汽車續(xù)航里程等性能的電池電機電控方面，則可以以一年為周期進行迭代。通過這樣的語言，投資者可以認識到蔚來汽車與傳統(tǒng)造車模式的不同。

圖5 中國SUV市場場景

步驟三、將技術路線圖轉化為價值驅動力。這主要體現為創(chuàng)業(yè)企業(yè)從評估市場規(guī)模著手，強調與競爭對手的技術領先年限與市場區(qū)隔，進而拓展到未來現金流估值和風險評估。例如，蔚來汽車在2018年上市招股說明書上就以一張“中國SUV市場場景”圖（見圖5）勾畫出蔚來當前的NIO ES8與未來的ES6市場定位，與特斯拉、奧迪、小鵬汽車、比亞迪等競爭對手區(qū)別出來，從而讓投資者從蔚來的技術實力評估價值驅動力。

圖6 Lyft 招股說明書中的預訂利潤率

步驟四、連接價值驅動因素和估值。在這關鍵一步，需要創(chuàng)建價值評估模型，將技術進步轉化為估值輸入，確定公司價值。

共享汽車企業(yè)Lyft在2019年搶先競爭對手Uber上市，Lyft當時還在巨額虧損，但在招股說明書中，Lyft列出一個關鍵的預訂利潤率指標（利潤與預訂百分比），展示技術進步如何不斷改善Lyft的盈利能力（見圖6），讓投資確信未來盈利的可能性。Lyft管理層認為，這個指標是衡量管理能力的關鍵指標，可以表現出共享平臺將技術轉化為盈利的能力：

● 在平臺上增加司機的使用率；

● 提高對司機激勵的效率和有效性；

● 從司機那里獲得更多的服務費和傭金；

● 在共享乘車模式下提高匹配效率；

● 在自行車和踏板車預訂市場提高收入；

● 減少提供給乘客的促銷和共享出行的折扣。

步驟五、從不同投資者中尋求反饋，不斷優(yōu)化技術故事。

這一步驟有兩層含義，第一，從投資者角度可以通過技術路線圖所設立的里程碑對創(chuàng)業(yè)團隊進行風險評估、管控及對下一輪資金注入作出新的估值。基于技術的創(chuàng)業(yè)往往具有高風險性，里程碑式的階段性評估有助于降低投資者的風險。第二，從創(chuàng)業(yè)團隊的角度，可以根據投資者的反饋對技術和產品進行及時調整，這會提高創(chuàng)業(yè)的成功率。風險投資人一般具有敏銳的技術、產品和市場的洞察能力，對于商業(yè)的邏輯和未來市場走向具有一定的預見性和把握能力，創(chuàng)業(yè)團隊從投資者的反饋那里所獲得的信息對于產品的試錯、迭代、上市都具有重要意義。

“PPT造車”的時代已經過去，聰明的投資者已經要求造車新勢力的創(chuàng)業(yè)者交卷了，但技術發(fā)展的迷人魅力始終吸引資本的青睞。當技術元素的組合在路線圖的指引下指數級增長，也就是阿瑟在《技術的本質》所預言的：如果新技術會帶來更多的新技術， 那么一旦元素數目超過一定閾值， 可能的組合數就會爆炸性增長。哪一位風險投資家愿意錯過這樣驚心動魄的技術跳躍呢？