道富環(huán)球：雙“管”金融集團

石偉

根據美國著名投資雜志《養(yǎng)老金投資》與全球最大咨詢公司之一韋萊韜悅（Willis Towers Watson）進行的聯合研究及排名，截至2016年年底，道富環(huán)球投資管理有限公司（下稱“道富環(huán)球”，SSGA）以2.47萬億美元（官網提供的數字為2.8萬億美元，截止日期不詳）的資產管理規(guī)模位列全球第三位，僅次于貝萊德的5.15萬億美元及先鋒集團的3.97萬億美元。

對于大部分中國投資者來說，“道富”這個名字并不陌生，但大多數情況下卻是與“銀行”聯系在一起，因為道富銀行在美國乃至全球都是非常知名的銀行。殊不知，道富環(huán)球投資管理有限公司與道富銀行一樣隸屬于美國道富集團。

作為道富集團為機構投資者提供資產管理業(yè)務的主要金融服務供應商，道富環(huán)球在全球范圍內提供以客戶為本的個性化解決方案，在全球市場率先推出了包括黃金、國際地產、固定收益以及行業(yè)ETF等在內的產品。

全球當前的托管規(guī)模為125萬億美元，僅美國資產管理行業(yè)就接近60萬億美元。因此，全球前三大托管銀行均誕生于美國，而道富是全球前兩大托管銀行和全球前三大資產管理機構。

回顧2018：預測得到驗證

作為一家客戶遍布全球各地的資產管理機構，道富環(huán)球會定期提供宏觀經濟展望及資本市場前景研究報告。

根據官網，對于2018年，道富環(huán)球的首席投資官理查德·拉凱總體上持謹慎樂觀態(tài)度。“隨著我們步入2018年，我們認為宏觀經濟狀況對風險資產有利，全球經濟增速正在變得越來越均衡，且預計會回歸其歷史趨勢3.7%（自2011年以來這還是第一次），同時通脹仍然溫和，因此為市場達到更高創(chuàng)造了有利環(huán)境?！?/p>

但是，拉凱也意識到了一些顯而易見的近期和長期不確定性?！半S著美國牛市進入第九個年頭——歷史上第二長—— 一些投資者顯然會非常關注下一次回調?！?/p>

因此，“我們認為，投資者應該‘向兩邊看（look both ways），即在最大化利用全球經濟未來一年增長可能帶來機會的同時，應該意識到風險，從而更加謹慎?！?/p>

至于每個區(qū)域，“由于過去70年所適用的貿易和安全假設看起來不再適用，投資者需要分辨新的全球秩序是什么樣，它將對政治風險、貿易流動、大宗商品市場產生直接影響，并最終影響全球經濟增長。”2018年，道富環(huán)球預計最大的不確定性來自華盛頓政府。

截至報告發(fā)布時，道富環(huán)球均衡配置了全球范圍內的股票，其中最大的頭寸來自于美國之外的發(fā)達市場，對美國大藍籌和新興市場股票配置的比例較低。固定收益市場，道富環(huán)球低配了美國中期債券以及其他主權國家的政府債券，稍微超配了長期固定收益產品，并輕微低配了高收益?zhèn)?。在展望中，道富環(huán)球特別提到了中國的機會，“對于中國在經濟、市場及投資方面的影響，2018年是非常關鍵的一年。我們認為，市場低估了這種機會，2018年將為投資者提供非常具有吸引力的入場時點——前提是政治狀況保持穩(wěn)定?！?/p>

道富環(huán)球的研究團隊認為，由于從投資驅動型增長向消費和服務驅動型增長的轉型，且中國的經濟增速已經從特別高的水平放緩，因此，2018年不可能大幅下降;目前，中國有1億人口的中產階級，已經超越美國，他們的消費支出正在不斷提高，2018年，中國對于全球經濟增長的貢獻可能高到超出大部分的預測。

2018年已然過去，2019年也已經接近尾聲，但回顧過往，投資者不難發(fā)現，道富環(huán)球的各項預測基本上都得到了驗證，2016年11月，特朗普以美國政壇黑馬的形式當選美國總統(tǒng)，等其站穩(wěn)腳跟之后旋即發(fā)起了對世界其他各國的貿易戰(zhàn)，并挑動了全球資本市場的神經，“最大的不確定性來自華盛頓政府”一語成讖，而中國也確實在近幾年實現了跨越式發(fā)展，尤其是5G等高科技領域。

享有盛譽的道富集團

道富集團成立于1792年，距今已經有二百余年的歷史，目前為全球最大的托管銀行和全球最大的資產管理公司之一，除了銀行業(yè)務之外，其業(yè)務還包括基金賬務、基金管理、托管、證券借貸以及過戶代理服務，是一家真正意義上的金融服務集團，其客戶包括資產管理機構、退休基金、對沖基金、保險公司、綜合基金、共同基金及非盈利基金組織，總部位于馬薩諸塞州的波士頓，并在中國香港、倫敦、蒙特利爾、多倫多、慕尼黑、巴黎、新加坡、悉尼、東京和蘇黎世等全球各地設有辦事處或者投資中心。

根據行業(yè)研究報告，美國資產管理行業(yè)的繁榮為托管業(yè)務創(chuàng)造了巨大的空間，而道富等托管專業(yè)銀行依托數據和平臺的優(yōu)勢成為全球領先的資管機構;全球當前的托管規(guī)模為125萬億美元，僅美國資產管理行業(yè)就接近60萬億美元。因此，全球前三大托管銀行均誕生于美國，市場份額超過一半?！巴泄苁且粋€利潤率低，但不承擔任何風險的銀行中間業(yè)務。需要IT上的大量投入，為客戶提供快速、準確、安全的會計、估值、結算等服務。此外，積累的大量數據可以運用于數據分析提供增值服務……因此，資管和托管業(yè)務是共同促進、相互發(fā)展的關系。”

報告還專門提到了道富集團，“道富每年在IT上的投入接近10億美元，占營業(yè)收入的9%，公司建立了自己專利的專屬云，為客戶實現了安全性和便捷性?！贝送?，“道富銀行是一家以托管和被動型資管產品聞名的托管和資管銀行。公司托管規(guī)模超過28萬億美元，資產管理規(guī)模達到2.5萬億美元，是全球前兩大托管銀行和全球前三大資產管理機構。公司的核心競爭力來自于IT實力和先發(fā)優(yōu)勢?？蛻舾采w了全球15%的資產管理機構，這些信息也被運用于生成報告為客戶提供增值服務?！?/p>

也正是因為長期定位的一貫清晰，以及在IT基礎設施上的不吝投資，近20年以來，道富集團在美國的各項排名均名列前茅，2012年還曾經以2040億美元的總資產名列《福布斯》雜志的“美國銀行100強”榜首。

自2008年金融危機之后，道富集團的業(yè)務受到一定的沖擊，在行業(yè)內的地位也有所下降。

早在20世紀80年代，道富集團就已經在紐約證券交易所上市，截至2019年11月20日的總市值為265億美元，截至2019年9月30日有3.94萬名員工。

根據Wind資訊，截至2018年12月31日，道富集團的總資產為2446.06億美元，總負債2193.97億美元，資產負債率高達90%以上，具有金融行業(yè)高負債的一般特征。

此外，2018年全年，道富集團實現營業(yè)總收入119.67億美元，同比增長7.15%;凈利潤25.99億美元，同比大增19.38%;扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤為26.23億美元，同比增長7.37%。根據以上數據計算，道富集團2018年度的凈利率為21.72%，較上年的19.49%提升2.23個百分點，與其長期圍繞20%震蕩的歷史趨勢相一致。分項來看，2018年度，道富集團的利息凈收入、手續(xù)費及傭金凈收入分別為26.71億美元、93.05億美元，貢獻了其全部收入。

道富在中國

根據國內多家媒體的報道，道富環(huán)球進入中國內地可以追溯至2013年，當年的5月16日，證監(jiān)會批準設立道富基金管理有限公司（下稱“道富基金”），同年的5月31日在國家工商行政管理總局辦理完成工商注冊登記并取得營業(yè)執(zhí)照，注冊地位于北京;2013年6月6日，道富基金取得中國證監(jiān)會合法的《基金管理資格證書》。

根據發(fā)起協議，道富基金由中融國際信托有限公司與道富環(huán)球亞洲有限公司（下稱“道富亞洲”）共同出資設立，注冊資本3億元人民幣，雙方的持股比例分別為51%和49%。

作為一家全球知名的投資管理公司，道富環(huán)球肯定不會貿然進入中國市場，事先必定進行了深入的調研，在選擇中方合作伙伴時也非常謹慎。中融國際信托成立于1987年，30年來始終不渝地致力于提升綜合資產管理能力，在貨幣市場、資本市場、金融衍生產品、房地產投資、風險投資等領域積累了豐富經驗。截至2012年年底，公司資產規(guī)模合計超過3000億元，其中大部分是信托資產，金額為2995億元，占比為98%;當年的營業(yè)總收入達到38.11億元，其中信托業(yè)務收入35.34億元，固收業(yè)務收入2.76億元，當年的利潤總額為20.35億元，凈利潤15.24億元。

而持股49%也是當時政策允許的外資持有金融合資企業(yè)股權比例的上限。道富亞洲成立于1997年8月4日，注冊地在中國香港，是亞洲公認的最大機構投資管理公司之一。截至2012年12月31日，道富亞洲管理的資產規(guī)模高達738億美元，下設投資部、法律與合規(guī)部、市場和客戶服務部及運營部，旨在為除了日本之外的亞洲地區(qū)客戶提供一系列投資策略和創(chuàng)新投資解決方案。