公募年度排名激戰(zhàn)正酣低配概念或成基金經(jīng)理勝負手

王驊

公募年度排名戰(zhàn)收官在即，權(quán)益類基金迎來業(yè)績大年：目前年內(nèi)收益率超過90%的基金有6只，超過80%的基金達27只，年度冠軍角逐仍存較大變數(shù);基金經(jīng)理可能選擇短期博弈力爭排名，也可能采取穩(wěn)妥做法保住年內(nèi)的勝利成果。臨近年關(guān)，排名戰(zhàn)對投資者擇基會有什么影響呢？

黑馬沖排名或博弈低配概念

今年以來，集中抱團在消費、科技、醫(yī)藥、養(yǎng)殖等行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭個股的基金表現(xiàn)較好，下半年以來市場走勢較為極端，科技、醫(yī)藥板塊相比大盤跑出明顯超額收益，所以公募的配置風(fēng)格非常重要。

例如，排名三甲的銀華內(nèi)需精選對農(nóng)業(yè)和科技板塊的偏好維持了一整年：基金從年初就開始布局中興通訊、兆易創(chuàng)新等科技類公司，隨后從通信、電氣逐漸擴散至新能源、醫(yī)藥等行業(yè);對于農(nóng)業(yè)板塊的布局源于去年三季度，雖然二三季度市場對前期漲幅較大的個股出現(xiàn)分歧，但基金仍持有益生股份、圣農(nóng)發(fā)展、民和股份等標的，它們也在四季度初為基金凈值貢獻良多。

然而，消費、科技等熱門板塊在累積較大的超額收益后，即便基本面持續(xù)優(yōu)秀，但若沒有進一步的超預(yù)期因素加持，短期上漲空間或許也相對有限;但是公募基金長期有注重考核排名、追求相對收益的特點，對于市場的變化更為敏感，因此，基金長期低配的冷門行業(yè)反而可能因為短期資金涌入成為年底排名戰(zhàn)的變量。

從今年的情況看，例如傳媒板塊就可能成為部分成長風(fēng)格基金上沖的助推器，公募基金長期低配傳媒行業(yè)，三季度倉位僅為2.61%，處于歷史低位;但在近期游戲板塊所帶動的上漲中，重倉三七互娛、完美世界、吉比特等個股的基金表現(xiàn)強勢，包括富國創(chuàng)新科技、交銀新生活力等基金年內(nèi)漲幅超過50%，它們能否借傳媒板塊東風(fēng)一舉逆襲值得期待。

如是看來，投資者可以結(jié)合自身風(fēng)險偏好，進行核心基金和風(fēng)格基金的配置：一方面，在短期市場等待基本面明朗之際，建議維持底倉型品種的主要配置，當前績優(yōu)消費龍頭的配置價值、金融龍頭的低估值優(yōu)勢值得關(guān)注;另一方面，可在結(jié)構(gòu)上積極布局彈性較大的科技成長風(fēng)格基金;此外，年底相對冷門的板塊往往成為基金博收益的對象，如果投資者有一定逆向投資邏輯，也不妨適當關(guān)注這類基金。

短期排名重要性逐年下降

目前市場上絕對收益導(dǎo)向的機構(gòu)投資者占比越來越多，也越來越重視長期業(yè)績，不少基金公司的考核指標中就包括3年或5年的同類產(chǎn)品排名，其也更能體現(xiàn)基金經(jīng)理在波動市場中的能力。

從今年的情況來看，精準擇時并不容易，頻繁進行風(fēng)格調(diào)整反而會引發(fā)凈值調(diào)整。以浦銀安盛價值成長為例，一季度，基金挖掘和捕捉業(yè)績增速高于市場的標的的投資機會，捕捉到了養(yǎng)殖板塊中的天邦股份和正邦科技以及TMT板塊中的上海鋼聯(lián)、海蘭信等個股;但進入二季度后，基金逐步減持了部分前期漲幅較大的成長股，增加了藍籌的配置比例，繼而可能顧此失彼，錯過了三季度科技股的再次爆發(fā)，迄今基金凈值也并未突破一季度時的高點。

同樣的例子還有前海開源旗下的事件驅(qū)動等一眾基金，它們一季度準確踩中市場熱點，通過配置券商股獲得高額回報，然而在二季度重倉地產(chǎn)以及三季度再度轉(zhuǎn)向券商的操作則存在失誤;一季度表現(xiàn)突出的前海開源多元策略，當季前四大重倉均為黃金及資源股，六至十大重倉股均為券商股，今年以來的操作更像是黃金、券商的二八輪動策略，但是也并未踏準節(jié)奏，基金凈值表現(xiàn)趨于平淡。

由此可見，與其沖擊年度排名，不如在能力范圍內(nèi)深入研究個股，挖掘低估值的優(yōu)質(zhì)個股，進行加倉或調(diào)倉。某年甚至某季的業(yè)績排名存在一定偶然性，不能完全反映基金經(jīng)理的業(yè)務(wù)水平。如果過分追求短期收益，反而有可能犯錯，給對手以可乘之機。而對于投資者來說，需要搞清楚的則是今年以來的上漲究竟源于實力還是偶然的運氣，獲取收益的邏輯方法在未來是否可以持續(xù)。

今年以來主動權(quán)益類基金業(yè)績表現(xiàn)